2022年首周，A股市場(chang)整體表現(xian)較(jiao)弱，新能源、醫藥、半(ban)導體等景(jing)氣賽道的投資(zi)“吃緊(jin)”。在(zai)基金產品2022年以來的凈值榜單(dan)上，前期表現(xian)較(jiao)好的景(jing)氣賽道主題基金遭遇大幅回撤。

　　在(zai)這種(zhong)情況下(xia)，基金經(jing)理正在(zai)尋找新的投(tou)資方(fang)向。例(li)如，新能(neng)源投(tou)資出眾(zhong)的匯豐晉信基金經(jing)理陸彬認為，地(di)產或(huo)變身公(gong)用(yong)事業(ye)(ye)，成為價值股；TMT成長(chang)投(tou)資見長(chang)的財(cai)通基金金梓才提示(shi)農業(ye)(ye)投(tou)資機會。

　　從高估值向低估值切換

　　2022年首周(zhou)，A股(gu)市場(chang)(chang)整體表現(xian)較弱(ruo)。行業方面，上周(zhou)市場(chang)(chang)下(xia)跌主要集中在新能源、CXO醫藥、醫療以及芯片(pian)板(ban)塊(kuai)上。而(er)上漲的主力板(ban)塊(kuai)是家電、銀(yin)行、石(shi)油石(shi)化及房地產等權重股(gu)。

　　在這樣(yang)的(de)(de)行情下(xia)，2022年(nian)首(shou)周(zhou)公(gong)募基(ji)金(jin)收益排行榜上，部分重(zhong)倉新能(neng)源(yuan)、醫(yi)藥等(deng)景氣賽道的(de)(de)基(ji)金(jin)產品出現較大幅度回撤，2021年(nian)的(de)(de)冠軍基(ji)金(jin)同樣(yang)難逃(tao)下(xia)跌命運。

　　不(bu)過，Wind數據顯示(shi)，2022年首(shou)周，仍有365只(zhi)主動(dong)權益基金（普通股(gu)票型、平衡混(hun)(hun)合型、偏股(gu)混(hun)(hun)合型和靈(ling)活配置型，不(bu)同份(fen)額(e)分別計算）的(de)收益率為正。

　　這類“開門紅(hong)”的(de)基金產(chan)品(pin)，多聚焦(jiao)在價(jia)值、藍(lan)籌、金融、地產(chan)等板(ban)塊，這類板(ban)塊的(de)機(ji)會受益于近(jin)期市場風(feng)格變(bian)化。不過，上述(shu)“開門紅(hong)”的(de)基金產(chan)品(pin)中，鮮有規模較大(da)的(de)基金產(chan)品(pin)。以2022年(nian)以來總回報(bao)接近(jin)5%的(de)華泰柏瑞(rui)新金融地產(chan)為(wei)例，該基金在2021年(nian)三(san)季(ji)度(du)末(mo)的(de)規模為(wei)0.37億元，股票倉位(wei)為(wei)93.03%。

　　匯豐(feng)晉(jin)信基金(jin)指(zhi)出，結合(he)行(xing)業來看，本次調整過程中，景氣龍頭下挫，對情緒面造成了一定(ding)影響(xiang)。從(cong)市場(chang)風(feng)格(ge)來看是從(cong)高估值向低(di)估值的切換。

　　基金經理“轉向”

　　在這樣的(de)市(shi)場(chang)風格切換中，部分(fen)基(ji)金經理開(kai)始轉向一些(xie)跟自己“市(shi)場(chang)標簽(qian)”不太(tai)相同的(de)領域。例(li)如，此前(qian)以(yi)新(xin)能源投(tou)資為特點的(de)匯豐晉信基(ji)金經理陸彬提出了(le)2022年市(shi)場(chang)關鍵詞：“價(jia)值回(hui)歸、優質成長(chang)”。

　　他認為(wei)，“價值回(hui)歸”主要(yao)包括保(bao)(bao)險(xian)和(he)地(di)(di)產這兩個目(mu)前爭(zheng)議較(jiao)大的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)。保(bao)(bao)險(xian)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)，陸彬通過估(gu)值-盈(ying)利策(ce)略測(ce)算了保(bao)(bao)險(xian)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)整體估(gu)值水平(ping)，結(jie)合(he)保(bao)(bao)守和(he)中(zhong)性的(de)(de)假(jia)設(she)，認為(wei)保(bao)(bao)險(xian)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)目(mu)前在基(ji)本面(mian)偏左側階段(duan)，但行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)長(chang)期(qi)隱含的(de)(de)復合(he)回(hui)報率已(yi)經較(jiao)高。地(di)(di)產行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)，從基(ji)本面(mian)來看，無(wu)論是行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)拿地(di)(di)速度，還是近期(qi)政策(ce)都發生(sheng)了變(bian)化。陸彬認為(wei)，地(di)(di)產行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)可(ke)能會(hui)等到一次大概率的(de)(de)政策(ce)變(bian)化，疊(die)加(jia)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)競爭(zheng)格(ge)局改善，盈(ying)利中(zhong)樞(shu)(shu)和(he)估(gu)值中(zhong)樞(shu)(shu)可(ke)能都會(hui)在2022年迎來重構。

　　對(dui)于(yu)地產(chan)(chan)股(gu)(gu)，陸彬(bin)的觀點(dian)認為，地產(chan)(chan)或變身公(gong)用事(shi)業(ye)。“這類行(xing)業(ye)有望迎(ying)來價值(zhi)回歸。在‘房住不炒(chao)’的背景(jing)下，房地產(chan)(chan)行(xing)業(ye)可能從過去偏金(jin)融(rong)的商業(ye)模式重構成偏公(gong)用事(shi)業(ye)的商業(ye)模式。以房地產(chan)(chan)為代(dai)表的這類價值(zhi)股(gu)(gu)有望迎(ying)來商業(ye)模式的巨大重構和定價估值(zhi)體系(xi)的重構。”陸彬(bin)表示(shi)。

　　財(cai)通(tong)(tong)(tong)基(ji)金“成長名將”金梓才(cai)，近期(qi)也有(you)不一(yi)樣的看法。Wind數據顯示，新(xin)年(nian)首周，金梓才(cai)管(guan)理的財(cai)通(tong)(tong)(tong)智慧成長、財(cai)通(tong)(tong)(tong)科技創(chuang)新(xin)、財(cai)通(tong)(tong)(tong)成長優選、財(cai)通(tong)(tong)(tong)價值動量等(deng)基(ji)金產品(pin)均有(you)不錯(cuo)的正收益。

　　金梓才表示(shi)，從宏(hong)觀自(zi)上(shang)而下的(de)角度來(lai)看(kan)，2021年(nian)PPI持續在(zai)高位(wei)運行(xing)，CPI則較為平穩。隨(sui)著疫情(qing)防控趨(qu)勢性(xing)緩和及房(fang)地產調控邊際(ji)放松，PPI或進(jin)入(ru)高位(wei)緩慢回落周期，同(tong)時大(da)宗商(shang)品價格慢慢傳導到CPI，CPI或進(jin)入(ru)上(shang)行(xing)周期。“大(da)體上(shang)我(wo)們(men)認為2022年(nian)分化或會有所(suo)收斂(lian)，結構趨(qu)于均(jun)衡，市場大(da)概率仍以結構性(xing)機(ji)(ji)會為主，景氣行(xing)業與估(gu)值修(xiu)復(fu)的(de)投資機(ji)(ji)會并(bing)存。”

　　行(xing)業(ye)板塊(kuai)上，金(jin)梓(zi)才重點(dian)提示了農業(ye)、航空、酒店、食品飲料的機(ji)會(hui)。在農業(ye)的投(tou)資機(ji)會(hui)上，金(jin)梓(zi)才表示，農業(ye)當前(qian)在底部徘徊，距離底部或(huo)許已經不遠，其結構性上行(xing)的機(ji)會(hui)或(huo)于2022年二(er)季度開始(shi)逐漸顯(xian)現。養殖板塊(kuai)供(gong)給(gei)的出清或(huo)已走到了中期，半(ban)年后可能會(hui)達到臨界點(dian)，而股價拐(guai)點(dian)或(huo)超前(qian)于供(gong)需拐(guai)點(dian)出現。