安信(xin)醫(yi)(yi)藥(yao)健(jian)康主題股(gu)票基(ji)金(jin)(jin)日前(qian)發布2021年(nian)(nian)四季報。因(yin)逢低(di)(di)布局低(di)(di)估值高成長標的，該基(ji)金(jin)(jin)2021年(nian)(nian)四季度實現(xian)了(le)逾(yu)16%的收(shou)益率(lv)。基(ji)金(jin)(jin)經理表示，新年(nian)(nian)以來醫(yi)(yi)藥(yao)板塊內部股(gu)價出現(xian)分(fen)化，本質(zhi)原因(yin)在于基(ji)本面，2022年(nian)(nian)如果市場環境有所(suo)好轉，醫(yi)(yi)藥(yao)板塊或存(cun)在修復(fu)空間。

　　內部分化明顯

　　安信(xin)醫藥健康主題股票基金(jin)四季(ji)報顯示(shi)，2021年四季(ji)度該基金(jin)A份(fen)額(e)和(he)C份(fen)額(e)的凈值增長率(lv)(lv)分別為(wei)16.66%和(he)16.52%，與同期業績比較基準(zhun)-4.61%的收(shou)(shou)益率(lv)(lv)相比，超額(e)收(shou)(shou)益均(jun)在20%以上(shang)。自該基金(jin)2021年1月12日(ri)成立算(suan)起，截至2021年末，A份(fen)額(e)成立以來的回(hui)報率(lv)(lv)為(wei)42.84%，與-12.91%基準(zhun)收(shou)(shou)益率(lv)(lv)相比，超額(e)收(shou)(shou)益達到了(le)55.75%。

　　該基(ji)金的(de)基(ji)金經(jing)理(li)池(chi)陳(chen)森在四季(ji)報中表示(shi)，2021年四季(ji)度該基(ji)金在一些估值(zhi)過高的(de)高景氣賽道上逐(zhu)步(bu)兌現了收(shou)益，同(tong)時挖掘到了一些低(di)估值(zhi)高成長標的(de)，尤其是對于中藥、低(di)值(zhi)耗(hao)材等細分板(ban)塊增(zeng)加了配置，使得四季(ji)度取得了較(jiao)好(hao)的(de)相對收(shou)益。

　　具體來看(kan)，該基金四季報前十大重倉股中(zhong)，有(you)6只(zhi)為2021年(nian)四季度新(xin)進(jin)持有(you)的個股，分別為桂林三金、九(jiu)(jiu)典制藥(yao)、信邦制藥(yao)、振德醫療、華海藥(yao)業、華潤三九(jiu)(jiu)。

　　自2022年以來，醫(yi)(yi)藥板塊內部呈現明(ming)顯分化。以ST國醫(yi)(yi)和(he)九安醫(yi)(yi)療為例，二者(zhe)走勢截然相反。一(yi)(yi)方面，受停業整(zheng)頓和(he)股(gu)票被ST影響，中信保誠基(ji)金和(he)金鷹基(ji)金分別(bie)將ST國醫(yi)(yi)的目(mu)標價格(ge)下調至7.18元和(he)7.11元。1月17日(ri)，該股(gu)一(yi)(yi)字跌停，最新股(gu)價為7.95元。另一(yi)(yi)方面，1月17日(ri)，九安醫(yi)(yi)療一(yi)(yi)字漲停，最新股(gu)價為82.81元。

　　公(gong)開信(xin)息顯示(shi)，截至2021年(nian)第三季度末(mo)，北信(xin)瑞豐基金旗下的(de)專戶產品(pin)持有(you)九安醫療1971萬(wan)股(gu)，占(zhan)總股(gu)本比例高達(da)4.12%。若其一直(zhi)持有(you)的(de)話，以其2021年(nian)三季度末(mo)收(shou)盤價6.69元(yuan)(yuan)計(ji)算，1971萬(wan)股(gu)當時的(de)市(shi)值為1.32億(yi)元(yuan)(yuan)，以82.81元(yuan)(yuan)當前股(gu)價計(ji)算的(de)持有(you)市(shi)值為16.32億(yi)元(yuan)(yuan)，浮(fu)盈為15億(yi)元(yuan)(yuan)。

　　存在修復空間

　　基金經理認為(wei)，醫藥股(gu)的價格(ge)波(bo)動本質原因依然在(zai)于基本面。

　　池陳森表示，2021年四季度，中證醫藥指數延續(xu)(xu)下(xia)跌趨勢，主(zhu)流賽(sai)道標的普(pu)遍(bian)調整幅(fu)度較大。一(yi)是由于(yu)前(qian)期持(chi)續(xu)(xu)上漲導致估值過(guo)(guo)高(gao)(gao)，過(guo)(guo)高(gao)(gao)估值隱(yin)含了過(guo)(guo)高(gao)(gao)預期，基本面(mian)上容易低于(yu)預期；二是由于(yu)前(qian)期機(ji)構持(chi)倉過(guo)(guo)分集(ji)中在主(zhu)流賽(sai)道之中，在基本面(mian)無法持(chi)續(xu)(xu)超預期的背(bei)景下(xia)，一(yi)部分機(ji)構成為(wei)做空力量。

　　博時基金基金經理助理陳(chen)西銘表示，2021年醫(yi)藥(yao)板塊出現下跌，一是(shi)由于過去兩年積累(lei)的(de)漲幅過大，二是(shi)包括集(ji)采等在內的(de)各種環(huan)境(jing)因素所致。從歷史上(shang)(shang)看，醫(yi)藥(yao)股行情一般(ban)是(shi)上(shang)(shang)半年表現比(bi)較(jiao)好(hao)，下半年表現比(bi)較(jiao)差(cha)。2022年如果市場環(huan)境(jing)有所好(hao)轉，醫(yi)藥(yao)板塊或(huo)存在修復空間。

　　創金合信大健康混合基(ji)金擬任基(ji)金經理皮勁(jing)松表(biao)示(shi)，近期，醫藥(yao)行業有(you)一些(xie)政策出臺，已在市場(chang)預(yu)期之內，也對(dui)市場(chang)情(qing)緒(xu)產(chan)生了一些(xie)影響。“目(mu)前來看，醫藥(yao)行業估值水平趨向平穩(wen)，板(ban)塊處于筑底(di)階段，待市場(chang)情(qing)緒(xu)消(xiao)化完成(cheng)之后，2022年有(you)望開啟新一輪行情(qing)。”皮勁(jing)松表(biao)示(shi)。

　　部分細分賽道獲看好

　　“估(gu)值就好(hao)像一(yi)根皮筋(jin)一(yi)樣，被拉得太長(chang)了(le)，自然回彈的(de)(de)內生動力是很(hen)(hen)大的(de)(de)。”池陳森認為，中藥、特色原料藥、低值耗材(cai)等低估(gu)值板塊2021年四(si)季(ji)(ji)度就悄然走強，這些賽道中的(de)(de)個股已有(you)很(hen)(hen)好(hao)的(de)(de)估(gu)值性(xing)價比(bi)。2022年一(yi)季(ji)(ji)度，一(yi)些高景氣賽道的(de)(de)標(biao)的(de)(de)經過調整后(hou)會逐漸進入可以配置(zhi)的(de)(de)區域，但在估(gu)值性(xing)價比(bi)更高的(de)(de)制(zhi)造升級方向上(shang)的(de)(de)倉位會更重(zhong)。

　　陳西銘表(biao)示(shi)，2022年醫(yi)藥(yao)股的(de)表(biao)現(xian)還是會呈(cheng)現(xian)結(jie)構(gou)(gou)分(fen)化狀態(tai)，相對看(kan)好醫(yi)藥(yao)原材料生(sheng)產(chan)企業，以(yi)及CXO板塊機(ji)會。CXO板塊的(de)基本面沒有問題，但由于機(ji)構(gou)(gou)持股集中度比(bi)(bi)較高(gao)，可能整體(ti)波動會比(bi)(bi)較大。

　　皮勁(jing)松認(ren)為，2022年重點看好(hao)CXO、醫(yi)療器(qi)械、創新藥，以及醫(yi)美等細分(fen)賽道。

　　皮(pi)勁松分(fen)(fen)析稱，隨著國(guo)內(nei)藥品(pin)(pin)審評(ping)審批、監管和(he)醫(yi)保支付方式的(de)不(bu)斷(duan)完(wan)善，制藥企(qi)業的(de)競爭(zheng)力將主要聚(ju)焦在(zai)產品(pin)(pin)上，營銷(xiao)作用將會(hui)弱(ruo)化，具備高(gao)(gao)研(yan)發投入、產品(pin)(pin)儲備豐富的(de)企(qi)業值(zhi)得重(zhong)點配(pei)置(zhi)。在(zai)醫(yi)療器(qi)(qi)械(xie)方面，受益(yi)于政策鼓(gu)勵國(guo)產器(qi)(qi)械(xie)配(pei)置(zhi)，基層和(he)縣(xian)級醫(yi)院的(de)市場需求旺盛，國(guo)產器(qi)(qi)械(xie)性價比優勢突出，部分(fen)(fen)產品(pin)(pin)甚至達到(dao)進口水準，醫(yi)療器(qi)(qi)械(xie)板塊值(zhi)得重(zhong)點配(pei)置(zhi)。此外，其它(ta)景氣度高(gao)(gao)、競爭(zheng)格(ge)局(ju)好的(de)細分(fen)(fen)領域，如生長(chang)激素、血制品(pin)(pin)、CXO等，也(ye)值(zhi)得關注。