今年二月份以來，為提高公募REITs流動(dong)性(xing)、穩定二級市(shi)場(chang)價格(ge)，多家基金公司(si)使(shi)出(chu)渾身解數，密集增加做(zuo)市(shi)商機構。

　　業內人士表示，公募REITs密集增加(jia)做市商(shang)將為(wei)市場(chang)的(de)合理(li)定價提(ti)供支持，為(wei)公募REITs的(de)流(liu)動性保駕護航，引導二級市場(chang)高(gao)溢價回(hui)歸(gui)合理(li)水平，促進行(xing)業長期健康(kang)發展。

　　多只公募REITs新增做市商

　　2月(yue)27日，上海證(zheng)券交易所(suo)發(fa)布公告稱，為促進建信中關(guan)村(cun)產業園(yuan)封閉式基(ji)礎設(she)施證(zheng)券投資基(ji)金（簡稱“建信中關(guan)村(cun)產業園(yuan)REIT”）的(de)市場流動性和(he)平穩運行，同意國泰(tai)君安證(zheng)券股份有限公司(si)自2023年(nian)2月(yue)27日起為建信中關(guan)村(cun)產業園(yuan)REIT提供主做市服務。

　　2月21日，上海(hai)證(zheng)券交(jiao)易所(suo)發(fa)布公(gong)告稱，為(wei)促進華夏中(zhong)國(guo)交(jiao)建(jian)高(gao)速公(gong)路(lu)封閉式(shi)基(ji)礎(chu)設施證(zheng)券投資(zi)基(ji)金（簡稱“華夏中(zhong)國(guo)交(jiao)建(jian)高(gao)速REIT”）的(de)市場流(liu)動性和平(ping)穩運行，同意(yi)中(zhong)信證(zheng)券股份有(you)限公(gong)司(si)自2023年2月21日起為(wei)華夏中(zhong)國(guo)交(jiao)建(jian)高(gao)速REIT提(ti)供主做(zuo)市服務。

　　除了以(yi)上(shang)兩只基金，近期還有(you)多只REIT增(zeng)加了主做(zuo)市服(fu)務，如華(hua)夏基金華(hua)潤有(you)巢REIT、華(hua)夏北京(jing)(jing)保障房(fang)REIT、嘉實(shi)京(jing)(jing)東倉儲基礎設施REIT等多只公募(mu)REITs。具體來(lai)看，此次(ci)密集增(zeng)加的做(zuo)市商機(ji)構(gou)包括中信證(zheng)券(quan)、廣(guang)發(fa)證(zheng)券(quan)、銀河證(zheng)券(quan)、申(shen)萬宏源(yuan)證(zheng)券(quan)、國泰君(jun)安(an)證(zheng)券(quan)等。

　　為何最近REITs頻頻增加(jia)做市(shi)商？中(zhong)金基金表示，做市(shi)商通過為公(gong)募REITs買賣(mai)雙(shuang)方提供雙(shuang)邊(bian)報價，能在提升(sheng)REITs產品交易活(huo)躍度和流(liu)動性方面(mian)起到積極(ji)作用。

　　流(liu)(liu)動性(xing)對于REITs來說不(bu)可或缺(que)。業內(nei)人士介紹，為(wei)(wei)了(le)確(que)保REITs買賣盤力量(liang)均(jun)衡，提(ti)高(gao)(gao)交易活躍度(du)，通過(guo)做(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)制度(du)保證REITs流(liu)(liu)動性(xing)尤為(wei)(wei)重(zhong)要。因此，即(ji)便做(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)需要成(cheng)本(ben)，基(ji)金公司(si)仍舊使出(chu)渾身解(jie)數(shu)(shu)提(ti)高(gao)(gao)其(qi)流(liu)(liu)動性(xing)。Wind數(shu)(shu)據顯示，公募市(shi)場的(de)(de)25只REITs基(ji)金中，做(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)商機構數(shu)(shu)量(liang)最多(duo)的(de)(de)產品是(shi)平安(an)廣交投廣河高(gao)(gao)速REIT，有多(duo)達(da)10家做(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)商機構；建信(xin)中關村(cun)產業園REIT的(de)(de)做(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)商機構數(shu)(shu)量(liang)達(da)到9家；中金普洛(luo)斯倉儲物流(liu)(liu)REIT、華(hua)夏中國交建高(gao)(gao)速REIT、中金安(an)徽交控REIT、華(hua)夏杭(hang)州和達(da)高(gao)(gao)科產園REIT、鵬華(hua)深圳能源REIT等多(duo)只REITs的(de)(de)做(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)商機構數(shu)(shu)量(liang)達(da)到7家，而做(zuo)(zuo)(zuo)市(shi)商機構數(shu)(shu)量(liang)最少的(de)(de)有4家。

　　提升產品競爭力

　　“隨著REITs底層資(zi)產(chan)(chan)的(de)擴容和產(chan)(chan)品數量的(de)增加，REITs市場規模不斷壯大，做(zuo)市業(ye)務在(zai)券商業(ye)務板(ban)塊中(zhong)的(de)關注度不斷提升，券商參與的(de)積極(ji)性也有(you)所提高。”中(zhong)金基金認(ren)為，在(zai)此背景下(xia)，公募REITs增加做(zuo)市商將有(you)利于推動(dong)REITs市場長期健(jian)康發展。

　　Wind數據(ju)顯(xian)示(shi)，截至(zhi)2月27日，公(gong)募(mu)市場(chang)內(nei)的(de)25只REITs產品的(de)平(ping)均溢價(jia)率為18.96%，其中(zhong)華(hua)安張(zhang)江光大(da)園(yuan)REIT的(de)溢價(jia)率最高(gao)(gao)，為42.22%。業(ye)內(nei)人(ren)士指出(chu)，當前，公(gong)募(mu)REITs市場(chang)供給(gei)相(xiang)對較少(shao)，而投資需(xu)求巨大(da)，供需(xu)不平(ping)衡(heng)容易產生不理性(xing)情(qing)緒。因此(ci)，高(gao)(gao)溢價(jia)率一直是REITs產品存在的(de)問(wen)題之(zhi)一，而券商對公(gong)募(mu)REITs的(de)做市可以提高(gao)(gao)REITs市場(chang)的(de)活(huo)躍度(du)，提升產品的(de)流(liu)動(dong)性(xing)，同(tong)時對于(yu)穩定交易價(jia)格也有積(ji)極作(zuo)用。

　　同時，有業(ye)內人士(shi)指出，增加做市商對(dui)折溢價現象的(de)緩解作用并不是(shi)絕對(dui)的(de)。華夏基金(jin)表示，公(gong)募(mu)REITs折溢價受(shou)宏(hong)觀經濟形勢、標(biao)的(de)資(zi)產收入情況(kuang)和盈利預期、資(zi)產定價、市場情緒甚(shen)至少數突發大額(e)交(jiao)易行為等(deng)多方面因(yin)素影響(xiang)。當下，解決公(gong)募(mu)REITs折溢價問題，一(yi)是(shi)持(chi)續豐富產品(pin)供給，二(er)是(shi)持(chi)續增強投資(zi)者教育，三是(shi)做市商提供集合競(jing)價流動性支持(chi)，并為大額(e)交(jiao)易做好預案(an)。

　　從長(chang)遠來(lai)看，公募REITs作為權益屬(shu)性產(chan)品(pin)(pin)(pin)，其(qi)主(zhu)要競(jing)爭(zheng)力(li)(li)體現在所(suo)經營資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)長(chang)期價(jia)(jia)值提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)。華夏基金(jin)(jin)表示，價(jia)(jia)值提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)的(de)(de)內在驅動因素在于資(zi)(zi)產(chan)管(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)者的(de)(de)經營管(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)水平不斷提(ti)(ti)高(gao)、資(zi)(zi)產(chan)在行業內的(de)(de)競(jing)爭(zheng)能(neng)力(li)(li)提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)，進而帶來(lai)資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)經營績(ji)效提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)。因此(ci)，基金(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)人(ren)、原始權益人(ren)及外(wai)部管(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)機構的(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)管(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)水平是決定(ding)性因素。此(ci)外(wai)，增(zeng)強產(chan)品(pin)(pin)(pin)披露(lu)透(tou)明度(du)、增(zeng)加投資(zi)(zi)者交流、積(ji)極(ji)參與(yu)并(bing)推(tui)出擴募資(zi)(zi)產(chan)等舉措(cuo)，對于提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)產(chan)品(pin)(pin)(pin)競(jing)爭(zheng)力(li)(li)也(ye)有(you)至關重要的(de)(de)作用。公募REITs產(chan)品(pin)(pin)(pin)競(jing)爭(zheng)力(li)(li)的(de)(de)提(ti)(ti)升(sheng)(sheng)需(xu)要基金(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)人(ren)良(liang)(liang)好治(zhi)理(li)(li)(li)(li)(li)、原始權益人(ren)良(liang)(liang)好管(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)和外(wai)部管(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)機構良(liang)(liang)好運營三方(fang)面共同努力(li)(li)。