今年以來發行份額較高的“券結模式”基金

　　簡稱                       發行份額              最新單位                今年以來復權單位

　　（億份）              凈值（元）              凈值增長率（%）

　　南方興潤價值一年持有A      117.05                0.8277                  -17.23

　　朱雀恒心一年持有           79.09                 1.0052                  0.52

　　永贏長遠價值A              72.35                 0.9531                  -4.69

　　工銀瑞信戰略遠見A          60.44                 0.9888                  -1.12

　　貝萊德中國新視野A          56.35                 0.9960                  -0.40

　　招商金安成長嚴選1年封閉    43.78                 0.9846                  -1.54

　　中庚價值先鋒               38.54                 0.9957                  -0.43

　　匯泉策略優選               35.77                 1.0077                  0.77

　　博道嘉豐A                  32.82                 1.0204                  2.04

　　大成核心趨勢A              32.75                 1.2070                  20.70

　　博時鳳凰領航C              32.34                 0.9995                  -0.05

　　南方興潤價值一年持有C      31.64                 0.8243                  -17.57

　　蜂巢豐華A                  30.00                 1.0013                  0.13

　　中庚價值品質一年持有       27.95                 1.4133                  41.33

　　博時鳳凰領航A              27.60                 0.9998                  -0.02

　　招商品質生活A              27.31                 0.9802                  -1.98

　　百嘉百利一年定開           25.65                 1.0019                  0.19

　　東方阿爾法產業先鋒A        24.31                 0.9764                  -2.36

　　工銀瑞信興瑞一年持有A      23.61                 1.0016                  0.16

　　招商企業優選A              20.39                 0.8544                  -14.56

　　數據來源/Wind

　　2021年以來，采用券商結算模式的基金如雨后春筍般涌現。貝萊德基金、匯泉基金等新成立基金公司的多只新發產品采用了券商結算模式，博時基金、南方基金、招商基金等老牌基金公司旗下也有該模式的新基金發行，且都收獲了不小的首發規模。

　　在券商結算模式的助力下，不少券商傭金收入大幅增長。但對于采用此種模式，基金公司仍存在一些顧慮，例如交易與結算效率較慢、可配置的現金資產較少、信息數據安全問題等。不過，隨著券商結算模式下證券公司的支持與服務能力進一步提高，未來綜合實力較強的券商有望在財富管理市場上分得更大份額。

　　券結基金井噴式增長

　　2021年以來，采用(yong)券商結(jie)算模式的公募(mu)基金(jin)數量(liang)呈(cheng)現井噴式增長(chang)。

　　基金人士李興（化名）介紹(shao)，券(quan)商(shang)結算(suan)模(mo)式全稱為(wei)“證券(quan)公司結算(suan)模(mo)式”，是一(yi)家公募基金選(xuan)擇一(yi)家券(quan)商(shang)作(zuo)為(wei)主代(dai)銷商(shang)和(he)交易(yi)結算(suan)服務商(shang)，基金交易(yi)所產(chan)生的(de)傭(yong)金只能分給包含結算(suan)券(quan)商(shang)在內的(de)3家券(quan)商(shang)。

　　李興表示，一般(ban)而(er)言，公募基(ji)金(jin)管(guan)理人(ren)主要采用(yong)兩種結(jie)(jie)算模(mo)式(shi)，托(tuo)管(guan)行(xing)結(jie)(jie)算模(mo)式(shi)和券(quan)(quan)商(shang)結(jie)(jie)算模(mo)式(shi)。在(zai)托(tuo)管(guan)行(xing)結(jie)(jie)算模(mo)式(shi)下(xia)，公募基(ji)金(jin)租用(yong)券(quan)(quan)商(shang)交(jiao)易(yi)單元，所有(you)交(jiao)易(yi)指(zhi)令為直接發送至交(jiao)易(yi)所，托(tuo)管(guan)與結(jie)(jie)算均由(you)托(tuo)管(guan)行(xing)承擔，券(quan)(quan)商(shang)在(zai)其中(zhong)的作用(yong)僅是一個(ge)簡單的“通道(dao)”。而(er)在(zai)券(quan)(quan)商(shang)結(jie)(jie)算模(mo)式(shi)下(xia)，公募基(ji)金(jin)交(jiao)易(yi)指(zhi)令由(you)基(ji)金(jin)公司先傳(chuan)至券(quan)(quan)商(shang)中(zhong)央交(jiao)易(yi)室，再由(you)券(quan)(quan)商(shang)分發至交(jiao)易(yi)所，券(quan)(quan)商(shang)不再扮演“通道(dao)”角(jiao)色，包(bao)括基(ji)金(jin)交(jiao)易(yi)、托(tuo)管(guan)、結(jie)(jie)算均通過券(quan)(quan)商(shang)實現。

　　今年以(yi)來，不(bu)少新(xin)(xin)成立基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)的新(xin)(xin)發(fa)產品(pin)采(cai)用了券商結(jie)算模(mo)式。其中(zhong)，首(shou)(shou)家外資100%控股的公(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)貝萊(lai)德基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)旗下首(shou)(shou)只公(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)產品(pin)——貝萊(lai)德中(zhong)國新(xin)(xin)視野(ye)混合首(shou)(shou)募(mu)規模(mo)約66.81億(yi)(yi)元(yuan)；個人(ren)系基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)匯泉基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)旗下首(shou)(shou)只公(gong)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)產品(pin)——匯泉策略優(you)選認購(gou)規模(mo)突破35億(yi)(yi)元(yuan)；限(xian)額(e)80億(yi)(yi)元(yuan)，最終認購(gou)規模(mo)超170億(yi)(yi)元(yuan)的朱雀恒心一年持(chi)有以(yi)及認購(gou)規模(mo)近40億(yi)(yi)元(yuan)的博道嘉豐等新(xin)(xin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)均為(wei)采(cai)用券商結(jie)算模(mo)式的基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)。

　　除了一些(xie)新成立基金(jin)(jin)(jin)公司發(fa)行的產品采用券(quan)商結(jie)算模(mo)式(shi)(shi)，還有一部分老基金(jin)(jin)(jin)公司也開始試水(shui)券(quan)商結(jie)算模(mo)式(shi)(shi)，包括博時基金(jin)(jin)(jin)、招商基金(jin)(jin)(jin)、工銀瑞信(xin)基金(jin)(jin)(jin)、南方基金(jin)(jin)(jin)等。與(yu)此(ci)同時，不少新發(fa)的券(quan)結(jie)模(mo)式(shi)(shi)基金(jin)(jin)(jin)提前結(jie)束募集，首發(fa)規(gui)模(mo)頗大(da)，部分甚至(zhi)成為爆款基金(jin)(jin)(jin)。

　　例如(ru)，9月16日(ri)(ri)，博(bo)(bo)時(shi)(shi)基(ji)(ji)金發布《關于(yu)博(bo)(bo)時(shi)(shi)鳳(feng)凰領航混(hun)合(he)型證(zheng)券投資基(ji)(ji)金提前(qian)(qian)結(jie)(jie)束(shu)募(mu)(mu)集(ji)(ji)的(de)公告》表示，于(yu)2021年9月13日(ri)(ri)啟(qi)動募(mu)(mu)集(ji)(ji)的(de)博(bo)(bo)時(shi)(shi)鳳(feng)凰領航混(hun)合(he)，將于(yu)9月16日(ri)(ri)提前(qian)(qian)結(jie)(jie)束(shu)募(mu)(mu)集(ji)(ji)。短(duan)短(duan)4個募(mu)(mu)集(ji)(ji)日(ri)(ri)，博(bo)(bo)時(shi)(shi)鳳(feng)凰領航混(hun)合(he)首募(mu)(mu)規模超60億元(yuan)，該基(ji)(ji)金是由博(bo)(bo)時(shi)(shi)基(ji)(ji)金與浙商(shang)證(zheng)券和財(cai)通證(zheng)券兩家券商(shang)合(he)作的(de)券商(shang)結(jie)(jie)算模式基(ji)(ji)金。

　　9月9日(ri)(ri)，永(yong)(yong)贏(ying)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公告表示，截至9月9日(ri)(ri)，永(yong)(yong)贏(ying)長(chang)遠價值混合基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)累(lei)計有(you)效(xiao)(xiao)認購申(shen)請金(jin)(jin)(jin)額（不包括利息(xi)）已超過此(ci)次募集規模(mo)上限(xian)人民幣80億(yi)元(yuan)。因此(ci)，永(yong)(yong)贏(ying)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)決定提前結束該(gai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)募集，并對2021年9月9日(ri)(ri)的(de)有(you)效(xiao)(xiao)認購申(shen)請采用(yong)“末日(ri)(ri)比例確(que)認”的(de)原則(ze)予以(yi)部(bu)分確(que)認。該(gai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)為永(yong)(yong)盈基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)與安信(xin)證(zheng)券(quan)合作的(de)券(quan)商(shang)結算模(mo)式基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)。

　　與此同時，于(yu)今年2月發(fa)(fa)行(xing)，由史博管理(li)的南方(fang)興潤價值一年持(chi)有(you)，兩日認購金額近150億元(yuan)致使提前結(jie)束募集，最終募集規(gui)模達(da)148.69億元(yuan)，也是年內首發(fa)(fa)規(gui)模最大的券商結(jie)算(suan)模式基金。另外，工銀瑞信戰略遠見A、招商品質(zhi)生活A、中庚(geng)價值品質(zhi)一年持(chi)有(you)等均獲(huo)得(de)了可觀(guan)的首發(fa)(fa)規(gui)模。

　　此外，券商(shang)結(jie)算(suan)模式基(ji)金(jin)還有(you)一個明顯(xian)變化，除(chu)新發基(ji)金(jin)外，部(bu)分老基(ji)金(jin)啟動(dong)轉(zhuan)換交易(yi)結(jie)算(suan)模式工(gong)作。例如，大成核(he)心(xin)趨勢混合基(ji)金(jin)發布公告(gao)稱，經與基(ji)金(jin)托管人中信(xin)銀行協(xie)商(shang)一致，并報(bao)中國證(zheng)監會(hui)備案，于(yu)2021年9月10日啟動(dong)了證(zheng)券交易(yi)模式的轉(zhuan)換工(gong)作，轉(zhuan)換工(gong)作已(yi)于(yu)2021年9月10日完成。

　　整體來看，今(jin)年(nian)(nian)以(yi)來券結模(mo)(mo)式基金(jin)(jin)發行(xing)規(gui)模(mo)(mo)已突破(po)1100億元。Wind數(shu)據(ju)統計(ji)，截至2021年(nian)(nian)10月10日，2021年(nian)(nian)以(yi)來新成立的(de)主動偏股型的(de)券商結算模(mo)(mo)式基金(jin)(jin)達59只(zhi)（A\C份(fen)額合并計(ji)算），遠超(chao)2020年(nian)(nian)全年(nian)(nian)的(de)33只(zhi)，2019年(nian)(nian)全年(nian)(nian)的(de)31只(zhi)。同時，2021年(nian)(nian)以(yi)來首發規(gui)模(mo)(mo)超(chao)10億元的(de)券結模(mo)(mo)式基金(jin)(jin)共有23只(zhi)，其中(zhong)18只(zhi)規(gui)模(mo)(mo)超(chao)20億元，13只(zhi)規(gui)模(mo)(mo)超(chao)30億元，還(huan)有6只(zhi)規(gui)模(mo)(mo)超(chao)50億元。

　　助力券商財富管理轉型

　　在“券結(jie)模式(shi)”下，券商能得到的回報主要是(shi)基金產(chan)品交易產(chan)生的傭金。

　　“這就像(xiang)撬(qiao)動了杠桿，若券(quan)(quan)商代銷賣了某(mou)基金(jin)20億元，其(qi)他(ta)渠道賣了60億元，最終就有80億元的(de)資(zi)金(jin)在券(quan)(quan)商系(xi)統交(jiao)(jiao)易(yi)，全部都可算(suan)進券(quan)(quan)商交(jiao)(jiao)易(yi)量，所(suo)以(yi)券(quan)(quan)商是(shi)非(fei)常有動力做這件事的(de)。”某(mou)券(quan)(quan)結產(chan)品基金(jin)經理表示，除了由他(ta)管理的(de)新發(fa)券(quan)(quan)結模式基金(jin)，該券(quan)(quan)商也在與其(qi)所(suo)在基金(jin)公司內(nei)較資(zi)深的(de)基金(jin)經理綁定(ding)合作。

　　根(gen)據(ju)2021年(nian)(nian)基金(jin)半(ban)年(nian)(nian)報數據(ju)，部分擔任券(quan)(quan)(quan)結(jie)(jie)模式結(jie)(jie)算(suan)服務商(shang)的券(quan)(quan)(quan)商(shang)機構(gou)，交(jiao)易傭金(jin)收(shou)入(ru)頗(po)豐。例(li)如，Wind數據(ju)顯示(shi)，作(zuo)為(wei)睿遠成長價(jia)值和(he)睿遠均衡價(jia)值三年(nian)(nian)結(jie)(jie)算(suan)服務商(shang)，僅2021年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)，中信(xin)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)在以上兩(liang)只基金(jin)的傭金(jin)收(shou)入(ru)分別達4149.13萬元(yuan)(yuan)和(he)1524.83萬元(yuan)(yuan)；而(er)廣(guang)發證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)作(zuo)為(wei)恒越核心精選A的結(jie)(jie)算(suan)服務商(shang)，上半(ban)年(nian)(nian)獲取傭金(jin)收(shou)入(ru)達1535.94萬元(yuan)(yuan)；還有興業(ye)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)和(he)湘財證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)作(zuo)為(wei)淳厚欣享A的結(jie)(jie)算(suan)服務商(shang)獲取的傭金(jin)達818萬元(yuan)(yuan)。

　　盡(jin)管(guan)在公募(mu)基金托管(guan)業(ye)(ye)務(wu)的市場份(fen)額中，券商結算模式僅占很小部分，但上述(shu)券商相關業(ye)(ye)務(wu)負責人認為(wei)，該模式有望帶(dai)動(dong)(dong)券商經紀業(ye)(ye)務(wu)和托管(guan)業(ye)(ye)務(wu)發展，推動(dong)(dong)券商打(da)造交易、結算、托管(guan)、投研、代銷一站(zhan)式的機構主經紀商服務(wu)。

　　基于此，今年以來為(wei)發展財富管理(li)，不少(shao)券商開(kai)始轉向，進(jin)行內部(bu)條線架構調(diao)整。部(bu)分將(jiang)旗下(xia)零售(shou)業(ye)務(wu)(wu)轉為(wei)財富管理(li)中心，下(xia)設(she)機(ji)構業(ye)務(wu)(wu)部(bu)和(he)零售(shou)業(ye)務(wu)(wu)部(bu)，其中機(ji)構業(ye)務(wu)(wu)包括機(ji)構協同業(ye)務(wu)(wu)和(he)機(ji)構經紀業(ye)務(wu)(wu)。

　　一位券商(shang)相關人士(shi)稱，傳統的(de)經(jing)紀業(ye)務目前越來越難做(zuo)，一是(shi)客(ke)(ke)(ke)戶(hu)賺(zhuan)不到(dao)錢(qian)（市場風(feng)格變動(dong)大(da)），二是(shi)證(zheng)券公司賺(zhuan)不到(dao)錢(qian)（傭金下滑(hua)）。“傳統經(jing)紀業(ye)務實際上(shang)是(shi)以券商(shang)為中心，主(zhu)觀上(shang)希望客(ke)(ke)(ke)戶(hu)賺(zhuan)到(dao)錢(qian)從而(er)多收客(ke)(ke)(ke)戶(hu)傭金，但客(ke)(ke)(ke)觀而(er)言，券商(shang)擅長的(de)并不能讓客(ke)(ke)(ke)戶(hu)實現資產的(de)保值增值；而(er)財富(fu)管理(li)業(ye)務就(jiu)是(shi)以客(ke)(ke)(ke)戶(hu)為中心，綁定(ding)長期業(ye)績優異(yi)的(de)基(ji)(ji)金經(jing)理(li)，不斷做(zuo)持(chi)續營銷，將基(ji)(ji)金規模(mo)做(zuo)大(da)，獲(huo)取更高(gao)的(de)傭金和交易量。”他(ta)表示，“一定(ding)程度上(shang)，避免了基(ji)(ji)金的(de)贖舊(jiu)買新(xin)。”

　　“對傳統券(quan)商(shang)(shang)而(er)言，管(guan)(guan)理(li)資(zi)產(chan)規模（AUM）增長(chang)緩慢。尤其是(shi)客(ke)(ke)戶(hu)較多為散戶(hu)的(de)券(quan)商(shang)(shang)，當市場出現調整時，整體AUM必然會下(xia)(xia)降(jiang)。券(quan)商(shang)(shang)參與券(quan)結模式，是(shi)將旗下(xia)(xia)部(bu)分炒(chao)股散戶(hu)資(zi)金(jin)(jin)直(zhi)接打包團購給合(he)作基金(jin)(jin)公司的(de)資(zi)深基金(jin)(jin)經理(li)，相比散戶(hu)炒(chao)股而(er)言，在基金(jin)(jin)經理(li)管(guan)(guan)理(li)下(xia)(xia)，AUM必然是(shi)較此前有所(suo)增長(chang)。同時，客(ke)(ke)戶(hu)的(de)持(chi)有時間越長(chang)，交易量越大，意(yi)味(wei)著券(quan)商(shang)(shang)能拿到的(de)傭(yong)(yong)金(jin)(jin)更多，尾隨傭(yong)(yong)金(jin)(jin)的(de)分成也(ye)越多，所(suo)以(yi)券(quan)商(shang)(shang)渠道必然會鼓勵旗下(xia)(xia)客(ke)(ke)戶(hu)更長(chang)期(qi)持(chi)有。”某券(quan)商(shang)(shang)財富管(guan)(guan)理(li)中(zhong)心(xin)負責人稱(cheng)。

　　據該(gai)負責人介紹，其所在的(de)(de)(de)券商(shang)(shang)已在產品端，根據投顧(gu)能力和基(ji)(ji)金(jin)(jin)準入等篩選(xuan)出業績長牛的(de)(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司和基(ji)(ji)金(jin)(jin)經理進行重(zhong)點銷售(shou)，截(jie)至2021年上半(ban)年，篩選(xuan)池已有超3000只公(gong)募基(ji)(ji)金(jin)(jin)，未來(lai)將(jiang)以(yi)上基(ji)(ji)金(jin)(jin)匹配(pei)給(gei)相(xiang)應(ying)風險程度的(de)(de)(de)客(ke)戶。“對于中(zhong)小券商(shang)(shang)來(lai)講，這(zhe)是一(yi)個非常好的(de)(de)(de)渠道，可以(yi)深度綁定(ding)厲害的(de)(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)經理，持(chi)續做(zuo)持(chi)營，將(jiang)基(ji)(ji)金(jin)(jin)做(zuo)大。”他表示(shi)。

　　尚難撼動銀行地位

　　招商(shang)(shang)證券量化與基(ji)(ji)(ji)金評價(jia)首席分析師任(ren)瞳表示，近(jin)兩年，越來越多(duo)基(ji)(ji)(ji)金公司采用券商(shang)(shang)結算模(mo)(mo)式(shi)(shi)(shi)，取得了不(bu)錯的發(fa)售效(xiao)果。公募(mu)基(ji)(ji)(ji)金參與券商(shang)(shang)結算模(mo)(mo)式(shi)(shi)(shi)積極性提(ti)高，一(yi)是(shi)因為(wei)看重券商(shang)(shang)的銷售能(neng)力，有利于促進散(san)戶機構化；二是(shi)得益于券商(shang)(shang)財富管理轉型的快速發(fa)展，能(neng)夠擴大基(ji)(ji)(ji)金產品投資者范圍。不(bu)過，由于券商(shang)(shang)結算模(mo)(mo)式(shi)(shi)(shi)的效(xiao)率問(wen)題，券商(shang)(shang)結算模(mo)(mo)式(shi)(shi)(shi)暫時還是(shi)難以撼動商(shang)(shang)業銀行的托管地位(wei)。

　　一位(wei)券(quan)商(shang)(shang)托管(guan)業務負責人告訴中國證券(quan)報記者：“資金交(jiao)(jiao)收和(he)數(shu)(shu)據傳(chuan)輸(shu)是托管(guan)人結(jie)(jie)算(suan)模(mo)式(shi)和(he)券(quan)商(shang)(shang)結(jie)(jie)算(suan)模(mo)式(shi)的(de)兩個主要不同點。”托管(guan)人結(jie)(jie)算(suan)模(mo)式(shi)下，管(guan)理(li)人的(de)所(suo)有交(jiao)(jiao)易指(zhi)令都是直(zhi)接發送至交(jiao)(jiao)易所(suo)并(bing)接受中國結(jie)(jie)算(suan)數(shu)(shu)據，交(jiao)(jiao)易速(su)(su)度和(he)結(jie)(jie)算(suan)數(shu)(shu)據接收速(su)(su)度快；而(er)在券(quan)商(shang)(shang)結(jie)(jie)算(suan)模(mo)式(shi)下，管(guan)理(li)人交(jiao)(jiao)易指(zhi)令先傳(chuan)至券(quan)商(shang)(shang)中央交(jiao)(jiao)易室，再由券(quan)商(shang)(shang)分發到交(jiao)(jiao)易所(suo)，交(jiao)(jiao)易速(su)(su)度和(he)結(jie)(jie)算(suan)數(shu)(shu)據接收均(jun)相對(dui)較慢。

　　事實(shi)上，盡管有(you)少數老基金(jin)啟(qi)動(dong)了(le)結(jie)算(suan)模(mo)式轉換，但主要還是新成(cheng)立的(de)基金(jin)公(gong)司采用(yong)券商(shang)結(jie)算(suan)模(mo)式，其他(ta)基金(jin)公(gong)司則在專戶(hu)產品上選(xuan)擇券商(shang)結(jie)算(suan)模(mo)式。除了(le)資金(jin)交收和數據傳輸的(de)效率問(wen)題，公(gong)募基金(jin)選(xuan)擇券商(shang)結(jie)算(suan)模(mo)式還有(you)不(bu)少其他(ta)顧(gu)慮。

　　基金經理李華（化名）透露(lu)：“一(yi)只基金一(yi)般(ban)都會預(yu)留一(yi)部分(fen)現金倉(cang)位，以應對客戶的贖(shu)回。在(zai)托管(guan)人結(jie)(jie)算模式下(xia)，這部分(fen)現金可以在(zai)銀行(xing)購買存款、國債(zhai)等流動(dong)性較好的工(gong)具，但在(zai)券商結(jie)(jie)算模式下(xia)，券商能(neng)給予(yu)的投(tou)資工(gong)具較少，利息也比(bi)較低。”

　　“這只是(shi)很(hen)小的(de)顧慮(lv)。”李華表示(shi)，“在券(quan)商(shang)(shang)結(jie)算模(mo)式下，所有的(de)交易(yi)指令都要先傳(chuan)送至(zhi)券(quan)商(shang)(shang)中央(yang)交易(yi)室(shi)，再分發至(zhi)交易(yi)所，交易(yi)鏈條過長，產品交易(yi)和持倉數據也會(hui)在券(quan)商(shang)(shang)留痕，數據的(de)安(an)全(quan)問題(ti)不(bu)容(rong)忽視。”

　　除此之外(wai)，一家(jia)公(gong)募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)市場部負責人(ren)表示(shi)：“選擇了券(quan)商結(jie)算(suan)(suan)模(mo)(mo)式，就(jiu)意(yi)味著要(yao)在銷(xiao)售、交易(yi)、結(jie)算(suan)(suan)、托管、研究等多個環節與券(quan)商進(jin)行(xing)深(shen)度綁(bang)定(ding)，這不(bu)僅需(xu)要(yao)更多的人(ren)力物力資(zi)源匹配(pei)，同時也(ye)要(yao)配(pei)合券(quan)商的各類要(yao)求。例如，保有(you)規模(mo)(mo)較大的券(quan)商點名公(gong)司知名基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)發行(xing)券(quan)商結(jie)算(suan)(suan)產品，知名基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)作(zuo)為基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司的核心資(zi)源，公(gong)司也(ye)不(bu)愿意(yi)過度透支。”

　　盡管券(quan)(quan)商(shang)結算(suan)模式目前仍難以對基金托(tuo)管格局產(chan)生實(shi)質性影響，但一(yi)位(wei)券(quan)(quan)商(shang)內部人士認為(wei)，券(quan)(quan)商(shang)結算(suan)模式下(xia)，券(quan)(quan)商(shang)不再僅(jin)是(shi)公(gong)募基金的(de)“通道”，而是(shi)真正為(wei)其(qi)提(ti)(ti)供支持和(he)服務，即為(wei)基金公(gong)司提(ti)(ti)供銷售、交易、結算(suan)、托(tuo)管、研(yan)究等(deng)(deng)一(yi)系(xi)列服務。這一(yi)轉(zhuan)變對券(quan)(quan)商(shang)IT系(xi)統、投研(yan)能力和(he)整(zheng)體運(yun)營(ying)效率都(dou)提(ti)(ti)出了更高要求(qiu)。因此，未來(lai)公(gong)募基金選(xuan)擇合作券(quan)(quan)商(shang)時將綜合考(kao)慮券(quan)(quan)商(shang)的(de)IT、托(tuo)管結算(suan)、研(yan)究和(he)代銷等(deng)(deng)多方面能力，綜合實(shi)力強的(de)頭(tou)部券(quan)(quan)商(shang)將占據優(you)勢。