黃金價格正(zheng)在一路狂(kuang)飆，迎來自(zi)己的“黃金時代”。

　　3月29日，國際黃(huang)金(jin)價格再創新高，COMEX黃(huang)金(jin)期(qi)貨最高觸及每盎司2256.9美元，刷新歷(li)史紀錄。作(zuo)為“金(jin)價放大器”，黃(huang)金(jin)股迎來了基金(jin)經(jing)理的提前(qian)加(jia)倉(cang)，多只黃(huang)金(jin)主題基金(jin)水漲(zhang)船高，有基金(jin)單日大漲(zhang)超8%，年內漲(zhang)幅近(jin)30%。

　　但就(jiu)在市(shi)場情緒(xu)一片高漲時，3月(yue)29日深夜，美(mei)聯(lian)儲(chu)主席鮑威爾在舊金(jin)山聯(lian)儲(chu)的講話中表示，美(mei)聯(lian)儲(chu)并不急于(yu)降息。前一天美(mei)國商(shang)務(wu)部經濟分析局對2023年(nian)四季(ji)度國內生產(chan)總值（GDP）的最終估值也發(fa)生超預期上(shang)修(xiu)，金(jin)價似乎(hu)迎來(lai)了一定壓力。

　　基金經理紛紛

　　加倉黃金股

　　受到金價持(chi)續走高提振，A股(gu)貴(gui)金屬板塊在(zai)近期(qi)一路高歌猛(meng)進，截至(zhi)3月29日收盤，中金黃金已經從(cong)1月23日低點(dian)反彈超50%，同期(qi)山東黃金、紫金礦業大漲超40%，銀泰黃金、赤峰黃金、老鳳祥等多只個股(gu)上漲超30%。

　　對比來看，黃(huang)(huang)金(jin)(jin)產(chan)業(ye)鏈上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)的(de)股價(jia)與(yu)金(jin)(jin)價(jia)高度相(xiang)關，但漲跌彈性高于(yu)現(xian)貨(huo)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)。永贏(ying)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)股ETF基金(jin)(jin)經理劉庭宇認為(wei)，這主要是金(jin)(jin)礦企業(ye)的(de)探礦權帶有利潤杠桿、國內金(jin)(jin)礦企業(ye)具備持(chi)續(xu)擴產(chan)能力，黃(huang)(huang)金(jin)(jin)零(ling)售(shou)股的(de)渠道擴張(zhang)和品牌集中(zhong)度提升(sheng)成為(wei)趨勢。從(cong)歷史表現(xian)看，黃(huang)(huang)金(jin)(jin)股相(xiang)對現(xian)貨(huo)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)有長期超額收益。截至(zhi)2024年3月(yue)15日(ri)，2019年以來中(zhong)證滬深港黃(huang)(huang)金(jin)(jin)股指(zhi)數對比上(shang)(shang)海金(jin)(jin)累(lei)計超額近21%、對比倫(lun)敦金(jin)(jin)累(lei)計超額約(yue)31%。隨著上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)年報逐漸出爐，國內頭(tou)部金(jin)(jin)礦公(gong)司(si)2023年報業(ye)績高增，黃(huang)(huang)金(jin)(jin)股有望繼續(xu)發揮“金(jin)(jin)價(jia)放大器”的(de)作用。

　　許多基金經理(li)自去(qu)年以來便開始加倉黃(huang)金股(gu)，也(ye)不(bu)斷推高相關(guan)個股(gu)的股(gu)價。

　　例如(ru)，反彈最為迅(xun)猛(meng)的(de)(de)中(zhong)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)便(bian)是萬(wan)家雙引擎的(de)(de)重倉(cang)(cang)股，該(gai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)是今(jin)年(nian)(nian)一(yi)季度主動權益基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)業績榜的(de)(de)亞(ya)軍，年(nian)(nian)內漲幅為20.95%，僅次于重倉(cang)(cang)AI的(de)(de)諾安積(ji)極回(hui)報。該(gai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)自(zi)2022年(nian)(nian)一(yi)季度以來的(de)(de)持倉(cang)(cang)便(bian)一(yi)直以能源資源股為主，其中(zhong)2022年(nian)(nian)主要重倉(cang)(cang)煤(mei)炭(tan)和石油(you)，2023年(nian)(nian)以來則逐漸(jian)向黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、有色調倉(cang)(cang)。截至2023年(nian)(nian)末(mo)，該(gai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)前十大重倉(cang)(cang)股中(zhong)有山(shan)東黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、紫金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)礦業、中(zhong)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)等多只黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)股。

　　此外(wai)，從低點反彈了(le)超(chao)40%的(de)紫金礦業，是(shi)去年(nian)(nian)四季度基金加(jia)(jia)倉(cang)股(gu)數最多(duo)的(de)股(gu)票，總共(gong)增(zeng)持了(le)約6.5億股(gu)，周蔚文管(guan)理的(de)中歐時(shi)代先鋒(feng)、張(zhang)鋒(feng)管(guan)理的(de)東方紅啟恒三年(nian)(nian)持有(you)、勞杰男管(guan)理的(de)匯添富(fu)價(jia)值(zhi)(zhi)精選(xuan)等基金均(jun)對(dui)該股(gu)進行了(le)加(jia)(jia)倉(cang)。與此同時(shi)，韓(han)創管(guan)理的(de)大成聚優成長、徐成管(guan)理的(de)國(guo)富(fu)港股(gu)通遠見價(jia)值(zhi)(zhi)等基金加(jia)(jia)倉(cang)了(le)招金礦業，該股(gu)同樣(yang)漲勢較大，從低點上漲了(le)超(chao)45%。

　　基金業(ye)(ye)績上(shang)(shang)，據Wind數據統計，華夏中證(zheng)滬港深(shen)黃金產業(ye)(ye)股票ETF一季度上(shang)(shang)漲27.27%，居所有權(quan)益類基金之首，此外萬家雙(shuang)引擎、景順長城周期優選、廣發資(zi)源優選的年內漲幅也(ye)均達到20%左右。

　　利空因素逐漸出現

　　值得注(zhu)意的是，就在(zai)國(guo)際(ji)金(jin)價(jia)迭(die)創新高的同時，一(yi)些利空因素也逐漸出現。

　　上周(zhou)四(si)晚(wan)間，美國商務部經濟分析局在(zai)對第四(si)季度(du)GDP的(de)最終(zhong)估值中表示，美國2023年(nian)四(si)季度(du)GDP環比年(nian)率為增長3.4%，高(gao)于(yu)此前報告的(de)3.2%，超預期(qi)上修。

　　緊(jin)隨其后，美(mei)聯(lian)儲主席(xi)鮑威爾(er)上周五在(zai)舊金山聯(lian)儲的講話中重申(shen)，美(mei)聯(lian)儲并不急(ji)于降息。

　　上(shang)述(shu)消息很(hen)大可能(neng)會(hui)對黃金(jin)(jin)價格形成壓制或擾動(dong)，但多家(jia)基金(jin)(jin)公司(si)認為(wei)，除了(le)美聯(lian)儲降息預期外(wai)，國際地緣局勢緊張帶(dai)來的避險(xian)情(qing)緒升溫也(ye)是(shi)支撐(cheng)近期國際金(jin)(jin)價走(zou)強的重要因素(su)，同時，全(quan)球各國央行持續的買入行為(wei)和民間購(gou)金(jin)(jin)的持續火爆則進一步推動(dong)了(le)金(jin)(jin)價走(zou)高。

　　劉庭宇認為(wei)(wei)，2024全球大選(xuan)年地緣擾動不(bu)斷，從避險屬(shu)性(xing)角度為(wei)(wei)黃(huang)金(jin)(jin)(jin)帶(dai)來諸多(duo)階段性(xing)機(ji)會；資(zi)金(jin)(jin)(jin)層面(mian)來看，央行購(gou)金(jin)(jin)(jin)未(wei)來5年內(nei)有(you)望(wang)持續，而(er)全球最大的黃(huang)金(jin)(jin)(jin)ETF SPDR持倉量(liang)在3月(yue)11日之(zhi)后逆(ni)勢上升，目前持倉量(liang)仍然在歷史低位水平(ping)，也就是說未(wei)來還有(you)大量(liang)潛在的資(zi)金(jin)(jin)(jin)買盤可能會在合適的時機(ji)進場(chang)。

　　華安(an)基金(jin)指數(shu)與量化(hua)投資部表示(shi)，在(zai)去美元化(hua)背景下(xia)，全球(qiu)央行大規模(mo)購(gou)金(jin)。2022年和(he)2023年，全球(qiu)央行凈購(gou)金(jin)均突破1000噸，創下(xia)歷史新高。中國央行最新的外匯數(shu)據顯示(shi)，黃金(jin)儲備連續(xu)16個月增長，購(gou)金(jin)節奏延續(xu)。央行凈購(gou)金(jin)在(zai)黃金(jin)需求的占(zhan)比已經從10年前的10%提(ti)高到近(jin)兩年的25%，成為了(le)影響黃金(jin)不(bu)可或缺的因素。

　　階段性交易

　　需要更加靈活

　　隨著(zhu)金價(jia)來到(dao)歷史性(xing)高(gao)位，利空因素的(de)擾動可能會有所放(fang)大(da)，部分基(ji)金經(jing)理在近期向投資者提示短(duan)期波動風險(xian)。

　　金(jin)(jin)鷹周期(qi)優選混(hun)合基金(jin)(jin)經理(li)林龍軍提(ti)示，美債(zhai)收益率的(de)下行預期(qi)已初(chu)步形成，因(yin)此貴金(jin)(jin)屬(shu)股(gu)票(piao)的(de)優勢在于(yu)(yu)具有(you)相(xiang)對明確的(de)貝塔，但(dan)目前估值上并沒有(you)顯著的(de)洼地，因(yin)而在未來的(de)投(tou)資過(guo)程中(zhong)，對于(yu)(yu)標的(de)的(de)選擇(ze)要更加審慎，對于(yu)(yu)階段性(xing)的(de)交易要更加靈活。

　　萬家雙引擎基(ji)金(jin)經(jing)理葉勇(yong)在基(ji)金(jin)年報中(zhong)表示，資源品(pin)價(jia)格上行(xing)大(da)(da)周期是(shi)一個漫長的(de)(de)過程，中(zhong)間受到需求端擾動或者短期漲幅過大(da)(da)影(ying)響，必然會出(chu)現回調，有時候(hou)這個回調幅度(du)還很(hen)大(da)(da)，大(da)(da)到幾乎可以(yi)讓人誤以(yi)為大(da)(da)宗商品(pin)上行(xing)周期已經(jing)結束。但是(shi)，如果(guo)從中(zhong)長期視角來看，大(da)(da)宗商品(pin)價(jia)格依然運行(xing)在震蕩上行(xing)的(de)(de)區間通道(dao)中(zhong)。

　　“市(shi)場利(li)(li)率有(you)可能先(xian)于(yu)政策利(li)(li)率開始下(xia)行(xing)，而且將比通脹(zhang)預(yu)期的下(xia)行(xing)斜率更為陡峭，從而驅動實際利(li)(li)率回落(luo)，金(jin)價有(you)望(wang)步入上(shang)行(xing)通道。但要注(zhu)意前期金(jin)價的快速上(shang)漲或(huo)使得短期價格將偏震蕩態(tai)勢。”富國基(ji)金(jin)量(liang)化投(tou)資部ETF投(tou)資總監(jian)王樂樂表示。