雖然(ran)近(jin)期(qi)(qi)市(shi)場(chang)震蕩(dang)，但基(ji)金機構已(yi)在期(qi)(qi)待來年機遇。基(ji)金機構普遍預計，隨(sui)著經濟基(ji)本面(mian)持(chi)續(xu)恢復，2021年上市(shi)公(gong)司的盈利修復將取代估值擴張成為推動市(shi)場(chang)的核心(xin)動力。

　　經濟動能持續恢復

　　匯豐晉信基金認為(wei)，盡管近期市場出現震蕩(dang)調整(zheng)，當前(qian)或是逢(feng)低布局跨年(nian)行情(qing)的時機。展望(wang)(wang)2021年(nian)，隨著疫(yi)苗的推進(jin)和疫(yi)情(qing)受(shou)到控制，全球經濟有望(wang)(wang)迎(ying)來(lai)共振復蘇。明澤(ze)資(zi)本創始(shi)人、董事總(zong)經理馬科偉指出，在疫(yi)情(qing)影響(xiang)持續消退后，明年(nian)全球經濟將(jiang)有望(wang)(wang)迎(ying)來(lai)較為(wei)確(que)定的同(tong)步復蘇，與全球經濟復蘇以(yi)及溫和再通脹相關的領域(yu)預計在明年(nian)會涌(yong)現較好的投資(zi)機會。

　　國泰基金稱，從(cong)經(jing)濟結(jie)構來看，2021年是(shi)經(jing)濟結(jie)構進一(yi)(yi)步轉型升級的(de)(de)一(yi)(yi)年。對于(yu)地(di)(di)產領域而言(yan)，在“三道紅線(xian)”政策與利率端的(de)(de)滯(zhi)后影(ying)響下，地(di)(di)產企業行(xing)為(wei)逐漸(jian)謹慎(shen)。從(cong)產業鏈的(de)(de)情況來看，地(di)(di)產內部(bu)的(de)(de)景氣也將進一(yi)(yi)步從(cong)銷售、新開工轉向施工與竣工。對于(yu)制造業投資而言(yan)，制造業投資總量存在邊際修復的(de)(de)動力，但是(shi)強(qiang)度有(you)限，更(geng)多是(shi)在行(xing)業優勝(sheng)劣汰下的(de)(de)集(ji)中度提升以及(ji)設備投資周期(qi)上(shang)升帶來的(de)(de)結(jie)構性回暖，以自動化設備、新能源、新基建為(wei)代表的(de)(de)領域預(yu)計在2021年繼續(xu)上(shang)行(xing)。

　　國(guo)泰基金表示(shi)，出口增(zeng)長或將(jiang)是2021年(nian)(nian)經(jing)濟(ji)(ji)的亮點。海外經(jing)濟(ji)(ji)因(yin)(yin)為疫情的原因(yin)(yin)，復蘇(su)更晚，將(jiang)在(zai)2021年(nian)(nian)呈現(xian)底(di)部回升的態勢，全球(qiu)貿易(yi)也將(jiang)在(zai)2021年(nian)(nian)回暖。同時，2020年(nian)(nian)中國(guo)企業(ye)因(yin)(yin)為供(gong)應鏈的優(you)勢獲得(de)全球(qiu)市占率的提(ti)升，2021年(nian)(nian)將(jiang)在(zai)部分(fen)具備比(bi)較優(you)勢的領域繼(ji)續(xu)鞏固(gu)市占率優(you)勢。綜合來看，2021年(nian)(nian)出口增(zeng)長或將(jiang)是經(jing)濟(ji)(ji)的一大支(zhi)撐。

　　盈利“接棒”估值

　　國泰基金(jin)(jin)指出，2021年(nian)A股(gu)市(shi)場(chang)將(jiang)以業績驅(qu)動為主，整體估值(zhi)難以進(jin)(jin)一步提升。目(mu)前看，估值(zhi)處于較高位(wei)置，需要等(deng)待2021年(nian)企(qi)業盈利(li)增(zeng)長的(de)(de)消(xiao)化(hua)。與此同(tong)時，一些中長期因(yin)素支撐著A股(gu)的(de)(de)表現。首(shou)先(xian)，資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)改革的(de)(de)進(jin)(jin)程不(bu)斷(duan)推進(jin)(jin)，注冊制的(de)(de)推進(jin)(jin)使得(de)更多優(you)異標的(de)(de)在A股(gu)上市(shi)，市(shi)場(chang)將(jiang)更加活躍。其次，“房住不(bu)炒(chao)”、理財產(chan)品凈值(zhi)化(hua)的(de)(de)背景(jing)下居民財富轉移、進(jin)(jin)入股(gu)市(shi)的(de)(de)過程將(jiang)持續(xu)。最后，全球(qiu)“低增(zeng)長、低通脹、低利(li)率”的(de)(de)格局(ju)預計不(bu)會發(fa)生(sheng)變化(hua)，優(you)質的(de)(de)權益(yi)資(zi)產(chan)或(huo)將(jiang)繼續(xu)享受估值(zhi)溢價，海(hai)外資(zi)金(jin)(jin)亦將(jiang)持續(xu)增(zeng)配A股(gu)。

　　星(xing)石投資CEO楊玲表示，上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司盈利將會成(cheng)為2021年股(gu)市(shi)運行的(de)(de)核心(xin)驅動(dong)。楊玲表示，GDP高(gao)(gao)速修(xiu)復是明年A股(gu)上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司盈利增長的(de)(de)主要宏觀背景。與此(ci)同時(shi)，上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司ROE（凈資產回報(bao)率）與GDP增速存(cun)在顯(xian)著的(de)(de)正(zheng)相關(guan)關(guan)系(xi)。在明年中國(guo)GDP增速有(you)望高(gao)(gao)速修(xiu)復的(de)(de)背景下，處(chu)于GDP增速上(shang)(shang)(shang)升階(jie)段的(de)(de)上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司ROE彈性更(geng)大(da)，上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)司盈利將會成(cheng)為明年A股(gu)市(shi)場的(de)(de)核心(xin)驅動(dong)因素。

　　德邦基金認為，下(xia)一階段，市(shi)場估值將(jiang)在一定程度(du)上承(cheng)壓，業績驅動將(jiang)是主要定價(jia)因(yin)素。市(shi)場將(jiang)呈現(xian)震蕩行情，結構(gou)表(biao)現(xian)上會(hui)更均(jun)衡(heng)，配(pei)置上更偏重估值合(he)理而業績確定性(xing)強的板塊和(he)個股。

　　精挑細選結構(gou)性機會(hui)

　　富國基金策略部(bu)總監、首席策略分析(xi)師馬(ma)全(quan)勝指出，7月以來(lai)股票(piao)市(shi)場(chang)(chang)持續震蕩，主(zhu)要(yao)源(yuan)(yuan)于市(shi)場(chang)(chang)動(dong)力發(fa)生(sheng)切換。今年(nian)上半年(nian)行情來(lai)源(yuan)(yuan)于流動(dong)性(xing)寬松帶來(lai)的市(shi)場(chang)(chang)補(bu)漲，而7月中旬之(zhi)后進入結構性(xing)行情。“預計明年(nian)也呈由結構性(xing)行情帶來(lai)投資機(ji)會的態勢。”馬(ma)全(quan)勝表示。

　　在盈(ying)(ying)利修(xiu)復(fu)(fu)取代(dai)估值(zhi)擴張(zhang)成為市(shi)場主要驅動(dong)因素的(de)大(da)(da)背(bei)景下(xia)，匯(hui)豐晉(jin)信基(ji)金(jin)表示(shi)，投資者可以沿(yan)著兩(liang)條主線布(bu)局(ju)2021年。一是盈(ying)(ying)利有望(wang)迎來(lai)進一步改善的(de)板塊(kuai)。這其中有兩(liang)個(ge)比較確定的(de)方向：隨(sui)著全球經(jing)濟的(de)復(fu)(fu)蘇，全球定價的(de)大(da)(da)宗(zong)商品包(bao)括(kuo)油和基(ji)本金(jin)屬的(de)鏈(lian)(lian)條迎來(lai)盈(ying)(ying)利的(de)修(xiu)復(fu)(fu)；出口鏈(lian)(lian)條上中國具備(bei)產業優勢(shi)的(de)家(jia)(jia)電和家(jia)(jia)居產業會(hui)受益于(yu)海外經(jing)濟的(de)復(fu)(fu)蘇。二是確定性(xing)的(de)高成長板塊(kuai)，淡化流動(dong)性(xing)對于(yu)估值(zhi)波動(dong)的(de)影響(xiang)，包(bao)括(kuo)電子(zi)、軍工及新能(neng)源等。

　　景順長城基(ji)(ji)金總(zong)經(jing)(jing)(jing)理(li)助理(li)、股票(piao)投(tou)資部(bu)總(zong)監兼基(ji)(ji)金經(jing)(jing)(jing)理(li)余廣表示(shi)，2021年A股將大概率延續結構(gou)性行情，投(tou)資機會更偏向(xiang)于優質個股。“從(cong)全年來(lai)看，大消(xiao)費(fei)和(he)科技(ji)板塊依然是(shi)(shi)(shi)投(tou)資主線。同時，產業升級(ji)也是(shi)(shi)(shi)比較看好的一個重點(dian)方向(xiang)。”余廣強調，中國(guo)經(jing)(jing)(jing)濟未來(lai)的發展動(dong)力，基(ji)(ji)本(ben)上是(shi)(shi)(shi)集中在消(xiao)費(fei)升級(ji)、產業升級(ji)以(yi)及科技(ji)創新等領域。“目前，中國(guo)經(jing)(jing)(jing)濟進(jin)入到結構(gou)轉型(xing)階段，消(xiao)費(fei)和(he)科技(ji)已接過(guo)傳(chuan)統行業的大旗(qi)，承擔起拉動(dong)經(jing)(jing)(jing)濟增長的角(jiao)色(se)，這些方向(xiang)值得重點(dian)關注。”余廣表示(shi)。