除了基金經理投資的“擇時能力”，基金公司是不是也需要“擇時能力”？

　　目前來看，答案是肯定的。在基金公司的“擇時能力”中，重要的是基金發行的順勢而為。近期，有不少基金公司旗下基金產品“壓哨”發行，顯露出部分基金公司在產品發行節奏上出現偏差。

　　中國證券報記者通過采訪了解到，在產品發行的“擇時”上，已有不少基金公司下足功夫，將市場行情研判和大類資產配置的視角帶入基金發行中。但是，與此同時，也有基金管理人認為，公募機構作為投資產品的提供方，應該在產品發行上保持相對的“客觀中立”，將擇時和配置的選擇權，交給投資者。

　　“踩點”發行

　　在經歷短(duan)暫的(de)低潮之后，6月開始，新(xin)基(ji)金發行(xing)逐(zhu)漸回暖(nuan)。Wind統(tong)計顯示，6月至8月，新(xin)成立基(ji)金（按認購(gou)起(qi)始日統(tong)計）規(gui)模(mo)(mo)分別達(da)(da)2378.59億(yi)元、2442.26億(yi)元、1977.04億(yi)元。近期多只新(xin)發基(ji)金都取得了不錯的(de)首募規(gui)模(mo)(mo)，劉(liu)格菘管理的(de)廣(guang)發行(xing)業(ye)嚴(yan)選(xuan)三年首募規(gui)模(mo)(mo)達(da)(da)148.70億(yi)元。另外，交(jiao)銀招享一年持有FOF、匯(hui)添富(fu)數字經濟引領(ling)發展三年持有、富(fu)國長期成長發行(xing)規(gui)模(mo)(mo)也達(da)(da)到80億(yi)元或以(yi)上。

　　按照新(xin)基金發(fa)(fa)(fa)行(xing)的相關規定，新(xin)基金須在拿到(dao)批文的6個(ge)月內發(fa)(fa)(fa)行(xing)。值得注意的是，不少今年年初申報材料并獲批的基金，進入9月才(cai)開始“踩點”發(fa)(fa)(fa)行(xing)。

　　9月(yue)(yue)(yue)7日(ri)(ri)(ri)開(kai)始(shi)發行的交銀施羅德鴻(hong)泰一年持有和(he)(he)(he)匯添富添福盈和(he)(he)(he)穩健養老目(mu)標(biao)一年持有早在3月(yue)(yue)(yue)9日(ri)(ri)(ri)和(he)(he)(he)3月(yue)(yue)(yue)31日(ri)(ri)(ri)便獲(huo)批(pi)(pi)，上述(shu)兩只基(ji)金(jin)申(shen)請材料接收(shou)日(ri)(ri)(ri)分別為(wei)2月(yue)(yue)(yue)4日(ri)(ri)(ri)和(he)(he)(he)1月(yue)(yue)(yue)29日(ri)(ri)(ri)。9月(yue)(yue)(yue)6日(ri)(ri)(ri)開(kai)始(shi)發行的易方達(da)長期(qi)(qi)價(jia)值和(he)(he)(he)華安(an)深(shen)證100ETF同樣是年初申(shen)報材料，申(shen)請材料接收(shou)日(ri)(ri)(ri)分別為(wei)2月(yue)(yue)(yue)25日(ri)(ri)(ri)和(he)(he)(he)1月(yue)(yue)(yue)21日(ri)(ri)(ri)，獲(huo)批(pi)(pi)日(ri)(ri)(ri)期(qi)(qi)分別為(wei)3月(yue)(yue)(yue)15日(ri)(ri)(ri)和(he)(he)(he)3月(yue)(yue)(yue)8日(ri)(ri)(ri)。在3月(yue)(yue)(yue)4日(ri)(ri)(ri)同一天獲(huo)批(pi)(pi)的兩只基(ji)金(jin)嘉(jia)實優(you)質核(he)心兩年持有和(he)(he)(he)南方領航優(you)選(xuan)則分別于9月(yue)(yue)(yue)1日(ri)(ri)(ri)和(he)(he)(he)9月(yue)(yue)(yue)4日(ri)(ri)(ri)開(kai)始(shi)發行。

　　如果仔細對(dui)照基(ji)金(jin)公司在(zai)(zai)新基(ji)金(jin)銷售渠道配置(zhi)和營銷信(xin)息推廣(guang)的(de)(de)節奏(zou)，可以發現(xian)(xian)，部分基(ji)金(jin)公司在(zai)(zai)基(ji)金(jin)產品的(de)(de)發行上，為(wei)了不出現(xian)(xian)延遲募(mu)集的(de)(de)情況(kuang)，選擇(ze)“壓哨(shao)”啟動(dong)發行。但是實際上，基(ji)金(jin)產品并未出現(xian)(xian)在(zai)(zai)銷售推廣(guang)的(de)(de)名單中，出現(xian)(xian)“發而不售”的(de)(de)情況(kuang)。

　　根源在哪里

　　“壓(ya)哨(shao)”發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)情(qing)況還將(jiang)蔓(man)延。資料(liao)顯示，在(zai)接(jie)下來即將(jiang)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)中，不(bu)乏到“最后一刻”才(cai)啟動(dong)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)產品(pin)(pin)。比如，鵬華安(an)頤申請材料(liao)接(jie)受日(ri)為1月14日(ri)，于(yu)3月25日(ri)獲批(pi)，9月24日(ri)才(cai)開始(shi)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)。如果對比此前市場火爆之際的(de)(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)，可以明顯地看到，新產品(pin)(pin)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)不(bu)少是(shi)“火線發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)”，基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)產品(pin)(pin)一獲批(pi)，即可啟動(dong)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)，特(te)別(bie)是(shi)在(zai)頭部基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公司，基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)效(xiao)率(lv)更高，基(ji)(ji)本是(shi)“來了就(jiu)發(fa)(fa)”。

　　“此前基(ji)金(jin)發行(xing)速度(du)快，在于行(xing)情配合，從基(ji)金(jin)公(gong)司到(dao)銀行(xing)渠道(dao)以及第三方(fang)渠道(dao)，都希(xi)望快速推(tui)進(jin)基(ji)金(jin)發行(xing)，而到(dao)了行(xing)情不配合，整體的發行(xing)節奏會慢下來，‘壓哨’發行(xing)的情況就會出(chu)現。”上海一(yi)家基(ji)金(jin)公(gong)司市場體系分(fen)管副總(zong)經理告訴中國證券報記者。

　　上述副(fu)總經(jing)理表示(shi)，基金產(chan)品(pin)(pin)從(cong)上報材料到獲(huo)批會有一段(duan)時間，很(hen)多基金公司會在發行(xing)情(qing)況(kuang)較好時密(mi)集申報產(chan)品(pin)(pin)，但是(shi)真正(zheng)到產(chan)品(pin)(pin)獲(huo)批，整體的(de)市場(chang)情(qing)況(kuang)已(yi)經(jing)發生(sheng)很(hen)大變(bian)化，以(yi)至于產(chan)品(pin)(pin)發行(xing)一拖再拖，“當初覺得會很(hen)好發，但是(shi)到真正(zheng)落地獲(huo)批，卻發現賣不動”。

　　“擇時能力”有待考驗

　　面對這樣的(de)(de)情(qing)況，已經有基(ji)金(jin)公(gong)司開(kai)始錘煉產品(pin)(pin)發行的(de)(de)“擇(ze)時能力(li)”。例如，有基(ji)金(jin)公(gong)司在產品(pin)(pin)發行上，強化了研究部門的(de)(de)市場行情(qing)和大類資產配置研判的(de)(de)“指導”作用；有的(de)(de)公(gong)司則(ze)在新基(ji)金(jin)產品(pin)(pin)上打出“時間組(zu)合(he)”，形成新基(ji)金(jin)“產品(pin)(pin)庫”等等。當然，這樣的(de)(de)主動“擇(ze)時能力(li)”主要(yao)集中在行業頭部公(gong)司。

　　華寶證券基金分(fen)析人士指出(chu)(chu)，如果(guo)行(xing)(xing)業中能出(chu)(chu)現(xian)頭部機(ji)構通過產品發(fa)行(xing)(xing)的(de)(de)“擇時”樹立(li)自己強大的(de)(de)市(shi)場研(yan)判和大類資(zi)產配(pei)置能力，將會進一(yi)步獲得投(tou)資(zi)者的(de)(de)認(ren)可。“公募機(ji)構對(dui)市(shi)場更(geng)有(you)全面的(de)(de)認(ren)識(shi)，基金產品發(fa)行(xing)(xing)的(de)(de)擇時，是它對(dui)市(shi)場專(zhuan)業研(yan)判的(de)(de)直(zhi)觀體現(xian)。如果(guo)能多(duo)次引領投(tou)資(zi)者規(gui)避風險、抓住機(ji)會，將會有(you)強大的(de)(de)行(xing)(xing)業號(hao)召力。”

　　當然，對于這樣的“主(zhu)動擇時”，行(xing)業中有(you)不同的聲音。有(you)觀(guan)點認(ren)為(wei)(wei)，公募機(ji)構作為(wei)(wei)基金產品的提供者，應(ying)該保持(chi)持(chi)續的產品更新和創新能力，但是(shi)不應(ying)該為(wei)(wei)了迎合市場行(xing)情，集中發行(xing)“好賣(mai)的基金產品”。

　　“我們也嘗(chang)試(shi)過(guo)通過(guo)調整產品(pin)(pin)(pin)的發行(xing)(xing)節奏，希望為投資(zi)者(zhe)(zhe)創造更好(hao)的產品(pin)(pin)(pin)收益。但是實際情況是，渠(qu)道端會對基(ji)(ji)金(jin)公(gong)(gong)司的基(ji)(ji)金(jin)發行(xing)(xing)產生(sheng)很大(da)影響，順勢的產品(pin)(pin)(pin)好(hao)發，逆(ni)勢的產品(pin)(pin)(pin)難(nan)賣(mai)，最終各方似乎都不滿(man)意(yi)，而且投資(zi)者(zhe)(zhe)也不一定認可基(ji)(ji)金(jin)公(gong)(gong)司主(zhu)動控制基(ji)(ji)金(jin)發行(xing)(xing)的相關(guan)舉措(cuo)。”北(bei)京一家基(ji)(ji)金(jin)公(gong)(gong)司華南片(pian)區銷售部(bu)門(men)負(fu)責人表示。