近日(ri)，中(zhong)銀基金(jin)(jin)(jin)、中(zhong)庚基金(jin)(jin)(jin)、德邦(bang)基金(jin)(jin)(jin)等公司旗(qi)下多只基金(jin)(jin)(jin)披露了2021年三季(ji)報(bao)。其中(zhong)，中(zhong)庚基金(jin)(jin)(jin)知名基金(jin)(jin)(jin)經理丘棟榮管(guan)理的基金(jin)(jin)(jin)持(chi)(chi)倉情況(kuang)受到市場(chang)關(guan)注。從(cong)三季(ji)報(bao)看，丘棟榮所管(guan)基金(jin)(jin)(jin)持(chi)(chi)倉較二季(ji)度末變化(hua)較大，煤炭(tan)、金(jin)(jin)(jin)融、地(di)產板(ban)塊被重(zhong)倉持(chi)(chi)有。

　　行業布局調整

　　今年(nian)以來，A股(gu)市場行情分化。堅守(shou)“低估值(zhi)”的(de)丘(qiu)棟榮一改2020年(nian)平淡表現(xian)，所管(guan)基(ji)(ji)金(jin)業績表現(xian)亮眼(yan)。10月21日(ri)，中(zhong)庚基(ji)(ji)金(jin)旗下基(ji)(ji)金(jin)產品發布三季(ji)報，中(zhong)庚小盤價值(zhi)股(gu)票、中(zhong)庚價值(zhi)靈動(dong)靈活(huo)配置混合(he)、中(zhong)庚價值(zhi)品質(zhi)一年(nian)持有期混合(he)、中(zhong)庚價值(zhi)領航混合(he)等四(si)只基(ji)(ji)金(jin)三季(ji)度(du)單季(ji)度(du)凈值(zhi)漲(zhang)幅均(jun)超20%。

　　值(zhi)得注意的(de)(de)是，在業績(ji)向好的(de)(de)同時，上述基(ji)金的(de)(de)規(gui)模也實現了大幅增(zeng)(zeng)加。中(zhong)庚(geng)小(xiao)盤價(jia)(jia)值(zhi)股票的(de)(de)規(gui)模從(cong)二(er)季度末(mo)的(de)(de)31.74億(yi)(yi)元增(zeng)(zeng)長(chang)到59.32億(yi)(yi)元，中(zhong)庚(geng)價(jia)(jia)值(zhi)靈(ling)動靈(ling)活(huo)配(pei)置混合(he)從(cong)二(er)季度末(mo)的(de)(de)20.82億(yi)(yi)元增(zeng)(zeng)長(chang)到31.73億(yi)(yi)元，中(zhong)庚(geng)價(jia)(jia)值(zhi)領航混合(he)從(cong)二(er)季度末(mo)的(de)(de)23.03億(yi)(yi)元增(zeng)(zeng)長(chang)到51.22億(yi)(yi)元，中(zhong)庚(geng)價(jia)(jia)值(zhi)品質一(yi)年(nian)持有期(qi)從(cong)二(er)季度末(mo)的(de)(de)32.88億(yi)(yi)元增(zeng)(zeng)長(chang)到66.21億(yi)(yi)元。

　　三季報(bao)顯示(shi)，丘棟榮所管(guan)基金三季度(du)(du)持倉較二季度(du)(du)末變(bian)化較大，大舉介入煤(mei)炭、房地產、銀行(xing)及非銀金融(rong)等板(ban)塊。其所管(guan)基金新進重倉股有蘭花科創(chuang)、陜西煤(mei)業、木林森、蘇農銀行(xing)等。

　　丘棟榮在三季報中表(biao)示(shi)：“煤炭能源(yuan)類個股的配(pei)置邏輯主要(yao)在于，能源(yuan)、資(zi)(zi)源(yuan)的需求長(chang)(chang)期(qi)(qi)是持續增長(chang)(chang)的，短期(qi)(qi)與(yu)地(di)產(chan)周期(qi)(qi)相關度(du)較(jiao)低，甚(shen)至呈現需求加速增長(chang)(chang)的狀況；供(gong)給(gei)(gei)(gei)側改革以來(lai)，供(gong)給(gei)(gei)(gei)收(shou)縮(suo)比較(jiao)嚴重，市場出清(qing)比較(jiao)明顯，真(zhen)實有(you)效的供(gong)給(gei)(gei)(gei)增長(chang)(chang)非常有(you)限；中長(chang)(chang)期(qi)(qi)來(lai)看，在環保(bao)和(he)碳中和(he)因(yin)素(su)影(ying)響下(xia)，中期(qi)(qi)的供(gong)給(gei)(gei)(gei)約束和(he)邊際成本會上升，導致存量資(zi)(zi)產(chan)價值顯著提升。”

　　對(dui)于大盤價(jia)值(zhi)(zhi)股中(zhong)的(de)(de)金融(rong)、地產(chan)等配(pei)置邏輯，丘(qiu)棟(dong)榮(rong)認為(wei)，地產(chan)類公(gong)司(si)(si)政策風(feng)險(xian)充分釋放、存在邊際改善(shan)的(de)(de)可能(neng)性，經(jing)營風(feng)險(xian)預期(qi)顯(xian)著暴(bao)露，尤其是具有高信用、低融(rong)資(zi)成本優勢的(de)(de)央企龍頭公(gong)司(si)(si)基本面(mian)風(feng)險(xian)低、銷售周(zhou)轉快、競爭優勢擴大、抗風(feng)險(xian)能(neng)力更強，在估值(zhi)(zhi)極低的(de)(de)情況(kuang)下，未(wei)來(lai)可以期(qi)待(dai)宏觀環境的(de)(de)變化對(dui)股價(jia)有較好的(de)(de)支撐(cheng)作用。同時，金融(rong)板塊中(zhong)看好與制造(zao)業產(chan)業鏈相關、服務于實(shi)體經(jing)濟(ji)的(de)(de)銀行股，這(zhe)類公(gong)司(si)(si)基本面(mian)風(feng)險(xian)較小、估值(zhi)(zhi)極低、成長(chang)性較高。

　　“從市場定價和估值(zhi)來看，這類(lei)公司估值(zhi)極低、現金流好(hao)、資(zi)本開支少、分(fen)紅(hong)收(shou)益率較高、現價對應(ying)的預期回報率高。因此(ci)，碳中和背景下，我們看好(hao)能源(yuan)、資(zi)源(yuan)類(lei)存量優質資(zi)產的投(tou)資(zi)價值(zhi)。”丘棟榮進一步表示。

　　債基表現穩健

　　整體來(lai)看，已(yi)披露的(de)債(zhai)券基(ji)金(jin)產(chan)品在(zai)(zai)三(san)季(ji)(ji)度(du)的(de)基(ji)金(jin)規模變動不大(da)，大(da)部分(fen)(fen)產(chan)品在(zai)(zai)三(san)季(ji)(ji)度(du)期間的(de)收(shou)益率(lv)都(dou)跑贏(ying)了業績(ji)比(bi)較基(ji)準增長率(lv)，為投資者實現(xian)了超額收(shou)益。在(zai)(zai)投資策(ce)略上(shang)，債(zhai)券基(ji)金(jin)的(de)配置(zhi)(zhi)方向主要重點配置(zhi)(zhi)在(zai)(zai)中短期限利率(lv)債(zhai)和高等(deng)級信用債(zhai)；貨幣基(ji)金(jin)方面，大(da)部分(fen)(fen)產(chan)品都(dou)加大(da)了同業存(cun)單、同業存(cun)款(kuan)或短期融(rong)資券的(de)配置(zhi)(zhi)。

　　其中(zhong)(zhong)，德(de)邦銳澤86個(ge)月定(ding)期(qi)(qi)開放在三季度期(qi)(qi)間的(de)基(ji)金(jin)份額(e)(e)凈(jing)值增長(chang)率(lv)為0.98%，跑(pao)贏業績比較基(ji)準。中(zhong)(zhong)銀中(zhong)(zhong)債(zhai)1-5年(nian)期(qi)(qi)國開行債(zhai)券指(zhi)(zhi)數基(ji)金(jin)在三季度期(qi)(qi)間的(de)份額(e)(e)凈(jing)值增長(chang)率(lv)為1.3%，跑(pao)贏同期(qi)(qi)業績比較基(ji)準收益率(lv)1.14個(ge)百分(fen)點(dian)；中(zhong)(zhong)銀中(zhong)(zhong)債(zhai)1-3年(nian)期(qi)(qi)國開行債(zhai)券指(zhi)(zhi)數基(ji)金(jin)在三季度期(qi)(qi)間的(de)份額(e)(e)凈(jing)值增長(chang)率(lv)為1.01%，跑(pao)贏業績比較基(ji)準收益率(lv)1.1個(ge)百分(fen)點(dian)。

　　展望后市，東方紅貨幣(bi)基金經(jing)理表示(shi)，原材料(liao)價格高(gao)企對工業生(sheng)產的(de)擾動可能(neng)將持續；海(hai)外需求增長趨緩(huan)，出口增速存在不確定性(xing)。同(tong)時(shi)，在供(gong)給約束下，PPI同(tong)比預計(ji)仍將維(wei)持高(gao)位。因此，四季度貨幣(bi)政策預計(ji)仍將堅持以(yi)我(wo)為主(zhu)，明顯放松貨幣(bi)調(diao)控以(yi)對沖經(jing)濟下行(xing)壓力的(de)可能(neng)性(xing)同(tong)樣較(jiao)低。