在(zai)公(gong)募費(fei)率改(gai)革的大背景下(xia)，基金最新發布的年(nian)報(bao)數據(ju)顯(xian)示，2023年(nian)公(gong)募基金管理費(fei)收入總(zong)體下(xia)降約7.56%，85家公(gong)司(si)的管理費(fei)收入同比下(xia)滑，改(gai)革成效初(chu)顯(xian)。

　　盡管(guan)降費成為(wei)(wei)大趨勢，但出色的(de)業(ye)(ye)(ye)績(ji)或獨具(ju)特色的(de)產(chan)品，仍有(you)望為(wei)(wei)基(ji)(ji)(ji)金(jin)公(gong)司帶來(lai)新(xin)的(de)業(ye)(ye)(ye)績(ji)增(zeng)長(chang)點(dian)。從管(guan)理費增(zeng)長(chang)情況來(lai)看，華商基(ji)(ji)(ji)金(jin)、華泰柏瑞基(ji)(ji)(ji)金(jin)、萬家基(ji)(ji)(ji)金(jin)、國金(jin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)等，或依靠出色的(de)主動(dong)(dong)權益投資(zi)業(ye)(ye)(ye)績(ji)，或依靠被動(dong)(dong)和量化產(chan)品的(de)爆(bao)發，實現(xian)了逆勢增(zeng)長(chang)。業(ye)(ye)(ye)內人士認為(wei)(wei)，未(wei)來(lai)基(ji)(ji)(ji)金(jin)業(ye)(ye)(ye)百(bai)花齊放的(de)局面值得(de)期待。在各個細分賽(sai)道(dao)，能夠深(shen)入挖掘行業(ye)(ye)(ye)潛力、把握資(zi)本市(shi)場投資(zi)機會，同(tong)時貼近投資(zi)者(zhe)需求、解決客戶投資(zi)痛點(dian)的(de)公(gong)司，都有(you)機會脫穎而出。

　　費率改(gai)革成效初顯

　　2023年7月，證監會發布實(shi)施《公(gong)募基(ji)金(jin)行(xing)業(ye)(ye)費率改革工作方案》，擬在兩(liang)年內采取15項舉(ju)措(cuo)全面(mian)優化公(gong)募基(ji)金(jin)費率模式，穩(wen)步降低公(gong)募基(ji)金(jin)行(xing)業(ye)(ye)綜合費率水平。

　　隨著(zhu)2023年(nian)公募基(ji)金(jin)年(nian)報數據出爐(lu)，第一階(jie)段費(fei)率改(gai)革(ge)的成效(xiao)初(chu)步(bu)顯現。天相投(tou)顧統計的數據顯示，2023年(nian)基(ji)金(jin)管(guan)理費(fei)收(shou)入下降，154家披露年(nian)報的基(ji)金(jin)管(guan)理人（包(bao)括(kuo)基(ji)金(jin)公司、券商、保險資管(guan)等）從基(ji)金(jin)資產(chan)中取(qu)得管(guan)理費(fei)收(shou)入為1333.46億元(yuan)，同比減少108.98億元(yuan)，降幅約7.56%。

　　從基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)角度看，管(guan)理(li)(li)費(fei)收(shou)入最高的(de)4家公(gong)司(si)分別(bie)為易方達基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、廣發基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、華夏基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)和(he)富國基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)，2023年管(guan)理(li)(li)費(fei)收(shou)入分別(bie)為92.74億(yi)(yi)(yi)元、66.55億(yi)(yi)(yi)元、60.87億(yi)(yi)(yi)元和(he)54.74億(yi)(yi)(yi)元。此外(wai)，匯(hui)添富基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、南方基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、嘉實基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、招商基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)和(he)中(zhong)歐基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)獲得的(de)管(guan)理(li)(li)費(fei)均在40億(yi)(yi)(yi)元以上。整體來看，154家基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)中(zhong)，有85家公(gong)司(si)的(de)管(guan)理(li)(li)費(fei)收(shou)入同(tong)比(bi)出現下滑(hua)。

　　不過，在大多數基金(jin)公司管(guan)理(li)費收入下滑的背景下，仍(reng)有(you)一些“孤勇(yong)者”依靠出色(se)的業績或獨具特色(se)的產品(pin)，受(shou)到市場認可(ke)，在產品(pin)規模(mo)大幅增(zeng)(zeng)加的同時，管(guan)理(li)費收入也(ye)有(you)所提升(sheng)。數據(ju)顯示，從管(guan)理(li)費增(zeng)(zeng)長情(qing)況(kuang)來(lai)看，華(hua)商基金(jin)、華(hua)泰柏瑞基金(jin)均較(jiao)2022年增(zeng)(zeng)長超3億(yi)元，萬(wan)家基金(jin)和(he)國金(jin)基金(jin)增(zeng)(zeng)長均超2億(yi)元，泉(quan)果基金(jin)和(he)國投瑞銀基金(jin)也(ye)都增(zeng)(zeng)長超過1億(yi)元。

　　逆勢增(zeng)長(chang) 各有(you)所長(chang)

　　有(you)意思的是(shi)，上述幾家管理費逆勢增長(chang)的基金公司各有(you)所(suo)長(chang)，或聚焦主動(dong)權益方向(xiang)，或熱衷(zhong)于被動(dong)指數以及量化產品的開(kai)發。

　　2023年(nian)是被動(dong)投資(zi)突飛猛進的一年(nian)，2023年(nian)8月8日(ri)，據(ju)上交所數據(ju)顯示，華(hua)(hua)(hua)泰(tai)(tai)柏瑞滬(hu)(hu)深(shen)300ETF規模(mo)達(da)到1012.61億(yi)(yi)(yi)元。2024年(nian)3月中旬(xun)，華(hua)(hua)(hua)泰(tai)(tai)柏瑞滬(hu)(hu)深(shen)300ETF規模(mo)更是站上2000億(yi)(yi)(yi)元大(da)關。華(hua)(hua)(hua)泰(tai)(tai)柏瑞基金2023年(nian)管理費收入較2022年(nian)增(zeng)長3.26億(yi)(yi)(yi)元，僅華(hua)(hua)(hua)泰(tai)(tai)柏瑞滬(hu)(hu)深(shen)300ETF就貢獻了超1.9億(yi)(yi)(yi)元的增(zeng)量。

　　此外(wai)，從單只基金(jin)來看，華夏上證科創板(ban)50成份ETF是2023年(nian)管理費收入增(zeng)長最多(duo)的產品，其2023年(nian)管理費達3.62億元(yuan)，較2022年(nian)增(zeng)長2.17億元(yuan)。易方達創業板(ban)ETF、國聯(lian)安中證全指半導體(ti)ETF、萬家中證1000指數增(zeng)強(qiang)、華寶中證醫療ETF等也都實現了數千萬元(yuan)的管理費增(zeng)長。

　　除了(le)(le)被動指數(shu)投(tou)資外，2023年量(liang)化(hua)產品也(ye)因(yin)優異的(de)(de)(de)業(ye)績而成(cheng)為(wei)(wei)行(xing)業(ye)焦(jiao)點。國(guo)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)2023年基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管理費(fei)收入同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)2.04億元(yuan)，旗下(xia)國(guo)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)量(liang)化(hua)多(duo)因(yin)子、國(guo)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)量(liang)化(hua)精(jing)選(xuan)、國(guo)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)量(liang)化(hua)多(duo)策略三只(zhi)量(liang)化(hua)產品貢獻了(le)(le)主要的(de)(de)(de)增(zeng)量(liang)，管理費(fei)收入分(fen)別增(zeng)長(chang)9621萬(wan)(wan)元(yuan)、6414萬(wan)(wan)元(yuan)和3518萬(wan)(wan)元(yuan)。2013年，即國(guo)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)剛剛成(cheng)立(li)第二(er)年，國(guo)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)就在量(liang)化(hua)投(tou)資領域進行(xing)摸(mo)索布(bu)局，并正式寫入公司(si)戰略。國(guo)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)量(liang)化(hua)團隊保持穩定，近(jin)8年的(de)(de)(de)實(shi)盤操作積累(lei)了(le)(le)豐(feng)富的(de)(de)(de)經驗(yan)，也(ye)為(wei)(wei)業(ye)績的(de)(de)(de)爆發奠(dian)定了(le)(le)基(ji)(ji)礎。Wind數(shu)據顯(xian)示，國(guo)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)量(liang)化(hua)多(duo)因(yin)子、國(guo)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)量(liang)化(hua)精(jing)選(xuan)2023年收益率分(fen)別為(wei)(wei)13.68%和13.39%，同(tong)(tong)類排名分(fen)別為(wei)(wei)14/836、46/3491，2023年兩只(zhi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)規(gui)模均(jun)增(zeng)長(chang)了(le)(le)近(jin)80億元(yuan)。

　　觀察2023年(nian)管(guan)理(li)費增長較多(duo)的(de)基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司(si)，多(duo)為(wei)被動(dong)指數或量(liang)化產品驅動(dong)，主動(dong)權(quan)益(yi)產品驅動(dong)的(de)較少(shao)。這與過(guo)(guo)去幾年(nian)一些知(zhi)名主動(dong)權(quan)益(yi)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)或多(duo)或少(shao)面(mian)臨著一定業(ye)(ye)績困境有關。不過(guo)(guo)，華商(shang)基(ji)(ji)金(jin)卻成為(wei)了其中的(de)特例。華商(shang)基(ji)(ji)金(jin)2023年(nian)基(ji)(ji)金(jin)管(guan)理(li)費收入逆(ni)勢增長，其中管(guan)理(li)費大幅增長的(de)幾只產品如華商(shang)新趨勢優選(xuan)混(hun)合(he)、華商(shang)甄選(xuan)回報混(hun)合(he)、華商(shang)優勢行(xing)業(ye)(ye)混(hun)合(he)，均為(wei)知(zhi)名基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)周海棟管(guan)理(li)的(de)基(ji)(ji)金(jin)，過(guo)(guo)去幾年(nian)優異的(de)業(ye)(ye)績成為(wei)投資者(zhe)“投票(piao)”的(de)風向(xiang)標(biao)，周海棟2023年(nian)末的(de)管(guan)理(li)規模也較2022年(nian)末增長超(chao)過(guo)(guo)100億元。

　　貼近投資者需求

　　2023年被(bei)動產(chan)品的集體“狂歡”，讓(rang)“被(bei)動產(chan)品能(neng)否戰勝主(zhu)動”的爭論日趨激烈。未來主(zhu)動權益(yi)、被(bei)動投資、量化策略，誰(shui)將是最終贏家？

　　被(bei)動(dong)(dong)投資(zi)的(de)高歌猛(meng)進無(wu)疑(yi)是(shi)難(nan)以阻擋的(de)趨勢。當前，被(bei)動(dong)(dong)產品的(de)競爭(zheng)已經(jing)(jing)趨于(yu)白熱(re)化，不少基金公(gong)司(si)均開始(shi)大力發行指(zhi)(zhi)數(shu)產品，各類細分的(de)行業(ye)主題(ti)指(zhi)(zhi)數(shu)也成(cheng)為兵(bing)家必爭(zheng)之地。晨星(xing)（中國(guo)(guo)）基金研究中心(xin)高級分析師(shi)黃威表示，從美國(guo)(guo)市(shi)場(chang)的(de)發展(zhan)情(qing)況來(lai)(lai)看，被(bei)動(dong)(dong)股票基金的(de)規模已經(jing)(jing)超(chao)越(yue)了主動(dong)(dong)基金。對于(yu)國(guo)(guo)內市(shi)場(chang)而言，未來(lai)(lai)隨著(zhu)市(shi)場(chang)的(de)不斷(duan)完善及(ji)有效性(xing)的(de)提升，主動(dong)(dong)基金獲取超(chao)額收益的(de)難(nan)度(du)將(jiang)越(yue)來(lai)(lai)越(yue)大。另(ling)外，隨著(zhu)未來(lai)(lai)買(mai)方投顧的(de)逐(zhu)漸興起，指(zhi)(zhi)數(shu)基金憑借風格穩定、持倉(cang)透明(ming)及(ji)費用低廉等優(you)勢有望獲得更多資(zi)金青(qing)睞。

　　盡管主動權益投資(zi)在(zai)近兩年(nian)的(de)(de)(de)表(biao)(biao)現并(bing)不亮眼，但(dan)多位受(shou)訪的(de)(de)(de)基(ji)金經(jing)(jing)理(li)均表(biao)(biao)示，主動管理(li)的(de)(de)(de)價(jia)值依然不可(ke)否認。“主動管理(li)型基(ji)金一(yi)般還是要有(you)(you)組合管理(li)、分(fen)散(san)配置的(de)(de)(de)基(ji)本原則，關(guan)于(yu)行(xing)業集中度、個(ge)股集中度都有(you)(you)明確的(de)(de)(de)要求(qiu)，因此在(zai)結構性(xing)行(xing)情中，階段(duan)性(xing)的(de)(de)(de)表(biao)(biao)現不如滿(man)倉某個(ge)行(xing)業或(huo)賽道ETF更為(wei)突出和有(you)(you)彈性(xing)，但(dan)拉長(chang)時間來看，分(fen)散(san)組合管理(li)還是有(you)(you)中長(chang)期(qi)的(de)(de)(de)價(jia)值所在(zai)，有(you)(you)助于(yu)規避極端風(feng)險。”一(yi)位基(ji)金經(jing)(jing)理(li)表(biao)(biao)示。

　　與此同時，公(gong)(gong)募(mu)(mu)量化(hua)(hua)產品(pin)也(ye)(ye)逐(zhu)漸(jian)(jian)走入(ru)大眾視野。隨著(zhu)量化(hua)(hua)產品(pin)逐(zhu)漸(jian)(jian)走紅(hong)，各家基(ji)金公(gong)(gong)司(si)的(de)量化(hua)(hua)投研部門(men)也(ye)(ye)在(zai)積極探索差異化(hua)(hua)發(fa)展。“主觀投資(zi)領域(yu)，頭部公(gong)(gong)司(si)已經積累了大量投研資(zi)源，但是(shi)在(zai)量化(hua)(hua)領域(yu)，大公(gong)(gong)司(si)并沒有(you)額外優勢，因此相對(dui)來說對(dui)中(zhong)小(xiao)公(gong)(gong)司(si)更友好(hao)，這(zhe)也(ye)(ye)是(shi)很(hen)多中(zhong)小(xiao)公(gong)(gong)司(si)開(kai)始發(fa)力(li)量化(hua)(hua)領域(yu)的(de)原因。”業內人士表示，盡管(guan)(guan)與私募(mu)(mu)量化(hua)(hua)相比，公(gong)(gong)募(mu)(mu)量化(hua)(hua)在(zai)交(jiao)易成本、交(jiao)易機制(zhi)以及人才(cai)招聘(pin)等方(fang)(fang)面存在(zai)不足，但在(zai)風控管(guan)(guan)理、金融研究等方(fang)(fang)面亦有(you)自身競爭(zheng)力(li)所在(zai)，如(ru)果能利用這(zhe)些優勢開(kai)發(fa)長期穩(wen)健的(de)策略，就會有(you)更加穩(wen)健的(de)業績表現。

　　上述幾(ji)家(jia)基金公司各(ge)有(you)所長，雖途徑(jing)不同(tong)，但(dan)都有(you)效實現了(le)管理費收入的(de)逆勢增(zeng)長。這或(huo)許也(ye)能給業界一定(ding)的(de)啟示，只要找(zhao)準定(ding)位，深(shen)耕細(xi)分賽道，都有(you)可能脫穎(ying)而出。

　　華商(shang)基金認為，主動(dong)權(quan)益、被(bei)動(dong)指數和量化策略(lve)各(ge)有優勢，都會(hui)占(zhan)據(ju)一定的市場份額，百花齊(qi)放的局(ju)面更值得(de)期待。在各(ge)個細(xi)分賽道，能夠深入挖掘(jue)行業(ye)潛(qian)力、把(ba)握資(zi)本市場投(tou)資(zi)機會(hui)，同時貼近投(tou)資(zi)者(zhe)需求、解決(jue)客(ke)戶(hu)投(tou)資(zi)痛點，并長期陪伴客(ke)戶(hu)成長的產品或者(zhe)基金公司，將(jiang)會(hui)脫穎而出。

　　國金基金也表示，公(gong)司業務并不局限于量化(hua)投資，公(gong)司始終堅持著“固收筑根(gen)基、量化(hua)強特色、權益創精品”的傳(chuan)統(tong)(tong)公(gong)募產品的戰(zhan)略(lve)，在REITs等非(fei)傳(chuan)統(tong)(tong)公(gong)募產品領(ling)域也將(jiang)持續發力。