近期，不少知名基(ji)金經理管理的產(chan)品出(chu)現(xian)估算凈(jing)值(zhi)(zhi)和(he)實際凈(jing)值(zhi)(zhi)偏(pian)離的情況。客觀原因在于，估算凈(jing)值(zhi)(zhi)而并非真實的凈(jing)值(zhi)(zhi)，和(he)實際凈(jing)值(zhi)(zhi)存在偏(pian)差。對此，業內(nei)人士認為(wei)(wei)，不少知名基(ji)金經理旗下產(chan)品近期的凈(jing)值(zhi)(zhi)偏(pian)離，或是一系列調倉換股行為(wei)(wei)所致。

　　數據相差較大

　　據支付寶平臺測算(suan)，截至(zhi)上一個交易(yi)日(ri)（9月(yue)10日(ri)），今年以來業績(ji)排名(ming)靠(kao)前的長(chang)城行業輪動估(gu)算(suan)凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)漲幅為(wei)1.03%，但當日(ri)實(shi)(shi)際漲幅為(wei)3.25%，估(gu)算(suan)凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)與(yu)實(shi)(shi)際凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)差額不(bu)小。無獨有(you)偶(ou)，同樣業績(ji)排名(ming)靠(kao)前的國投瑞銀新能(neng)源，9月(yue)10日(ri)估(gu)算(suan)凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)漲幅為(wei)1.37%，實(shi)(shi)際凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)漲幅為(wei)3.35%，估(gu)算(suan)凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)與(yu)實(shi)(shi)際凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)也有(you)明(ming)顯差距。

　　除業績(ji)較好的(de)新能源基金(jin)(jin)外，其他賽道主(zhu)題基金(jin)(jin)也(ye)普遍出(chu)現(xian)估算(suan)凈值(zhi)和(he)實際凈值(zhi)的(de)偏離，比如匯添富消(xiao)費升級、鵬(peng)(peng)華外延(yan)成(cheng)長等(deng)多只主(zhu)投消(xiao)費的(de)基金(jin)(jin)。此外，不少(shao)明星基金(jin)(jin)經理(li)(li)管理(li)(li)的(de)基金(jin)(jin)估算(suan)凈值(zhi)漲幅與實際凈值(zhi)漲幅也(ye)出(chu)現(xian)了差(cha)距，如葛蘭管理(li)(li)的(de)中歐醫療(liao)健康、傅鵬(peng)(peng)博(bo)管理(li)(li)的(de)睿遠成(cheng)長價值(zhi)、謝治宇管理(li)(li)的(de)興(xing)全合宜。

　　相(xiang)關公(gong)募機構表示，基(ji)金(jin)凈(jing)值(zhi)(zhi)估算(suan)是(shi)參照最近一個季度末的重倉股、持倉比例、倉位數(shu)據(ju)等因素，綜合進行估算(suan)，而(er)并非(fei)真實的凈(jing)值(zhi)(zhi)。凈(jing)值(zhi)(zhi)估算(suan)并不是(shi)基(ji)金(jin)公(gong)司提供的，而(er)是(shi)代銷機構自(zi)己估算(suan)出來的，主要的作用是(shi)為(wei)基(ji)金(jin)投(tou)資(zi)提供參考依據(ju)。基(ji)金(jin)凈(jing)值(zhi)(zhi)是(shi)由基(ji)金(jin)公(gong)司來計(ji)算(suan)的，只有基(ji)金(jin)單(dan)位凈(jing)值(zhi)(zhi)才(cai)是(shi)能(neng)夠真正反(fan)映基(ji)金(jin)凈(jing)值(zhi)(zhi)漲跌(die)幅的準(zhun)確(que)數(shu)據(ju)。

　　除(chu)客觀因素(su)外(wai)，多只基(ji)(ji)金實際凈值漲(zhang)幅與估(gu)值漲(zhang)幅產生(sheng)了較大偏離，在(zai)業內人士看來，這意味(wei)著(zhu)公募基(ji)(ji)金或進行了較大幅度調(diao)倉(cang)。

　　調倉路徑有跡可循

　　事實上，今年以來(lai)，A股市場熱點輪動較(jiao)快，不少(shao)基金經理一直在對組合進行積極調整(zheng)。

　　以(yi)鵬華(hua)外延(yan)成長基(ji)金經(jing)理陳(chen)(chen)璇(xuan)淼為例，其調倉路徑(jing)或有(you)跡(ji)可循(xun)。一(yi)直以(yi)來，陳(chen)(chen)璇(xuan)淼堅(jian)守(shou)消費(fei)股(gu)投資(zi)，而(er)在基(ji)金半(ban)年報中，陳(chen)(chen)璇(xuan)淼罕見給出(chu)了不同的(de)答(da)案。她表示，在二季度(du)，此前高位的(de)消費(fei)股(gu)開(kai)始下跌，而(er)景氣(qi)度(du)持續超預期的(de)新能(neng)源、半(ban)導體、軍工板塊股(gu)價大幅上漲。

　　“盡(jin)(jin)(jin)管本基(ji)金(jin)過(guo)去五年大(da)部分的投(tou)資收益來源于消(xiao)費股，基(ji)金(jin)經(jing)理會(hui)(hui)盡(jin)(jin)(jin)力拋棄此(ci)前的舒適區，勤勉盡(jin)(jin)(jin)職，買入(ru)當下時代最具成(cheng)長(chang)性(xing)的資產(chan)(chan)，而目(mu)前成(cheng)長(chang)性(xing)最強的資產(chan)(chan)已經(jing)逐步明朗，本基(ji)金(jin)會(hui)(hui)加大(da)成(cheng)長(chang)性(xing)資產(chan)(chan)的配(pei)置，擺脫此(ci)前投(tou)資低換手的習慣，盡(jin)(jin)(jin)力為投(tou)資者創造絕對回報。”陳璇淼說。

　　還(huan)(huan)有業內人(ren)士表示：“市場熱點散亂，調倉換股(gu)實際上成為不(bu)少基金機構(gou)在震(zhen)蕩(dang)市場中的應(ying)對(dui)之策。尤其是目前(qian)市場認為成長(chang)風格或仍將占優(you)，消費、醫藥還(huan)(huan)需等待時機，加上近日(ri)市場成交量放(fang)大，說明機構(gou)進行(xing)調倉換股(gu)刻不(bu)容緩。”

　　布局新方向

　　展望后市，中(zhong)歐基(ji)金認為，市場風格持(chi)續偏(pian)向低估(gu)(gu)值板(ban)塊(kuai)，基(ji)建(jian)、工業(ye)(ye)及公用事業(ye)(ye)行業(ye)(ye)低估(gu)(gu)值央企獲資金青睞，同時新能源等(deng)成(cheng)長行業(ye)(ye)的(de)偏(pian)高估(gu)(gu)值持(chi)續面(mian)臨風險釋放的(de)下行壓力，8月新能源車的(de)亮眼銷量(liang)數據對相關板(ban)塊(kuai)股(gu)價的(de)催化(hua)力度也明(ming)顯減(jian)弱。

　　中歐基(ji)金(jin)預計(ji)，指數后續整體表(biao)現空間有(you)限，但市場風(feng)格的輪(lun)動(dong)(dong)有(you)望貢獻超額收益空間。后續的風(feng)格輪(lun)動(dong)(dong)將(jiang)雙主(zhu)線并存(cun)，風(feng)險偏好較低的增量(liang)資金(jin)將(jiang)助力低估值板(ban)塊(kuai)的估值修(xiu)復，主(zhu)流機構(gou)仍(reng)將(jiang)基(ji)于中長期成(cheng)長性，在科技(ji)、消(xiao)費和醫藥板(ban)塊(kuai)中輪(lun)動(dong)(dong)。

　　博時(shi)基金首席宏觀策略分析師(shi)魏鳳春認為，當前A股主要指數(shu)估(gu)值處(chu)于歷(li)史均值附(fu)近，依然(ran)是(shi)結構(gou)重于倉位。“成長+周期(qi)鏈”依然(ran)是(shi)主方(fang)向，但成長類的(de)新能源車、光伏等(deng)板(ban)塊短(duan)期(qi)交(jiao)易(yi)(yi)擁擠(ji)的(de)因素仍在(zai)，高增長方(fang)向的(de)下(xia)一個交(jiao)易(yi)(yi)時(shi)間窗(chuang)口在(zai)10月，可在(zai)調整中等(deng)待布局。資源品行情已進入(ru)趨勢交(jiao)易(yi)(yi)階段。短(duan)期(qi)風格擴散(san)階段，依然(ran)維持(chi)基礎(chu)化工(gong)板(ban)塊高勝率的(de)判(pan)斷。