A股市(shi)場仍在熊市(shi)震蕩，期貨市(shi)場卻(que)已(yi)風生(sheng)水(shui)起(qi)。單一(yi)(yi)股票多頭的私募難以(yi)賺錢，復合策略的私募今年以(yi)來卻(que)獲得不錯收益(yi)。深圳市(shi)東方騰(teng)潤資產管(guan)理公司（簡(jian)稱(cheng)“東方騰(teng)潤”）旗下東方騰(teng)潤二(er)號就是一(yi)(yi)只復合策略產品，去(qu)年12月28日成立，截(jie)至3月25日單位凈(jing)值已(yi)達到1.2111元。

　　什么樣(yang)的(de)操作，可以在今(jin)年(nian)行情中獲得20%以上的(de)收益？東方騰潤(run)投資總監葉華表示(shi)，在去年(nian)底產(chan)品成立后，并未急(ji)著建倉，面對元(yuan)旦后的(de)熔斷(duan)行情，更放慢了建倉步伐，但(dan)還是有少許的(de)股票倉位，股市(shi)并未賺到錢(qian)，真正賺錢(qian)的(de)是在期貨市(shi)場。

　　原(yuan)來東方騰潤二(er)號是一(yi)只橫(heng)跨股市、期(qi)市的(de)(de)復(fu)合策略產(chan)品。葉華表示，用了(le)一(yi)到兩成的(de)(de)倉(cang)位參與期(qi)貨(huo)(huo)投資，年初在黃金的(de)(de)主(zhu)升(sheng)浪中，建倉(cang)資金獲(huo)得(de)了(le)80%-90%的(de)(de)收(shou)益，這也是產(chan)品今年能有超過(guo)20%收(shou)益的(de)(de)主(zhu)要原(yuan)因，隨后在黑色系期(qi)貨(huo)(huo)行(xing)情中，又獲(huo)得(de)一(yi)些收(shou)益。

　　在當前以(yi)(yi)股票多頭(tou)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)為(wei)(wei)主的(de)(de)陽(yang)光私(si)募行(xing)(xing)業，葉華這種(zhong)橫跨股市期市的(de)(de)復(fu)合(he)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)屬于少(shao)數派。但這種(zhong)復(fu)合(he)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)的(de)(de)模式(shi)，不受單一市場行(xing)(xing)情限制(zhi)，尤(you)其(qi)期貨市場不僅可以(yi)(yi)通過做多賺錢(qian)，也(ye)可以(yi)(yi)通過做空獲利(li)(li)，多市場提供了(le)多種(zhong)獲利(li)(li)的(de)(de)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)和(he)模式(shi)。葉華認為(wei)(wei)，復(fu)合(he)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)的(de)(de)私(si)募產品才是真正(zheng)意義上的(de)(de)對沖基金。

　　如(ru)何(he)在股(gu)票和期貨(huo)跨市場(chang)間游刃有余？葉(xie)華表示，對不同投(tou)資品種，要區別對待，股(gu)票投(tou)資更多(duo)需要基本面研究，最好(hao)的(de)投(tou)資是(shi)好(hao)公司、好(hao)行業而且(qie)有好(hao)的(de)價(jia)格，同時在市場(chang)起伏間把握交易(yi)(yi)時機；而期貨(huo)投(tou)資則以(yi)交易(yi)(yi)為主，由于高(gao)杠桿(gan)的(de)特(te)性(xing)，做期貨(huo)必須要止損(sun)，在投(tou)資前就(jiu)必須把止損(sun)設(she)好(hao)。

　　對于投(tou)資的(de)(de)理(li)解(jie)，葉華(hua)總結得非常直(zhi)白。他說(shuo)，“投(tou)資的(de)(de)本(ben)質(zhi)就是(shi)(shi)賭(du)博，或(huo)者說(shuo)專業(ye)的(de)(de)賭(du)博是(shi)(shi)投(tou)資，而業(ye)余(yu)的(de)(de)投(tou)資實際上就是(shi)(shi)賭(du)博”，真正的(de)(de)投(tou)資家(jia)要么是(shi)(shi)數學(xue)(xue)家(jia)，要么是(shi)(shi)哲學(xue)(xue)家(jia)。數學(xue)(xue)家(jia)對概率的(de)(de)計(ji)算(suan)很是(shi)(shi)精(jing)確，而哲學(xue)(xue)家(jia)對人性的(de)(de)理(li)解(jie)非常深刻，哲學(xue)(xue)家(jia)一(yi)般不(bu)會犯錯誤。

　　葉(xie)華自認為是(shi)一(yi)名基本(ben)面(mian)研究+交易(yi)(yi)型的投(tou)資選手，股(gu)票投(tou)資風(feng)格偏(pian)好成(cheng)長股(gu)。在選股(gu)時，注重基本(ben)面(mian)的研究和判斷(duan)，對買賣時點，則主要從交易(yi)(yi)角度去把握。期貨(huo)投(tou)資時，更是(shi)要把握交易(yi)(yi)時機(ji)。

　　作(zuo)(zuo)為一(yi)名橫跨(kua)股市(shi)、期市(shi)的(de)投(tou)資人，葉(xie)華2001年(nian)從中(zhong)南財經(jing)政(zheng)法(fa)大學畢(bi)業后，就進入投(tou)資行業，從業有(you)15年(nian)時間。葉(xie)華曾先后在(zai)私募、券商(shang)等行業待過，從事過研(yan)究、投(tou)資等工作(zuo)(zuo)。

　　對于當(dang)前的(de)(de)市(shi)場，葉(xie)華坦言，仍看不(bu)清楚，要等待時機。在(zai)葉(xie)華看來，現在(zai)中國宏(hong)觀經濟(ji)已明顯下(xia)行，繼續依靠傳統的(de)(de)房(fang)地產拉動難以(yi)維系；銀行間債(zhai)市(shi)延期兌付違(wei)約的(de)(de)情形此(ci)起彼(bi)伏，資金面也是堪憂。葉(xie)華表(biao)示，從業這么多年，第一(yi)次覺得經濟(ji)這么復雜。

　　回到市(shi)場，葉華認為，股票市(shi)場整體估值仍(reng)然(ran)偏(pian)高(gao)，有(you)些成長股，屬于好(hao)(hao)行業、好(hao)(hao)公司，但即(ji)使幾次(ci)股災，價格仍(reng)然(ran)沒有(you)跌下(xia)來，并沒有(you)好(hao)(hao)的買(mai)點，而期貨(huo)市(shi)場，經(jing)歷了近期的瘋(feng)狂后，投資(zi)難度也在加大。葉華表示，經(jing)過三輪股災后，投資(zi)者的風險偏(pian)好(hao)(hao)已明顯下(xia)降。在基本面、資(zi)金(jin)面、風險偏(pian)好(hao)(hao)都不(bu)太好(hao)(hao)的情況下(xia)，還需等(deng)待更為明朗的投資(zi)時機。