二季度以來，市場持續震蕩(dang)，基金經理們(men)卻并未停(ting)止(zhi)“翻石頭”的(de)腳步(bu)，堅持在(zai)震蕩(dang)中尋找投資機會。

　　近期(qi)，多家上市公司公告顯示，知(zhi)名基金經理(li)動作頻(pin)頻(pin)，其中張坤、朱(zhu)少醒(xing)、胡昕煒等多位知(zhi)名基金經理(li)一致加倉了消(xiao)(xiao)費(fei)股，沉寂了三(san)年之久的(de)(de)消(xiao)(xiao)費(fei)板塊正在(zai)逐漸重回資金視野。Wind數據顯示，自2月5日(ri)以來(lai)，萬得消(xiao)(xiao)費(fei)產業大類指(zhi)數已經反彈(dan)了約14%，部分消(xiao)(xiao)費(fei)主題(ti)基金的(de)(de)反彈(dan)幅度接近30%。

　　多位知名基(ji)金經理(li)

　　增持消費股

　　近日(ri)(ri)，伊(yi)利股份因為回購股份，發(fa)布了最(zui)新的(de)前十大流通(tong)股東持股情況。公告(gao)顯示(shi)，張(zhang)坤(kun)管理的(de)易方達藍籌(chou)精選在4月加倉(cang)了200萬(wan)股伊(yi)利股份后，5月再(zai)度(du)加倉(cang)20萬(wan)股，截(jie)至5月10日(ri)(ri)的(de)最(zui)新持倉(cang)達5720萬(wan)股，位列(lie)伊(yi)利股份的(de)第九大流通(tong)股東。

　　伊利股(gu)份自2021年一季度(du)開啟回(hui)調，同年三季度(du)便獲得張坤旗(qi)下易方達藍(lan)籌精選的大幅(fu)加倉。季報(bao)顯示(shi)，該基金在當時一舉位(wei)列(lie)(lie)該公司第五大流通(tong)股(gu)東，直到2023年三季度(du)大幅(fu)減持并退出前十(shi)大流通(tong)股(gu)東之列(lie)(lie)，其間伊利股(gu)份股(gu)價震蕩下跌，最大回(hui)撤(che)超40%。

　　今年一季度，張坤(kun)再次(ci)殺回伊利股(gu)(gu)份，他管理的(de)易(yi)方達藍籌精(jing)選成為伊利股(gu)(gu)份的(de)前(qian)十大流(liu)通股(gu)(gu)東，并在(zai)(zai)4月(yue)和5月(yue)連續加(jia)倉。伊利股(gu)(gu)份也(ye)在(zai)(zai)今年走出一段震蕩上(shang)升曲線，截(jie)至6月(yue)5日收盤，伊利股(gu)(gu)份報收27.32元/股(gu)(gu)，今年以來累計上(shang)漲(zhang)6.6%。

　　基本面上(shang)的(de)重要變化是，伊(yi)利(li)(li)股(gu)份(fen)在今(jin)年一季度(du)(du)的(de)凈利(li)(li)潤(run)大幅提升(sheng)，并通過(guo)加大分(fen)紅和(he)回(hui)購提升(sheng)了(le)投資回(hui)報率。相關公告顯示(shi)，伊(yi)利(li)(li)股(gu)份(fen)在今(jin)年一季度(du)(du)實現凈利(li)(li)潤(run)59.23億元，同(tong)比(bi)增(zeng)長63.84%，并大手筆進(jin)行年度(du)(du)分(fen)紅76.39億元，分(fen)紅比(bi)例達到(dao)2023年凈利(li)(li)潤(run)的(de)73%。與此同(tong)時，伊(yi)利(li)(li)股(gu)份(fen)還在近(jin)期(qi)準備進(jin)行股(gu)份(fen)回(hui)購，擬以不(bu)(bu)超過(guo)41.88元/股(gu)的(de)價格，回(hui)購金(jin)額不(bu)(bu)低于(yu)10億元且(qie)不(bu)(bu)高(gao)于(yu)20億元的(de)公司股(gu)份(fen)。

　　在近期(qi)加倉消費股的不止(zhi)張坤，近日，預制菜(cai)公(gong)司(si)千味(wei)央廚發布的公(gong)告(gao)顯(xian)示，截至5月14日，朱少醒管(guan)理的富國天惠精選成(cheng)長混合（LOF）、胡昕煒(wei)管(guan)理的匯添富消費行業混合新(xin)進分別(bie)成(cheng)為該(gai)公(gong)司(si)的第十、第八大流通股東，相比一(yi)季(ji)度末有所(suo)加倉。

　　除了朱少醒和胡昕煒外，孫彬管(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)富國價(jia)值優(you)勢混(hun)(hun)合(he)、鄢耀(yao)管(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)工銀瑞信圓興混(hun)(hun)合(he)、王園(yuan)園(yuan)管(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)富國消費主題(ti)混(hun)(hun)合(he)、鄢耀(yao)管(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)工銀瑞信核心優(you)勢混(hun)(hun)合(he)這4只(zhi)基(ji)金(jin)也均重倉千味央廚，其中孫彬管(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)富國價(jia)值優(you)勢混(hun)(hun)合(he)持(chi)有125萬股，位居千味央廚第三大流通股東。

　　從股價來(lai)看，截至6月5日收盤，千味央廚今年(nian)以來(lai)已(yi)經下(xia)跌了(le)35.32%，其中僅二季度(du)以來(lai)便大幅回(hui)調了(le)超25%，最新市值(zhi)僅剩34億元。此時的上述知名基金經理加倉，一定程度(du)上體(ti)現出抄底意愿。

　　整體來看(kan)，機構對消(xiao)費(fei)板塊的(de)整體持倉(cang)水(shui)平(ping)(ping)正(zheng)在(zai)穩步提升。國(guo)金證券研報顯示(shi)，基(ji)金在(zai)消(xiao)費(fei)板塊的(de)倉(cang)位水(shui)平(ping)(ping)自(zi)2023年二季(ji)度以(yi)來逐(zhu)步升高，截至今年一(yi)季(ji)度末，大消(xiao)費(fei)倉(cang)位水(shui)平(ping)(ping)達到23.8%，環比上漲1.3個百分點(dian)，超過歷史平(ping)(ping)均水(shui)平(ping)(ping)。

　　消費(fei)主題基金反(fan)彈明顯

　　知名(ming)基金經理紛紛加倉消費股，和今年以來(lai)國內(nei)經濟企穩復蘇、消費市場持續回暖息息相(xiang)關(guan)。

　　國(guo)家統(tong)計(ji)局發(fa)布的數(shu)據顯示，一(yi)季(ji)度，我國(guo)社(she)會消費品(pin)零售總額12.03萬億(yi)元(yuan)，同(tong)比增長(chang)4.7%。“五一(yi)”假期(qi)，消費市(shi)場更加繁(fan)榮活躍，據商務部大數(shu)據監測，節日期(qi)間(jian)，全(quan)國(guo)重點(dian)零售和餐飲(yin)企業銷售額比去年(nian)同(tong)期(qi)增長(chang)6.8%。其(qi)中，線上消費增長(chang)較快，全(quan)國(guo)實物商品(pin)網上零售額同(tong)比增長(chang)15.8%。

　　“我們以(yi)‘五一(yi)’長(chang)假(jia)為例，最典型的(de)特征(zheng)就是(shi)(shi)‘量在價先’。據文化(hua)和(he)旅(lv)游部(bu)發(fa)布的(de)數據，今年‘五一(yi)’假(jia)期全國國內旅(lv)游出游合(he)計2.95億人次，同(tong)比增長(chang)7.6%，按可比口徑(jing)較2019年同(tong)期增長(chang)28.2%，但與春節(jie)類(lei)似的(de)是(shi)(shi)，人均消(xiao)(xiao)費(fei)不(bu)及2019年同(tong)期。這樣的(de)恢復情況和(he)居(ju)民(min)的(de)消(xiao)(xiao)費(fei)意(yi)愿(yuan)、消(xiao)(xiao)費(fei)力(li)以(yi)及收入預期密切相(xiang)關。目前來(lai)看居(ju)民(min)消(xiao)(xiao)費(fei)意(yi)愿(yuan)修復較快，但消(xiao)(xiao)費(fei)力(li)和(he)收入預期等(deng)都是(shi)(shi)宏觀經(jing)濟(ji)的(de)慢變(bian)量，需要更多耐心(xin)等(deng)待逐步修復。” 匯豐(feng)晉信消(xiao)(xiao)費(fei)紅利(li)基金經(jing)理費(fei)馨(xin)涵表示(shi)。

　　二級市場上，沉寂了(le)三年之(zhi)久(jiu)的(de)消(xiao)(xiao)費板塊也悄然反(fan)彈。截至6月5日，萬(wan)得消(xiao)(xiao)費產業(ye)大類指(zhi)數已經(jing)從2月份(fen)低點反(fan)彈了(le)約(yue)14%，跑贏(ying)同期滬深300指(zhi)數漲幅(fu)。

　　消費主題(ti)基金(jin)(jin)也上(shang)演大(da)反(fan)攻，Wind數據顯示，自(zi)2月5日以來，有(you)16只消費主題(ti)基金(jin)(jin)的反(fan)彈幅度(du)超20%，其中財通資管消費精(jing)選、華寶新興消費兩只基金(jin)(jin)分別大(da)漲29.12%、25.80%，反(fan)彈幅度(du)接近30%。

　　消費恢復(fu)共識較高

　　一個(ge)明(ming)顯的(de)(de)趨勢是，公募基金經(jing)理對(dui)消費(fei)板塊的(de)(de)未來預期以及基本面表現的(de)(de)分歧大幅降低，對(dui)于消費(fei)需求恢復(fu)的(de)(de)節奏擁有較(jiao)高的(de)(de)共識(shi)。

　　華寶新興(xing)消(xiao)費基金經(jing)(jing)理湯慧在(zai)一(yi)季度加倉了汽(qi)車、家電，并(bing)且在(zai)白(bai)酒、化妝品(pin)等行(xing)業(ye)(ye)根據不同企業(ye)(ye)的(de)(de)經(jing)(jing)營(ying)周(zhou)期做了持(chi)倉的(de)(de)調整。她認為，過去幾(ji)年，雖然(ran)中國從中高速增(zeng)長(chang)(chang)階(jie)段過渡到中速增(zeng)長(chang)(chang)階(jie)段，企業(ye)(ye)面對(dui)(dui)的(de)(de)不確定性和尋找增(zeng)量的(de)(de)難度明顯(xian)提升，但結(jie)構性的(de)(de)需(xu)求增(zeng)長(chang)(chang)仍然(ran)存在(zai)，她相(xiang)信經(jing)(jing)濟轉型的(de)(de)過程對(dui)(dui)消(xiao)費者心態和行(xing)為有(you)深遠的(de)(de)影響，一(yi)方面需(xu)求的(de)(de)結(jie)構性增(zeng)長(chang)(chang)會更(geng)多(duo)出現在(zai)非物質層面，另一(yi)方面消(xiao)費者對(dui)(dui)品(pin)牌和產品(pin)的(de)(de)要(yao)求會更(geng)加理性、苛刻。

　　中信保(bao)誠(cheng)至誠(cheng)基(ji)金(jin)經理管(guan)嘉(jia)琪認為(wei)，當(dang)(dang)前消(xiao)費(fei)估值(zhi)體系仍然是基(ji)于衰退(tui)預期下(xia)的定價(jia)，很多消(xiao)費(fei)龍頭估值(zhi)基(ji)本(ben)都在(zai)20倍以下(xia)，考慮(lv)市場(chang)悲觀(guan)預期已基(ji)本(ben)反應在(zai)估值(zhi)里，當(dang)(dang)前消(xiao)費(fei)板塊已經具備較(jiao)強的絕(jue)對收益潛力。

　　“方向上，考慮到基本面(mian)仍(reng)在磨底的(de)(de)過程，大部分(fen)行(xing)業仍(reng)處于(yu)擠壓式增長(chang)的(de)(de)階段，因此(ci)從(cong)確定性(xing)上，我(wo)們更關注各(ge)行(xing)業滿足低估(gu)值、高分(fen)紅、高業績(ji)確定性(xing)的(de)(de)公司。另(ling)外，中長(chang)期關注老齡化消費(fei)方向。” 管嘉琪表示。

　　費(fei)(fei)馨涵認為，消(xiao)費(fei)(fei)整體的(de)(de)需求(qiu)定調是(shi)“恢復(fu)節奏平(ping)穩”，她更(geng)強調在大消(xiao)費(fei)(fei)板塊(kuai)(kuai)中尋找子行業、尤其(qi)是(shi)重點(dian)個股的(de)(de)阿爾法，因此看好三(san)方(fang)面(mian)的(de)(de)機會(hui)：一是(shi)能在存量(liang)市場(chang)中通(tong)過(guo)核心競(jing)爭(zheng)力的(de)(de)護城河(he)獲得更(geng)大份額、或者發掘出有(you)成長性的(de)(de)大單品或者渠道的(de)(de)企業，比如(ru)美護，食品等(deng)板塊(kuai)(kuai)中的(de)(de)個股；二是(shi)理性消(xiao)費(fei)(fei)趨勢(shi)下具備優(you)勢(shi)的(de)(de)國產品牌，以及黃金(jin)珠寶(bao)等(deng)保值增(zeng)值型消(xiao)費(fei)(fei)；三(san)是(shi)消(xiao)費(fei)(fei)品中的(de)(de)周(zhou)(zhou)期(qi)性投資機會(hui)，尤其(qi)是(shi)需求(qiu)端仍處(chu)于弱(ruo)復(fu)蘇態勢(shi)，供給端有(you)出清邏(luo)輯的(de)(de)行業，比如(ru)生豬、動保、飼料等(deng)后周(zhou)(zhou)期(qi)板塊(kuai)(kuai)。