近期，市場(chang)行情進(jin)入年終“拉鋸戰”，但科技(ji)與(yu)醫(yi)藥雙(shuang)輪驅動的(de)“混合風”仍(reng)在(zai)(zai)勁吹，周期股、“中特估”及新能源等賽道也似乎(hu)在(zai)(zai)積蓄力量。各路(lu)資金躍躍欲試，在(zai)(zai)市場(chang)洼地積極(ji)挖掘結構性機會。

　　可以(yi)看到，長線資金(jin)加倉動作頻頻、公募調(diao)倉“退(tui)一進(jin)三”、四季度“頂流”大手筆逢低進(jin)場(chang)、股(gu)票私募倉位指(zhi)數止跌回升、游資等力量繼續活(huo)躍，上述情(qing)況表明，市場(chang)正重拾(shi)信心，在(zai)反復拉鋸中蓄力上行。

　　多位基金(jin)經理認為(wei)，長線資金(jin)、公募(mu)、私募(mu)頻頻出手，有望修正此前由多重力(li)量合(he)力(li)塑造的“炒小”“炒新”行(xing)情，資金(jin)籌碼可能會(hui)流向高(gao)股(gu)息、白馬(ma)成長股(gu)等(deng)長線資金(jin)配(pei)置領域(yu)。

　　長線資金“真金白銀”接棒出擊

　　社保(bao)(bao)基金投資(zi)(zi)迎來重磅(bang)“靈活開閘”，傳(chuan)遞出(chu)提振市場信(xin)心(xin)和穩定預期(qi)的信(xin)號。近日，財(cai)政部發文擬優化(hua)社保(bao)(bao)基金投資(zi)(zi)范圍，明確各(ge)類資(zi)(zi)產(chan)最(zui)大(da)投資(zi)(zi)比(bi)例(li)，其(qi)中股票(piao)類資(zi)(zi)產(chan)最(zui)大(da)投資(zi)(zi)比(bi)例(li)可(ke)達(da)40%。社保(bao)(bao)基金2022年度報告顯示，社保(bao)(bao)基金資(zi)(zi)產(chan)總(zong)額達(da)1.85萬億元。從已投資(zi)(zi)的股票(piao)類資(zi)(zi)產(chan)規(gui)模(mo)看(kan)，社保(bao)(bao)基金目前還(huan)有(you)較大(da)加倉空間。

　　此前(qian)，無(wu)論是(shi)匯金(jin)公司再度(du)出(chu)(chu)手(shou)增(zeng)持(chi)四大行股票和ETF產品，還是(shi)兩(liang)大保險機構首度(du)聯手(shou)建(jian)立500億元(yuan)規模私募(mu)進軍二級市(shi)場(chang)(chang)，以及千(qian)億資(zi)(zi)(zi)產國有資(zi)(zi)(zi)本運營公司公開(kai)發聲(sheng)增(zeng)持(chi)央企科技類指數基金(jin)，均傳(chuan)遞出(chu)(chu)同(tong)一個重(zhong)要信號：“真(zhen)金(jin)白(bai)銀(yin)”的長線資(zi)(zi)(zi)金(jin)正接(jie)棒出(chu)(chu)擊(ji)，助力A股市(shi)場(chang)(chang)筑底攀升(sheng)。

　　微觀層(ceng)面的(de)(de)數據也顯(xian)示，長線(xian)資金正加(jia)足馬力布局(ju)，頻頻加(jia)倉汽車(che)、新能源賽(sai)道公司(si)。近(jin)日(ri)，多(duo)只汽車(che)產業(ye)鏈上(shang)下游(you)公司(si)披露(lu)的(de)(de)前十大(da)流通股東情況(kuang)顯(xian)示，險資、社(she)保(bao)(bao)基(ji)金、外資等長線(xian)資金四(si)季度頻頻加(jia)倉。例(li)如，全(quan)國社(she)保(bao)(bao)基(ji)金一零四(si)組(zu)合(he)新進約2075萬(wan)股三花智(zhi)控股票，這家全(quan)球(qiu)領先的(de)(de)汽車(che)空調(diao)制造商(shang)也獲中(zhong)國人(ren)壽保(bao)(bao)險增持約625萬(wan)股；全(quan)國社(she)保(bao)(bao)基(ji)金一七零二二組(zu)合(he)還加(jia)倉111.39萬(wan)股金力永磁股票，這家磁鋼(gang)供應(ying)商(shang)與比(bi)亞迪(di)等主(zhu)流車(che)企深入合(he)作。大(da)中(zhong)型客車(che)空調(diao)行業(ye)龍(long)頭企業(ye)松芝(zhi)股份(fen)，獲得中(zhong)信(xin)里昂資產新進買入191.01萬(wan)股；開創了吸附法鹽湖提鋰(li)技(ji)術(shu)路線(xian)的(de)(de)藍曉科技(ji)，被兩(liang)只基(ji)本養老保(bao)(bao)險基(ji)金組(zu)合(he)大(da)手(shou)筆加(jia)倉，兩(liang)者合(he)計持有近(jin)1500萬(wan)股。

　　對于(yu)長線資(zi)(zi)(zi)金的(de)動作，星(xing)石投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)認為，《全國社會保障基(ji)金境內投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)管理辦(ban)法（征求意見(jian)稿）》將(jiang)豐富組合(he)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)工具，有(you)助于(yu)提升組合(he)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)風險偏好，社保基(ji)金對股(gu)票類資(zi)(zi)(zi)產的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)或將(jiang)增加。由于(yu)社保基(ji)金是(shi)長期投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)代表(biao)，如果加速入(ru)市，將(jiang)會傳遞出穩定市場信心和(he)預(yu)期的(de)信號，對于(yu)股(gu)市情緒有(you)一定的(de)提振(zhen)作用。

　　從歷史(shi)數(shu)據(ju)看，社保基金的投資存在著擇時(shi)操(cao)作的情況，投資或受均值回歸、動態配置理念影(ying)響。目前，大盤(pan)股(gu)和(he)中小盤(pan)股(gu)表現分化，滬深300指數(shu)市(shi)(shi)凈率接(jie)近歷史(shi)新低(di)，顯示大盤(pan)股(gu)估值已進(jin)入較低(di)水平，社保基金入市(shi)(shi)可能會(hui)帶來(lai)市(shi)(shi)場(chang)風(feng)格的平衡(heng)。

　　啟泰私(si)募總經理王超認為，長(chang)線(xian)資(zi)(zi)金加速進場在當前“要活(huo)躍資(zi)(zi)本市場，提振投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)信心”的(de)政策(ce)中心下(xia)將(jiang)是確定性趨勢，受長(chang)線(xian)資(zi)(zi)金影響，低估值、高壁(bi)壘、高分紅的(de)板塊(kuai)將(jiang)有更大(da)的(de)估值提升概率。

　　明澤投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)(jin)經理郗朋表示，社(she)保基(ji)金(jin)(jin)等(deng)長(chang)(chang)(chang)線資(zi)金(jin)(jin)的投(tou)資(zi)行為通常具(ju)有(you)穩定性(xing)(xing)和(he)長(chang)(chang)(chang)期性(xing)(xing)，注重上市公司基(ji)本面、業績、成(cheng)長(chang)(chang)(chang)性(xing)(xing)，預計風格(ge)將(jiang)更偏好價值、低估值藍籌等(deng)。社(she)保基(ji)金(jin)(jin)傾向于投(tou)資(zi)一些具(ju)有(you)成(cheng)長(chang)(chang)(chang)潛力的新興產業。

　　行情持續膠著

　　公(gong)募基金動(dong)向(xiang)更(geng)(geng)為活躍。近日，多家上市公(gong)司(si)因回購(gou)等(deng)事項發(fa)(fa)布的公(gong)告顯(xian)示，馮(feng)明遠(yuan)、楊銳(rui)(rui)文等(deng)一眾知名(ming)基金經理(li)(li)紛紛加碼大(da)(da)消費(fei)、醫(yi)(yi)藥以及新(xin)(xin)(xin)(xin)能源等(deng)賽道。例(li)如，楊銳(rui)(rui)文等(deng)管(guan)理(li)(li)的景(jing)順(shun)長城新(xin)(xin)(xin)(xin)能源產業新(xin)(xin)(xin)(xin)進1353.12萬(wan)股汽車(che)零(ling)部件企業雙環(huan)傳動(dong)；余廣掌舵的景(jing)順(shun)長城核心競爭力新(xin)(xin)(xin)(xin)進120萬(wan)股冠(guan)盛股份(fen)。馮(feng)明遠(yuan)更(geng)(geng)是“三箭齊發(fa)(fa)”，他管(guan)理(li)(li)的信澳新(xin)(xin)(xin)(xin)能源產業增持158.97萬(wan)股深紡織(zhi)A，信澳智(zhi)(zhi)遠(yuan)三年(nian)持有期、信澳領先智(zhi)(zhi)選(xuan)也分別新(xin)(xin)(xin)(xin)進這家光學光電子技術公(gong)司(si)229.71萬(wan)股和(he)216.3萬(wan)股。醫(yi)(yi)藥方面，貴州三力、益佰制藥、開立醫(yi)(yi)療(liao)、泰恩(en)康分別獲得了知名(ming)基金經理(li)(li)鄭澄然、馬芳(fang)、萬(wan)民(min)遠(yuan)、鐘帥等(deng)大(da)(da)幅加倉。

　　在指數(shu)(shu)3000點附近震蕩(dang)拉鋸的過(guo)程(cheng)中(zhong)，ETF重現(xian)“掃貨(huo)”姿態(tai)。據(ju)Wind統(tong)計數(shu)(shu)據(ju)，自12月(yue)1日(ri)(ri)國新投資增持央(yang)企科技指數(shu)(shu)基金(jin)，截至12月(yue)10日(ri)(ri)，A股ETF合(he)計凈(jing)流入(ru)已(yi)達(da)到168.47億元，而若是(shi)從指數(shu)(shu)開啟下(xia)跌走勢的11月(yue)21日(ri)(ri)開始(shi)統(tong)計，目前A股ETF合(he)計吸金(jin)已(yi)達(da)到217.52億元。

　　私(si)募(mu)機構方(fang)面，第(di)三方(fang)數據顯(xian)示，國內股票私(si)募(mu)平(ping)均倉位(wei)正出(chu)現“止(zhi)跌回(hui)(hui)升”，百億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、50億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、20億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)以及(ji)10億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)等不同規模(mo)股票私(si)募(mu)倉位(wei)環(huan)比均小幅回(hui)(hui)升，私(si)募(mu)開始重拾信心。例如(ru)，私(si)募(mu)“名將”馮柳管理的高毅(yi)鄰山(shan)1號遠望基(ji)金斥資(zi)超2億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)新進(jin)815萬股安(an)琪(qi)酵母，這(zhe)是近(jin)年來他對該(gai)公(gong)司的首次出(chu)手。

　　險資(zi)(zi)、社保(bao)基金、公(gong)募(mu)(mu)、私募(mu)(mu)、游(you)資(zi)(zi)……投(tou)資(zi)(zi)偏好不(bu)(bu)同、在不(bu)(bu)同時間段展(zhan)現出(chu)(chu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)強(qiang)(qiang)弱力量不(bu)(bu)同的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)多路資(zi)(zi)金，共同造就當前市場(chang)(chang)投(tou)資(zi)(zi)風格(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)切換和(he)投(tou)資(zi)(zi)熱點的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)輪動。優美利投(tou)資(zi)(zi)總經理賀金龍認為，近年來，公(gong)募(mu)(mu)機(ji)(ji)構的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)權益類的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)新增規模中量化(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)重(zhong)逐漸提升，可以(yi)看(kan)出(chu)(chu)這種提升近期(qi)推動了小市值風格(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)強(qiang)(qiang)勁。私募(mu)(mu)機(ji)(ji)構不(bu)(bu)乏量化(hua)機(ji)(ji)構，根據市場(chang)(chang)當前主流(liu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)算(suan)法(fa)和(he)策略，在一(yi)定程度上對(dui)市場(chang)(chang)起著推波(bo)助瀾的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)作(zuo)用。游(you)資(zi)(zi)往(wang)往(wang)對(dui)于題材和(he)人(ren)氣股比(bi)較青睞，對(dui)市場(chang)(chang)波(bo)動較為靈敏(min)，以(yi)短線風格(ge)為主，快進快出(chu)(chu)，重(zhong)在題材風格(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)炒(chao)作(zuo)。當前，市場(chang)(chang)和(he)資(zi)(zi)金更在尋求可能的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)行業結構變化(hua)和(he)產(chan)業升級，如科技創新帶來的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)行業配置機(ji)(ji)會等。

　　在星石(shi)投資看來，當前A股市(shi)場(chang)(chang)存量博弈的(de)(de)特征較(jiao)(jiao)為明顯，在板塊輪動較(jiao)(jiao)快(kuai)的(de)(de)情況下，游資等操作更(geng)加靈(ling)活的(de)(de)資金具有一定優勢。公募和(he)私募更(geng)加側重基本面(mian)研究，在輪動較(jiao)(jiao)快(kuai)的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)環境中(zhong)，倉位的(de)(de)調整不如(ru)游資頻繁。

　　王超表示，在當(dang)前環境中，市(shi)場仍將(jiang)呈現主(zhu)題型投(tou)(tou)資(zi)主(zhu)導的(de)投(tou)(tou)資(zi)風格，公募仍然(ran)是市(shi)場的(de)壓艙石，但從整體看，只(zhi)能(neng)階段性、局部性地(di)參與(yu)主(zhu)題投(tou)(tou)資(zi)，私募和游資(zi)得益于資(zi)金規模和投(tou)(tou)資(zi)策略的(de)靈(ling)活性，會(hui)更加積極地(di)投(tou)(tou)身其(qi)中。

　　ETF的(de)左(zuo)側交易動向同樣具有啟示意義。賀金(jin)(jin)龍認為(wei)，目前市場(chang)行(xing)(xing)情每日(ri)資金(jin)(jin)流向以行(xing)(xing)業輪動和題材切換(huan)為(wei)主(zhu)，而從股(gu)票型ETF大(da)資金(jin)(jin)流向來看，近期以左(zuo)側交易為(wei)主(zhu)。今年，盡管指數(shu)不斷調整，但資金(jin)(jin)持續(xu)流入寬基ETF和行(xing)(xing)業ETF，投資者對權(quan)益(yi)市場(chang)認可度伴(ban)隨回調逐(zhu)漸增加，并(bing)且呈現行(xing)(xing)業輪動態勢，各行(xing)(xing)業資金(jin)(jin)流向分化帶來的(de)結構性行(xing)(xing)情大(da)概率是(shi)市場(chang)的(de)主(zhu)要行(xing)(xing)情。

　　風格有望轉向

　　種種跡象表明，由多重力(li)量合力(li)塑造的“炒小”“炒新(xin)”行(xing)情(qing)有(you)(you)望得到修正，長(chang)(chang)線資金、公(gong)募、私(si)募頻繁出手，在當前震蕩企穩(wen)的行(xing)情(qing)中凸(tu)顯積極信號，資金籌碼有(you)(you)望流向高股(gu)息、高質量成長(chang)(chang)股(gu)等長(chang)(chang)期資產配(pei)置板塊。

　　從政策導向看，鉅融資(zi)產(chan)權益部投資(zi)經理(li)(li)袁美洋表示，有(you)(you)(you)穩(wen)(wen)定(ding)(ding)分(fen)紅的(de)產(chan)品或(huo)獲得更多青(qing)睞，有(you)(you)(you)良(liang)好(hao)治理(li)(li)結構、穩(wen)(wen)定(ding)(ding)分(fen)紅的(de)公(gong)(gong)司有(you)(you)(you)望得到正向激勵。此(ci)前，國內(nei)投資(zi)者傾(qing)向于(yu)(yu)高成(cheng)(cheng)長公(gong)(gong)司，對具有(you)(you)(you)成(cheng)(cheng)長屬性(xing)的(de)公(gong)(gong)司給以很高溢價(jia)。部分(fen)成(cheng)(cheng)長性(xing)稍差，但有(you)(you)(you)穩(wen)(wen)定(ding)(ding)分(fen)紅的(de)公(gong)(gong)司，分(fen)紅后(hou)的(de)資(zi)金普遍不會重新流入公(gong)(gong)司，市盈率(lv)持續處于(yu)(yu)低位甚(shen)至回落，這一情況對今年市場(chang)影響很大。

　　袁(yuan)美洋認為(wei)(wei)，由于國(guo)(guo)內(nei)經濟(ji)增(zeng)速換擋，國(guo)(guo)內(nei)龍(long)頭企(qi)業普遍(bian)面臨(lin)增(zeng)速放緩，這些龍(long)頭企(qi)業和高分(fen)紅的價值股(gu)在國(guo)(guo)內(nei)指(zhi)數中所(suo)占權重較(jiao)大，在國(guo)(guo)內(nei)重成(cheng)長的投資體系下，整個指(zhi)數受到(dao)拖累，“炒新”“炒小”成(cheng)為(wei)(wei)“更優”選(xuan)擇(ze)。近期社保基金投資“靈(ling)活開閘(zha)”，有望(wang)對當前(qian)估(gu)值偏(pian)好進行一定(ding)修正，帶來積極(ji)正向的轉變。

　　星石(shi)投(tou)資(zi)(zi)(zi)表示，目前股市資(zi)(zi)(zi)金流(liu)動(dong)切換(huan)較快，資(zi)(zi)(zi)金籌碼(ma)傾向于投(tou)往表現(xian)更好(hao)的(de)微(wei)盤(pan)股，隨著宏觀經濟逐步向好(hao)，這種資(zi)(zi)(zi)金流(liu)入可能會發生變(bian)化。股市資(zi)(zi)(zi)金面將出(chu)現(xian)好(hao)轉，隨著穩(wen)增長政(zheng)策(ce)(ce)落地和活躍資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)政(zheng)策(ce)(ce)的(de)不(bu)斷出(chu)臺(tai)和落實，市場(chang)關(guan)于2024年經濟和企(qi)業(ye)盈(ying)利(li)的(de)預期或邊際(ji)上(shang)調，疊加(jia)海外(wai)利(li)率見頂回落、人民(min)幣升值等因(yin)(yin)素，市場(chang)情緒(xu)有望(wang)回暖(nuan)，機(ji)構資(zi)(zi)(zi)金將是影(ying)響資(zi)(zi)(zi)金面核(he)心因(yin)(yin)素，公募、私募、外(wai)資(zi)(zi)(zi)及代表長線資(zi)(zi)(zi)金的(de)社保基金和險資(zi)(zi)(zi)的(de)流(liu)入都有可能修復。

　　對于后市，郗朋(peng)認為，年底面臨估值(zhi)(zhi)切換的(de)(de)行情，醫藥、汽車(che)、新能源及大消費等(deng)賽道，有(you)不少(shao)的(de)(de)白(bai)馬(ma)成長(chang)股(gu)，以(yi)(yi)基(ji)金(jin)重(zhong)倉股(gu)為代表的(de)(de)白(bai)馬(ma)成長(chang)組合估值(zhi)(zhi)處于歷史估值(zhi)(zhi)中低水(shui)平，具備較好的(de)(de)投資(zi)性(xing)價比。近期，市場(chang)資(zi)金(jin)流向人(ren)工智能應(ying)用浪(lang)潮下的(de)(de)TMT領域、醫藥生(sheng)物領域等(deng)，之后可關注券商、低軌衛星通(tong)信、機器人(ren)、創新藥，以(yi)(yi)及經濟(ji)復蘇下的(de)(de)順周期品種(zhong)。

　　在賀金龍(long)看來，由于上半年醫(yi)藥、汽車及(ji)新(xin)能(neng)源的(de)(de)顯著(zhu)回調，使公募和(he)私募機構三四季度逐步對(dui)這(zhe)些行(xing)業(ye)(ye)進行(xing)左(zuo)側布局。作(zuo)為中長(chang)期(qi)景氣賽道，這(zhe)些行(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)具備成(cheng)長(chang)空間，可從(cong)中挖掘供給(gei)端能(neng)力強、科(ke)技不斷(duan)創新(xin)、有(you)一定(ding)業(ye)(ye)績確定(ding)性的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)。

　　王超(chao)表(biao)示，股(gu)(gu)票(piao)資產收益價值(zhi)仍在(zai)提升，高股(gu)(gu)息及(ji)優質企業(ye)內生增長(chang)均(jun)有較大吸引力。從總體看(kan)，機(ji)構將(jiang)沿著(zhu)高股(gu)(gu)息和高質量成長(chang)兩個方向展開長(chang)期資產配置。