中歐瑞博董(dong)事(shi)長(chang)、投資總(zong)監吳偉志日前表(biao)示，當前A股處于一(yi)個不(bu)同尋(xun)常的(de)(de)“春天”，過去的(de)(de)很多經驗失效了(le)。在(zai)這個“春天”可播(bo)種的(de)(de)包括新能源,人工智能,物聯網等相(xiang)關領域的(de)(de)優質(zhi)企業。

　　A股(gu)的春天略有不同

　　2017年(nian)一季(ji)度大盤回暖(nuan)，同期滬深300漲4.41%。但在4月中(zhong)下旬不少小票、殼股閃崩。有業內人士稱(cheng)A股生(sheng)態已變，市場前途(tu)尚不明朗，但吳(wu)偉志卻認為A股的春天(tian)已經來臨。

　　吳偉志說：“眼下(xia)A股市場滬深(shen)300的估(gu)值(zhi)(zhi)水(shui)平處于中(zhong)(zhong)值(zhi)(zhi)之下(xia)；中(zhong)(zhong)小板(ban)估(gu)值(zhi)(zhi)約42倍，創業板(ban)約50倍。中(zhong)(zhong)小創均在退潮(chao)當中(zhong)(zhong)。退潮(chao)已經(jing)到了(le)中(zhong)(zhong)后(hou)期，估(gu)值(zhi)(zhi)回(hui)歸可期。”不(bu)過，他同時表示這(zhe)個(ge)春(chun)天跟以(yi)往不(bu)太一(yi)樣。他說：“過去熊市第三階(jie)段——底部(bu)震蕩區間(jian)有一(yi)個(ge)特點。每次反彈(dan)結(jie)束了(le)，指數(shu)會回(hui)到起(qi)點，甚至創新低。但(dan)這(zhe)個(ge)經(jing)驗在這(zhe)一(yi)輪‘春(chun)天’無效。股票(piao)一(yi)破位，你一(yi)賣，結(jie)果它不(bu)跌(die)了(le)，漲(zhang)起(qi)來(lai)了(le)。因為新的結(jie)構性(xing)因素(su)在起(qi)作用。”

　　吳偉志(zhi)表示，這(zhe)些(xie)(xie)新的(de)結構(gou)性因素包括(kuo)：一(yi)(yi)是(shi)投資(zi)主(zhu)體(ti)機構(gou)化(hua)趨勢加速；二是(shi)IPO提(ti)速；三(san)是(shi)全球經(jing)濟一(yi)(yi)體(ti)化(hua)；四是(shi)金融(rong)去杠桿再(zai)融(rong)資(zi)新規以及對保(bao)險(xian)資(zi)金的(de)投資(zi)管(guan)理。第一(yi)(yi)條與第二條合(he)力使得(de)被高(gao)估的(de)小股票存在下行壓(ya)力。而所有這(zhe)些(xie)(xie)因素合(he)力則使得(de)這(zhe)個春天大盤呈現了比以往(wang)更低的(de)波動(dong)率。

　　吳(wu)偉志指(zhi)出，投資需(xu)要合(he)乎(hu)道(dao)、預期要合(he)理。春(chun)(chun)天應該播(bo)種，不應該指(zhi)望這個時(shi)候賺大(da)錢。這個時(shi)候要遠離(li)“壞(huai)人”——沒有主(zhu)業競(jing)爭(zheng)力的(de)(de)高(gao)估值(zhi)題材股(gu)。投資手(shou)法上他(ta)認為高(gao)拋(pao)低吸適用春(chun)(chun)天底部震蕩(dang)(dang)時(shi)。而最重要的(de)(de)是不要在(zai)春(chun)(chun)天的(de)(de)震蕩(dang)(dang)中，失去對未來的(de)(de)信念。他(ta)說：“不要在(zai)牛市來臨之前誅(zhu)了牛心，此(ci)時(shi)拋(pao)棄成長(chang)、擁抱價值(zhi)無異(yi)于看著(zhu)后視(shi)鏡開車。”

　　投資當應時

　　吳偉(wei)志說(shuo)：“納斯達克的歷(li)史告訴我們，買(mai)(mai)最(zui)優秀(xiu)的成(cheng)(cheng)長(chang)股不需要也不能等(deng)到指(zhi)(zhi)數(shu)最(zui)低點(dian)出現，指(zhi)(zhi)數(shu)最(zui)低點(dian)出現的時(shi)(shi)(shi)候，成(cheng)(cheng)長(chang)股已經漲了一(yi)大截。春(chun)(chun)天就(jiu)是(shi)(shi)播種優質‘成(cheng)(cheng)長(chang)股’好(hao)時(shi)(shi)(shi)候”。A股最(zui)近的兩(liang)次“春(chun)(chun)天”均證(zheng)實了這個規律。2004年(nian)1月(yue)到2005年(nian)6月(yue)，上(shang)證(zheng)300從1497點(dian)跌(die)到998點(dian)跌(die)33%，但是(shi)(shi)云南白(bai)藥、貴(gui)州茅(mao)臺都漲了1倍(bei)、2倍(bei)。998點(dian)的時(shi)(shi)(shi)候買(mai)(mai)成(cheng)(cheng)長(chang)股，比(bi)1500點(dian)的時(shi)(shi)(shi)候貴(gui)了1倍(bei)。最(zui)近的這次“春(chun)(chun)天”是(shi)(shi)2013年(nian)1月(yue)到2014年(nian)6月(yue)，上(shang)證(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)在2000點(dian)-2200點(dian)之間(jian)反復波動，六個季度指(zhi)(zhi)數(shu)跌(die)了9%，但成(cheng)(cheng)長(chang)股如網宿科技、啟名星(xing)辰這段時(shi)(shi)(shi)間(jian)漲了2-6倍(bei)。

　　吳偉(wei)志表示，決定股(gu)價有兩個關鍵因素EPS（企業每股(gu)盈(ying)利）和PE。假設你(ni)(ni)今年買(mai)了一個成長(chang)(chang)股(gu)，它的EPS增長(chang)(chang)40%，但(dan)你(ni)(ni)買(mai)完以后，到(dao)(dao)明(ming)(ming)年PE跌(die)了30%，比如從12倍(bei)(bei)跌(die)到(dao)(dao)8倍(bei)(bei)。估值增長(chang)(chang)30%，業績(ji)增長(chang)(chang)40%，今年打平。PE8倍(bei)(bei)時下行空間已經有限，明(ming)(ming)年PE跌(die)到(dao)(dao)5倍(bei)(bei)可能(neng)性(xing)較低。如果這個公司明(ming)(ming)年的業績(ji)還能(neng)增長(chang)(chang)40%，明(ming)(ming)年你(ni)(ni)能(neng)賺到(dao)(dao)業績(ji)成長(chang)(chang)40%的錢。

　　他說：“每一(yi)(yi)輪(lun)春(chun)天。最優秀成長股(gu)都是(shi)那個(ge)時代(dai)(dai)新(xin)經(jing)濟的代(dai)(dai)表(biao)。1996年(nian)(nian)那一(yi)(yi)輪(lun)牛(niu)市漲得最多的是(shi)四川長虹(hong)，當(dang)時彩電走進(jin)千家萬戶。彩電代(dai)(dai)表(biao)那個(ge)時代(dai)(dai)的升級。2006年(nian)(nian)漲的是(shi)張裕A、貴州(zhou)茅臺，它們代(dai)(dai)表(biao)那個(ge)時代(dai)(dai)最新(xin)的經(jing)濟。2013年(nian)(nian)這(zhe)(zhe)一(yi)(yi)輪(lun)漲的是(shi)移(yi)動互聯(lian)(lian)網。接下(xia)來這(zhe)(zhe)一(yi)(yi)輪(lun)我們認為是(shi)新(xin)能(neng)源汽車、人(ren)工(gong)智能(neng)、物(wu)聯(lian)(lian)網等。”