（原標題(ti)：信號？馮柳一季度凈賣出超(chao)百億元(yuan)A股(gu)(gu)，全買了港股(gu)(gu)？重倉這三股(gu)(gu)，最(zui)新炒股(gu)(gu)邏輯是(shi)…）

　　高(gao)毅明星基金經理馮柳一(yi)季度果然大舉(ju)賣出A股！

　　據券(quan)商中國(guo)記者梳理最(zui)新(xin)披露的(de)上市公(gong)司一季(ji)報發現，截至(zhi)4月28日收盤，馮柳(liu)共有42只持(chi)股(gu)披露了(le)一季(ji)報，一次(ci)性清倉了(le)完美世界、科倫(lun)藥(yao)業等(deng)22只股(gu)票，合計賣出市值(zhi)（均(jun)為上期(qi)期(qi)末(mo)市值(zhi)）高達(da)93.42億元。其中，完美世界是馮柳(liu)本次(ci)賣出市值(zhi)最(zui)大的(de)股(gu)票，9000萬股(gu)均(jun)被賣出，賣出市值(zhi)高達(da)26.55億元

　　除了(le)(le)清倉22只個股(gu)，馮柳還減(jian)持康弘藥(yao)業、上海家化、大華股(gu)份(fen)、海康威視等6股(gu)，增(zeng)持了(le)(le)人福(fu)醫藥(yao)、海信(xin)家電、睿(rui)創微納等6股(gu)，小幅新進了(le)(le)南微醫學和華熙(xi)生物等4股(gu)。

　　整體來看，馮(feng)柳一(yi)季(ji)度大幅度的凈(jing)賣出(chu)A股，賣出(chu)的合計資金超過100億元。

　　一把(ba)賣了100億元(yuan)A股獲得的資金，馮柳(liu)(liu)拿來干什么？按照馮柳(liu)(liu)永遠滿倉股票(piao)的操作策略，顯然不會躺在銀行(xing)或者買債券，大概率全(quan)部買入港股，這也可以從馮柳(liu)(liu)最新的講(jiang)話中驗證(zheng)。

　　值得(de)注意(yi)的(de)是，馮(feng)柳在(zai)圍爐座談中還講(jiang)了一(yi)段最(zui)新的(de)研(yan)究框架。馮(feng)柳一(yi)季度賣出上百(bai)億(yi)的(de)A股，那么留下的(de)重倉股都(dou)有哪些呢？是否符合(he)其研(yan)究框架？

　　賣出A股超百億或全部買入港股

　　隨著年報和2021年一季報即將收官，A股公(gong)開持(chi)股規模(mo)最大(da)的私募產品高毅鄰山1號遠(yuan)望基(ji)金(jin)的持(chi)倉不斷浮出(chu)水面。

　　券商(shang)中國記者梳(shu)理(li)最新披露(lu)的一(yi)季(ji)報發現，截至4月28日(ri)收盤，馮柳(liu)共(gong)有42只持股披露(lu)了(le)一(yi)季(ji)報，一(yi)次性清倉(cang)了(le)完美世界、科(ke)倫藥業(ye)(ye)、博雅生物(wu)、東(dong)方日(ri)升、宇通(tong)客(ke)車、明泰(tai)鋁業(ye)(ye)、風華高科(ke)等(deng)22只股票(piao)，合計賣(mai)出市(shi)值(zhi)（均為上(shang)期期末市(shi)值(zhi)）高達93.42億元。

　　其中，游戲股完美世(shi)界是(shi)馮柳本次賣(mai)(mai)出市值最大的(de)股票，此前持有(you)的(de)9000萬股均被賣(mai)(mai)出，賣(mai)(mai)出市值高達26.55億(yi)元；科倫藥業和三環(huan)集團在其賣(mai)(mai)出市值中分列第二和第三位(wei)，分別為11.28億(yi)元和10.24億(yi)元。

　　2020年一季(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)度(du)(du)，馮柳新買進完美世界2150萬(wan)(wan)股(gu)，二季(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)度(du)(du)加(jia)倉(cang)3550萬(wan)(wan)股(gu)，三(san)(san)季(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)度(du)(du)繼續(xu)加(jia)倉(cang)2850萬(wan)(wan)股(gu)，四(si)季(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)度(du)(du)小(xiao)幅加(jia)倉(cang)至9000萬(wan)(wan)股(gu)，可以(yi)說整個(ge)2020年一路在加(jia)倉(cang)該股(gu)，最終一次性(xing)全部賣(mai)出；科倫(lun)藥(yao)業則是去年三(san)(san)季(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)度(du)(du)新進1750萬(wan)(wan)股(gu)，四(si)季(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)度(du)(du)大舉加(jia)倉(cang)4050萬(wan)(wan)股(gu)，今(jin)年一季(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)度(du)(du)清倉(cang)。

　　從完美世界和科(ke)倫藥(yao)業(ye)的股價走(zou)勢(shi)來看，在馮柳持股期(qi)間(jian)有(you)上漲亦有(you)下跌，整體上下波(bo)動不大(da)，所以馮柳大(da)概(gai)率沒有(you)賺到(dao)大(da)錢，最(zui)后直接賣出(chu)。

　　另一只被(bei)清倉的三環(huan)集團則是(shi)在2020年(nian)二季度(du)(du)新進(jin)3000萬股，其持股成(cheng)本應低于20元；一季度(du)(du)賣出，區間漲幅(fu)或(huo)(huo)接近100%，盈(ying)利或(huo)(huo)接近5億元。

　　值得(de)注意(yi)的(de)(de)是(shi)(shi)，還(huan)有些個(ge)股是(shi)(shi)馮柳去年四(si)季(ji)度剛買入、一季(ji)度就(jiu)直接清(qing)倉的(de)(de)，比如(ru)風華(hua)高科、恒順醋業、大亞圣象(xiang)等，這意(yi)味(wei)著他(ta)們(men)并不是(shi)(shi)馮柳深度研究的(de)(de)個(ge)股，所以僅(jin)持有一個(ge)季(ji)度后直接賣出(chu)。

　　此外，馮柳還減(jian)持(chi)康(kang)弘藥(yao)業(ye)、上海(hai)家(jia)化、大華股份、海(hai)康(kang)威視等(deng)6股，增持(chi)了(le)人(ren)福醫藥(yao)、海(hai)信家(jia)電、睿創(chuang)微納(na)等(deng)6股，小幅新(xin)進了(le)南微醫學(xue)和(he)華熙生(sheng)物(wu)等(deng)4股。

　　整體(ti)來(lai)看，馮柳一(yi)季度大幅(fu)度的凈(jing)賣出A股，賣出的合(he)計資金超過(guo)100億元。

　　一把賣了100億元A股獲得的資金，馮(feng)(feng)柳(liu)拿來(lai)干什么？按照馮(feng)(feng)柳(liu)永遠(yuan)滿倉(cang)股票的操作策略(lve)，顯然(ran)不會躺在銀行(xing)或者買債券(quan)，大概率全部買入港股，這也可(ke)以從馮(feng)(feng)柳(liu)最(zui)新的講話中驗證(zheng)。

　　在高(gao)毅(yi)最新一期的(de)(de)2021圍爐座(zuo)談中(zhong)，馮柳(liu)表示今年更(geng)傾向于港(gang)股(gu)，“今年比(bi)較大的(de)(de)增加了港(gang)股(gu)市場的(de)(de)配置。港(gang)股(gu)市場沒有(you)風(feng)格的(de)(de)扣分項，相對(dui)從(cong)容一些(xie)。”

　　最新研究框架透露買入邏輯

　　在賣出上百億的A股后(hou)，馮(feng)柳留下的重(zhong)倉股都有哪些呢(ni)？

　　據券商中(zhong)國記者梳理，目前馮柳的(de)(de)持(chi)倉中(zhong)共(gong)有20只個股(gu)，期(qi)末(mo)持(chi)股(gu)市值(zhi)合計243.98億(yi)元。其(qi)中(zhong)，海康(kang)威視是馮柳的(de)(de)第一大重(zhong)倉股(gu)，持(chi)股(gu)期(qi)末(mo)市值(zhi)高達120億(yi)元，持(chi)股(gu)數量(liang)為2.15億(yi)股(gu)。

　　公(gong)開數據顯示，馮柳(liu)是(shi)在(zai)去(qu)年(nian)三(san)季度末(mo)新(xin)進為海康威視(shi)十大流(liu)通股(gu)東，重(zhong)倉(cang)買入2.31億股(gu)，即(ji)其建倉(cang)成(cheng)本大約在(zai)30-40元(yuan)(yuan)/股(gu)之(zhi)間，海康威視(shi)最(zui)新(xin)的(de)股(gu)價已經(jing)漲至(zhi)63.88元(yuan)(yuan)，即(ji)馮柳(liu)在(zai)海康上(shang)的(de)浮(fu)盈(ying)已超過60億元(yuan)(yuan)。

　　大(da)華股(gu)(gu)份、人(ren)福(fu)醫藥(yao)則分(fen)(fen)別是(shi)馮柳的第二大(da)和(he)第三大(da)重(zhong)倉股(gu)(gu)，持股(gu)(gu)市(shi)值分(fen)(fen)別為(wei)28.37億(yi)元和(he)23.7億(yi)元。睿創微納(na)和(he)海(hai)信(xin)家電則分(fen)(fen)別以(yi)16.41億(yi)元和(he)8.37億(yi)元位列第四和(he)第五。一(yi)季(ji)度(du)馮柳對人(ren)福(fu)醫藥(yao)、睿創微納(na)和(he)海(hai)信(xin)家電均(jun)進(jin)行(xing)了加(jia)倉，分(fen)(fen)別加(jia)倉320萬(wan)股(gu)(gu)、350萬(wan)股(gu)(gu)和(he)1200萬(wan)股(gu)(gu)。

　　值得注意的(de)(de)是，馮柳在(zai)圍爐(lu)座(zuo)談中(zhong)講了一段最新的(de)(de)研究框架。

　　“我主要把研究劃成各種(zhong)框(kuang)架，找一些省力且給自己留(liu)有保(bao)護(hu)的(de)(de)方法。強調去承擔(dan)而(er)非對(dui)抗。去設想(xiang)在什么(me)情況下(xia)對(dui)方會(hui)賣一個不(bu)差的(de)(de)東西(xi)給你(ni)，再從基本面的(de)(de)角(jiao)度出發去想(xiang)應該對(dui)應什么(me)樣的(de)(de)買入方式才更容易得到(dao)保(bao)護(hu)。

　　前者我(wo)把它(ta)(ta)劃分為沒(mei)(mei)信心、沒(mei)(mei)耐心、沒(mei)(mei)決心三(san)種，后者我(wo)會把它(ta)(ta)分成無(wu)可(ke)(ke)挑剔、頂級(ji)優秀、極富銳(rui)(rui)度(du)和蘊含爆(bao)點四(si)類。無(wu)可(ke)(ke)挑剔的因為不容易(yi)有意(yi)外，所以不需(xu)要(yao)挑買點，上面三(san)種狀態(tai)都可(ke)(ke)以介入；頂級(ji)優秀則(ze)需(xu)要(yao)回調呈現(xian)沒(mei)(mei)耐心的狀態(tai)才能買入，以防(fang)止有負面思考后被迫賣出；極富銳(rui)(rui)度(du)則(ze)必(bi)須長時間地下跌到沒(mei)(mei)信心的狀態(tai)去充分釋放風險再去等待彈性與(yu)可(ke)(ke)能的變化；蘊含爆(bao)點要(yao)求的是緊密的跟(gen)蹤(zong)與(yu)證實，這(zhe)類我(wo)們參與(yu)比較少。

　　用框架的好處是(shi)能夠快速大批(pi)量(liang)成體系(xi)地參(can)與市場，但關鍵是(shi)不能劃錯類，之前有(you)蠻多把關不嚴(yan)造成個股定性(xing)上有(you)偏(pian)差，買入(ru)了一些(xie)低質量(liang)的公司，主要是(shi)分工(gong)與投入(ru)不足和過于分散有(you)關，今后會(hui)在(zai)這幾(ji)個方面進行改善。”

　　就馮柳的(de)(de)框(kuang)架來看，海(hai)(hai)康威視大(da)概率(lv)屬于(yu)“頂級(ji)優(you)秀”行列(lie)，即需(xu)要(yao)(yao)回調呈(cheng)現沒耐心(xin)的(de)(de)狀態才(cai)能買入，需(xu)要(yao)(yao)經(jing)過震(zhen)蕩和(he)下跌。比如，馮柳買入海(hai)(hai)康前，該股(gu)從2020年一(yi)季度最高(gao)接近40元(yuan)的(de)(de)價(jia)位一(yi)直跌至最低28元(yuan)左(zuo)右(you)，馮柳在三(san)季度出(chu)售(shou)，在30多元(yuan)價(jia)位買進，如今漲(zhang)至60元(yuan)上方。而大(da)華股(gu)份，顯(xian)然質地(di)不如龍頭海(hai)(hai)康，尚不好(hao)推測其屬于(yu)哪個行列(lie)。

　　按馮(feng)(feng)(feng)柳(liu)框架，人福醫(yi)藥(yao)大概率也屬于“頂級優秀”行列，馮(feng)(feng)(feng)柳(liu)在2018年(nian)三季度(du)末買入，彼時人福醫(yi)藥(yao)股價最高從20元跌至(zhi)12元附近(jin)，即跌到市場(chang)沒耐心(xin)的狀(zhuang)態。然后(hou)買入持有(you)至(zhi)今(jin)，人福醫(yi)藥(yao)可以(yi)算是馮(feng)(feng)(feng)柳(liu)加入私募后(hou)持股市場(chang)最長的股票(piao)之一，持股接近(jin)3年(nian)。

　　而(er)框架中的(de)無(wu)可挑(tiao)剔，不需要挑(tiao)買點，顯然目(mu)前馮柳的(de)持倉中沒有這(zhe)樣的(de)股票，大(da)概(gai)率是(shi)以(yi)前的(de)茅臺、騰訊這(zhe)樣的(de)標的(de)，可以(yi)稱(cheng)得(de)上無(wu)可挑(tiao)剔。

　　而極富銳度(du)這樣個股，目前(qian)馮柳(liu)的(de)持倉中，比如羚銳制藥、康(kang)緣(yuan)藥業當屬此類。這在其過往也(ye)有不少(shao)公司，包(bao)括聯化科技、明(ming)泰鋁業等(deng)，這些個股明(ming)顯質(zhi)地一般，屬于長時間地下跌到(dao)沒(mei)信心的(de)狀態，去等(deng)待(dai)彈性(xing)與可能(neng)的(de)變化，但卻極富銳度(du)。而蘊含爆點(dian)的(de)公司，馮柳(liu)則參(can)與的(de)不多。