上海證券日前(qian)發表的(de)研究報(bao)告(gao)指出，在過去三(san)年，隨著(zhu)主動投資偏股型基金(jin)(jin)倉位(wei)調整積極程度的(de)提(ti)高，其實現(xian)的(de)收益率(lv)卻呈下行(xing)趨(qu)勢，倉位(wei)調整的(de)積極程度并未對基金(jin)(jin)帶來積極的(de)效果，多數基金(jin)(jin)的(de)擇時指標均為負數。

　　今年8月(yue)8日正式(shi)實施(shi)的(de)《公募證(zheng)券投(tou)資基金運作管理(li)辦(ban)法(fa)》將股票型最低股票投(tou)資比例由60%提高到(dao)80%，這一(yi)政策(ce)影響了基金行業產(chan)品(pin)結構的(de)調整，混(hun)合基金已增(zeng)長為(wei)市場中規模僅(jin)次于貨幣(bi)市場基金以外(wai)的(de)第(di)二大類，而曾經(jing)占據市場主角(jiao)地位的(de)股票基金則退為(wei)小眾選擇。

　　經統(tong)計，受管理辦法約束需要作出(chu)調整(zheng)(zheng)的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)共有(you)391只(zhi)。其中388只(zhi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)先后發布(bu)公(gong)告(gao)，對基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)分類(lei)作出(chu)調整(zheng)(zheng)，由原(yuan)先的(de)股(gu)票(piao)型基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)調整(zheng)(zheng)為混合型基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)，并進行更名(ming)。全(quan)市場僅有(you)2只(zhi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)（安信價值精選及興全(quan)全(quan)球視野）發布(bu)公(gong)告(gao)修改基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)合同，將自身(shen)股(gu)票(piao)倉位的(de)下限提升至80%，仍保留(liu)在股(gu)票(piao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)中。

　　截(jie)至(zhi)2015年9月30日(ri)，調(diao)(diao)整后，股(gu)票型(xing)基金的數(shu)量占(zhan)(zhan)比從原來的15%（527只）變為(wei)4%（138只），規模(mo)占(zhan)(zhan)比從原來的14%（7066億(yi)(yi)元）調(diao)(diao)整后僅(jin)占(zhan)(zhan)全部基金規模(mo)的4%（1904億(yi)(yi)元）。混合(he)(he)型(xing)基金無(wu)論是數(shu)量抑或是規模(mo)均得以顯著增長，調(diao)(diao)整后混合(he)(he)型(xing)基金共1126只，規模(mo)達15629億(yi)(yi)元，均占(zhan)(zhan)公募基金的三(san)成(cheng)左右。

　　現(xian)實(shi)(shi)中(zhong)，相比于(yu)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)倉(cang)(cang)位(wei)下限較(jiao)高(gao)的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)型(xing)基(ji)金，基(ji)金管(guan)理(li)人更青(qing)睞于(yu)投資可操作空間較(jiao)大(da)的(de)(de)(de)(de)混(hun)合型(xing)基(ji)金。但(dan)上(shang)海(hai)證券對481只(zhi)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)型(xing)和混(hun)合型(xing)基(ji)金的(de)(de)(de)(de)歷史倉(cang)(cang)位(wei)調整的(de)(de)(de)(de)研究表明，在過去三(san)年(nian)，隨著主(zhu)動(dong)投資偏股(gu)(gu)(gu)(gu)型(xing)基(ji)金倉(cang)(cang)位(wei)調整積極(ji)程(cheng)度的(de)(de)(de)(de)提(ti)高(gao)，其實(shi)(shi)現(xian)的(de)(de)(de)(de)收(shou)益率卻呈(cheng)現(xian)下行(xing)趨勢(shi)，其中(zhong)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)倉(cang)(cang)位(wei)波動(dong)率控制在5%以內(nei)的(de)(de)(de)(de)基(ji)金平均實(shi)(shi)現(xian)了72.90%的(de)(de)(de)(de)投資回報，而股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)倉(cang)(cang)位(wei)波動(dong)率在20%以上(shang)的(de)(de)(de)(de)基(ji)金的(de)(de)(de)(de)平均收(shou)益率僅64.40%。可見，倉(cang)(cang)位(wei)調整的(de)(de)(de)(de)積極(ji)程(cheng)度與投資業(ye)績呈(cheng)現(xian)一(yi)定(ding)的(de)(de)(de)(de)負相關關系，倉(cang)(cang)位(wei)調整的(de)(de)(de)(de)積極(ji)程(cheng)度并未對基(ji)金帶來積極(ji)的(de)(de)(de)(de)效(xiao)果。（李豫川）