今(jin)年A股市場(chang)(chang)持續震(zhen)蕩，公募基(ji)金普遍業績不佳，僅有少數把握住煤炭等板塊行(xing)情(qing)的基(ji)金在(zai)(zai)今(jin)年前(qian)五個月(yue)里取(qu)得了較(jiao)高的收益率。近期穩增長政策密集出臺(tai)，市場(chang)(chang)出現反彈(dan)，基(ji)金機構的預期正在(zai)(zai)發生變化。

　　展望6月乃至下半年的(de)投資(zi)(zi)策略(lve)，多家(jia)基金(jin)機構認為，強烈的(de)穩(wen)增長信(xin)號(hao)有利于提升投資(zi)(zi)者的(de)風險(xian)偏好。隨著疫情(qing)逐(zhu)步緩解，工業(ye)生產及供應鏈陸續修復，預計將對市場形成有效支撐(cheng)，新能源汽車、電子(zi)、家(jia)電等(deng)制造業(ye)和消費板(ban)塊將是(shi)基金(jin)機構重點掘金(jin)的(de)領域。

　　前五月基金業績分化

　　5月以來(lai)，A股(gu)市場(chang)回(hui)暖。5月30日，A股(gu)主要(yao)股(gu)票指數小幅上(shang)漲(zhang)，社會服(fu)務(wu)、汽車、食(shi)品飲料等板(ban)塊漲(zhang)幅居前(qian)。

　　但此前A股持續震蕩(dang)調整，多數基金今年以來未能取(qu)得正收益(yi)。Wind數據顯示(shi)，截(jie)至5月27日，今年以來，在799只普通股票(piao)型基金中，僅有14只基金取(qu)得正收益(yi)；在3101只偏股混合(he)型基金中，僅有136只基金取(qu)得正收益(yi)。

　　在(zai)主(zhu)動型基金(jin)中(zhong)，得(de)益于把握(wo)了(le)煤(mei)炭、地產(chan)等(deng)(deng)板(ban)塊(kuai)的行(xing)情，萬家(jia)基金(jin)基金(jin)經(jing)理黃海管理的產(chan)品收(shou)益率領先，截至(zhi)5月27日，萬家(jia)宏觀擇時(shi)多策(ce)略、萬家(jia)新利、萬家(jia)精選A今年以(yi)來的收(shou)益率分別為46.23%、40.56%、35.06%。一(yi)季度，黃海重倉(cang)了(le)陜西(xi)煤(mei)業、山煤(mei)國際等(deng)(deng)煤(mei)炭股及保利發展、萬科A等(deng)(deng)地產(chan)股。

　　另外(wai)，萬(wan)家頤和、英大國企改(gai)革(ge)主題、招商穩健平衡A等8只主動型基金今(jin)年(nian)以來的收益率超(chao)過10%。

　　與此同時，在凈值(zhi)跌幅較大(da)的(de)主動型基(ji)金中，有多只產品今(jin)年以來的(de)跌幅已經超過(guo)36%。由此計(ji)算，今(jin)年以來，主動型基(ji)金業績(ji)首尾相(xiang)差超過(guo)80個百(bai)分點。

　　穩經濟政策傳遞積極信號

　　雖然今年多(duo)數公募基金(jin)產品業績表現不佳，但(dan)近期市場的(de)回暖讓不少基金(jin)機構轉向樂觀(guan)。針對近期的(de)市場反(fan)彈，蜂巢基金(jin)表示(shi)，反(fan)彈的(de)板塊表現符合(he)邏輯(ji)，即市場在反(fan)彈中(zhong)聚焦(jiao)確定性的(de)業績。就(jiu)(jiu)中(zhong)短期而言，上游資源股業績存在確定性。“就(jiu)(jiu)中(zhong)長期而言，食品飲料、醫藥等(deng)板塊業績也(ye)存在確定性，但(dan)目(mu)前估值和業績增速仍然不太匹配。”蜂巢基金(jin)投研(yan)團隊表示(shi)。

　　同時，近一段(duan)時間(jian)政策傳遞的積(ji)極(ji)信(xin)號，讓基金機構擁(yong)有(you)了明確的預期。

　　鑫(xin)元基金認為(wei)，穩經(jing)濟的(de)(de)政策在加(jia)(jia)快出臺，已出臺的(de)(de)政策在加(jia)(jia)速落(luo)地(di)(di)。部分地(di)(di)區疫(yi)情的(de)(de)影響得到有效(xiao)控(kong)制，并正在逐步轉好。盡管5月的(de)(de)經(jing)濟數(shu)據(ju)仍(reng)可能不(bu)盡理想，但(dan)已經(jing)可以看(kan)到公(gong)路物(wu)流(liu)、港口(kou)吞吐、新項(xiang)目審(shen)批開工等經(jing)濟毛細血管數(shu)據(ju)環比改善。中下游數(shu)據(ju)端的(de)(de)改善，將是未來經(jing)濟增速拐點出現(xian)的(de)(de)最(zui)好觀察點。“基本面(mian)最(zui)困難的(de)(de)時(shi)期已近尾聲(sheng)，A股市(shi)場4月份的(de)(de)走勢也已充(chong)分提前反饋(kui)，面(mian)向6月乃(nai)至整(zheng)個三(san)季度，我(wo)們(men)更應該(gai)充(chong)滿(man)信心，滿(man)懷希望。”鑫(xin)元基金相(xiang)關人(ren)士(shi)表(biao)示。

　　廣(guang)發基金(jin)認為，從整體(ti)來看，不必擔(dan)憂穩(wen)增長政(zheng)(zheng)策(ce)力度低于預(yu)期。隨著疫情逐步(bu)緩解，預(yu)計后(hou)續將有(you)更多擴(kuo)張性的(de)政(zheng)(zheng)策(ce)推出。強烈的(de)穩(wen)增長信(xin)號有(you)利于提升(sheng)投資(zi)者(zhe)的(de)風險(xian)偏好，疊加工業生產及供應鏈的(de)逐步(bu)修復(fu)，預(yu)計將對(dui)市場形成有(you)效支撐。

　　平(ping)安(an)基金(jin)指出，國(guo)內利好政策密集釋(shi)放，各方穩(wen)地(di)(di)產、促消費、扶持中小(xiao)企業的政策加速落地(di)(di)，后(hou)續(xu)(xu)國(guo)內宏觀流動性將繼續(xu)(xu)維持寬松。自4月底以來市(shi)場顯(xian)著(zhu)修(xiu)復，但由于主導邏輯(ji)仍(reng)是超跌反(fan)彈，因此(ci)交(jiao)易層(ceng)面存在一定自發調整壓力。短期存量博弈格局或持續(xu)(xu)，看好A股長期投(tou)資價值。

　　把握制造消費等板塊機會

　　在具體(ti)投資方面，制造業、消(xiao)費板(ban)塊是不(bu)少機構(gou)看好的方向。

　　廣(guang)發基金認(ren)為，隨著(zhu)未來房地(di)產行業(ye)企穩(wen)(wen)和(he)復(fu)工復(fu)產的推進(jin)，本輪受疫情沖擊最大的制造業(ye)板(ban)塊（電子和(he)汽車零(ling)部件等）在估值修(xiu)復(fu)后有望迎來盈(ying)利修(xiu)復(fu)。此外，當前經(jing)濟增長(chang)壓力仍存，需(xu)要穩(wen)(wen)增長(chang)進(jin)一(yi)步發力，穩(wen)(wen)增長(chang)政策(ce)發力過程中，基建鏈(lian)和(he)地(di)產鏈(lian)同樣值得關注。

　　匯豐(feng)晉信基金稱，近期(qi)，階段性減征部分乘用(yong)車(che)(che)(che)購置(zhi)(zhi)稅(shui)等(deng)政(zheng)(zheng)策，促使汽(qi)車(che)(che)(che)板塊表現活躍，該政(zheng)(zheng)策有(you)(you)(you)望刺激5%-7%乘用(yong)車(che)(che)(che)銷(xiao)量增速，不排除后(hou)續(xu)(xu)(xu)有(you)(you)(you)新能(neng)(neng)(neng)源汽(qi)車(che)(che)(che)補貼(tie)、購置(zhi)(zhi)稅(shui)延續(xu)(xu)(xu)等(deng)政(zheng)(zheng)策。“雖然(ran)之前大家或多或少都(dou)有(you)(you)(you)政(zheng)(zheng)策預(yu)期(qi)，但這次還是超出(chu)了所有(you)(you)(you)人(ren)預(yu)期(qi)。目前只有(you)(you)(you)燃油車(che)(che)(che)有(you)(you)(you)購置(zhi)(zhi)稅(shui)，新能(neng)(neng)(neng)源汽(qi)車(che)(che)(che)免征購置(zhi)(zhi)稅(shui)，新政(zheng)(zheng)策的出(chu)臺對新能(neng)(neng)(neng)源汽(qi)車(che)(che)(che)沒(mei)有(you)(you)(you)影響。但不排除后(hou)續(xu)(xu)(xu)有(you)(you)(you)新能(neng)(neng)(neng)源汽(qi)車(che)(che)(che)補貼(tie)、購置(zhi)(zhi)稅(shui)延續(xu)(xu)(xu)等(deng)政(zheng)(zheng)策。假如刺激邊(bian)際效(xiao)用(yong)和2015年(nian)-2017年(nian)一樣(yang)的話，預(yu)計可(ke)刺激100萬-150萬輛(liang)銷(xiao)量。”匯豐(feng)晉信基金人(ren)士(shi)表示。

　　對于與疫情防控、經濟(ji)復(fu)(fu)蘇密切(qie)相(xiang)關的(de)消(xiao)費(fei)行(xing)業，永贏基金(jin)權益投資(zi)副總監光磊表示，消(xiao)費(fei)作(zuo)為重要的(de)成長板塊，與生活密切(qie)相(xiang)關。一旦經濟(ji)活動得到恢復(fu)(fu)，消(xiao)費(fei)恢復(fu)(fu)的(de)速(su)度較(jiao)快且生命周期更長。所以，在政策的(de)作(zuo)用下，消(xiao)費(fei)品板塊或有(you)反彈(dan)機會。拉(la)長時間看，將有(you)長期獲得現金(jin)流(liu)的(de)可(ke)能性(xing)。

　　對(dui)于(yu)消(xiao)費(fei)行(xing)(xing)業的(de)復(fu)蘇前景，光磊表示，除了(le)政(zheng)策因(yin)素，家電(dian)、汽車(che)的(de)消(xiao)費(fei)更(geng)多(duo)要(yao)結合(he)產(chan)業周期、技(ji)術(shu)(shu)進(jin)(jin)步(bu)來分析(xi)。傳統家電(dian)增速(su)已經放緩，但以掃地(di)機器人(ren)、智能投(tou)影儀為(wei)代表的(de)新(xin)(xin)興家電(dian)仍保持(chi)兩(liang)位數以上(shang)增長(chang)，未來更(geng)多(duo)的(de)行(xing)(xing)業投(tou)資機會將來自(zi)于(yu)這樣(yang)的(de)新(xin)(xin)興產(chan)業。新(xin)(xin)能源汽車(che)也一樣(yang)，作為(wei)汽車(che)產(chan)業的(de)新(xin)(xin)興成長(chang)品(pin)種，滲透力在快(kuai)速(su)提升。這兩(liang)年主要(yao)車(che)企(qi)面臨原(yuan)材料(liao)成本大(da)幅上(shang)漲的(de)影響，因(yin)此新(xin)(xin)能源汽車(che)要(yao)結合(he)技(ji)術(shu)(shu)進(jin)(jin)步(bu)、成本優勢綜合(he)評(ping)判。

　　金鷹基金則建議維(wei)持(chi)均(jun)衡配置，隨著本(ben)輪疫情逐步受控，此前受到需求嚴重(zhong)壓(ya)制的疫后(hou)復蘇主線，以及(ji)經濟下(xia)(xia)行期盈利增長(chang)穩定、可(ke)通過漲價傳遞通脹壓(ya)力的大眾消費(fei)品仍(reng)值得重(zhong)視(shi)。國內政策持(chi)續發力的穩增長(chang)方向仍(reng)可(ke)逢(feng)低參與，地(di)產鏈后(hou)周期品種(zhong)可(ke)適當關注(zhu)。就科(ke)技板塊而言，短期要(yao)繼(ji)續重(zhong)視(shi)性價比，可(ke)自下(xia)(xia)而上，以PEG視(shi)角進行衡量和比較。