7月的(de)基(ji)金發行市場(chang)上，出(chu)現了(le)“新(xin)面孔”。匯(hui)百川基(ji)金攜(xie)其首(shou)(shou)只基(ji)金——匯(hui)百川遠航混合正(zheng)式亮相公(gong)募市場(chang)，將于7月15日正(zheng)式發行。匯(hui)百川基(ji)金由資管老(lao)將王錦海創立，是海南(nan)省首(shou)(shou)家(jia)公(gong)募。

　　近(jin)日，匯百(bai)川基(ji)金(jin)公募投資(zi)(zi)部聯(lian)席總經理劉(liu)歆鈺(yu)接受了中國(guo)證券(quan)報記者(zhe)專訪，以本次(ci)發行為切入(ru)點(dian)，深入(ru)介紹了匯百(bai)川基(ji)金(jin)權益投資(zi)(zi)的(de)邏輯與框架。當前(qian)，公募基(ji)金(jin)規模突破30萬(wan)億元，面對存量博弈的(de)市(shi)場，劉(liu)歆鈺(yu)認為，作為一名基(ji)金(jin)經理，需要(yao)明確(que)基(ji)金(jin)產(chan)品賺的(de)是什么錢，而且能夠通(tong)過以往的(de)投資(zi)(zi)經驗驗證自身的(de)投資(zi)(zi)邏輯和投資(zi)(zi)風格，而不是成為投資(zi)(zi)者(zhe)的(de)盲盒。

　　匯(hui)(hui)百川遠航混合是匯(hui)(hui)百川基(ji)金(jin)(jin)的第一只產品。擬任(ren)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)(li)為劉(liu)歆鈺和(he)匯(hui)(hui)百川基(ji)金(jin)(jin)公募投(tou)(tou)資(zi)部(bu)基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)(li)吳昱斌。劉(liu)歆鈺有(you)著17年證(zheng)券從業(ye)經(jing)驗(yan)(yan)，10年投(tou)(tou)資(zi)管理(li)(li)經(jing)驗(yan)(yan)。此前多年的養老金(jin)(jin)、企業(ye)年金(jin)(jin)管理(li)(li)經(jing)驗(yan)(yan)，讓(rang)他逐漸形成了價值投(tou)(tou)資(zi)、長期投(tou)(tou)資(zi)的穩健風格。吳昱斌是計(ji)算機(ji)應用(yong)技術碩士，有(you)10年證(zheng)券從業(ye)經(jing)驗(yan)(yan)，3年投(tou)(tou)資(zi)管理(li)(li)經(jing)驗(yan)(yan)。據了解，兩位基(ji)金(jin)(jin)經(jing)理(li)(li)有(you)10年共事經(jing)驗(yan)(yan)，曾共同管理(li)(li)過(guo)權益產品，投(tou)(tou)資(zi)理(li)(li)念高度一致。

　　劉歆鈺(yu)表(biao)示，穩健、可預期的(de)風險收(shou)益特征以及不漂移的(de)投資(zi)風格，是這只產品最基本的(de)要求。

　　“我(wo)們(men)希望從基(ji)金(jin)基(ji)準到產品特性、選股邏輯(ji)對投資者來(lai)說是可(ke)描(miao)述、可(ke)預期(qi)的(de)。”劉歆鈺(yu)認(ren)為，過于強(qiang)調基(ji)金(jin)經理個(ge)人(ren)的(de)能力，已經不適應現在及未來(lai)行業的(de)發展(zhan)。

　　“人都(dou)會有情緒，比如在(zai)市場下跌時無(wu)限看空，在(zai)市場上(shang)漲時盲(mang)目追高。”為(wei)了踐行(xing)大道至簡的(de)(de)(de)(de)價值投資(zi)，劉歆(xin)鈺(yu)選擇通過基于基本(ben)面的(de)(de)(de)(de)量化模(mo)(mo)型對(dui)投資(zi)的(de)(de)(de)(de)邏輯(ji)和(he)紀(ji)律(lv)進行(xing)固定。他認為(wei)，所有的(de)(de)(de)(de)商(shang)(shang)業模(mo)(mo)式(shi)最終都(dou)能夠體現在(zai)財務(wu)指標上(shang)，若脫離基本(ben)財務(wu)指標談商(shang)(shang)業模(mo)(mo)式(shi)，容(rong)易在(zai)公(gong)司判斷時過于主(zhu)觀，產生投資(zi)風險。

　　他表示，其選(xuan)擇的這一(yi)模型——MAIN模型輔助投資(zi)(zi)體(ti)系從兩方面踐(jian)行價(jia)(jia)值(zhi)投資(zi)(zi)的理念(nian)。第一(yi)判斷(duan)公(gong)司(si)(si)的價(jia)(jia)值(zhi)，第二買(mai)入價(jia)(jia)格低于價(jia)(jia)值(zhi)的公(gong)司(si)(si)。其中(zhong)，股東(dong)回報(bao)是衡量公(gong)司(si)(si)價(jia)(jia)值(zhi)的核心，主(zhu)要(yao)體(ti)現為公(gong)司(si)(si)的資(zi)(zi)本回報(bao)能否穩定提升。以股東(dong)回報(bao)為出發點(dian)，來(lai)衡量一(yi)家(jia)公(gong)司(si)(si)是否為優質品種。

　　“對(dui)于價值投資(zi)而(er)言，若以高于價值的(de)(de)價格買入優質公司(si)(si)，估(gu)值的(de)(de)虧損是較(jiao)(jiao)難彌補的(de)(de)，或(huo)需要(yao)較(jiao)(jiao)長時(shi)間靠(kao)業(ye)績來填充。”劉歆鈺(yu)表示，模型的(de)(de)第二(er)個(ge)層面主要(yao)判(pan)斷(duan)公司(si)(si)價值和(he)價格的(de)(de)關系，避免基金經理在市場(chang)情緒、個(ge)人(ren)情緒的(de)(de)驅動下“愛上”一個(ge)公司(si)(si)，將組合(he)回(hui)撤控制(zhi)在預期范圍內，降低(di)基金凈(jing)值波動。具體而(er)言，劉歆鈺(yu)衡量一家(jia)公司(si)(si)的(de)(de)資(zi)本回(hui)報最核心指標是ROE（凈(jing)資(zi)產收益率），但對(dui)資(zi)本回(hui)報的(de)(de)要(yao)求(qiu)并不(bu)是一成不(bu)變的(de)(de)，仍需結合(he)不(bu)同時(shi)段的(de)(de)經濟整體水平(ping)進(jin)行確定，而(er)非(fei)“刻舟(zhou)求(qiu)劍”。