近期，紅利指數出現觸底(di)企穩(wen)跡象，最(zui)新市盈率降至6.37倍，已經(jing)處(chu)于(yu)估值低位。機構表示，低利率環境下(xia)紅利資(zi)產性(xing)價比凸顯。

　　紅利指數觸底企穩

　　6月以來，備受資本市場關(guan)注的紅利指數持續調整。據證(zheng)券時(shi)報(bao)·數據寶統計，6月至(zhi)今，紅利指數由3200點上方一路(lu)跌至(zhi)最新(xin)的2700點左(zuo)右，最大跌幅超(chao)過16%。

　　分行(xing)業看，年(nian)初至5月(yue)上(shang)旬(xun)，各(ge)類紅利指數(shu)呈(cheng)現(xian)出同步上(shang)漲的趨勢。5月(yue)中旬(xun)后，不同行(xing)業紅利指數(shu)走(zou)勢出現(xian)分化，消費、紡織服飾等(deng)板(ban)塊率(lv)先下(xia)(xia)跌。7月(yue)上(shang)旬(xun)，煤(mei)炭(tan)板(ban)塊景氣(qi)度開(kai)始下(xia)(xia)滑(hua)。而到了8月(yue)底，隨(sui)著半年(nian)報(bao)披(pi)露(lu)結(jie)束，紅利指數(shu)再度明顯調整，銀行(xing)板(ban)塊加速下(xia)(xia)行(xing)。

　　不過，近期紅利指數出現觸底企穩跡象，9月12日至(zhi)今，紅利指數累計上漲1%。從(cong)估值方(fang)面看(kan)，紅利指數最新(xin)市盈率已經回調至(zhi)6.37倍，降至(zhi)32.16%的歷史分位(wei)附近。

　　上(shang)海證(zheng)券認(ren)為(wei)，紅利(li)股長期(qi)具備(bei)投(tou)資價值。當前(qian)市(shi)場已經處于(yu)估(gu)值低位，資金(jin)面成為(wei)影響市(shi)場主要因素(su)。若房(fang)地產(chan)市(shi)場回暖，經濟數據逐漸走好，疊加投(tou)資者信心恢(hui)復(fu)以及場外短期(qi)資金(jin)的涌(yong)入，或將為(wei)市(shi)場帶來增量(liang)資金(jin)。

　　紅利主題基金多數走低

　　在(zai)紅(hong)利指數走低的背景下(xia)(xia)，紅(hong)利主題基金同樣表現(xian)不佳。6月至今，主動(dong)權(quan)益型(xing)（包括普通(tong)股票型(xing)、偏股混合型(xing)、靈活配置型(xing)、QDII股票型(xing)、QDII混合型(xing)）紅(hong)利主題基金多數呈現(xian)下(xia)(xia)跌(die)態勢。

　　最新規模在5億元(yuan)以上的(de)基(ji)金中，跌幅最小的(de)是(shi)摩根紅(hong)(hong)(hong)利(li)(li)(li)優選A和(he)興證全球(qiu)紅(hong)(hong)(hong)利(li)(li)(li)A，其(qi)間(jian)復(fu)權單(dan)(dan)位(wei)(wei)凈值(zhi)(zhi)下降均(jun)不足2%。跌幅最大的(de)是(shi)浦(pu)銀安盛紅(hong)(hong)(hong)利(li)(li)(li)精選A和(he)易方達改革紅(hong)(hong)(hong)利(li)(li)(li)，其(qi)間(jian)復(fu)權單(dan)(dan)位(wei)(wei)凈值(zhi)(zhi)跌幅均(jun)逾(yu)14%。中歐(ou)紅(hong)(hong)(hong)利(li)(li)(li)優享A、華夏紅(hong)(hong)(hong)利(li)(li)(li)和(he)中信(xin)證券紅(hong)(hong)(hong)利(li)(li)(li)價(jia)值(zhi)(zhi)一年持有A基(ji)金規模居(ju)前，均(jun)超過45億元(yuan)，3只基(ji)金復(fu)權單(dan)(dan)位(wei)(wei)凈值(zhi)(zhi)跌幅依(yi)次為11.05%、9.15%、13.16%。

　　紅利主題ETF同樣(yang)多數下跌(die)。最(zui)新(xin)規(gui)(gui)模(mo)在(zai)5億元以(yi)上(shang)的ETF（包(bao)括被(bei)動指數型、QDII股票(piao)型）中(zhong)，僅有摩根標(biao)普港股通(tong)低波紅利ETF一只基(ji)金錄得(de)上(shang)漲(zhang)(zhang)，其間(jian)漲(zhang)(zhang)幅為0.91%。多只ETF跌(die)幅超(chao)過(guo)10%，百億規(gui)(gui)模(mo)紅利主題ETF——華(hua)泰(tai)柏瑞紅利ETF其間(jian)復權單位(wei)凈值下跌(die)12.11%。

　　華泰柏(bo)瑞紅利(li)ETF經理李(li)茜表示(shi)，國內經濟溫和復蘇，財政政策(ce)或將對(dui)基建(jian)發力形成積極支撐(cheng)。在私人(ren)部門缺乏加杠桿(gan)的情況下，政府部門加杠桿(gan)或成為信(xin)用周期的最主要抓手(shou)。紅利(li)策(ce)略在穩(wen)增(zeng)長板塊(kuai)暴露(lu)較高，有望再(zai)次成為攻守(shou)兼備標的的重要抓手(shou)。海外流(liu)動性對(dui)市場(chang)仍有一定(ding)擾動，可能更多呈現震蕩行情。

　　機構仍看好 紅利資產投資機會

　　紅利(li)(li)(li)資產(chan)(chan)前幾個月為(wei)(wei)何持續回調？民生加(jia)銀基金(jin)(jin)經理周帥認為(wei)(wei)有(you)四方面(mian)(mian)原因：一是紅利(li)(li)(li)類(lei)指數(shu)在(zai)5月下旬(xun)相對估值(zhi)處于階段性高位；二(er)是紅利(li)(li)(li)類(lei)指數(shu)股息率水平有(you)所(suo)下降，對部分(fen)(fen)資金(jin)(jin)吸引力可能(neng)有(you)所(suo)減弱；三是海外宏觀因素影響，海外衰退(tui)交易升溫(wen)，大宗商品價(jia)格出(chu)現回落，部分(fen)(fen)資源類(lei)紅利(li)(li)(li)股受到明顯(xian)拖累；四是資金(jin)(jin)及投資者行為(wei)(wei)層面(mian)(mian)因素影響，年(nian)初至5月下旬(xun)，紅利(li)(li)(li)資產(chan)(chan)收益水平已較為(wei)(wei)可觀，使得部分(fen)(fen)資金(jin)(jin)進行獲利(li)(li)(li)了結。

　　展(zhan)望后市，多家機(ji)構表示，仍看好紅利資產(chan)的投資機(ji)會。華西證券(quan)認為(wei)，一方面，新“國(guo)九條”對上(shang)市公司分(fen)紅的引導仍在持續；另(ling)一方面，寬(kuan)貨幣預期持續發酵，低利率環(huan)境短期內較難改變，紅利資產(chan)性價比凸顯(xian)。

　　面對(dui)美聯儲(chu)9月降(jiang)息(xi)，東方證券(quan)表示，美國通(tong)脹下行緩慢，聯儲(chu)降(jiang)息(xi)節奏或維持小步(bu)快跑。短期紅利(li)(li)調整后有(you)望(wang)再度成為(wei)資金(jin)避(bi)風(feng)(feng)港(gang)，市場風(feng)(feng)險偏好提升(sheng)仍有(you)待成交回升(sheng)。信達(da)證券(quan)也表示，紅利(li)(li)資產絕對(dui)收益有(you)望(wang)伴隨A股觸底而企(qi)穩，但美聯儲(chu)降(jiang)息(xi)與紅利(li)(li)資產業績相(xiang)對(dui)弱于市場或使得后續超額(e)收益偏震蕩。

　　德邦證(zheng)券認為(wei)，從中長(chang)期看，應(ying)重(zhong)點關(guan)注(zhu)有(you)公用事業漲價預(yu)期和(he)國央(yang)企分紅(hong)比例提升的紅(hong)利資(zi)產，同(tong)時關(guan)注(zhu)宏(hong)觀邏輯(ji)帶(dai)來(lai)的資(zi)本開支擾動。短期來(lai)看，宏(hong)觀及政策環境決定了紅(hong)利資(zi)產一致(zhi)預(yu)期較強的局面較難改(gai)變。在上述(shu)中長(chang)期邏輯(ji)下(xia)，從賠率、擁擠(ji)度和(he)機構行為(wei)角度來(lai)調整投(tou)資(zi)結(jie)構。