隨著債(zhai)(zhai)券(quan)市場走強，近日多(duo)只純債(zhai)(zhai)及中(zhong)短債(zhai)(zhai)基(ji)金密集發(fa)布限制大額申購(gou)公告，有債(zhai)(zhai)券(quan)基(ji)金甚(shen)至將單(dan)個(ge)賬(zhang)戶單(dan)日的申購(gou)金額限制在100元以內，也有債(zhai)(zhai)基(ji)暫(zan)停向個(ge)人投資者開放申購(gou)。與(yu)此同時，不(bu)少機構選擇止盈(ying)贖(shu)回(hui)，多(duo)只債(zhai)(zhai)基(ji)因出(chu)現大額贖(shu)回(hui)而提高(gao)凈值精度。

　　對(dui)于債市明顯(xian)走強，業內(nei)人士認為，主要由存款利率(lv)調降、市場對(dui)政策(ce)預期收(shou)斂(lian)等多重因素推(tui)動。后續預計債券(quan)市場調整的風險不大，可(ke)能呈(cheng)現出震(zhen)蕩(dang)偏牛的行情。

　　多只債基限制大額申購

　　5月17日，交(jiao)(jiao)銀(yin)施羅德(de)基(ji)金(jin)發布(bu)公告(gao)稱，為(wei)(wei)保護(hu)基(ji)金(jin)份額(e)持有人的利益，自(zi)5月17日起，交(jiao)(jiao)銀(yin)豐潤收益債(zhai)券單日單個基(ji)金(jin)賬戶單筆(bi)或多筆(bi)累計申(shen)購(gou)、轉(zhuan)換轉(zhuan)入及定(ding)期定(ding)額(e)投資的限(xian)額(e)為(wei)(wei)100萬(wan)元(yuan)。

　　近期，債(zhai)(zhai)(zhai)券型基金(jin)(jin)密集發布暫停(ting)大額(e)申(shen)(shen)購(gou)(gou)公告(gao)。5月(yue)16日(ri)(ri)，中(zhong)加基金(jin)(jin)將(jiang)旗(qi)下中(zhong)加頤智純(chun)債(zhai)(zhai)(zhai)債(zhai)(zhai)(zhai)券、中(zhong)加豐(feng)裕純(chun)債(zhai)(zhai)(zhai)債(zhai)(zhai)(zhai)券A類(lei)、C類(lei)基金(jin)(jin)份額(e)的申(shen)(shen)購(gou)(gou)限額(e)調整為(wei)1萬(wan)元(yuan)；5月(yue)16日(ri)(ri)—17日(ri)(ri)，中(zhong)銀穩匯短債(zhai)(zhai)(zhai)基金(jin)(jin)A類(lei)、C類(lei)基金(jin)(jin)份額(e)均暫停(ting)接受單日(ri)(ri)單個(ge)基金(jin)(jin)賬戶單筆或(huo)累(lei)計超過100萬(wan)元(yuan)的申(shen)(shen)購(gou)(gou)申(shen)(shen)請。5月(yue)15日(ri)(ri)，寶盈(ying)盈(ying)旭(xu)純(chun)債(zhai)(zhai)(zhai)債(zhai)(zhai)(zhai)券甚(shen)至將(jiang)單日(ri)(ri)單個(ge)基金(jin)(jin)賬戶累(lei)計申(shen)(shen)購(gou)(gou)最高金(jin)(jin)額(e)限制為(wei)100元(yuan)。5月(yue)12日(ri)(ri)，國(guo)壽(shou)(shou)安保(bao)基金(jin)(jin)公告(gao)稱，國(guo)壽(shou)(shou)安保(bao)尊恒利率債(zhai)(zhai)(zhai)債(zhai)(zhai)(zhai)券自5月(yue)12日(ri)(ri)起暫停(ting)向(xiang)個(ge)人投(tou)資者開放申(shen)(shen)購(gou)(gou)、轉換轉入和定期定額(e)投(tou)資業務。

　　據中國證券(quan)報記者不完全統計(ji)，截至5月(yue)17日，自5月(yue)8日以來已有將近60只(zhi)債券(quan)型基金(jin)發布了暫停大額申購或調低單一(yi)基金(jin)賬(zhang)戶申購額度的公告(gao)。其中以純債基金(jin)和(he)中短債基金(jin)居多(duo)。

　　金鷹基(ji)金固定收(shou)益部總(zong)經理龍悅芳坦言，不少(shao)純(chun)債(zhai)(zhai)基(ji)金、中短債(zhai)(zhai)基(ji)金暫停大額申購(gou)是(shi)因為近(jin)期(qi)利(li)率下(xia)行(xing)過快(kuai)，純(chun)債(zhai)(zhai)和中短債(zhai)(zhai)基(ji)金的配(pei)置難度(du)加大。

　　“近(jin)期(qi)隨著債市走強，大(da)量資金涌入(ru)債券基(ji)金，基(ji)金經理操作(zuo)難度加大(da)，所(suo)以才有不少基(ji)金開始(shi)限制大(da)額申購。”一(yi)位資深基(ji)金業內人士林偉（化(hua)名）說。

　　諾德基(ji)金的基(ji)金經理王憲彪表示(shi)，近期(qi)債(zhai)券市場配置資(zi)金增(zeng)(zeng)多，主要原因有(you)兩個：一是(shi)(shi)當(dang)前我國實體經濟的內(nei)生性融資(zi)需求修(xiu)復狀況一般，但貨(huo)幣(bi)供(gong)(gong)給同比(bi)增(zeng)(zeng)速(su)上(shang)行明(ming)顯，這催生了較(jiao)為明(ming)顯的溢出效應；二(er)是(shi)(shi)大類資(zi)產回報率整(zheng)體下降和債(zhai)券供(gong)(gong)需錯配影響下，涌入債(zhai)券市場的資(zi)金不斷增(zeng)(zeng)加。

　　“一(yi)些資金可能希望(wang)趕上這波債券(quan)價格上漲，急于入(ru)場布局。”對于債基密集(ji)限制(zhi)大額申購(gou)，林偉如是說。

　　個別債基遭遇大額贖回

　　除了債(zhai)基(ji)密集限制大額(e)申購外(wai)，還有部(bu)分(fen)債(zhai)券基(ji)金遭遇大額(e)贖回。

　　5月17日，東吳基金(jin)公告(gao)稱，東吳中債(zhai)1-3年政策性金(jin)融(rong)債(zhai)A類份(fen)額(e)(e)于5月16日發生(sheng)大額(e)(e)贖(shu)回(hui)。為確保(bao)基金(jin)持有人(ren)利益不(bu)因份(fen)額(e)(e)凈值的小數點(dian)保(bao)留精(jing)度(du)受到不(bu)利影響，決(jue)定自5月16日起(qi)提高(gao)本基金(jin)A類份(fen)額(e)(e)凈值精(jing)度(du)至(zhi)小數點(dian)后8位(wei)，小數點(dian)后第(di)9位(wei)四(si)舍五入。

　　5月17日，蜂巢(chao)基金(jin)也(ye)公告稱，蜂巢(chao)添(tian)盈純債(zhai)債(zhai)券5月15日發生大額(e)贖回，自5月15日起提高該(gai)基金(jin)A類及C類份額(e)凈(jing)值精度至小(xiao)數點后八位，小(xiao)數點后第九位四舍(she)五入。

　　5月(yue)以來，東興興盈三個月(yue)定(ding)期開放債(zhai)(zhai)券(quan)、財通匯利純債(zhai)(zhai)債(zhai)(zhai)券(quan)、蜂巢豐(feng)嘉債(zhai)(zhai)券(quan)、泓德(de)裕和純債(zhai)(zhai)債(zhai)(zhai)券(quan)、長城悅享增利債(zhai)(zhai)券(quan)等債(zhai)(zhai)券(quan)基金(jin)均因發生大額贖回而提高基金(jin)份(fen)額凈值(zhi)精度。

　　看似債(zhai)基(ji)限制大(da)額(e)(e)申購和部(bu)分債(zhai)基(ji)遭遇大(da)額(e)(e)贖(shu)回并不(bu)相關，但實際上均(jun)源于(yu)(yu)近期(qi)利率快(kuai)速下行，債(zhai)基(ji)凈(jing)值(zhi)持(chi)續上漲，屢創新(xin)高。“部(bu)分機構可能(neng)出(chu)于(yu)(yu)止盈考(kao)慮選擇贖(shu)回。”龍悅芳說。

　　債市或震蕩偏牛

　　對(dui)于(yu)(yu)債(zhai)券市場的明顯走強，東方基金固定收(shou)益投(tou)資(zi)部(bu)總經理(li)吳(wu)萍(ping)萍(ping)認為(wei)，背后有多(duo)重因素推(tui)動：首先(xian)，國(guo)內(nei)(nei)(nei)通脹壓力不(bu)大，貨幣(bi)政策定調“精準有力”，資(zi)金利率(lv)處于(yu)(yu)削峰填(tian)谷(gu)、被動調節格局；其次，二(er)季(ji)度國(guo)內(nei)(nei)(nei)經濟同比數(shu)(shu)據大概率(lv)好轉，但(dan)從高頻數(shu)(shu)據來看，經濟修復(fu)斜率(lv)放(fang)緩；第三，市場對(dui)增量政策預期出現收(shou)斂，疊加近期國(guo)內(nei)(nei)(nei)多(duo)家(jia)銀行(xing)(xing)下調存款利率(lv)，有利于(yu)(yu)減(jian)少(shao)信貸套利，保護商業銀行(xing)(xing)凈息差空(kong)間，引導利率(lv)中樞下行(xing)(xing)。

　　“存款利(li)率(lv)的(de)下調(diao)(diao)，降低(di)了商業銀行(xing)負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)的(de)成本(ben)，凈息差的(de)空間再次打開，為(wei)債(zhai)(zhai)(zhai)券市(shi)場帶來了新的(de)配置力量，同時負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)成本(ben)的(de)降低(di)將帶動利(li)率(lv)中(zhong)樞下行(xing)，為(wei)債(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)走(zou)強提(ti)供支(zhi)撐。”對于存款利(li)率(lv)調(diao)(diao)降對債(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)的(de)影響，吳萍萍解釋說。

　　對于債券后市(shi)，王憲彪判斷(duan)，當前時點并不存在市(shi)場突然轉向、利率水平大(da)幅攀升(sheng)的可能(neng)。

　　“目(mu)前調降政策利率(lv)的(de)緊迫性不(bu)(bu)高，債市下行空(kong)間有限(xian)(xian)，機構在利率(lv)債和(he)信用(yong)債都有拉久期(qi)的(de)行為，短期(qi)資(zi)金面可(ke)能(neng)繼續維持(chi)寬(kuan)松。在利好因素下，預計債券市場調整的(de)風險不(bu)(bu)大，可(ke)能(neng)呈現(xian)出震蕩偏牛的(de)行情，但(dan)空(kong)間可(ke)能(neng)較為有限(xian)(xian)。”吳萍萍表示。