5月29日，2024年超長期特(te)別國(guo)(guo)債（二期）正式上(shang)市交(jiao)易(yi),其中上(shang)交(jiao)所“24特(te)國(guo)(guo)02”首(shou)日漲(zhang)(zhang)幅達到(dao)0.59%。上(shang)市一(yi)周的2024年超長期特(te)別國(guo)(guo)債（一(yi)期）（30年期）漲(zhang)(zhang)幅已超過(guo)1%。

　　近日，超長期特(te)(te)別(bie)國債發行備受市(shi)場關注(zhu)，在業內人士看來，特(te)(te)別(bie)國債釋放了較(jiao)長期的(de)(de)積極(ji)財政信(xin)號，為(wei)經濟(ji)高質量發展(zhan)提供了強有力的(de)(de)政策和(he)資金支撐，有利于提振權益市(shi)場信(xin)心和(he)風險偏好。

　　在公(gong)募基(ji)金市場上，超長(chang)期(qi)(qi)國(guo)(guo)債指數(shu)基(ji)金布局需求(qiu)旺盛，除(chu)了市場上已有的兩只超長(chang)期(qi)(qi)國(guo)(guo)債ETF外，還有多家公(gong)募機(ji)構正積極上報超長(chang)期(qi)(qi)國(guo)(guo)債ETF及相關(guan)聯接基(ji)金。業內人(ren)士認為，超長(chang)期(qi)(qi)國(guo)(guo)債ETF具備(bei)彈性大、無信(xin)用風(feng)險、票息高、流動(dong)性強等優勢，適(shi)合作為股債配置的底層工具。

　　受到投資者熱捧

　　5月29日，2024年超長期特(te)(te)(te)別國(guo)債(zhai)（二(er)期）正式上(shang)(shang)市(shi)交(jiao)(jiao)易(yi),在(zai)銀行間市(shi)場簡稱(cheng)(cheng)為(wei)“24特(te)(te)(te)別國(guo)債(zhai)02”，上(shang)(shang)交(jiao)(jiao)所(suo)(suo)(suo)簡稱(cheng)(cheng)為(wei)“24特(te)(te)(te)國(guo)02”，深交(jiao)(jiao)所(suo)(suo)(suo)簡稱(cheng)(cheng)為(wei)“特(te)(te)(te)國(guo)2402”。本期國(guo)債(zhai)期限20年，票面(mian)利(li)率2.49%，發行面(mian)值總額400億元。Wind數(shu)據顯示，上(shang)(shang)交(jiao)(jiao)所(suo)(suo)(suo)“24特(te)(te)(te)國(guo)02”開(kai)盤迅(xun)速(su)上(shang)(shang)漲，盤中漲幅最高達到0.9%，截至(zhi)收(shou)盤上(shang)(shang)漲0.59%；深交(jiao)(jiao)所(suo)(suo)(suo)“特(te)(te)(te)國(guo)2402”盤中漲幅最高達0.85%，收(shou)盤上(shang)(shang)漲0.07%。

　　相較于以機構投資者為主的(de)(de)銀行(xing)間(jian)市場，在滬(hu)深(shen)交易所上(shang)(shang)市的(de)(de)超長(chang)期(qi)特別國債波動相對更大。截至5月29日，上(shang)(shang)市一周的(de)(de)“24特國01”上(shang)(shang)漲(zhang)1.1%，“特國2401”上(shang)(shang)漲(zhang)1.07%。

　　超(chao)長(chang)(chang)期特(te)(te)別(bie)(bie)國債在發行(xing)期間受到機(ji)構投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)和(he)個(ge)人(ren)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)熱(re)捧。除了得到原(yuan)先債券(quan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)主(zhu)力資(zi)(zi)(zi)(zi)金（如(ru)險資(zi)(zi)(zi)(zi)）積極配置外(wai)，由于本(ben)次發行(xing)的債券(quan)久期相對30年期超(chao)長(chang)(chang)期特(te)(te)別(bie)(bie)國債更(geng)短，個(ge)人(ren)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)認購(gou)熱(re)情高(gao)漲。5月(yue)27日，招(zhao)商銀行(xing)、浙(zhe)商銀行(xing)渠道面向個(ge)人(ren)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)發售(shou)的第二期超(chao)長(chang)(chang)期特(te)(te)別(bie)(bie)國債一經發售(shou)，快(kuai)速(su)售(shou)罄。

　　今(jin)年(nian)(nian)《政府(fu)工(gong)作報告(gao)》提出，從今(jin)年(nian)(nian)開始擬連續幾年(nian)(nian)發(fa)行超長(chang)(chang)期(qi)特別(bie)(bie)(bie)國債，專項用于國家重(zhong)大(da)戰(zhan)略實施(shi)和重(zhong)點(dian)領域安(an)全(quan)能力建設，今(jin)年(nian)(nian)先發(fa)行1萬億元。5月(yue)13日，財政部網站發(fa)布(bu)通知，明(ming)確了2024年(nian)(nian)超長(chang)(chang)期(qi)特別(bie)(bie)(bie)國債發(fa)行安(an)排，擬發(fa)行超長(chang)(chang)期(qi)特別(bie)(bie)(bie)國債的期(qi)限(xian)(xian)分(fen)別(bie)(bie)(bie)為(wei)20年(nian)(nian)、30年(nian)(nian)、50年(nian)(nian)，11月(yue)中旬發(fa)行完畢。由于本次特別(bie)(bie)(bie)國債期(qi)限(xian)(xian)超長(chang)(chang)，且發(fa)行時點(dian)及(ji)用途較(jiao)為(wei)特殊，不納入公共預(yu)算，不計入財政赤字，市場對此格外(wai)關注。

　　長江(jiang)證(zheng)券(quan)表示，對比我國(guo)在(zai)1998年(nian)(nian)、2007年(nian)(nian)和(he)2020年(nian)(nian)發(fa)行的三次特(te)別國(guo)債，本(ben)次超長期(qi)(qi)(qi)特(te)別國(guo)債發(fa)行品種期(qi)(qi)(qi)限(xian)結構更合(he)理，期(qi)(qi)(qi)限(xian)更長，發(fa)行節(jie)奏也更平穩(wen)緩和(he)，對短期(qi)(qi)(qi)內市場流動(dong)性的沖擊影(ying)響較弱，釋放了(le)較長期(qi)(qi)(qi)的積極財政信號，為經濟高質量發(fa)展提(ti)供了(le)強有力的政策和(he)資金支撐。

　　市場(chang)(chang)影響(xiang)(xiang)方(fang)面(mian)，長江證券分(fen)析，對(dui)于權(quan)益(yi)市場(chang)(chang)而(er)言，超長期特別(bie)國(guo)債(zhai)(zhai)的(de)發行(xing)有助于提(ti)(ti)振市場(chang)(chang)信心、拉動投資(zi)和內需(xu)，進(jin)而(er)提(ti)(ti)高市場(chang)(chang)對(dui)權(quan)益(yi)資(zi)產的(de)風險偏好。對(dui)于債(zhai)(zhai)券市場(chang)(chang)而(er)言，隨(sui)著萬億超長期特別(bie)國(guo)債(zhai)(zhai)逐(zhu)漸落(luo)地(di)，安全資(zi)產供(gong)給增(zeng)加，預期央(yang)行(xing)或配合適當的(de)流動性管(guan)理，促進(jin)債(zhai)(zhai)券供(gong)需(xu)再平(ping)衡，由(you)于本輪(lun)發行(xing)節(jie)奏較為平(ping)緩(huan)，供(gong)給集中增(zeng)加的(de)沖擊(ji)影響(xiang)(xiang)較小。資(zi)金面(mian)總體(ti)合理寬松的(de)預期下，供(gong)求格局的(de)階段性變化或影響(xiang)(xiang)收(shou)益(yi)率走勢以(yi)震蕩為主。

　　超長債產品需求旺盛

　　超長期(qi)特別國(guo)債(zhai)(zhai)發行火爆(bao)，也(ye)反(fan)映(ying)了投資者對于穩(wen)健資產的配置需求旺盛。近年來(lai)，公(gong)募(mu)正積極(ji)布局超長期(qi)國(guo)債(zhai)(zhai)指數基金，已有多家基金公(gong)司陸續上(shang)(shang)報30年期(qi)國(guo)債(zhai)(zhai)ETF及相(xiang)關聯接基金，其(qi)中(zhong)，兩只超長期(qi)國(guo)債(zhai)(zhai)ETF已經上(shang)(shang)市(shi)交(jiao)易。

　　2023年(nian)12月(yue)以來(lai)，易(yi)方(fang)達(da)、工(gong)銀瑞信、鵬揚、博時、南方(fang)基金等陸續申(shen)報了相關(guan)產品，包括(kuo)易(yi)方(fang)達(da)上(shang)證30年(nian)期(qi)國債ETF、工(gong)銀瑞信中(zhong)證30年(nian)期(qi)國債ETF、鵬揚中(zhong)債-30年(nian)期(qi)國債ETF聯接(jie)基金、博時上(shang)證30年(nian)期(qi)國債ETF聯接(jie)基金、南方(fang)上(shang)證超長(chang)期(qi)國債ETF等。目前，證監會(hui)已受(shou)理上(shang)述產品申(shen)請。

　　而(er)最早上市的(de)鵬揚國(guo)債(zhai)30ETF，規模出現大(da)(da)幅(fu)(fu)擴容(rong)。截至5月28日，鵬揚國(guo)債(zhai)30ETF規模達到20.91億元(yuan)，與(yu)2023年(nian)(nian)5月成立之初的(de)2.93億元(yuan)相(xiang)比，出現大(da)(da)幅(fu)(fu)增(zeng)長。不過，博時國(guo)債(zhai)30ETF最新(xin)規模為19.78億元(yuan)，相(xiang)較于(yu)2024年(nian)(nian)3月成立時規模縮水超(chao)過一半。

　　除了超長期(qi)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)ETF外，市場上(shang)(shang)(shang)還(huan)有不少中長久期(qi)的國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)ETF，今年(nian)來(lai)也(ye)吸(xi)引了資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)。截至5月28日(ri)，今年(nian)以來(lai)上(shang)(shang)(shang)證(zheng)10年(nian)期(qi)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)ETF凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)7.18億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，上(shang)(shang)(shang)證(zheng)5年(nian)期(qi)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)ETF凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)3.54億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。整體來(lai)看，今年(nian)來(lai)最受(shou)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)追捧的四只債(zhai)(zhai)券型ETF分別是富(fu)國(guo)(guo)中債(zhai)(zhai)7-10年(nian)政策性金(jin)(jin)融(rong)債(zhai)(zhai)ETF，獲(huo)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)73.50億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；海(hai)富(fu)通中證(zheng)短融(rong)ETF，獲(huo)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)69.27億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；上(shang)(shang)(shang)證(zheng)城投(tou)債(zhai)(zhai)ETF，獲(huo)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)52.62億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；平安中債(zhai)(zhai)-中高等級公司債(zhai)(zhai)利差因子ETF，獲(huo)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)50.07億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

　　配置工具屬性較強

　　業(ye)內人士(shi)認為，相較于(yu)(yu)主(zhu)動管(guan)理的(de)(de)債券基金(jin)(jin)而(er)言(yan)，超長(chang)(chang)(chang)期國債指數(shu)基金(jin)(jin)的(de)(de)收(shou)益(yi)水平相差不(bu)大，甚至由于(yu)(yu)無法(fa)加杠桿的(de)(de)原(yuan)因(yin)，收(shou)益(yi)水平可能略弱于(yu)(yu)同類主(zhu)動型產(chan)(chan)品，但(dan)勝在流(liu)動性更好。對于(yu)(yu)未搶到國債份額的(de)(de)投資(zi)者而(er)言(yan)，30年(nian)國債指數(shu)基金(jin)(jin)或是(shi)(shi)較好的(de)(de)替代工具(ju)(ju)。鵬揚基金(jin)(jin)表示，超長(chang)(chang)(chang)期國債指數(shu)基金(jin)(jin)作為一類風險(xian)收(shou)益(yi)特征鮮明(ming)的(de)(de)工具(ju)(ju)化產(chan)(chan)品，四(si)大屬性突出：一是(shi)(shi)沒有信(xin)用風險(xian)，底層(ceng)資(zi)產(chan)(chan)是(shi)(shi)國債；二是(shi)(shi)指數(shu)化管(guan)理，久(jiu)期長(chang)(chang)(chang)且(qie)穩定(ding)，因(yin)而(er)價格彈性大，在債券牛(niu)市(shi)中更容易取(qu)得好的(de)(de)收(shou)益(yi)，但(dan)在債市(shi)調整(zheng)時也會面臨(lin)更大波動；三是(shi)(shi)票息高(gao)，對于(yu)(yu)長(chang)(chang)(chang)期配置(zhi)的(de)(de)投資(zi)者來說，可以獲取(qu)更高(gao)的(de)(de)利息回報；四(si)是(shi)(shi)從底層(ceng)資(zi)產(chan)(chan)看(kan)，超長(chang)(chang)(chang)久(jiu)期國債和(he)滬(hu)深300等大盤寬基指數(shu)有一定(ding)的(de)(de)負相關性，有利于(yu)(yu)進行資(zi)產(chan)(chan)配置(zhi)，長(chang)(chang)(chang)期看(kan)能降低(di)組(zu)合(he)的(de)(de)波動率、提(ti)高(gao)組(zu)合(he)風險(xian)收(shou)益(yi)比。

　　此外，相比場(chang)內(nei)基(ji)(ji)金，超長(chang)期(qi)國債ETF更加便利(li)。例如(ru)，流動性好，便利(li)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)在(zai)(zai)場(chang)內(nei)參與國債投(tou)(tou)資(zi)(zi)，且可以進行(xing)日內(nei)T+0交易(yi)。鵬揚基(ji)(ji)金表示，隨著(zhu)保險(xian)、理財、FOF、養老目(mu)標基(ji)(ji)金、境外投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)等各類機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)的參與，債券ETF的機(ji)構(gou)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)客群也(ye)在(zai)(zai)不斷擴大，為其發展帶來了潛(qian)在(zai)(zai)增量資(zi)(zi)金。

　　“這類工具產品(pin)更適合(he)需要調節(jie)組合(he)久期、希(xi)望迅(xun)速拉(la)長(chang)久期的機構投(tou)資(zi)(zi)者，或是希(xi)望以指數化方式配(pei)置超長(chang)期利(li)率產品(pin)的投(tou)資(zi)(zi)者，以及(ji)希(xi)望形成股債組合(he)的投(tou)資(zi)(zi)者和具有一定的利(li)率交易經驗的投(tou)資(zi)(zi)者。但對于追求(qiu)活錢理財(cai)、短期要求(qiu)高(gao)勝(sheng)率、低(di)波動的投(tou)資(zi)(zi)者來講，中短久期利(li)率和高(gao)等(deng)級信用類債券指數基(ji)金和他們的需求(qiu)更加匹(pi)配(pei)。”鵬揚基(ji)金介(jie)紹。

　　針對不同風險收益偏好的(de)投(tou)(tou)資(zi)者，基(ji)金公(gong)司(si)布(bu)局了(le)豐富的(de)債(zhai)(zhai)(zhai)券ETF以供選擇。一家(jia)重(zhong)點(dian)發力(li)債(zhai)(zhai)(zhai)券ETF的(de)基(ji)金公(gong)司(si)人(ren)士表示(shi)：“目前(qian)公(gong)司(si)產品涵蓋(gai)短債(zhai)(zhai)(zhai)、公(gong)司(si)債(zhai)(zhai)(zhai)、活躍(yue)國債(zhai)(zhai)(zhai)ETF等，收益率從2%到3%以上不等，適合不同類型的(de)機(ji)構和(he)個人(ren)投(tou)(tou)資(zi)者。”在業內(nei)人(ren)士看來，長(chang)期(qi)而言，隨著投(tou)(tou)資(zi)者對具備清晰特征的(de)工(gong)具化產品的(de)需求提升，債(zhai)(zhai)(zhai)券指數基(ji)金發展潛力(li)巨(ju)大。