近日(ri)，錦浪科技、海(hai)思(si)科等多(duo)家上市(shi)(shi)公(gong)司限售股票流通上市(shi)(shi)，部分(fen)(fen)基金參與定增的(de)(de)最新盈(ying)(ying)虧情況(kuang)浮出(chu)水面。數據顯示，8月以(yi)來，多(duo)只個股解禁此前定增發行(xing)股份(fen)，參與不同公(gong)司定增的(de)(de)基金機構盈(ying)(ying)利(li)情況(kuang)分(fen)(fen)化顯著，首尾(wei)相差(cha)約60個百(bai)分(fen)(fen)點(dian)。

　　多家上市公司定增股份解禁

　　近日，錦浪科技、海(hai)思(si)科等多家上(shang)(shang)市公司限購股(gu)份(fen)流通上(shang)(shang)市，揭露了部分(fen)基(ji)金參與(yu)定增的最新盈(ying)虧情況。

　　錦(jin)浪(lang)科技日前(qian)發布的(de)公告(gao)顯示，錦(jin)浪(lang)科技定(ding)(ding)增發行(xing)對象為(wei)14家機構(gou)。瑞銀(yin)集(ji)(ji)團(tuan)、高盛國際(ji)為(wei)前(qian)兩大持(chi)股(gu)(gu)人，另有多只公募基金參與定(ding)(ding)增。8月10日，錦(jin)浪(lang)科技以(yi)(yi)86.03元/股(gu)(gu)開盤，剔(ti)除限(xian)售期間(jian)每股(gu)(gu)分紅(hong)0.4元，仍較(jiao)發行(xing)價(jia)(jia)150元/股(gu)(gu)下跌約42.38%，接近腰(yao)斬(zhan)。也就是(shi)說(shuo)，倘若以(yi)(yi)解禁后(hou)首日開盤價(jia)(jia)賣出，瑞銀(yin)集(ji)(ji)團(tuan)、高盛國際(ji)等(deng)機構(gou)持(chi)有定(ding)(ding)增股(gu)(gu)份6個月后(hou)大幅虧損(sun)。

　　海思科(ke)定增對象則僅有5家機構。富國基(ji)金(jin)為第(di)一大持股(gu)(gu)(gu)機構，持有2725萬股(gu)(gu)(gu)，定增成本5.45億元。8月10日，海思科(ke)開(kai)(kai)盤20.08元/股(gu)(gu)(gu)，限售期間無分(fen)紅，較(jiao)發行價(jia)20元/股(gu)(gu)(gu)略有上漲(zhang)。倘(tang)若富國基(ji)金(jin)以解禁后首日開(kai)(kai)盤價(jia)賣出，其持有定增股(gu)(gu)(gu)份6個月后盈利(li)0.4%。 

　　數(shu)據顯示，8月以(yi)來，已有國(guo)機汽車、派能科(ke)技等多家上(shang)市公司(si)定增(zeng)發(fa)行股份(fen)宣布解(jie)禁(jin)，一批基(ji)金(jin)參與定增(zeng)后的盈虧情(qing)況浮(fu)出水面(mian)，參與不同上(shang)市公司(si)定增(zeng)的基(ji)金(jin)之(zhi)間收益差距頗(po)為(wei)懸殊。

　　以(yi)定增(zeng)盈利(li)率最高的(de)國機汽車為(wei)(wei)例，該公司于(yu)8月1日(ri)(ri)解禁(jin)定增(zeng)股份，流(liu)通上市首日(ri)(ri)開盤(pan)價(jia)為(wei)(wei)每股8.72元，較發(fa)行價(jia)上漲約(yue)20%，疊加限售(shou)期分紅，假(jia)如(ru)以(yi)解禁(jin)首日(ri)(ri)開盤(pan)價(jia)賣出，財通基金作為(wei)(wei)參與(yu)(yu)定增(zeng)的(de)第(di)一大公募基金公司，持倉6個月盈利(li)超過20%。與(yu)(yu)浮(fu)虧超40%的(de)錦浪科技定增(zeng)相比，參與(yu)(yu)兩家公司定增(zeng)的(de)產品盈利(li)差距約(yue)60個百分點。

　　多重因素影響定增收益

　　面(mian)對顯著的盈利差距，投資者不禁發問，定增究竟是“吞(tun)金(jin)獸(shou)”還是“蓄(xu)水池”？

　　據悉，定增主要是指上(shang)市(shi)公司(si)通過特定的(de)方式向特定的(de)投資者發(fa)行股票，募集資金(jin)用于特定的(de)目的(de)。對于基金(jin)參(can)與上(shang)市(shi)公司(si)定增，業內(nei)人(ren)士通常(chang)認(ren)為，其可以(yi)通過犧(xi)牲(sheng)短期流動性購買到打折股票，頗有吸引力，參(can)與定增也一度被認(ren)為是可以(yi)大概(gai)率(lv)盈利(li)的(de)事情。

　　“公司(si)拿錢去發展，定增長(chang)期來(lai)說大多數都是賺(zhuan)錢的，加上以低(di)于市價的成本買入，這就更加提高了(le)盈利的概率和空間。”某公募基金經理在接受中國證券報記者采訪時(shi)表示(shi)。

　　那(nei)緣何有(you)定(ding)增(zeng)(zeng)化身“吞金獸”，令投(tou)入資金短短6個月接(jie)近腰斬？上述人士表示，大(da)概率事件并不(bu)意味著(zhu)是規律，不(bu)排除有(you)收益(yi)不(bu)及預期的(de)(de)個案(an)。例(li)如(ru)，當上市公司(si)所(suo)處板塊整體下跌(die)時(shi)(shi)，受到板塊拖累，個股(gu)也(ye)難免會出(chu)現持續下跌(die)的(de)(de)局(ju)面(mian)。此時(shi)(shi)需(xu)要(yao)對公司(si)價(jia)值(zhi)進行深度判(pan)斷，假(jia)如(ru)未發生(sheng)利空變化，可適當加倉攤薄成本。他(ta)認為，想要(yao)從定(ding)增(zeng)(zeng)中盈利，最重要(yao)的(de)(de)還是要(yao)研究(jiu)定(ding)增(zeng)(zeng)項(xiang)目的(de)(de)質量和投(tou)資的(de)(de)預期回報率；此外，公司(si)定(ding)增(zeng)(zeng)的(de)(de)時(shi)(shi)點也(ye)很(hen)重要(yao)，在低位的(de)(de)定(ding)增(zeng)(zeng)更能盈利。

　　另一公募基金經理(li)在接受(shou)采(cai)訪時(shi)也(ye)表(biao)示，定增變成“吞金獸”很大程度上是由市(shi)場環境導致的(de)。是否參(can)與定增主要還是看公司(si)長期業務發展情況。一般(ban)在市(shi)場環境差的(de)時(shi)候(hou)，基金參(can)與上市(shi)公司(si)定增的(de)盈利概率更大。

　　許多(duo)公司在宣(xuan)布定(ding)增后股(gu)(gu)價(jia)一路下(xia)行，這一問題受到不少股(gu)(gu)民(min)的詬病(bing)。為何(he)一定(ding)增就下(xia)跌(die)？

　　某公(gong)募基金(jin)經理認為，定增與下(xia)跌并(bing)沒有(you)必然聯系。為何出(chu)現(xian)(xian)這(zhe)一現(xian)(xian)象(xiang)，或許與定增時(shi)市(shi)場(chang)(chang)預期(qi)過高有(you)關。一般來說，上市(shi)公(gong)司會選擇在市(shi)場(chang)(chang)對(dui)其預期(qi)較(jiao)高時(shi)推(tui)出(chu)定增，這(zhe)樣能(neng)獲得更(geng)多機構青睞，加上公(gong)司為定增會推(tui)出(chu)系列(lie)路演，這(zhe)都(dou)容易助推(tui)市(shi)場(chang)(chang)情緒，吸引資金(jin)進入。而(er)一旦后續(xu)市(shi)場(chang)(chang)冷靜(jing)下(xia)來，發現(xian)(xian)項目并(bing)不如預期(qi)般好(hao)時(shi)，股價可能(neng)會下(xia)跌。

　　南方基金在(zai)(zai)接受記者采訪時(shi)認為，定(ding)增(zeng)(zeng)后(hou)出(chu)現(xian)股價(jia)下跌可以從(cong)短期(qi)、長(chang)(chang)期(qi)兩個(ge)方面(mian)解釋。短期(qi)，上市(shi)公(gong)司往往會(hui)在(zai)(zai)景氣(qi)度(du)較高時(shi)發起定(ding)增(zeng)(zeng)，而定(ding)增(zeng)(zeng)公(gong)告發布(bu)后(hou)，市(shi)場(chang)對(dui)于(yu)(yu)利好出(chu)盡的擔憂(you)可能(neng)(neng)隨之而來(lai)；同時(shi)，折(zhe)價(jia)的定(ding)增(zeng)(zeng)發行價(jia)也會(hui)對(dui)市(shi)場(chang)其他投(tou)資者的價(jia)格錨產(chan)生影(ying)響。從(cong)中長(chang)(chang)期(qi)來(lai)看，A股定(ding)增(zeng)(zeng)企業多數聚集(ji)于(yu)(yu)制造(zao)業，而對(dui)于(yu)(yu)制造(zao)業企業來(lai)說，其往往會(hui)在(zai)(zai)行業供小于(yu)(yu)求時(shi)有擴產(chan)意愿進行增(zeng)(zeng)發募(mu)資，但在(zai)(zai)募(mu)資擴產(chan)落地后(hou)，新增(zeng)(zeng)產(chan)能(neng)(neng)大量進入市(shi)場(chang)，可能(neng)(neng)行業供需格局(ju)已發生逆轉，企業盈利能(neng)(neng)力(li)轉而降低，導致股價(jia)反應低迷。

　　基金參與定增熱情不減

　　Choice數(shu)據顯示，以定(ding)增股(gu)份(fen)上(shang)市(shi)(shi)(shi)日為(wei)統計口徑，截至8月13日，今年(nian)以來(lai)A股(gu)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)定(ding)增發(fa)行募資總額超過(guo)4000億元，較(jiao)去年(nian)同期增逾25%。定(ding)增募集資金數(shu)量進一(yi)步提高，為(wei)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)專項項目發(fa)展注入活(huo)水。

　　從基金(jin)公(gong)司參與上(shang)市公(gong)司定增情況來看，熱情似乎有所(suo)升溫。根據(ju)Choice統計，截至(zhi)8月13日，今(jin)年以來基金(jin)管理公(gong)司（含私募）參與上(shang)市公(gong)司定增項目總規模約(yue)為701.5億元(yuan)，較去年同期增加約(yue)13.2%。

　　近日，更有多家基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)司(si)陸續發布參(can)與上市公(gong)(gong)司(si)定(ding)增的最新公(gong)(gong)告。8月10日，華夏基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、興(xing)證全球基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、匯添(tian)富基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)等多家大型公(gong)(gong)募基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)司(si)發布基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)參(can)與定(ding)增情況(kuang)，華夏基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、興(xing)證全球基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)均參(can)與普利特定(ding)增，分別獲配金(jin)(jin)(jin)額(e)4700萬(wan)元、4500萬(wan)元；匯添(tian)富基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)參(can)與芯(xin)碁(qi)微(wei)裝定(ding)增，獲配金(jin)(jin)(jin)額(e)為6000萬(wan)元。

　　從今年(nian)以來(lai)參與(yu)定(ding)增的基金(jin)(jin)(jin)管理公司來(lai)看，參與(yu)機(ji)構(gou)數(shu)量(liang)較去(qu)年(nian)同(tong)期增超(chao)(chao)10家。諾德基金(jin)(jin)(jin)取代財通(tong)基金(jin)(jin)(jin)成為定(ding)增規模第(di)一大機(ji)構(gou)，年(nian)內參與(yu)定(ding)增總金(jin)(jin)(jin)額超(chao)(chao)過(guo)180億元，較去(qu)年(nian)同(tong)期增超(chao)(chao)1.1倍；財通(tong)基金(jin)(jin)(jin)位居(ju)第(di)二(er)，參與(yu)定(ding)增總金(jin)(jin)(jin)額約175.6億元，亦較去(qu)年(nian)同(tong)期有所增加(jia)。