伴隨(sui)A股結構(gou)性行情(qing)的(de)演繹，近期(qi)，部分(fen)主(zhu)動權益基金的(de)業績有所回暖，一些基金投顧(gu)組合也因此受益。

　　機構統計數(shu)據顯示，截至(zhi)4月15日，個別進取型(xing)投(tou)顧(gu)組合(he)年(nian)內漲幅已超6%。同時，截至(zhi)3月31日，無論是過(guo)去一年(nian)還是今年(nian)以(yi)來(lai)，股債混合(he)型(xing)投(tou)顧(gu)組合(he)的收(shou)益率(lv)中(zhong)位數(shu)均(jun)跑贏同類型(xing)FOF產(chan)品。

　　21世紀(ji)經濟報道記者注(zhu)意到，部分(fen)年(nian)內漲幅較高的基金投(tou)顧組合提(ti)前布局了價(jia)值(zhi)(zhi)主(zhu)題基金。而(er)近期也有不(bu)少基金投(tou)顧組合加(jia)倉(cang)了價(jia)值(zhi)(zhi)、周期方(fang)向的權益(yi)基金。

　　另一方面，基金投(tou)顧業務的(de)(de)發展為(wei)市(shi)場提(ti)供了豐(feng)富(fu)的(de)(de)組合(he)產(chan)品。從機(ji)構端看，華寶(bao)證券(quan)、國聯證券(quan)、南方基金在第三方平臺上線的(de)(de)組合(he)數量(liang)分別達到(dao)68只(zhi)、33只(zhi)、27只(zhi)，領(ling)先(xian)于其他(ta)投(tou)顧機(ji)構。

　　好轉

　　目前(qian)，市場上主要有三種基(ji)金投(tou)顧組合：股(gu)債混(hun)合型、賽道型和區域型。

　　按照平(ping)安(an)證券金融工程團隊的分類，股債混合型投(tou)顧組(zu)合又可分為(wei)進取(qu)型（權(quan)(quan)益指(zhi)數(shu)權(quan)(quan)重(zhong)達到70%以上）、平(ping)衡型（權(quan)(quan)益指(zhi)數(shu)權(quan)(quan)重(zhong)30%—70%）和穩健(jian)型（權(quan)(quan)益指(zhi)數(shu)權(quan)(quan)重(zhong)在30%以下）。

　　截至2024年3月末，上線天(tian)天(tian)基金APP的基金投顧(gu)組(zu)合(he)共359只(zhi)，相比2月末增加了3只(zhi)。就(jiu)產品類型而言，目前，股(gu)債中樞型組(zu)合(he)數量(liang)最多，為(wei)(wei)326只(zhi)，賽道型、區(qu)域(yu)型投顧(gu)組(zu)合(he)的數量(liang)分別為(wei)(wei)23只(zhi)、10只(zhi)。

　　21世紀(ji)經濟報道記者(zhe)注意到，在A股市(shi)場(chang)波動(dong)較大的背(bei)景下，基金投(tou)顧組(zu)合近兩年來的表現(xian)整體欠佳。不過，今(jin)年以(yi)來，一些投(tou)顧組(zu)合的業績已經有所好轉。

　　以(yi)萬家非凡價值1號為(wei)例，根據(ju)天天基(ji)(ji)金(jin)app統計數(shu)據(ju)，截至4月15日，該(gai)組合(he)今年以(yi)來的(de)(de)(de)漲幅(fu)為(wei)6.55%，高于2.06%的(de)(de)(de)參考(kao)基(ji)(ji)準。該(gai)組合(he)持有的(de)(de)(de)混合(he)型(xing)基(ji)(ji)金(jin)占比(bi)為(wei)79.37%，股票(piao)型(xing)基(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)占比(bi)為(wei)18.70%。

　　從調倉(cang)記錄看，該組合在(zai)今年3月11日加倉(cang)了偏(pian)價值風格的基(ji)金。

　　同(tong)時，持有QDII倉位較(jiao)高的投顧組合年內業(ye)績(ji)相對(dui)較(jiao)好。

　　例如(ru)，天天基(ji)金統計數據顯示，截至4月15日，永(yong)動機(ji)全球型策略(lve)今年以來(lai)的漲(zhang)(zhang)幅為5.70%，參考(kao)基(ji)準漲(zhang)(zhang)幅為2.62%，該策略(lve)近一年的漲(zhang)(zhang)幅分別為23.68%，參考(kao)基(ji)準為1.64%。

　　從持倉分布看，該策略持有較(jiao)多指數型(xing)(xing)基金，占(zhan)比(bi)為(wei)(wei)51.51%，其次是QDII，持倉占(zhan)比(bi)為(wei)(wei)31.17%。并(bing)且(qie)，該策略持有的7只指數型(xing)(xing)基金均為(wei)(wei)跨境型(xing)(xing)ETF。

　　此外，平衡型(xing)組(zu)合中，鵬(peng)華股債(zhai)嚴選今年(nian)以(yi)來(lai)的漲幅為(wei)3.92%，優于參考(kao)基(ji)準回報率(lv)3.18%。

　　在該(gai)組(zu)合的持(chi)倉中，債券型基(ji)金(jin)的占(zhan)比為48.73%，混合型基(ji)金(jin)的占(zhan)比為35.77%，股票型基(ji)金(jin)的占(zhan)比為9.03%。

　　整體(ti)上(shang)看，根(gen)據平安證券金融工程團(tuan)隊的(de)統計，截至3月31日，無論是(shi)過(guo)去一年(nian)還是(shi)今年(nian)以(yi)來，股債混合型投顧組合的(de)收益率中位(wei)數均跑贏(ying)同(tong)類型FOF產品。

　　同時(shi)，在賽道型投顧組合中，今(jin)年以(yi)來(lai)，紅利策略組合取得正收益，軍(jun)工、智能制造、消費(fei)、科(ke)技行業組合以(yi)及(ji)紅利策略組合跑贏基(ji)準，醫藥(yao)、新能源行業組合跑贏基(ji)準。

　　在(zai)區域型投顧組合(he)中，港股(gu)策(ce)(ce)略(lve)組合(he)業績中位(wei)數跑贏(ying)基(ji)準，海(hai)外策(ce)(ce)略(lve)組合(he)跑輸基(ji)準。

　　加倉

　　值(zhi)(zhi)得一提的是，3月以來(lai)，近期(qi)調倉的基金投顧(gu)組合(he)也比(bi)較青睞大(da)盤(pan)、價值(zhi)(zhi)類基金。

　　梧(wu)桐權益明星組(zu)合在3月7日新增(zeng)了中泰玉衡(heng)價值(zhi)優選、宏(hong)利(li)市值(zhi)優選、建信(xin)滬(hu)深(shen)300指數(shu)增(zeng)強（LOF）C、銀河滬(hu)深(shen)300價值(zhi)指數(shu)C等產品。

　　該組(zu)合(he)調倉(cang)主要考慮(lv)了以下幾個(ge)維度(du)：一是考慮(lv)到中國廣義資產(chan)的(de)調整(zheng)幅度(du)和時(shi)間均已(yi)較為充分，加之政(zheng)策端對國企市值管理的(de)支持，在權益端增(zeng)加大盤(pan)、價值類基(ji)金(jin)配置(zhi)比例，將組(zu)合(he)調整(zheng)為均衡偏價值的(de)風格；二是對持倉(cang)基(ji)金(jin)進(jin)行邊際調整(zheng)，聚焦波動(dong)率和回撤控制以增(zeng)加組(zu)合(he)的(de)穩定性。

　　4月8日，司南多因子成長的(de)持倉中新增了(le)股票(piao)型基(ji)金(jin)(jin)南方(fang)產業智選(xuan)股票(piao)，混合(he)型基(ji)金(jin)(jin)易(yi)方(fang)達國企(qi)改革混合(he)、南方(fang)人工智能(neng)混合(he)，以及指數型基(ji)金(jin)(jin)華夏(xia)中證新能(neng)源汽車ETF發起式聯(lian)接C；同時(shi)，該(gai)策(ce)略加倉了(le)先進制造、新消費(fei)、國企(qi)改革主(zhu)題(ti)(ti)基(ji)金(jin)(jin)，減倉了(le)醫療、滬港深農(nong)業主(zhu)題(ti)(ti)基(ji)金(jin)(jin)等。

　　該策略解釋調倉理由時(shi)提及(ji)，“組合進一步優化偏(pian)股類基金(jin)在A股與港(gang)股之(zhi)間(jian)，成(cheng)長、均衡(heng)與價值之(zhi)間(jian)，大中小盤(pan)之(zhi)間(jian)，主動基金(jin)與指數基金(jin)之(zhi)間(jian)的結構配置，以更好地(di)適應(ying)當前(qian)及(ji)未來市場環境。”

　　與此同(tong)時，周期主(zhu)題基金也(ye)是一(yi)類加倉方(fang)向。

　　4月8日(ri)，富國(guo)滿天星追求收益的持倉(cang)中新(xin)增了華夏(xia)經典混合、大成(cheng)國(guo)企改(gai)革靈(ling)活(huo)配置、長(chang)城久嘉(jia)創新(xin)成(cheng)長(chang)、國(guo)泰(tai)(tai)金(jin)泰(tai)(tai)靈(ling)活(huo)配置等(deng)產(chan)品，并加倉(cang)了前海開源金(jin)銀珠(zhu)寶混合基金(jin)、富國(guo)新(xin)材(cai)料新(xin)能源混合基金(jin)等(deng)產(chan)品。

　　該組(zu)合(he)披露(lu)的調倉(cang)理(li)由則是(shi)：“權(quan)益基金(jin)內部進(jin)(jin)行結(jie)構優化(hua)(hua)調整，持倉(cang)風格更(geng)加均衡，進(jin)(jin)一(yi)步降(jiang)低(di)小(xiao)市值暴露(lu)，增加大盤(pan)暴露(lu)；行業(ye)層面適(shi)度加倉(cang)金(jin)融、周期(qi)板塊配(pei)置，降(jiang)低(di)了(le)醫藥(yao)板塊配(pei)置，對科技基金(jin)進(jin)(jin)行了(le)結(jie)構優化(hua)(hua)。”

　　交銀全(quan)明星則在4月2日(ri)加(jia)倉了(le)景順(shun)長(chang)城(cheng)價值(zhi)邊際(ji)靈(ling)活配(pei)置(zhi)、寶盈品質甄選混(hun)合等(deng)產品。截至去年四季度末，景順(shun)長(chang)城(cheng)價值(zhi)邊際(ji)靈(ling)活配(pei)置(zhi)的(de)前十大重倉股(gu)包含紫金礦業、中國海洋(yang)石油、銅(tong)陵有色等(deng)資(zi)源類個(ge)股(gu)。

　　“近期權益市場投資者情緒、市場交易(yi)熱度呈現一定的(de)改善(shan)。因(yin)此在本次調倉(cang)中，我們適當調整(zheng)成(cheng)分基金結構，優選中長期超額收益明顯且(qie)穩(wen)健的(de)優質基金，力爭在具備收益彈性的(de)同時提升組合收益性價比(bi)。”該組合解釋(shi)。

　　另外，綜合(he)來看，平安(an)證券金(jin)(jin)融工程團隊分析，今年3月，穩健型(xing)、平衡型(xing)和(he)(he)進(jin)取型(xing)投顧(gu)均增持(chi)（增配(pei)或(huo)新增買入(ru)的投顧(gu)數(shu)量-減持(chi)的投顧(gu)數(shu)量）量化(hua)和(he)(he)QDII基金(jin)(jin)，減持(chi)主動權益(yi)和(he)(he)“固收+”類(lei)基金(jin)(jin)；此外，平衡型(xing)投顧(gu)還(huan)重點增持(chi)被動權益(yi)類(lei)基金(jin)(jin)。

　　進化

　　目前(qian)，基(ji)金投顧行業的(de)集中(zhong)度已有(you)所(suo)顯現：上線組(zu)合(he)數量(liang)前(qian)十大(da)機構的(de)產品合(he)計占比(bi)達65%。

　　來自平安證(zheng)券(quan)金融工程團(tuan)隊的(de)統計數據顯(xian)示，截至(zhi)3月底，在第三方平臺上線投顧組(zu)合數量(liang)較(jiao)多的(de)機構(gou)包括華寶(bao)證(zheng)券(quan)、國聯證(zheng)券(quan)、南方基金、中歐財富等，這4家機構(gou)上線的(de)組(zu)合數量(liang)分別(bie)為68只(zhi)(zhi)、33只(zhi)(zhi)、27只(zhi)(zhi)和25只(zhi)(zhi)。

　　華夏財富、廣發(fa)基金(jin)(jin)、建信基金(jin)(jin)、銀(yin)華基金(jin)(jin)、國泰基金(jin)(jin)上線的組合(he)數量也(ye)較(jiao)多(duo)，分別為24只、14只、11只、11只和10只。

　　需要注(zhu)意(yi)的是，由(you)于(yu)(yu)基(ji)金投顧業務(wu)仍(reng)處于(yu)(yu)發展(zhan)初期，整個行業還在探索可(ke)持(chi)續的業務(wu)發展(zhan)模(mo)式。

　　21世紀經濟報道記者(zhe)注意(yi)到，2023年(nian)以(yi)來，不少機構選擇與大型第三方銷(xiao)售平臺合作(zuo)，以(yi)拓展服務群體，如華寶證(zheng)券入(ru)駐螞蟻基(ji)(ji)金，農銀匯理基(ji)(ji)金、國(guo)信證(zheng)券等入(ru)駐了天天基(ji)(ji)金。

　　還有一些基(ji)金(jin)投顧(gu)(gu)機構嘗試創(chuang)新服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)模(mo)式，例如，去年7月，易方(fang)達基(ji)金(jin)投顧(gu)(gu)與(yu)上海信(xin)托共同(tong)與(yu)寧(ning)波銀(yin)行上線“家庭服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)信(xin)托+基(ji)金(jin)投顧(gu)(gu)”服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)模(mo)式，這也是基(ji)金(jin)投顧(gu)(gu)服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)首次參與(yu)家庭服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)信(xin)托的資(zi)產配(pei)置；中歐財富(fu)于2023年11月推出了(le)為(wei)企(qi)業客群量(liang)身(shen)打造的“易企(qi)投”服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)，以流動性管理為(wei)切入點(dian)提(ti)供(gong)資(zi)金(jin)管理解決方(fang)案，并配(pei)套提(ti)供(gong)了(le)批量(liang)開戶(hu)、超(chao)級轉(zhuan)換、提(ti)升贖回資(zi)金(jin)到賬速(su)度等交易服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)。

　　上海證券基(ji)(ji)金評價研究中心基(ji)(ji)金團隊指出，基(ji)(ji)金投(tou)(tou)顧業務(wu)(wu)試點四年來，業務(wu)(wu)發展(zhan)穩健，業務(wu)(wu)規(gui)模、服(fu)(fu)務(wu)(wu)客(ke)戶數量(liang)與投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)認可度均在不斷(duan)提升。同(tong)時(shi)，在業務(wu)(wu)開展(zhan)過程中也逐(zhu)漸暴露出了基(ji)(ji)金投(tou)(tou)顧費率機(ji)(ji)制優(you)化(hua)、基(ji)(ji)金投(tou)(tou)顧服(fu)(fu)務(wu)(wu)機(ji)(ji)構間的合(he)作(zuo)展(zhan)業、機(ji)(ji)構客(ke)戶服(fu)(fu)務(wu)(wu)、養老服(fu)(fu)務(wu)(wu)、投(tou)(tou)資(zi)標(biao)的擴充等發展(zhan)要求。

　　該團隊建議，需(xu)要從四個方面(mian)推(tui)進基(ji)金(jin)投(tou)(tou)(tou)顧(gu)業務的發展：一是(shi)提升(sheng)基(ji)金(jin)投(tou)(tou)(tou)顧(gu)機構專(zhuan)業能力(li)，切實幫助投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)提升(sheng)獲得感；二是(shi)鼓勵(li)更多專(zhuan)業機構參與，豐富(fu)基(ji)金(jin)投(tou)(tou)(tou)顧(gu)業務生(sheng)態(tai)；三是(shi)優(you)(you)化(hua)基(ji)金(jin)投(tou)(tou)(tou)顧(gu)生(sheng)態(tai)中的費(fei)用結構，推(tui)動“賣方市(shi)場”向(xiang)“買方市(shi)場”的轉變；四是(shi)優(you)(you)化(hua)基(ji)金(jin)投(tou)(tou)(tou)顧(gu)信息(xi)披露機制(zhi)，建立(li)基(ji)金(jin)投(tou)(tou)(tou)顧(gu)服(fu)務評價體(ti)系。