到今年(nian)(nian)5月，公(gong)募基金(jin)經理(li)“跨界”兼任專戶(hu)投(tou)資經理(li)的規定落地(di)已滿兩年(nian)(nian)。一些基金(jin)經理(li)成(cheng)為公(gong)募管(guan)理(li)和專戶(hu)投(tou)資的“跨界派(pai)”選手。中(zhong)國證(zheng)券報記者(zhe)統(tong)計(ji)發現，“跨界派(pai)”基金(jin)經理(li)的投(tou)資生(sheng)涯出現分化(hua)，但“跨界”兼修，也能(neng)互為借鑒、兼容并蓄，成(cheng)就了一批知名的基金(jin)經理(li)。

　　“魚和熊掌兼得”

　　2020年(nian)4月(yue)，為規范(fan)公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)管(guan)理人(ren)基(ji)(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)理兼(jian)(jian)任私(si)募資(zi)產管(guan)理計(ji)劃（一般指(zhi)“專(zhuan)戶”業務(wu)）投(tou)資(zi)經(jing)(jing)理相關(guan)工(gong)作，中國證券(quan)基(ji)(ji)(ji)金(jin)業協會發布(bu)《基(ji)(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)理兼(jian)(jian)任私(si)募資(zi)產管(guan)理計(ji)劃投(tou)資(zi)經(jing)(jing)理工(gong)作指(zhi)引(yin)（試行）》，自(zi)2020年(nian)5月(yue)1日起實(shi)施(shi)。根據《指(zhi)引(yin)》，基(ji)(ji)(ji)金(jin)管(guan)理人(ren)應當確(que)保兼(jian)(jian)任基(ji)(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)理具備充分履職能力，合理調配同一基(ji)(ji)(ji)金(jin)經(jing)(jing)理管(guan)理的公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)和私(si)募資(zi)產管(guan)理計(ji)劃數(shu)量，原則上(shang)不超過10只(完(wan)全按照有關(guan)指(zhi)數(shu)的構成比例進(jin)行投(tou)資(zi)的產品除外）。

　　如今，這一(yi)為基金經理公(gong)募與(yu)專戶“兼修(xiu)”的新規已經落地實(shi)施(shi)滿兩年。在實(shi)踐中，基金經理們(men)是(shi)不是(shi)能夠“魚(yu)和(he)熊掌兼得”？

　　中國證(zheng)券報(bao)記者通過基金(jin)公(gong)告梳(shu)理(li)了部分市場關注度較高(gao)的基金(jin)經理(li)，同時管理(li)公(gong)募基金(jin)和專戶投資的情況。結果顯示，“跨界兼修(xiu)”的基金(jin)經理(li)為數不(bu)少。

　　例如，公(gong)募管理規(gui)(gui)模超百億(yi)元的基(ji)金經理中，截至一(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)末(mo)，中歐基(ji)金公(gong)募管理規(gui)(gui)模超過250億(yi)元的王培，在(zai)(zai)一(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)末(mo)管理著3只(zhi)(zhi)專(zhuan)(zhuan)戶產(chan)品(pin)，總規(gui)(gui)模約(yue)35.45億(yi)元；中歐基(ji)金名將袁維(wei)德在(zai)(zai)一(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)管理著4只(zhi)(zhi)公(gong)募基(ji)金，總規(gui)(gui)模約(yue)247.78億(yi)元，同時管理著1只(zhi)(zhi)專(zhuan)(zhuan)戶產(chan)品(pin)，規(gui)(gui)模為(wei)14.32億(yi)元。此(ci)外，泓德基(ji)金鄔傳(chuan)雁在(zai)(zai)一(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)末(mo)管理著6只(zhi)(zhi)公(gong)募基(ji)金，總規(gui)(gui)模約(yue)為(wei)212.70億(yi)元，同時管理著1只(zhi)(zhi)專(zhuan)(zhuan)戶產(chan)品(pin)，規(gui)(gui)模約(yue)8534.39萬元。

　　市場口碑成關鍵

　　中(zhong)國證券報(bao)記者發現，在(zai)公募基(ji)金管(guan)理(li)中(zhong)享(xiang)受(shou)市場高光(guang)的基(ji)金經理(li)，并(bing)不一定在(zai)專戶投資上具有必然優勢。

　　“公募管(guan)理和專(zhuan)戶投資(zi)，還是有(you)不小的(de)(de)區(qu)別的(de)(de)。投資(zi)者觀(guan)察基(ji)金(jin)經理的(de)(de)角度不同，期望也不一樣。在公募基(ji)金(jin)上吸引流量的(de)(de)做法，在專(zhuan)戶管(guan)理上，不一定能夠成功，所(suo)以很多頂流基(ji)金(jin)經理選擇不去‘跨界’做專(zhuan)戶。”華寶(bao)證券基(ji)金(jin)分(fen)析人(ren)士表示。

　　對此，也(ye)有(you)(you)不同的(de)觀點出現。有(you)(you)基(ji)金(jin)人士(shi)表示，具備(bei)公募管理(li)背景的(de)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)，因為有(you)(you)公開透明的(de)數據，如果能夠有(you)(you)堅實的(de)業績(ji)作(zuo)為支撐，專戶產品(pin)的(de)“上量”會非常快。“本質上，投(tou)資者看重的(de)是基(ji)金(jin)經(jing)理(li)的(de)投(tou)研能力(li)。”該基(ji)金(jin)人士(shi)表示。

　　從專(zhuan)戶(hu)投資轉戰公募(mu)投資，還(huan)有不少較為成(cheng)功的案(an)例，有基(ji)金經理(li)就憑(ping)借著專(zhuan)戶(hu)投資的市場(chang)口碑，成(cheng)功“跨界”公募(mu)管(guan)理(li)。

　　例如，華泰柏瑞基(ji)金(jin)(jin)沈雪(xue)峰(feng)，在一季度(du)末(mo)管(guan)理著4只公募基(ji)金(jin)(jin)產品(pin)，總規(gui)模約為(wei)49.26億(yi)元(yuan)，任職(zhi)起始時間為(wei)2020年(nian)(nian)6月(yue)30日(ri)，同時，她還管(guan)理著5只專(zhuan)戶產品(pin)，總規(gui)模約為(wei)30.50億(yi)元(yuan)，任職(zhi)起始時間為(wei)2016年(nian)(nian)8月(yue)15日(ri)。沈雪(xue)峰(feng)從2006年(nian)(nian)起就有(you)管(guan)理公募基(ji)金(jin)(jin)的經歷，在2015年(nian)(nian)6月(yue)一度(du)卸任公募基(ji)金(jin)(jin)經理，專(zhuan)注于專(zhuan)戶投資，到(dao)了2020年(nian)(nian)6月(yue)才再度(du)“出(chu)山(shan)”。

　　同(tong)樣由專戶投資轉戰(zhan)而來的，還有廣發(fa)基金楊(yang)冬等人(ren)。截至一季度末，楊(yang)冬管理著(zhu)2只公募基金，合計(ji)規模(mo)(mo)為(wei)(wei)247.64億元，任(ren)職(zhi)起始時(shi)(shi)間為(wei)(wei)2021年7月2日。他同(tong)時(shi)(shi)管理著(zhu)4只專戶產品，合計(ji)規模(mo)(mo)為(wei)(wei)4.69億元，任(ren)職(zhi)起始時(shi)(shi)間為(wei)(wei)2013年3月11日。

　　互為借鑒

　　無論是(shi)(shi)由公（募）轉專(zhuan)（戶(hu)）還是(shi)(shi)從專(zhuan)（戶(hu)）到公（募），不少(shao)“跨界(jie)派”基金經(jing)理感受更深的則是(shi)(shi)兩者之(zhi)間的相(xiang)互影響、互為(wei)借鑒。

　　據(ju)楊(yang)冬(dong)介紹，現在的(de)專(zhuan)戶投資(zi)策(ce)(ce)(ce)略(lve)更加豐(feng)富(fu)，針對(dui)(dui)不(bu)同風險收益特(te)征的(de)高(gao)凈值(zhi)客戶，對(dui)(dui)應不(bu)同風險等級、不(bu)同投資(zi)策(ce)(ce)(ce)略(lve)的(de)產品線。而早期的(de)專(zhuan)戶投資(zi)主要是以(yi)追求絕對(dui)(dui)收益為主，組合對(dui)(dui)應多頭策(ce)(ce)(ce)略(lve)，控制(zhi)組合回撤風險的(de)方(fang)式主要有兩種：一是管理(li)倉位，二是選擇估值(zhi)相(xiang)對(dui)(dui)合理(li)或者低估的(de)品種。

　　“對應到(dao)公募基(ji)金管(guan)理上，在整體倉位靈活(huo)度有限的(de)情況下，控制組(zu)合(he)整體估(gu)值(zhi)(zhi)是(shi)較為可行的(de)方式(shi)。控制組(zu)合(he)估(gu)值(zhi)(zhi)后，重(zhong)點(dian)關(guan)(guan)注的(de)是(shi)‘早期(qi)(qi)贏家’‘后期(qi)(qi)反轉’兩類標的(de)，前者是(shi)指估(gu)值(zhi)(zhi)較低(di)(di)、業績超(chao)預期(qi)(qi)、盈利質量較好(hao)的(de)早期(qi)(qi)成長股，后者是(shi)指行業長期(qi)(qi)低(di)(di)迷、關(guan)(guan)注度低(di)(di)、估(gu)值(zhi)(zhi)極低(di)(di)但基(ji)本(ben)面開始好(hao)轉的(de)周(zhou)期(qi)(qi)股或者困境反轉的(de)股票。”楊冬表示。

　　楊冬介(jie)紹的(de)(de)是專戶(hu)(hu)派基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)的(de)(de)感受，而在(zai)公募派基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)一(yi)側，同樣(yang)有可(ke)以(yi)借鑒的(de)(de)投(tou)資(zi)經(jing)驗。上海的(de)(de)一(yi)位(wei)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)在(zai)公募基(ji)(ji)金(jin)管理(li)的(de)(de)基(ji)(ji)礎上，從2021年開始同時管理(li)專戶(hu)(hu)產品。他(ta)說(shuo)：“專戶(hu)(hu)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)對(dui)絕對(dui)收益(yi)的(de)(de)重視(shi)，對(dui)回撤控制的(de)(de)關(guan)注(zhu)，對(dui)投(tou)資(zi)紀律性的(de)(de)堅(jian)守，在(zai)今年以(yi)來(lai)的(de)(de)市場調整(zheng)中，顯示出了優勢。他(ta)們(men)更(geng)(geng)加靈(ling)活(huo)，更(geng)(geng)加果敢(gan)。有不(bu)少人的(de)(de)投(tou)資(zi)做得(de)更(geng)(geng)為純粹(cui)，就是要為投(tou)資(zi)者獲取收益(yi)。這(zhe)點讓我印象深刻。”