近日(ri)，有色金屬板塊(kuai)走強，銅(tong)鉛(qian)鋁鋅鈷鎳等品種(zhong)密(mi)集拉升，不少資源類公司股價創階(jie)段新(xin)高，滬銅(tong)和國(guo)際(ji)銅(tong)主力合約(yue)雙雙創下今年(nian)以來(lai)新(xin)高，令(ling)市場(chang)各方矚目(mu)。

　　隨著國(guo)內(nei)政策(ce)積極信號頻發，而(er)美元降息預(yu)期的反復或加劇有色(se)金(jin)屬(shu)價(jia)格擾動，多(duo)位基金(jin)人(ren)士稱，有色(se)金(jin)屬(shu)進(jin)入傳統旺(wang)季(ji)，板塊近(jin)期表(biao)現較(jiao)為出(chu)色(se)，盡管(guan)下(xia)游需求有所回暖，但依然弱于(yu)預(yu)期，而(er)部分(fen)細(xi)分(fen)領域供給端存在(zai)(zai)耗(hao)能強(qiang)約束(shu)，且庫存壓力仍(reng)在(zai)(zai)，旺(wang)季(ji)成色(se)有待進(jin)一步驗證(zheng)。

　　金屬板塊攀升

　　3月(yue)19日，A股有(you)(you)色金(jin)屬板塊(kuai)盤中拉升(sheng)，但(dan)(dan)截至收盤僅(jin)有(you)(you)鉛(qian)、鋅等(deng)品(pin)種(zhong)翻紅。自2月(yue)初以來，銅鉛(qian)鋁(lv)鋅鈷(gu)鎳以及鋼鐵等(deng)板塊(kuai)持(chi)續走(zou)高(gao)，久違的(de)“煤飛色舞”行情再(zai)現，雖然煤炭股在高(gao)位已略(lve)顯疲(pi)態，但(dan)(dan)有(you)(you)色金(jin)屬品(pin)種(zhong)走(zou)勢普遍(bian)堅挺。

　　具(ju)體來(lai)看，截(jie)至3月(yue)19日(ri)收盤，自2月(yue)6日(ri)以來(lai)，銅鉛(qian)鋁鋅鈷(gu)鎳(nie)(nie)及稀土(tu)永磁方向(xiang)均累(lei)計攀升約30%，銅和鎳(nie)(nie)細分方向(xiang)以近35%的(de)漲幅領(ling)跑。其(qi)中(zhong)，紫金(jin)礦業(ye)、金(jin)誠信、銀泰(tai)黃金(jin)等個(ge)股，均在近日(ri)創出(chu)歷史新高。

　　作為知名私募(mu)基金(jin)經(jing)理鄧曉峰的“心頭好”，紫金(jin)礦(kuang)業(ye)19日(ri)收盤價達15.53元，最新總市值接近4100億元。鄧曉峰管理的兩只產品(pin)在去年(nian)三季度末持(chi)有紫金(jin)礦(kuang)業(ye)合(he)計超(chao)7億股，該公司自去年(nian)四季度初以(yi)來累計走高(gao)近30%。

　　數據顯示，鄧曉峰曾在去年(nian)二季度紫金(jin)礦業(ye)股(gu)價(jia)階段高(gao)位時小幅減倉，歷史上他對于該股(gu)的(de)持倉峰值約(yue)10億(yi)股(gu)。業(ye)內人(ren)士稱(cheng)，作為有色金(jin)屬龍頭股(gu)，紫金(jin)礦業(ye)股(gu)價(jia)創歷史新高(gao)，意味(wei)著(zhu)黃金(jin)和銅等金(jin)屬有望開啟周(zhou)期上行(xing)趨勢。

　　此外，鄧曉峰還大手筆(bi)布局中國鋁業、云鋁股(gu)份、銅陵有色等有色金屬股(gu)，截至(zhi)3月(yue)19日收盤，這些個股(gu)自2月(yue)初以來均(jun)累(lei)計攀(pan)升超20%，其管理的產品收獲頗(po)豐。

　　鄧(deng)曉(xiao)峰表(biao)示，盡管春節(jie)假期后的(de)(de)(de)(de)相關產業(ye)復工(gong)進度(du)低(di)于(yu)預期，在一定程度(du)上(shang)影響了銅(tong)、鋁的(de)(de)(de)(de)需求(qiu)，但電(dian)網投資今年(nian)(nian)將繼續保持正增長，家電(dian)、新(xin)能源、消費電(dian)子行業(ye)對于(yu)銅(tong)的(de)(de)(de)(de)需求(qiu)也不會比去年(nian)(nian)差(cha)。鋁涉(she)及線纜、光伏等工(gong)業(ye)型材、新(xin)能源車輕量化(hua)方向，需求(qiu)依然在增加。整(zheng)體來(lai)看，銅(tong)和鋁在今年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)增長都呈現有限偏緊的(de)(de)(de)(de)狀態，股價表(biao)現更多取(qu)決于(yu)需求(qiu)的(de)(de)(de)(de)恢復程度(du)。

　　“當前(qian)有色(se)金屬(shu)(shu)進入傳統(tong)旺季(ji)，但需求仍待驗證，供給端存在耗能強約束，價(jia)格上漲主要受(shou)益于(yu)全球(qiu)供需緊平衡，盡管一季(ji)度表現(xian)較為出色(se)，但二季(ji)度存在回調風險。”某私(si)募基金人士稱(cheng)，今年很難出現(xian)周(zhou)期性大幅度去(qu)產(chan)能，使得有色(se)金屬(shu)(shu)演繹的程度或在中短期內存在天花板。

　　銅彈性更強

　　近日(ri)，滬銅(tong)(tong)和(he)國際銅(tong)(tong)主(zhu)力合約雙雙創下今(jin)年以(yi)來新(xin)高(gao)。銓景基金(jin)(jin)的(de)FOF基金(jin)(jin)經理鄭彥(yan)欣表示，與其他(ta)金(jin)(jin)屬(shu)(shu)相比，銅(tong)(tong)資源更(geng)加稀(xi)缺且難以(yi)替代，易于保存且單位價值(zhi)高(gao)，以(yi)美元計價，期貨等(deng)衍生品交易較為成(cheng)熟，因此在(zai)基本金(jin)(jin)屬(shu)(shu)中金(jin)(jin)融(rong)屬(shu)(shu)性最強，也使得銅(tong)(tong)在(zai)降息(xi)周期中彈性更(geng)強。此外，受新(xin)能源需求推動(dong)和(he)供(gong)給增量有限的(de)影響(xiang)，銅(tong)(tong)市將在(zai)未(wei)來幾年內由過剩轉(zhuan)向短缺。

　　“目前有色金屬、鋼鐵和(he)水泥，整體上是受(shou)益(yi)于設(she)備(bei)替代更新的(de)政策，有利于進一(yi)步去庫存。當前這些行業(ye)的(de)整體估值處于歷史低位，隨著(zhu)美聯(lian)儲(chu)降(jiang)息(xi)預(yu)期以(yi)及美元(yuan)回落等(deng)因(yin)素，有望進一(yi)步受(shou)益(yi)。”三十三度資本基金經理程(cheng)靚認為，短期內(nei)，隨著(zhu)去庫向補庫的(de)轉(zhuan)變(bian)，銅價(jia)有望繼續(xu)上升(sheng)；長期來看(kan)，供需格局的(de)轉(zhuan)變(bian)將(jiang)為銅價(jia)提供堅(jian)實支撐(cheng)。

　　此(ci)外(wai)，某公募基金(jin)人士表示，一些(xie)有(you)色金(jin)屬主要用于新(xin)能(neng)源、半導體領(ling)域(yu)，隨著我國(guo)相關政(zheng)策刺激(ji)家電、空調需求增長(chang)，有(you)色金(jin)屬板塊有(you)望上(shang)漲，但(dan)光伏、新(xin)能(neng)源汽車領(ling)域(yu)增速(su)大概(gai)率會(hui)放緩，這意味著消費(fei)驅(qu)動有(you)色金(jin)屬上(shang)漲的空間(jian)存(cun)(cun)在不確定(ding)性。此(ci)外(wai)，盡管當(dang)前銅和電解鋁的供需格(ge)局有(you)所改善，但(dan)銅的成(cheng)品庫存(cun)(cun)普遍偏高(gao)，庫存(cun)(cun)壓(ya)制上(shang)方空間(jian)，而銅的冶煉數(shu)據更是出(chu)現下滑，旺(wang)季(ji)成(cheng)色仍有(you)待驗證。

　　該(gai)人士進一(yi)步稱(cheng)，電(dian)解鋁在春(chun)節假期后(hou)的開工(gong)率繼(ji)續回升，使(shi)得鋁錠累庫放緩，鋁棒繼(ji)續去庫存(cun)，而去年國內外(wai)電(dian)解鋁產(chan)量(liang)增速均出現放緩跡象。此外(wai)，鋼(gang)材產(chan)能比(bi)較充(chong)足，需求主要來自建筑，機(ji)械行業占比(bi)相對較小，該(gai)板(ban)塊(kuai)上(shang)漲空間不(bu)大。

　　新興產業點亮需求前景

　　近年來，新(xin)興產業的(de)(de)發(fa)展為金(jin)屬制(zhi)造(zao)、加工行業帶來了新(xin)的(de)(de)需求，其中包括火箭技(ji)(ji)術、飛(fei)行汽(qi)(qi)車技(ji)(ji)術、電動汽(qi)(qi)車、人形(xing)機器人以(yi)及風電和(he)(he)光伏制(zhi)造(zao)等，對部分金(jin)屬材料(liao)的(de)(de)品(pin)質和(he)(he)性能也提出了更高的(de)(de)要求。

　　排排網財富研究部副總監劉有華(hua)認為，隨(sui)著新(xin)質生產(chan)力加快發展(zhan)，新(xin)能源、新(xin)基建、新(xin)材料等方向成為經濟轉型(xing)的(de)(de)重要抓手(shou)。在(zai)這(zhe)一(yi)背(bei)景下，銅(tong)產(chan)業迎(ying)來新(xin)一(yi)輪高(gao)速發展(zhan)機(ji)遇。其憑借(jie)其卓(zhuo)越的(de)(de)延展(zhan)性(xing)(xing)、導(dao)熱性(xing)(xing)和(he)導(dao)電性(xing)(xing)，在(zai)許(xu)多高(gao)科技行(xing)業中(zhong)發揮著不可或缺的(de)(de)作用。

　　在(zai)劉有華(hua)看(kan)來，我(wo)(wo)國銅行(xing)業(ye)正(zheng)積極(ji)推進供(gong)給側結構(gou)性(xing)改(gai)革，加快淘汰落后(hou)產能，優(you)化產能布局，而銅企業(ye)也在(zai)加大(da)科技創新和研發投入，開發新型(xing)材(cai)料和合金。隨著我(wo)(wo)國經濟的(de)持續快速發展，特別是(shi)在(zai)新能源、電子信息等新興產業(ye)領(ling)域，銅及銅合金的(de)應用越來越廣泛。

　　業內人(ren)士稱，當前(qian)全球主要(yao)銅企在提高(gao)資(zi)本(ben)開(kai)支方面表現出較(jiao)低的(de)意愿，這進(jin)一(yi)步加劇了(le)銅礦(kuang)(kuang)供給的(de)緊張態勢，而資(zi)本(ben)開(kai)支與銅礦(kuang)(kuang)產量釋(shi)放(fang)之間(jian)存在著約3-5年的(de)時間(jian)差。

　　天朗資產(chan)總(zong)經理陳建(jian)德表示，由于(yu)(yu)銅(tong)礦(kuang)的(de)(de)(de)(de)建(jian)設周期較長，從可(ke)行性(xing)研究到投產(chan)一(yi)般需要5年(nian)左(zuo)右的(de)(de)(de)(de)時間，因(yin)此銅(tong)礦(kuang)產(chan)能的(de)(de)(de)(de)釋放明顯滯后于(yu)(yu)資本開支的(de)(de)(de)(de)增加(jia)(jia)，這一(yi)時間差(cha)的(de)(de)(de)(de)存在使得當前銅(tong)礦(kuang)市場(chang)的(de)(de)(de)(de)供(gong)需矛盾更(geng)加(jia)(jia)突出。展望2024年(nian)，銅(tong)的(de)(de)(de)(de)供(gong)需格局或好于(yu)(yu)2023年(nian)，考慮到2025年(nian)以后的(de)(de)(de)(de)供(gong)給格局更(geng)加(jia)(jia)緊張，綠色能源轉型方興(xing)未艾，銅(tong)供(gong)需缺口將越來越大，相關板塊將迎來長周期上(shang)行的(de)(de)(de)(de)歷史性(xing)機遇。