近期，半(ban)(ban)導(dao)體(ti)板塊(kuai)在經(jing)歷8月(yue)上(shang)旬(xun)的一波上(shang)漲(zhang)后(hou)出(chu)現回(hui)落(luo)。有(you)(you)基金經(jing)理分析認為，前期的上(shang)漲(zhang)主要與估(gu)值(zhi)(zhi)修(xiu)復有(you)(you)關。對于(yu)后(hou)市走(zou)向，多(duo)位基金經(jing)理表示，雖然半(ban)(ban)導(dao)體(ti)行業整體(ti)仍處于(yu)低景氣階段，但半(ban)(ban)導(dao)體(ti)設備材料等細分領域值(zhi)(zhi)得關注(zhu)。

　　沖高回落

　　Choice數據顯(xian)示，8月(yue)(yue)上旬，半導體板(ban)塊多只個(ge)股漲勢明顯(xian)。其中(zhong)，大港股份8月(yue)(yue)2日(ri)至11日(ri)連續收獲8個(ge)漲停板(ban)。8月(yue)(yue)19日(ri)股價創(chuang)近(jin)六(liu)年(nian)新高后出現(xian)回落。此外，氣派科技、東尼電(dian)(dian)子(zi)、康(kang)強電(dian)(dian)子(zi)、通富微電(dian)(dian)、天(tian)岳先進(jin)、創(chuang)耀科技、江豐(feng)電(dian)(dian)子(zi)等多只個(ge)股月(yue)(yue)內最(zui)高漲幅超(chao)過50%。其中(zhong)，天(tian)岳先進(jin)、江豐(feng)電(dian)(dian)子(zi)股價更是創(chuang)上市以來新高。不過，與大港股份類似，這些個(ge)股近(jin)期均出現(xian)回調(diao)。

　　半導(dao)體基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)方(fang)面，8月(yue)前(qian)期單位(wei)凈(jing)值普遍上漲。Choice數據(ju)顯示(shi)，長城久嘉創新成(cheng)長混合基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、前(qian)海開(kai)源(yuan)滬港深(shen)新硬件基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、博時半導(dao)體主題混合基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、銀河創新成(cheng)長混合基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、金(jin)信深(shen)圳成(cheng)長混合基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)、招商科(ke)技創新混合基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)等20余(yu)只(zhi)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)月(yue)內最高單位(wei)凈(jing)值較月(yue)初(chu)凈(jing)值上漲超過(guo)10%。近期，受到板塊(kuai)和市場(chang)整體回(hui)調影響，半導(dao)體基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)單位(wei)凈(jing)值也有所下降。

　　估值修復

　　對(dui)于(yu)前段時間的上(shang)漲行(xing)(xing)(xing)情，創金合(he)信基金經(jing)理劉揚認為(wei)，這或許與行(xing)(xing)(xing)業的估值(zhi)修(xiu)復(fu)(fu)有關。他表示，半導(dao)體(ti)行(xing)(xing)(xing)業在年初時估值(zhi)過(guo)高，加上(shang)當時市場對(dui)全球經(jing)濟增速較為(wei)擔憂(you)，PC、手機(ji)等(deng)消費需求(qiu)和服務(wu)器(qi)、數據(ju)中心等(deng)投資需求(qiu)下(xia)滑，導(dao)致半導(dao)體(ti)行(xing)(xing)(xing)業景氣度(du)下(xia)行(xing)(xing)(xing)。而到今年4月底，行(xing)(xing)(xing)業平(ping)均市盈(ying)率已(yi)經(jing)降到35-40倍區間，屬于(yu)歷史(shi)較低水平(ping)。所以，從(cong)5月到7月，半導(dao)體(ti)行(xing)(xing)(xing)業開始出(chu)現(xian)估值(zhi)修(xiu)復(fu)(fu)行(xing)(xing)(xing)情。

　　半導體(ti)基金的管理規(gui)模和持股變(bian)化(hua)也(ye)在一定(ding)程度上透露出市(shi)場(chang)投資主體(ti)對該行業估值(zhi)修復的認可。

　　Choice數(shu)(shu)據(ju)顯示，在管理(li)(li)(li)規(gui)模上，截至8月25日，鵬華中(zhong)證(zheng)信息技(ji)術指(zhi)數(shu)(shu)基(ji)金(jin)(jin)（LOF）、鵬華國證(zheng)半(ban)導體(ti)芯片ETF聯接基(ji)金(jin)(jin)、天弘中(zhong)證(zheng)芯片產業指(zhi)數(shu)(shu)基(ji)金(jin)(jin)、華安CES半(ban)導體(ti)芯片行業指(zhi)數(shu)(shu)發(fa)起基(ji)金(jin)(jin)、申(shen)(shen)萬菱信中(zhong)證(zheng)申(shen)(shen)萬電子行業投(tou)資指(zhi)數(shu)(shu)基(ji)金(jin)(jin)（LOF）等多只基(ji)金(jin)(jin)管理(li)(li)(li)規(gui)模較年初上漲超(chao)過(guo)40%。其中(zhong)，鵬華的兩只基(ji)金(jin)(jin)管理(li)(li)(li)規(gui)模均實現(xian)翻倍，鵬華中(zhong)證(zheng)信息技(ji)術指(zhi)數(shu)(shu)基(ji)金(jin)(jin)（LOF）管理(li)(li)(li)規(gui)模漲幅達到(dao)253.3%。

　　在(zai)持(chi)倉(cang)(cang)變化上，二季度(du)(du)，超過30%的(de)(de)半導體基金選(xuan)擇加(jia)倉(cang)(cang)原(yuan)有的(de)(de)第一(yi)大重倉(cang)(cang)股(gu)(gu)。融通(tong)互聯網傳媒靈(ling)活配置混合基金加(jia)倉(cang)(cang)幅度(du)(du)最(zui)大，其對移遠通(tong)信(xin)的(de)(de)持(chi)倉(cang)(cang)數量較一(yi)季度(du)(du)末增加(jia)近(jin)60%。在(zai)個(ge)股(gu)(gu)選(xuan)擇上，二季度(du)(du)將北方華創(chuang)、兆(zhao)易創(chuang)新和思瑞(rui)浦作為(wei)第一(yi)大重倉(cang)(cang)股(gu)(gu)的(de)(de)基金數量相對較多，選(xuan)股(gu)(gu)集中度(du)(du)較一(yi)季度(du)(du)有所提(ti)升。

　　結構分化

　　中國(guo)證券報記者(zhe)調研發現(xian)(xian)，多位(wei)基(ji)金經理(li)認為(wei)，半導體行(xing)(xing)業仍處于低(di)景氣階段，周(zhou)期(qi)性(xing)拐點尚(shang)未出(chu)現(xian)(xian)，不過可(ke)以關注結構(gou)性(xing)分(fen)化中的投資機會，半導體設備材料細(xi)分(fen)賽道或(huo)能(neng)有逆勢上漲的行(xing)(xing)情出(chu)現(xian)(xian)。

　　博時基(ji)金曾(ceng)豪表示(shi)：“目前半導體行業整體景氣周期(qi)是向下的，到明年(nian)下半年(nian)才會(hui)出現拐(guai)點。不(bu)過，半導體的設備(bei)和(he)材(cai)料細分行業可能會(hui)穿越(yue)周期(qi)，因為它(ta)們有極(ji)強的阿爾(er)法(fa)。”

　　金信穩健策略基金經理孔學(xue)兵也表示，半(ban)導體行業更(geng)加強調阿爾法，不同應用場景的景氣度差異巨大，競爭(zheng)格局迥異，細分賽(sai)道和(he)個股的選擇是值得重視的。在(zai)半(ban)導體下行周期的尾部(bu)階段，車載(zai)與光(guang)伏功率半(ban)導體、模擬芯片、設備(bei)和(he)零部(bu)件等領域有(you)更(geng)多的投(tou)資(zi)機會。

　　在大成藍籌穩健基金經理(li)王帥(shuai)看來，分化(hua)是未來半導體板塊最主要的(de)一個(ge)特征。他認(ren)為(wei)，跟隨全球景氣周期變化(hua)的(de)公司預計還會有一年的(de)低(di)景氣狀態；而對于(yu)國產(chan)化(hua)帶動的(de)企(qi)業(ye)(ye)來說，上游(you)的(de)設(she)備材料和高端芯(xin)片企(qi)業(ye)(ye)投資前景較為(wei)樂觀。

　　諾安基金(jin)同(tong)樣認(ren)為(wei)，當前半導(dao)體板塊的(de)(de)市場情(qing)緒仍(reng)然較低。但是，其中(zhong)的(de)(de)設備材料細分領域或(huo)有逆(ni)勢(shi)上漲的(de)(de)表現，可(ke)以看(kan)到，該板塊雖然在年初估值大幅下挫，但業績仍(reng)舊維持較高增長(chang)。下一(yi)階段(duan)，該板塊有望(wang)迎(ying)來三到五年的(de)(de)業績高景氣周期。