近日，在中歐(ou)(ou)基(ji)金2022年權益投(tou)資(zi)策(ce)略會上，中歐(ou)(ou)基(ji)金董事長(chang)竇(dou)玉明、權益投(tou)決(jue)會主席周蔚文等分別介紹了中歐(ou)(ou)投(tou)研(yan)(yan)團隊不斷進化的過程，以及培(pei)養中生代基(ji)金經(jing)理(li)和研(yan)(yan)究員的方法(fa)和心得。此外，中歐(ou)(ou)基(ji)金一批中生代基(ji)金經(jing)理(li)齊聚一堂(tang)，解析了國內及全球經(jing)濟發(fa)展趨(qu)勢，研(yan)(yan)判中長(chang)期(qi)投(tou)資(zi)脈絡與(yu)機遇。

　　從“牛(niu)人大本(ben)營”到“黃金戰隊”

　　中歐基(ji)金董事長竇玉明提出，協(xie)作是基(ji)金公(gong)司投資管(guan)理(li)能力提升最關鍵(jian)所在(zai)。

　　隨著國(guo)民(min)收入的提高，以及(ji)中國(guo)金(jin)(jin)融(rong)市(shi)場(chang)(chang)的日益成(cheng)熟，居(ju)民(min)資產配(pei)置(zhi)意愿日益劇增，成(cheng)為(wei)(wei)中國(guo)資產管理(li)(li)市(shi)場(chang)(chang)面(mian)臨(lin)的新挑戰(zhan)。公募基(ji)金(jin)(jin)原(yuan)來以明(ming)星基(ji)金(jin)(jin)經理(li)(li)為(wei)(wei)核心的投資管理(li)(li)方(fang)式已經難(nan)以適應，需要(yao)轉向以團隊合(he)作為(wei)(wei)主的投資管理(li)(li)方(fang)式。從“牛人大本營”到“黃金(jin)(jin)戰(zhan)隊”，正是(shi)為(wei)(wei)了解決大規模資金(jin)(jin)管理(li)(li)的業績(ji)穩定性問題。

　　要解(jie)決(jue)這個(ge)問題，必須同時解(jie)決(jue)研(yan)究的(de)(de)(de)(de)深度(du)和廣度(du)。深度(du)靠投(tou)資(zi)研(yan)究人(ren)員的(de)(de)(de)(de)專業分工，每個(ge)人(ren)都能各有(you)所長，廣度(du)靠團(tuan)隊(dui)協(xie)作解(jie)決(jue)，個(ge)體(ti)的(de)(de)(de)(de)專業能力(li)和團(tuan)隊(dui)的(de)(de)(de)(de)協(xie)作能力(li)是做(zuo)好投(tou)資(zi)的(de)(de)(de)(de)關鍵。

　　從個體導(dao)向的(de)“牛(niu)人大本營”轉變為強調(diao)(diao)團(tuan)隊(dui)(dui)協作(zuo)的(de)“黃金(jin)戰隊(dui)(dui)”，是大勢所(suo)趨(qu)。竇玉明表示，“個體天(tian)才”終究將受(shou)限于管理規模的(de)快(kuai)速增長，必須向強調(diao)(diao)團(tuan)隊(dui)(dui)協作(zuo)的(de)“黃金(jin)團(tuan)隊(dui)(dui)”發(fa)展。

　　經過15年的摸索(suo)嘗試，中歐基(ji)金已逐步打造了一(yi)支資深和專業的投(tou)資研究團隊，投(tou)研能力不斷提高。

　　“我(wo)們(men)選拔基金(jin)經理(li)非常看重個人性格。葛蘭的(de)性格就很(hen)(hen)果斷(duan)，找(zhao)到好的(de)機會敢于出手，這是(shi)優秀基金(jin)經理(li)很(hen)(hen)重要的(de)品質。基金(jin)經理(li)是(shi)要面(mian)對很(hen)(hen)多(duo)挫折的(de)，2015年(nian)市(shi)場的(de)大(da)幅調整，2016年(nian)的(de)熔斷(duan)大(da)家都歷(li)歷(li)在目(mu)，我(wo)還(huan)記(ji)得2008年(nian)基金(jin)行(xing)業平均(jun)收益(yi)率大(da)約是(shi)-60%，基金(jin)經理(li)性格里還(huan)要有很(hen)(hen)強的(de)抗壓能(neng)力。”中(zhong)歐基金(jin)權益(yi)投決會主席周蔚文說(shuo)，“我(wo)們(men)找(zhao)投資機會，如果比別人看得晚(wan)或者(zhe)是(shi)領悟(wu)得晚(wan)，那么股票已經漲很(hen)(hen)多(duo)或者(zhe)跌很(hen)(hen)多(duo)了，所以(yi)還(huan)要反應快，不從眾，這也是(shi)基金(jin)經理(li)性格中(zhong)的(de)必備特質——‘獨立思考’。”

　　明年(nian)投資機會在哪里(li)？

　　中歐明(ming)(ming)睿新常態(tai)基(ji)金(jin)經(jing)理劉偉偉表示，從宏觀(guan)背(bei)景(jing)角度(du)講，明(ming)(ming)年整(zheng)體(ti)經(jing)濟下行(xing)壓(ya)力較大(da)。一方面(mian)，房(fang)地產產業鏈面(mian)臨比較大(da)的壓(ya)力，進出(chu)口數據出(chu)現一定(ding)回落(luo)。另一方面(mian)，從流動(dong)性角度(du)來看，明(ming)(ming)年進入(ru)貨幣政策(ce)新一輪寬松周(zhou)期。這種宏觀(guan)背(bei)景(jing)下，對于明(ming)(ming)年資本市(shi)場、股市(shi)還是比較樂觀(guan)的。

　　從行業(ye)(ye)結構角度來看，流動(dong)性寬(kuan)松背景下面(mian)，對于整體(ti)成長(chang)股(gu)表現非常有利。具體(ti)行業(ye)(ye)結構，看好跟經(jing)濟(ji)相關度比較(jiao)低(di)的行業(ye)(ye)，這(zhe)些行業(ye)(ye)經(jing)濟(ji)下行時根據自(zi)身(shen)產業(ye)(ye)周期(qi)能夠(gou)維(wei)持比較(jiao)高速(su)的增長(chang)，比如新(xin)能源(yuan)汽車、光伏(fu)、軍工、半導體(ti)等偏高端制造的方(fang)向。

　　中歐時(shi)代(dai)智(zhi)慧基金經理成(cheng)雨(yu)軒表示，對(dui)于一些(xie)(xie)(xie)長(chang)期優質資產(chan)、穩健優質資產(chan)，無論是消費還是類(lei)消費科技資產(chan)，今年有些(xie)(xie)(xie)回(hui)調和(he)消化估值(zhi)現象(xiang)。站在目前這個時(shi)間點，對(dui)于這類(lei)資產(chan)可以更樂觀(guan)一些(xie)(xie)(xie)，長(chang)期來講這些(xie)(xie)(xie)公司目前投(tou)資價值(zhi)依然(ran)非(fei)常凸顯。此外(wai)，對(dui)于今年有些(xie)(xie)(xie)過熱(re)、估值(zhi)透支(zhi)，以及(ji)供需格局可能發生(sheng)逆轉的資產(chan)，需要(yao)持比(bi)較謹慎(shen)的態度。

　　中歐科創主題基(ji)金經理邵潔表示(shi)，回溯科技行業(ye)的估(gu)值情況(kuang)，雖(sui)然細分領(ling)域有表現，但整(zheng)體(ti)科技行業(ye)估(gu)值不貴，大概處于2019年(nian)(nian)二季度(du)同期估(gu)值可比(bi)水平。往后面看，5G基(ji)建之后帶來算力和基(ji)建設施后浪潮，會帶來終端創新，明年(nian)(nian)更看好科技行業(ye)創新價值的不斷發掘。

　　中(zhong)歐新動力(li)混(hun)合(he)基金經(jing)(jing)理(li)許(xu)文(wen)星(xing)表示(shi)，從明年看，長(chang)期(qi)視角(jiao)其實比較(jiao)(jiao)清晰，數字(zi)化(hua)(hua)對于(yu)人類社會各行各業(ye)演進變(bian)化(hua)(hua)，這(zhe)些(xie)(xie)行業(ye)始終是我(wo)們投入更多精力(li)和(he)更多研究關注的(de)方向；中(zhong)期(qi)視角(jiao)來看，去(qu)年末關注今年原(yuan)材料上(shang)漲的(de)風險，目前有(you)(you)些(xie)(xie)處在非常低(di)迷(mi)環境下(xia)的(de)行業(ye)，是不(bu)是未來12個月(yue)到24個月(yue)發生比較(jiao)(jiao)積(ji)極變(bian)化(hua)(hua)。例如，有(you)(you)兩個明顯變(bian)化(hua)(hua)，過去(qu)12個月(yue)內看到受到政策壓(ya)制(zhi)的(de)行業(ye)出現供給端變(bian)化(hua)(hua)，比如房(fang)地產(chan)相關產(chan)業(ye)鏈上(shang)的(de)變(bian)化(hua)(hua)。過去(qu)24個月(yue)之內因為新冠疫情導致很多行業(ye)面臨巨大經(jing)(jing)營壓(ya)力(li)，這(zhe)些(xie)(xie)行業(ye)會不(bu)會未來一段時間內迎(ying)來比較(jiao)(jiao)緩和(he)和(he)改(gai)善(shan)的(de)契機(ji)，這(zhe)些(xie)(xie)行業(ye)可能中(zhong)期(qi)視角(jiao)內保持較(jiao)(jiao)高(gao)關注，有(you)(you)可能會產(chan)生投資機(ji)會。

　　中歐豐泓(hong)滬港(gang)深基金經(jing)理羅佳明(ming)指出，香(xiang)港(gang)市(shi)場(chang)非(fei)常適合自下而上的(de)價(jia)值(zhi)投(tou)資者。過去(qu)10年(nian)，香(xiang)港(gang)10倍股(gu)超(chao)過200只，漲幅(fu)前十大個(ge)股(gu)年(nian)化回報超(chao)過30%。這個(ge)市(shi)場(chang)不缺乏給大家賺大錢的(de)公司(si)(si)，各行各業里面都(dou)有一些優(you)秀(xiu)公司(si)(si)在(zai)(zai)香(xiang)港(gang)上市(shi)。只要大家相信，中國優(you)秀(xiu)公司(si)(si)價(jia)值(zhi)遲早會(hui)(hui)回歸，長期來看這些公司(si)(si)的(de)價(jia)格會(hui)(hui)回到價(jia)值(zhi)，可(ke)能(neng)現在(zai)(zai)是個(ge)好機會(hui)(hui)。