證券時(shi)報記者(zhe) 安仲文

　　如(ru)何拯救一(yi)(yi)只(zhi)業績(ji)倒數(shu)第三的基(ji)金？換一(yi)(yi)位(wei)“從未當(dang)過基(ji)金經(jing)(jing)理”的基(ji)金經(jing)(jing)理。

　　在今年(nian)開年(nian)頭4個月(yue)就暴虧(kui)23%，基(ji)民大喊“換(huan)人(ren)”后(hou)，長(chang)城雙(shuang)動力(li)基(ji)金(jin)開始了悶聲賺錢，短(duan)短(duan)6個月(yue)時間暴賺40%。這只二季(ji)度初(chu)還名列業績(ji)倒數第三的產品，令基(ji)金(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)的任(ren)職回報竄入全市(shi)場前4%。值得一提的是(shi)，給基(ji)民解(jie)套并將(jiang)基(ji)金(jin)帶到高(gao)光時刻的基(ji)金(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)，在接(jie)手基(ji)金(jin)前從未擔(dan)任(ren)過基(ji)金(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)，而他也是(shi)長(chang)城雙(shuang)動力(li)基(ji)金(jin)最近四年(nian)后(hou)更換(huan)的第五位基(ji)金(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)。

　　證券時(shi)報記者(zhe)發現(xian)(xian)，基(ji)金經(jing)理(li)的個人表(biao)現(xian)(xian)也(ye)成功吸引了機構的注(zhu)意，在今(jin)年9月(yue)底，有機構資金一口氣買3000萬元追漲該(gai)基(ji)金。長城雙動力基(ji)金經(jing)理(li)蘇(su)俊(jun)彥接受證券時(shi)報記者(zhe)采訪時(shi)表(biao)示，接管基(ji)金的初期(qi)策略比較謹慎，后面開始轉向進攻，主要配置轉向軍(jun)工和新能源，以(yi)及非熱門板塊的龍頭個股，對(dui)組合貢獻了較多收益(yi)。

　　四年換五(wu)位(wei)基金經理

　　在基金業(ye)績排名倒數的(de)情況下，基金經理排入全市(shi)場的(de)前4%，難度究(jiu)竟有多大？

　　在(zai)美女基(ji)金經理(li)夢圓實現(xian)從大幅(fu)回撤到正收益的(de)大逆襲后，帥哥基(ji)金經理(li)的(de)“神反轉(zhuan)”也來了(le)，而且業(ye)(ye)績反差更為(wei)驚(jing)人。業(ye)(ye)內人士認為(wei)，業(ye)(ye)績優(you)秀基(ji)金的(de)定義(yi)，通常指的(de)是一只基(ji)金的(de)業(ye)(ye)績排名能(neng)做到全市(shi)場的(de)25%，而前4%更堪稱績優(you)基(ji)金的(de)佼(jiao)佼(jiao)者。

　　證券時(shi)報記者發現，截至(zhi)11月16日，長城基(ji)金(jin)旗(qi)下的(de)長城雙動力(li)基(ji)金(jin)年內已取得8%的(de)正(zheng)收益，基(ji)金(jin)經理上任6個月來的(de)任職(zhi)回報在(zai)全市場(chang)的(de)4556只(zhi)基(ji)金(jin)中排名(ming)193，位居行業的(de)前(qian)4%。這令(ling)外界人士頗感驚訝，就在(zai)6個月前(qian)，長城雙動力(li)基(ji)金(jin)還是許多基(ji)民“聲討”的(de)對象(xiang)，在(zai)基(ji)金(jin)社交平臺上，一些持有該產品的(de)基(ji)民對業績反轉(zhuan)的(de)可能幾乎絕望了。

　　根據Wind數據顯示，到今年(nian)(nian)(nian)5月(yue)5日，長城雙動力基(ji)(ji)金(jin)在開年(nian)(nian)(nian)4個(ge)月(yue)內，就已虧損23%，穩(wen)居全市(shi)場基(ji)(ji)金(jin)業績排名(ming)倒數第(di)三。不(bu)(bu)僅(jin)如此，該基(ji)(ji)金(jin)在過(guo)去幾(ji)年(nian)(nian)(nian)的業績也(ye)比(bi)較糟糕，除2019年(nian)(nian)(nian)有勉(mian)強的業績表現外，基(ji)(ji)金(jin)在2020年(nian)(nian)(nian)僅(jin)賺了不(bu)(bu)足2%，2016年(nian)(nian)(nian)、2017年(nian)(nian)(nian)、2018年(nian)(nian)(nian)三年(nian)(nian)(nian)均為虧損，其中2018年(nian)(nian)(nian)虧損幅度(du)超(chao)過(guo)30%。

　　也正因為(wei)如此，在基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)社(she)交(jiao)平(ping)臺(tai)上充斥著對基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)(jing)理的(de)不(bu)滿，要求“票選”基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)(jing)理。但實際上長城基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)也很無奈，在最(zui)近四年內(nei)一直(zhi)試圖(tu)為(wei)雙動力基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)尋找合適的(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)(jing)理。根據(ju)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)披(pi)露(lu)的(de)信息顯示(shi)，在四年時間，長城雙動力基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)已(yi)經(jing)(jing)(jing)更(geng)換了五名基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)(jing)理，而堪(kan)稱帥哥的(de)蘇俊彥正是這四年內(nei)的(de)第五位基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)(jing)理。

　　在許多(duo)基(ji)(ji)民要求換人、票選(xuan)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)的(de)呼聲后，根(gen)據長城基(ji)(ji)金(jin)發布(bu)的(de)公告(gao)顯示，公司于(yu)(yu)今年(nian)5月7日發布(bu)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)解聘(pin)、增(zeng)聘(pin)公告(gao)，聘(pin)任(ren)蘇俊彥為(wei)長城雙動力基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)，并(bing)于(yu)(yu)公告(gao)前一日開(kai)始正(zheng)式(shi)接任(ren)，龍宇飛、尤(you)國梁兩位基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)則轉任(ren)其他基(ji)(ji)金(jin)產品的(de)管理(li)。

　　6個月實(shi)現業績逆襲

　　值(zhi)得一(yi)提的是，蘇俊彥是真正的新手，他在走馬(ma)上任(ren)雙動力基(ji)金經(jing)理之(zhi)前(qian)，從未(wei)擔任(ren)過基(ji)金經(jing)理。而作為一(yi)只業績(ji)排名(ming)穩居全市(shi)場倒數的基(ji)金，這對任(ren)何基(ji)金經(jing)理而言，都是個燙手山芋(yu)。

　　業(ye)內(nei)人(ren)士(shi)猜測(ce)，選擇一位從(cong)未擔任(ren)過(guo)基(ji)金(jin)經理(li)的(de)(de)人(ren)選，長城(cheng)雙(shuang)動(dong)力基(ji)金(jin)頗有一種活馬當死(si)馬醫的(de)(de)處理(li)策略。然而，在蘇俊彥擔任(ren)基(ji)金(jin)經理(li)的(de)(de)6個月(yue)后，驚奇的(de)(de)一幕出現了，該基(ji)金(jin)不(bu)僅擺脫了接手時已(yi)出現的(de)(de)大幅虧損，基(ji)金(jin)還出現了約8%的(de)(de)正(zheng)收益。也意味著蘇俊彥在上任(ren)6個月(yue)內(nei)，給長城(cheng)雙(shuang)動(dong)力基(ji)金(jin)悶(men)聲(sheng)賺(zhuan)了40%。

　　蘇(su)俊彥走馬上任(ren)后，是如何(he)處理(li)一只年內虧損已23%的(de)基金呢？

　　記者注意(yi)(yi)到，蘇俊彥(yan)在持(chi)倉策(ce)略上，首先(xian)降低了該(gai)基金產品的持(chi)股集中度(du)，對業績糟糕的產品而言，高集中度(du)的股票(piao)持(chi)倉，意(yi)(yi)味著(zhu)凈值有繼續(xu)下滑的風(feng)險。

　　統計(ji)數據(ju)顯示(shi)，在(zai)蘇(su)俊(jun)彥(yan)接手雙動(dong)力基(ji)金(jin)之前(qian)，該基(ji)金(jin)前(qian)十(shi)(shi)大(da)重倉(cang)股(gu)合計(ji)持倉(cang)比例(li)(li)達54%。而蘇(su)俊(jun)彥(yan)管(guan)理該基(ji)金(jin)后，基(ji)金(jin)前(qian)十(shi)(shi)大(da)重倉(cang)股(gu)的持股(gu)比例(li)(li)降至第三季度末的39%。

　　“他管的(de)(de)(de)雙動力基(ji)金單日凈值波(bo)(bo)動一般都低于(yu)2%。”長城基(ji)金公司(si)的(de)(de)(de)知情人士(shi)接(jie)受記者采訪(fang)時表示，蘇俊(jun)彥(yan)的(de)(de)(de)操(cao)作(zuo)策略(lve)是比較謹慎的(de)(de)(de)，一直在有(you)意控制(zhi)凈值波(bo)(bo)動。也(ye)就是說，處理一只業(ye)績已經大幅虧損(sun)的(de)(de)(de)基(ji)金，蘇俊(jun)彥(yan)采取的(de)(de)(de)是，將基(ji)金所持有(you)的(de)(de)(de)股(gu)票分散開了(le)，分散的(de)(de)(de)股(gu)票持倉顯(xian)著降低了(le)基(ji)金凈值的(de)(de)(de)波(bo)(bo)動。

　　此外，在(zai)具體股(gu)票(piao)持倉(cang)上，蘇俊彥大(da)(da)幅(fu)賣出了前(qian)任基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理重倉(cang)的黃金(jin)(jin)(jin)類股(gu)票(piao)，此前(qian)也(ye)曾有(you)基(ji)(ji)民在(zai)該(gai)(gai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)業(ye)績最差時，抱怨長(chang)城(cheng)雙動力(li)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)變成黃金(jin)(jin)(jin)主題基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)。根(gen)據該(gai)(gai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)當(dang)時披露的信息顯示(shi)，長(chang)城(cheng)雙動力(li)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)在(zai)第一季度(du)期(qi)間(jian)，十大(da)(da)股(gu)票(piao)中有(you)四只為黃金(jin)(jin)(jin)類股(gu)票(piao)。

　　從謹慎到進攻

　　證券(quan)時(shi)報記者也注意到，蘇(su)(su)俊(jun)(jun)彥接(jie)手該(gai)基金后，在今年(nian)二季度(du)增配(pei)了(le)(le)當時(shi)還不(bu)太起眼(yan)的軍工股(gu)，而在第三季度(du)期間(jian)，他繼續強(qiang)化(hua)了(le)(le)對軍工股(gu)的持倉，同時(shi)在重(zhong)倉股(gu)中(zhong)(zhong)置入了(le)(le)新能(neng)(neng)源股(gu)票。蘇(su)(su)俊(jun)(jun)彥表示，在具(ju)(ju)體股(gu)票配(pei)置上(shang)(shang)，第一依然是(shi)重(zhong)點(dian)配(pei)置了(le)(le)軍工板塊。盡(jin)管軍工板塊具(ju)(ju)有波(bo)動大、透明度(du)低的特征，但(dan)經過年(nian)初以來(lai)的估(gu)(gu)值(zhi)消(xiao)(xiao)化(hua)，當前的估(gu)(gu)值(zhi)均沒有反(fan)映(ying)太長遠的預期。另(ling)一方面，整(zheng)個“十四五”期間(jian)的軍備開支(zhi)增長是(shi)非(fei)常確定的，同時(shi)由于產業鏈的封(feng)閉性(xing)，主要細分(fen)龍頭擁(yong)有非(fei)常好的競(jing)爭格局，加上(shang)(shang)部(bu)分(fen)民營(ying)企(qi)業具(ju)(ju)有比體制內(nei)國企(qi)更好的運營(ying)效率，使得基金能(neng)(neng)夠(gou)找到一批在未來(lai)3年(nian)具(ju)(ju)有極佳成長性(xing)的公司(si)。第二是(shi)重(zhong)點(dian)配(pei)置了(le)(le)新能(neng)(neng)源板塊，主要配(pei)置到上(shang)(shang)游以及設(she)備環節。新能(neng)(neng)源是(shi)未來(lai)數年(nian)全球的投(tou)(tou)資主線，蘊含投(tou)(tou)資機會(hui)較多(duo)。第三是(shi)配(pei)置部(bu)分(fen)非(fei)熱門(men)板塊的龍頭個股(gu)，包括消(xiao)(xiao)費(fei)電子、光學膜、合成生物學、機器(qi)人等方向(xiang)的中(zhong)(zhong)小盤(pan)公司(si)，這些公司(si)市場(chang)預期較低，具(ju)(ju)有更好性(xing)價比。

　　“接管基金的(de)初(chu)期，我比較(jiao)謹(jin)慎，后面策(ce)略開始轉向(xiang)進(jin)(jin)攻(gong)。”蘇俊彥(yan)昨(zuo)日(ri)接受記者采訪時表示，接管長城雙動力，初(chu)期比較(jiao)謹(jin)慎，出于對貨幣政(zheng)策(ce)轉向(xiang)的(de)擔憂，主(zhu)要(yao)配置(zhi)了軍工(gong)和銀行(xing)，但貨幣政(zheng)策(ce)并沒有隨著高通(tong)脹而超預期，所以整體(ti)策(ce)略轉為進(jin)(jin)攻(gong)，主(zhu)要(yao)配置(zhi)轉向(xiang)軍工(gong)和新能源，以及非熱(re)門板(ban)塊的(de)龍頭個股，對組合貢獻了較(jiao)多收(shou)益(yi)。

　　他向(xiang)記者(zhe)強調(diao)，今(jin)年(nian)的(de)(de)(de)市場(chang)，板(ban)(ban)塊切換非(fei)常快，在(zai)當前時(shi)點，市場(chang)也在(zai)尋(xun)找方向(xiang)。從全市場(chang)來看，主(zhu)要有(you)(you)兩(liang)條主(zhu)線(xian)，一(yi)是(shi)(shi)繼續追(zhui)求(qiu)(qiu)景氣度，堅守新能源、軍工等高景氣行業，二是(shi)(shi)追(zhui)求(qiu)(qiu)底部(bu)反(fan)轉，從今(jin)年(nian)下跌較(jiao)(jiao)多的(de)(de)(de)股票中(zhong)尋(xun)找機(ji)會。其(qi)中(zhong)，在(zai)底部(bu)反(fan)轉的(de)(de)(de)投資(zi)主(zhu)線(xian)中(zhong)，又有(you)(you)兩(liang)個不同的(de)(de)(de)投資(zi)邏輯，一(yi)是(shi)(shi)受(shou)益(yi)于(yu)(yu)上(shang)游原材料價格回落的(de)(de)(de)板(ban)(ban)塊，比(bi)如(ru)(ru)汽(qi)車(che)零部(bu)件、電(dian)子(zi)等，二是(shi)(shi)受(shou)益(yi)于(yu)(yu)PPI向(xiang)CPI傳導的(de)(de)(de)板(ban)(ban)塊，比(bi)如(ru)(ru)必(bi)選消費品等。就個人(ren)而言，這三條主(zhu)線(xian)都(dou)比(bi)較(jiao)(jiao)看好，但整體還是(shi)(shi)謹慎樂觀(guan)，尤其(qi)是(shi)(shi)一(yi)些熱門賽道(dao)上(shang)的(de)(de)(de)籌(chou)碼過于(yu)(yu)擁(yong)擠，已經透(tou)支(zhi)了(le)未來較(jiao)(jiao)長時(shi)期(qi)的(de)(de)(de)業績。

　　值(zhi)得關注(zhu)的是，在公募(mu)FOF產品快速發(fa)展(zhan)的背景下，長(chang)城雙(shuang)動力基金換人后(hou)帶來的神(shen)反(fan)轉，或許也引起了其他基金經理(li)的關注(zhu)。記(ji)者發(fa)現(xian)，有一家機構在今(jin)年(nian)9月底搶籌長(chang)城雙(shuang)動力基金，買入份額(e)2031萬份，按(an)凈值(zhi)計(ji)算，共(gong)投入資金約3000萬元(yuan)。