原標題(ti)：不是每個“固(gu)收+”都能成為理財(cai)好替代，你選對了嗎？

　　今年“固收+”可(ke)以說是(shi)火(huo)遍理(li)財圈，甚至許多業內人士大膽預測，“固收+”還將是(shi)明年的爆款。

　　為什么？

　　低風險(xian)理財產(chan)品收益不(bu)斷創新低，不(bu)僅(jin)如此(ci)，原本剛性兌付的理財產(chan)品也(ye)逐漸向(xiang)凈值化轉型(xing)，越來越難以滿(man)足投資(zi)需求。

　　投(tou)股票(piao)吧，A股的常(chang)態又(you)是波動與震蕩(dang)，一不小心(xin)就(jiu)遇上幾大“渣男(nan)”，損(sun)失慘重。

　　因此，在固收產(chan)品基礎上適(shi)度加權益類資產(chan)的(de)“固收+”，迅速發展成為一(yi)片(pian)紅海(hai)。

　　“固收+”就一定是理財好替代嗎？

　　“固(gu)收(shou)+”就(jiu)一定(ding)是理財好替代嗎(ma)？這個(ge)問(wen)題需要辯(bian)證地來(lai)看。從目前市面上的“固(gu)收(shou)+”產品(pin)來(lai)看，風險收(shou)益特征(zheng)其實差距(ju)還(huan)挺大(da)。

　　有(you)的“固(gu)收+”只(zhi)是在(zai)資(zi)產(chan)上符合“固(gu)收+”的條件，即在(zai)固(gu)收資(zi)產(chan)基礎上疊加權益資(zi)產(chan)，對回撤并沒有(you)特別(bie)嚴格的控制(zhi)，彈(dan)性(xing)相對較大，這類(lei)產(chan)品遇(yu)到市(shi)場下跌時，雖然(ran)比(bi)偏股型基金還(huan)是好(hao)一些(xie)，但(dan)跌幅可能也會超過你(ni)的預期，當然(ran)，漲起(qi)來(lai)的時候，也會給你(ni)小(xiao)小(xiao)的驚喜。

　　而有(you)的(de)(de)(de)(de)“固收+”產品(pin)，對(dui)標的(de)(de)(de)(de)就是理財替代，在嚴(yan)格控制回撤的(de)(de)(de)(de)基礎上，更加謹慎(shen)地配置權益、可轉債(zhai)等高彈性(xing)資產，適(shi)合追求(qiu)穩定收益的(de)(de)(de)(de)普通投資者。

　　首先投(tou)資者要(yao)弄清楚，自己要(yao)的究竟是(shi)(shi)什么。是(shi)(shi)更(geng)高的收益，但(dan)愿意容(rong)忍相對高一(yi)點的回撤和(he)風險？還(huan)是(shi)(shi)嚴(yan)格的理財替代產品？

　　不是每個“固(gu)收+”都(dou)能成為理(li)財好替代(dai)，既要夠穩健盡(jin)(jin)量(liang)不虧(kui)或者波動盡(jin)(jin)量(liang)小，又(you)要擁有(you)比傳統固(gu)收產品更高的收益——畢竟，現在(zai)連(lian)純債基金都(dou)能出現大跌，“固(gu)收+”替代(dai)理(li)財的能力究竟有(you)幾分真？

　　尋找替代理財的“固收+”三大核心指標

　　對(dui)于(yu)只(zhi)想要(yao)做(zuo)狹義上理財替代的投資者，挑選“固收+”品種時一定要(yao)選擇“固收+”中的絕對(dui)收益(yi)產品。

　　最重要的一點就是看最大回撤。大白話就是，無論(lun)什么時候買(mai)入，持倉(cang)的最大虧(kui)損(sun)幅度都不(bu)會超(chao)過(guo)這個數值。嚴格控制回撤，最好有量(liang)化指(zhi)標系統，保證(zheng)不(bu)會出(chu)現人為的干擾(rao)。

　　第二(er)，固收管理實力非常重要。債券資產是整個“固收+”產品的安全(quan)(quan)墊，如果連安全(quan)(quan)墊的安全(quan)(quan)性都無法保(bao)證，又(you)怎么能保(bao)證絕對收益(yi)？

　　第三(san)，較好的(de)資(zi)產配置(zhi)能力(li)和(he)選股(gu)能力(li)。這個就(jiu)是為“固(gu)收+”產品增(zeng)添光彩的(de)部(bu)分了，大家之所以(yi)買“固(gu)收+”產品，還是期(qi)待更高的(de)收益(yi)，資(zi)產配置(zhi)和(he)股(gu)票的(de)超額收益(yi)可(ke)以(yi)起到“+”的(de)效(xiao)果。

　　以招商瑞慶A這只產品(pin)為(wei)例(li)，歷經(jing)牛市(shi)、熊市(shi)、震蕩市(shi)檢驗，年(nian)年(nian)正(zheng)收益，成立以來年(nian)化收益率(lv)為(wei)9.21%，以穩(wen)健向上(shang)的(de)走勢，跑贏了同期(qi)的(de)滬深300指數。

　　(招商瑞慶A成立于2016年8月24日(ri)，數據(ju)截至2020年三季度末(mo)，數據(ju)來(lai)源：銀河(he)證(zheng)券)

　　招商瑞慶A成(cheng)立于2016年(nian)8月24日，

　　數(shu)據截至2020年(nian)三季度末，數(shu)據來源：銀河證券

　　基金(jin)定期報告數據顯示(shi)，截(jie)至(zhi)三季度末，招商瑞慶A成(cheng)立以來(lai)最大回撤為(wei)6.14%，表(biao)現還不錯。但(dan)基金(jin)經理王垠是(shi)不滿意的，他(ta)曾(ceng)多次反思過這段回撤，那是(shi)在單邊下跌的2018年下半(ban)年，這次失誤為(wei)他(ta)帶來(lai)了很深(shen)的教訓。

　　當(dang)時(shi)，他原(yuan)本已經積累了較厚的(de)安(an)全墊，但由于對市場產生誤判，作出了較為激(ji)進的(de)投(tou)資決(jue)(jue)策。“在凈值不(bu)斷下跌的(de)過(guo)(guo)程中(zhong)(zhong)，我們也(ye)做了一些調整和應對，但因為沒有(you)建立客觀的(de)最大回撤的(de)紀律(lv)，我們的(de)調整措施不(bu)夠堅(jian)決(jue)(jue)不(bu)夠及(ji)時(shi)，導致(zhi)整個(ge)過(guo)(guo)程中(zhong)(zhong)還是出現了6%的(de)回撤。”

　　這(zhe)次(ci)失誤為(wei)(wei)招商瑞(rui)慶A建立了(le)明確且(qie)客(ke)觀(guan)的投資(zi)紀律，也為(wei)(wei)如今的招商基(ji)金(jin)固收+“瑞(rui)”系列奠定了(le)基(ji)礎。組合在任(ren)一(yi)時(shi)點(dian)都要以可容忍的最(zui)大回(hui)撤(比如3%、5%)作(zuo)為(wei)(wei)動態價值底線(xian)，權益資(zi)產在組合凈值出現較(jiao)大回(hui)撤時(shi)會面臨嚴格(ge)的約(yue)束。這(zhe)樣設置一(yi)是為(wei)(wei)了(le)留有(you)容錯空間，二是一(yi)旦方向(xiang)錯了(le)要有(you)糾錯的行動。安全底線(xian)原則要貫穿產品(pin)生命周期，作(zuo)為(wei)(wei)一(yi)個投資(zi)紀律必(bi)須要始終(zhong)遵守。

　　“固收+”絕對收益還看招商“瑞”系列

　　經過(guo)多年的投(tou)資(zi)實踐(jian)，招商基(ji)金(jin)固收+“瑞”系列形成了(le)完善的絕(jue)對收益策略，構建了(le)體系化的絕(jue)對收益機制和回(hui)撤控(kong)制機制，明確回(hui)撤管理(li)策略作為投(tou)資(zi)紀(ji)律要求，并由風險控(kong)制部門獨立(li)監控(kong)，嚴控(kong)下行(xing)風險，將組合風險控(kong)制在最大回(hui)撤目(mu)標之內(nei)。

　　落實(shi)到產品上，招(zhao)商(shang)基金固收(shou)+“瑞”系列設立了不同回撤閥值(zhi)的絕(jue)對收(shou)益產品，包括招(zhao)商(shang)瑞文(wen)、招(zhao)商(shang)瑞恒(heng)、招(zhao)商(shang)瑞信(xin)等，并取得(de)突(tu)出的業(ye)績表現。

　　至今，招商基金“瑞”系(xi)列共有五只產品(pin)(pin)。從過往業績看，成立滿半年的“瑞”系(xi)列產品(pin)(pin)均表(biao)現出色(se)：

　　注(zhu)：招(zhao)商(shang)瑞(rui)恒(heng)一(yi)年持有(you)(you)、招(zhao)商(shang)瑞(rui)信穩健配(pei)置、招(zhao)商(shang)瑞(rui)澤一(yi)年持有(you)(you)成立(li)時間不(bu)足半年，業績不(bu)予披露。數(shu)據來源(yuan)：招(zhao)商(shang)基金，基金定(ding)期(qi)報(bao)告，銀河證券，截止2020.9.30。

　　從固收管(guan)理能力來(lai)看(kan)，招(zhao)(zhao)(zhao)商(shang)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)在固收投資領域(yu)的(de)“頂流”地(di)位是(shi)毋庸置疑的(de)，在這個頻現的(de)時代(dai)，招(zhao)(zhao)(zhao)商(shang)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)牢牢守(shou)住(zhu)了信用風險(xian)的(de)底線。今年(nian)的(de)中國基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)業“奧斯卡”——金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)牛(niu)獎評選(xuan)中，招(zhao)(zhao)(zhao)商(shang)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)再次(ci)獲(huo)得(de)了“固定收益投資金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)牛(niu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司”獎項，全市場僅(jin)有(you)2家基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司獲(huo)得(de)這一重磅獎項，同時，旗(qi)下固收產品(pin)招(zhao)(zhao)(zhao)商(shang)產業債(zhai)(zhai)券(quan)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)獲(huo)得(de)“七年(nian)期(qi)開放(fang)式債(zhai)(zhai)券(quan)型持續優勝金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)牛(niu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)”(這是(shi)該產品(pin)連續五次(ci)獲(huo)得(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)牛(niu)獎)，招(zhao)(zhao)(zhao)商(shang)雙債(zhai)(zhai)增強債(zhai)(zhai)券(quan)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)獲(huo)得(de)“三年(nian)期(qi)開放(fang)式債(zhai)(zhai)券(quan)型持續優勝金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)牛(niu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)”。招(zhao)(zhao)(zhao)商(shang)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)在固定收益投資領域(yu)收獲(huo)的(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)牛(niu)獎杯(bei)已(yi)達(da)13座，碩果累(lei)累(lei)。

　　此(ci)外，海通證券(quan)也給招商基金債券(quan)投(tou)資能力同時授予(yu)了三年期、五(wu)年期、十年期五(wu)星(xing)評價(jia)，也是全市場都屈指可數的榮耀(yao)。

　　招商基(ji)金(jin)為固收(shou)(shou)+“瑞”系列配(pei)置(zhi)的基(ji)金(jin)經(jing)理(li)組(zu)(zu)合(he)更是(shi)星(xing)光熠(yi)熠(yi)，例如股債(zhai)雙金(jin)牛基(ji)金(jin)經(jing)理(li)王(wang)景(jing)+固收(shou)(shou)大(da)滿貫得主(zhu)馬(ma)龍，十年絕對收(shou)(shou)益實踐(jian)經(jing)驗(yan)的王(wang)垠+宏觀研究出身的經(jing)濟學博士(shi)余芽芳，以及具有多年宏觀策略和大(da)類資(zi)產配(pei)置(zhi)研究經(jing)驗(yan)的姚爽+6年投資(zi)經(jing)驗(yan)的尹曉紅，三組(zu)(zu)絕對收(shou)(shou)益CP都擅長資(zi)產配(pei)置(zhi)的同時(shi)嚴控(kong)下行風險。

　　而招(zhao)商基(ji)金強大的(de)(de)權益投(tou)資平(ping)臺(tai)也(ye)為(wei)選(xuan)股的(de)(de)超額收益提供了(le)堅實的(de)(de)支持。招(zhao)商基(ji)金投(tou)研(yan)(yan)團隊采用研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)導師小(xiao)組(zu)制，共9大投(tou)研(yan)(yan)對接小(xiao)組(zu)，分別由基(ji)金經理與研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)員(yuan)擔當(dang)(dang)組(zu)長(chang)與副組(zu)長(chang)，組(zu)員(yuan)由資深研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)員(yuan)擔當(dang)(dang)，自下而上深度研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)，優(you)選(xuan)個(ge)股。

　　海通證券數據顯示，截至今(jin)年9月30日，招(zhao)商(shang)基金(jin)近二年、近五年股(gu)票投(tou)資收益率分別(bie)為84.98%和94.33%，位居行業(ye)前(qian)列；同時也是非貨(huo)基規模前(qian)十(shi)大公司中唯(wei)一同時獲得股(gu)票投(tou)資能力三年期(qi)、五年期(qi)“雙五星”評(ping)級的(de)公司。

　　（文章(zhang)來源(yuan)：21世紀(ji)經濟報道(dao)）