隨(sui)著易方達(da)基(ji)金(jin)、廣發基(ji)金(jin)等(deng)公募(mu)巨頭紛(fen)紛(fen)發布旗下產品的(de)2024年一(yi)季(ji)報，張(zhang)坤、蕭楠、林英睿等(deng)知(zhi)名基(ji)金(jin)經(jing)理一(yi)季(ji)度(du)(du)調(diao)倉(cang)(cang)(cang)換股情況(kuang)浮出水(shui)面。多位知(zhi)名基(ji)金(jin)經(jing)理一(yi)季(ji)度(du)(du)的(de)重倉(cang)(cang)(cang)股變化(hua)不大。值得注意的(de)是(shi)，在一(yi)季(ji)度(du)(du)重倉(cang)(cang)(cang)買入黃金(jin)等(deng)資(zi)源股以及數(shu)字經(jing)濟板塊(kuai)的(de)基(ji)金(jin)取(qu)得了較好的(de)業績。

　　重倉股變化不大

　　多位知(zhi)名基金經理(li)管理(li)的產(chan)品一(yi)季(ji)(ji)(ji)度(du)重(zhong)(zhong)倉(cang)股(gu)(gu)(gu)變化情(qing)況不大(da)。比如張坤管理(li)的規模最大(da)的產(chan)品易方達藍(lan)籌精選，一(yi)季(ji)(ji)(ji)度(du)股(gu)(gu)(gu)票倉(cang)位基本(ben)穩定，僅對消(xiao)費和(he)醫(yi)藥等行業(ye)的結構進(jin)行了(le)小幅調整。個股(gu)(gu)(gu)方面，仍然(ran)持有商業(ye)模式出(chu)色、行業(ye)格局(ju)清晰、競(jing)爭力強的優(you)質(zhi)公司。截至一(yi)季(ji)(ji)(ji)度(du)末(mo)，該基金的前(qian)(qian)十(shi)(shi)大(da)重(zhong)(zhong)倉(cang)股(gu)(gu)(gu)分別(bie)是：中國海(hai)洋石油、五糧液、瀘州老(lao)窖、騰訊控(kong)股(gu)(gu)(gu)、貴州茅臺、洋河股(gu)(gu)(gu)份、香港交易所、美團、山西汾(fen)酒、招商銀(yin)行。與2023年四(si)季(ji)(ji)(ji)度(du)相比，山西汾(fen)酒進(jin)入該基金前(qian)(qian)十(shi)(shi)大(da)重(zhong)(zhong)倉(cang)股(gu)(gu)(gu)，藥明生物退出(chu)前(qian)(qian)十(shi)(shi)大(da)重(zhong)(zhong)倉(cang)股(gu)(gu)(gu)。

　　由(you)蕭楠和王元春管理的易(yi)方(fang)達(da)消(xiao)費(fei)行業一(yi)季(ji)(ji)度(du)(du)(du)的持(chi)倉調整(zheng)主要(yao)沿著(zhu)兩個方(fang)向展開，一(yi)方(fang)面(mian)降低組合整(zheng)體(ti)的估值水平，因(yin)此加(jia)大(da)了(le)對(dui)家電、汽零等板塊的配置力度(du)(du)(du)；另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)，未(wei)來國內(nei)經濟企穩回升是大(da)概率(lv)事件，組合增(zeng)加(jia)了(le)對(dui)內(nei)需更(geng)具敏感度(du)(du)(du)的個股(gu)，整(zheng)體(ti)上對(dui)白(bai)酒的配置略(lve)有(you)增(zeng)加(jia)，并積極(ji)調整(zheng)了(le)白(bai)酒倉位的結構，增(zeng)加(jia)了(le)高端、次高端白(bai)酒的配置比例。截(jie)至一(yi)季(ji)(ji)度(du)(du)(du)末，易(yi)方(fang)達(da)消(xiao)費(fei)行業的前十大(da)重(zhong)倉股(gu)分別是：古井貢(gong)酒、五糧(liang)液、貴州茅臺、山西汾(fen)酒、美的集團、福(fu)耀玻璃(li)、瀘州老窖、海爾智家、青島啤酒、長(chang)城汽車。與2023年四(si)季(ji)(ji)度(du)(du)(du)末相比，前十大(da)重(zhong)倉股(gu)沒有(you)變(bian)化，只是持(chi)股(gu)數量有(you)所變(bian)動。

　　林英(ying)睿管(guan)理的(de)廣發睿毅領先一(yi)季(ji)度(du)(du)持(chi)倉(cang)結構比(bi)較穩定，截至一(yi)季(ji)度(du)(du)末(mo)(mo)的(de)前(qian)十大重倉(cang)股分別是(shi)：春秋航(hang)(hang)空、貴研(yan)鉑(bo)業、中(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)航(hang)(hang)、南方航(hang)(hang)空、中(zhong)國(guo)(guo)東航(hang)(hang)、吉祥航(hang)(hang)空、王府(fu)井、華夏航(hang)(hang)空、瑞普生(sheng)物、同慶(qing)樓。與2023年(nian)四(si)季(ji)度(du)(du)末(mo)(mo)相比(bi)，同慶(qing)樓新進入前(qian)十大重倉(cang)股，鋒尚文化退(tui)出前(qian)十大重倉(cang)股。

　　績優基金重倉資源股

　　在已經發布一季報的基金(jin)(jin)中，一些重(zhong)倉資源股的基金(jin)(jin)表(biao)現較好。萬家(jia)雙引擎靈活配置混合A一季度的凈值增(zeng)長率(lv)達(da)20.94%，該(gai)基金(jin)(jin)以工業(ye)(ye)金(jin)(jin)屬、貴金(jin)(jin)屬、原油(you)、油(you)運、煤(mei)炭等行業(ye)(ye)為主要配置，前十大重(zhong)倉股分別是紫金(jin)(jin)礦業(ye)(ye)、中遠海能、洛陽鉬業(ye)(ye)、中國石油(you)、中國黃(huang)金(jin)(jin)、山東黃(huang)金(jin)(jin)、招(zhao)商輪船(chuan)、銅陵有色、山西焦煤(mei)、西部礦業(ye)(ye)。

　　基(ji)(ji)金(jin)經理孫迪基(ji)(ji)于(yu)對宏觀經濟預期和市場風格的(de)(de)判斷(duan)，對于(yu)市場整體較(jiao)為(wei)謹慎(shen)，在投(tou)資(zi)(zi)范圍內(nei)，較(jiao)好地把握(wo)了(le)紅利(li)類資(zi)(zi)產和海外經濟復蘇、供需格局(ju)偏緊帶動的(de)(de)全球(qiu)定(ding)價資(zi)(zi)源(yuan)品的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)機會。他(ta)管理的(de)(de)廣發資(zi)(zi)源(yuan)優選對于(yu)煤(mei)炭、黃金(jin)、銅、原油等大宗資(zi)(zi)源(yuan)品龍頭做了(le)集(ji)中配置，階段性表(biao)現(xian)突出。該基(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)前十大重(zhong)倉股包(bao)括山東黃金(jin)、紫金(jin)礦業、中國黃金(jin)、中國海油、陜(shan)西(xi)煤(mei)業、銀泰黃金(jin)、新集(ji)能源(yuan)、赤(chi)峰黃金(jin)、中國神華、西(xi)部礦業。廣發資(zi)(zi)源(yuan)優選A今年一季度凈值增(zeng)長率為(wei)18.88%。

　　另一只表(biao)現較(jiao)好的(de)(de)基金(jin)(jin)大摩(mo)數(shu)字經濟混合(he)(he)則聚焦數(shu)字化、智(zhi)能(neng)化為代表(biao)的(de)(de)數(shu)字經濟板塊，配(pei)置的(de)(de)TMT方向(xiang)尤其是人工智(zhi)能(neng)（AI）算(suan)力領(ling)域(yu)倉(cang)位較(jiao)高(gao)。該基金(jin)(jin)前十大重倉(cang)股分別為滬電股份、工業富(fu)聯、中際旭創、新易盛(sheng)、浪(lang)潮信(xin)息(xi)、海光信(xin)息(xi)、寒(han)武紀(ji)、天孚通(tong)信(xin)、網宿科技、英(ying)維克(ke)。大摩(mo)數(shu)字經濟混合(he)(he)A一季度凈值增長率達19.56%。

　　青睞長期高質量增長標的

　　張坤認為，從長(chang)(chang)期(qi)國債和類債資(zi)產表現(xian)來看(kan)，整體市(shi)(shi)(shi)場(chang)風險偏好(hao)已經降至較(jiao)低水平(ping)，具(ju)體表現(xian)為在定價時給予(yu)靜態的(de)(de)(de)股(gu)息率水平(ping)很(hen)高(gao)的(de)(de)(de)權(quan)重，對(dui)成長(chang)(chang)性特別是(shi)企業的(de)(de)(de)長(chang)(chang)期(qi)成長(chang)(chang)性持不(bu)確定態度(du)(du)。從估值角度(du)(du)來看(kan)，過去三(san)年，由于市(shi)(shi)(shi)場(chang)對(dui)長(chang)(chang)期(qi)成長(chang)(chang)性預期(qi)的(de)(de)(de)不(bu)斷修正，從各個估值維度(du)(du)（市(shi)(shi)(shi)盈率、市(shi)(shi)(shi)值/自由現(xian)金(jin)流(liu)）的(de)(de)(de)絕對(dui)和相對(dui)水平(ping)來看(kan)，現(xian)階段的(de)(de)(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)定價使得(de)長(chang)(chang)期(qi)高(gao)質量增長(chang)(chang)的(de)(de)(de)公司性價比(bi)凸顯。

　　林英睿表示，2024年春天(tian)(tian)，A股市(shi)(shi)場就像一(yi)片(pian)剛(gang)剛(gang)解凍的(de)(de)(de)土地，雖然還有些寒意，但已經(jing)能感受到(dao)春天(tian)(tian)的(de)(de)(de)氣息(xi)。市(shi)(shi)場在劇烈的(de)(de)(de)情緒波動中可(ke)能已經(jing)探尋到(dao)了比(bi)較重要(yao)的(de)(de)(de)拐點(dian)。一(yi)季度，宏觀基本面數據和部分高頻數據超(chao)出(chu)市(shi)(shi)場預期(qi)，與(yu)中微(wei)觀的(de)(de)(de)直(zhi)觀感受存(cun)在著(zhu)差(cha)(cha)異(yi)。從歷史上看(kan)，這(zhe)種差(cha)(cha)異(yi)在經(jing)濟周期(qi)變(bian)化的(de)(de)(de)拐點(dian)附近比(bi)較常見。應該接受經(jing)濟結構變(bian)化的(de)(de)(de)現實，對下行(xing)(xing)的(de)(de)(de)方向進(jin)行(xing)(xing)低相關甚至(zhi)負相關的(de)(de)(de)下注，同(tong)時對上行(xing)(xing)的(de)(de)(de)潛在方向進(jin)行(xing)(xing)更(geng)深入的(de)(de)(de)思考。過(guo)去兩年的(de)(de)(de)時間里，前者的(de)(de)(de)超(chao)額收益顯著(zhu)，未來(lai)的(de)(de)(de)兩年，后者給持有人(ren)帶來(lai)豐厚的(de)(de)(de)回報(bao)的(de)(de)(de)幾率(lv)更(geng)高。

　　孫迪認為，展望二(er)季(ji)度，全球制造業(ye)有(you)望重(zhong)回(hui)擴張(zhang)區間，美聯儲降(jiang)息預期漸行漸近，疊加過去數年資本開支嚴重(zhong)不足(zu)，庫(ku)存(cun)普遍偏低，全球定(ding)價(jia)資源品(pin)的(de)價(jia)格(ge)有(you)望繼續(xu)走高或在(zai)高位企穩(wen)，持續(xu)看(kan)好(hao)貴(gui)金屬(shu)、工業(ye)金屬(shu)、原(yuan)油(you)、動(dong)力煤等品(pin)種(zhong)的(de)投資機會，并(bing)從中選擇(ze)競爭(zheng)優(you)勢突(tu)出、資源儲量(liang)大、具(ju)有(you)良好(hao)成(cheng)長(chang)性或現金流穩(wen)定(ding)、股息率高的(de)優(you)秀公司進行重(zhong)點(dian)配置(zhi)。

　　大摩(mo)數字經濟混合基金的(de)基金經理雷志勇認為，從(cong)產(chan)業跟蹤來看(kan)，全球AI產(chan)業巨頭(tou)處(chu)于大規(gui)模(mo)投入(ru)初期，算(suan)力為代(dai)表的(de)IT基礎(chu)設施受益于AI需求拉動，景氣度仍在上行。看(kan)好AI算(suan)力設施在未來的(de)投資機(ji)會，二季(ji)度將在上述方向選擇質地(di)和估值(zhi)匹(pi)配(pei)的(de)公司進行配(pei)置。