上半年，A股市場經(jing)歷(li)了較(jiao)大幅度(du)的調整，指數明顯下挫。三(san)季(ji)度(du)，公募基金對市場如何判斷？近(jin)日，國(guo)壽(shou)安保、中歐、招商、前海聯合等(deng)基金公司相繼(ji)發布三(san)季(ji)度(du)及(ji)下半年投資(zi)策略，綜合來(lai)看(kan)，基金較(jiao)為(wei)看(kan)好成長股，計(ji)算機、消費等(deng)是重(zhong)點關注的行業(ye)。

　　對于上(shang)半年(nian)股市的(de)調整(zheng)原因，四家基金(jin)(jin)分析(xi)的(de)原因主要(yao)集中在兩點(dian)：內(nei)有金(jin)(jin)融去(qu)杠桿，外(wai)有不(bu)利因素干擾。

　　中(zhong)歐基(ji)金(jin)(jin)表示，全(quan)球(qiu)主要經(jing)濟(ji)體貨(huo)幣政策(ce)正常化(hua)，流動(dong)性退(tui)潮；地(di)緣(yuan)政治風險上升，避(bi)險情緒(xu)(xu)上升。國內經(jing)濟(ji)增長(chang)壓力不(bu)減，經(jing)濟(ji)、金(jin)(jin)融去杠(gang)桿(gan)持續(xu)，上述因(yin)(yin)素合(he)在一起(qi)導致A股(gu)波動(dong)加劇。招商基(ji)金(jin)(jin)認(ren)為市(shi)場波動(dong)主要源于“金(jin)(jin)融去杠(gang)桿(gan)”對(dui)微(wei)觀流動(dong)性、標的(de)基(ji)本面以(yi)及市(shi)場情緒(xu)(xu)均(jun)造成一定程度(du)的(de)負面影響，而外部不(bu)利因(yin)(yin)素則進一步加劇了(le)股(gu)市(shi)下行幅度(du)。

　　對于(yu)三季度股票投資策略，國壽安保基金(jin)表示股票市場(chang)不太會(hui)出(chu)現(xian)進一(yi)步(bu)的大幅下行，但低(di)位震(zhen)蕩格局是大概(gai)率事件，操作上應(ying)采用“積極防御”模式，消(xiao)費股和部(bu)分(fen)大金(jin)融龍頭可能更(geng)具配置價(jia)值。

　　中(zhong)歐(ou)基(ji)金(jin)(jin)認為均衡策略是(shi)當(dang)前(qian)(qian)時點最為合理的投資策略。一(yi)方面，成長(chang)股(gu)經過三(san)年的調整，目前(qian)(qian)估值處于(yu)合理水平；另一(yi)方面，價值股(gu)的長(chang)期(qi)(qi)成長(chang)確定性較(jiao)高，且(qie)前(qian)(qian)期(qi)(qi)有所回調。結(jie)合宏觀(guan)周期(qi)(qi)來看，金(jin)(jin)融、消費行業較(jiao)有優勢，如果(guo)較(jiao)快(kuai)進入繁榮階段，成長(chang)將成為主線。下半年關注房地產(chan)、銀(yin)行、白酒(jiu)、醫藥、公用(yong)事業、計算機、家電及紡織行業。

　　招(zhao)商(shang)基(ji)金的(de)(de)(de)策略則是(shi)“優選成(cheng)長(chang)，配(pei)置(zhi)消(xiao)費(fei)。”在結(jie)構方(fang)向(xiang)上，招(zhao)商(shang)基(ji)金短(duan)期(qi)看好成(cheng)長(chang)的(de)(de)(de)相對收益(yi)：從基(ji)本面角(jiao)度(du)來說(shuo)，“高質量發展”目標鼓(gu)勵“新經濟”發展，信用緊縮(suo)及地產(chan)等政策再度(du)趨(qu)嚴則使得(de)周(zhou)期(qi)承壓，成(cheng)長(chang)股的(de)(de)(de)比價效(xiao)(xiao)應抬升。從估值(zhi)角(jiao)度(du)分析，邊際寬松的(de)(de)(de)短(duan)端流(liu)動性(xing)(xing)將(jiang)最為(wei)利好對流(liu)動性(xing)(xing)敏感的(de)(de)(de)成(cheng)長(chang)性(xing)(xing)標的(de)(de)(de)。此(ci)外(wai)，受地產(chan)周(zhou)期(qi)影響，大(da)家電以外(wai)的(de)(de)(de)消(xiao)費(fei)行業也是(shi)值(zhi)得(de)配(pei)置(zhi)的(de)(de)(de)方(fang)向(xiang)，其(qi)基(ji)礎在于經濟下行周(zhou)期(qi)中(zhong)穩定的(de)(de)(de)現金流(liu)和(he)業績、以及中(zhong)期(qi)持續受益(yi)外(wai)資流(liu)入(ru)的(de)(de)(de)效(xiao)(xiao)應。行業方(fang)面，招(zhao)商(shang)基(ji)金重點關注計算機(ji)、軍工、電子行業；消(xiao)費(fei)方(fang)面則關注食品飲料、休(xiu)閑服務(wu)等板塊。

　　根據行業(ye)配(pei)置評價體系，前海(hai)聯(lian)合基金重點看好先進(jin)制造、科技先鋒、低估藍(lan)籌與美好生活(huo)等(deng)。具(ju)體選股思路(lu)上(shang)，一是(shi)集中成(cheng)就價值，優選行業(ye)集中度提升背景下盈利能(neng)力(li)更為(wei)穩定(ding)的龍(long)頭(tou)企業(ye)；二是(shi)分化引(yin)領成(cheng)長(chang)，在具(ju)有結(jie)構(gou)性(xing)機會的子板(ban)塊中尋找具(ju)備核(he)心(xin)競爭力(li)、且能(neng)夠用自身成(cheng)長(chang)性(xing)穿越周期(qi)的核(he)心(xin)資產。

　　至于(yu)債(zhai)(zhai)市(shi)投資(zi)策(ce)略，國(guo)壽(shou)安保(bao)基金(jin)(jin)對(dui)債(zhai)(zhai)券市(shi)場的(de)整體判斷是中性偏(pian)樂觀。盡管貨(huo)幣政策(ce)寬松能夠(gou)創造邊際利好，但幅度不宜高估，在(zai)基本面下行(xing)驅使下，或形成(cheng)利率慢(man)牛。建議高杠桿、做陡收益率曲線(xian)。招商基金(jin)(jin)預計利率債(zhai)(zhai)和高等級(ji)信用(yong)債(zhai)(zhai)仍有下行(xing)空間(jian)，低等級(ji)信用(yong)債(zhai)(zhai)內部將出現分化，在(zai)堅持價值投資(zi)理念的(de)同時，適(shi)當關注低等級(ji)信用(yong)債(zhai)(zhai)中資(zi)質較好的(de)的(de)個券。