近日(ri)，外資私(si)募(mu)巨頭貝萊德在國(guo)內發(fa)行首只私(si)募(mu)產品，因管理費率(lv)和(he)業(ye)績提成低于(yu)國(guo)內市場(chang)一半(ban)而引起市場(chang)廣泛(fan)關注。但業(ye)內人(ren)(ren)士表(biao)示，中小私(si)募(mu)或(huo)許會受到(dao)一定沖擊(ji)，但高凈值投(tou)資者現在對(dui)費率(lv)越來越不敏感，主要(yao)還(huan)是要(yao)看基金(jin)管理人(ren)(ren)的長(chang)期業(ye)績水平是否穩健(jian)，以及基金(jin)產品是否找到(dao)了風險(xian)偏好(hao)匹配的投(tou)資人(ren)(ren)。

　　在(zai)外資看來，目前A股(gu)價(jia)值洼(wa)地已(yi)經出現。有消息稱，貝萊(lai)德的這只(zhi)產品在(zai)募(mu)集資金(jin)完成后，將(jiang)進(jin)行(xing)一次性建倉，投資范圍全(quan)是A股(gu)股(gu)票。

　　相關費率降至(zhi)國(guo)內一半

　　近日，貝萊(lai)德在中國(guo)(guo)發(fa)行的(de)首只(zhi)私(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金產品——貝萊(lai)德中國(guo)(guo)A股機遇私(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金1期亮相。值得注意(yi)的(de)是，這只(zhi)權益(yi)類私(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金的(de)管(guan)(guan)理(li)費率(lv)只(zhi)有0.75%，業績報酬計提(ti)比例只(zhi)有10%。而國(guo)(guo)內權益(yi)類私(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金的(de)管(guan)(guan)理(li)費率(lv)通常(chang)為(wei)(wei)1.5%-2%，業績報酬計提(ti)比例為(wei)(wei)20%。相比之下，貝萊(lai)德的(de)管(guan)(guan)理(li)費和業績提(ti)成(cheng)直降一半。

　　對此(ci)，上海某私(si)募(mu)(mu)人士(shi)表示，外(wai)資(zi)(zi)私(si)募(mu)(mu)費率較低可能是(shi)基于三個方面的原因：第(di)一(yi)，相(xiang)應收取更低費率是(shi)一(yi)種(zhong)(zhong)國際(ji)慣例；第(di)二，從(cong)A股當下的市(shi)場環境看(kan)，慘(can)淡行情(qing)下客(ke)戶投資(zi)(zi)積極(ji)性不高，現有私(si)募(mu)(mu)普(pu)遍面臨(lin)較大(da)贖(shu)回壓(ya)力，而外(wai)資(zi)(zi)私(si)募(mu)(mu)作(zuo)為A股新兵，募(mu)(mu)資(zi)(zi)壓(ya)力更大(da)。因此(ci)，通(tong)過(guo)“賠本賺吆(yao)喝”先(xian)獲(huo)取客(ke)戶信任，提升(sheng)市(shi)場占有率，也是(shi)外(wai)資(zi)(zi)私(si)募(mu)(mu)對當下市(shi)場行情(qing)的一(yi)種(zhong)(zhong)主動應變；第(di)三，結合(he)商務部近期縮短外(wai)資(zi)(zi)戰略投資(zi)(zi)者A股限(xian)售(shou)期等政策(ce)，外(wai)資(zi)(zi)私(si)募(mu)(mu)此(ci)舉也是(shi)一(yi)種(zhong)(zhong)反(fan)向回饋(kui)——把政策(ce)準入優(you)惠通(tong)過(guo)產品費率的形式返(fan)還給國內投資(zi)(zi)者。

　　中小(xiao)私募影響(xiang)幾何

　　今年(nian)以(yi)來，在募(mu)(mu)資(zi)難的背景下，中小私募(mu)(mu)掙扎在生存線邊緣。而(er)面對外資(zi)私募(mu)(mu)巨頭(tou)以(yi)超低費(fei)率入場，市場猜測國(guo)內的中小私募(mu)(mu)或受影響。

　　“從基(ji)金發(fa)行的角度，管理費和報(bao)酬計提比例低，短期內確實(shi)對(dui)投資者的認購有一定(ding)的吸(xi)引力(li)。但從長期看，投資者的選擇(ze)最終取(qu)決(jue)于(yu)基(ji)金業績增長所(suo)帶(dai)來的回報(bao)。由于(yu)本次是外資私募首次登(deng)陸A股，我們認為其未來長期的業績表現需(xu)要觀察。”中歐瑞(rui)博(bo)研究總(zong)監劉飛對(dui)記者表示。

　　北京(jing)某私募人士表示，貝萊德的(de)產品以(yi)量化投資(zi)(zi)策略為(wei)主，該(gai)策略超額收益相對較少，所(suo)以(yi)管(guan)理費(fei)(fei)、業績報酬提(ti)成低(di)也可以(yi)理解。另外(wai)(wai)，外(wai)(wai)資(zi)(zi)私募的(de)收費(fei)(fei)模式與國(guo)內(nei)私募不太一(yi)樣，管(guan)理費(fei)(fei)費(fei)(fei)率(lv)0.75%，銷售(shou)服務(wu)費(fei)(fei)0.75%，加(jia)起來也是1.5%，這(zhe)還未加(jia)上其(qi)另外(wai)(wai)收取的(de)0.05%-0.07%行(xing)政服務(wu)費(fei)(fei)。“國(guo)內(nei)私募1.5%-2%管(guan)理費(fei)(fei)會有一(yi)半分給渠道(dao)，外(wai)(wai)資(zi)(zi)私募只不過把這(zhe)部分費(fei)(fei)用列在了銷售(shou)服務(wu)費(fei)(fei)之中，所(suo)以(yi)綜(zong)合打包(bao)費(fei)(fei)用和(he)國(guo)內(nei)私募行(xing)業差別并(bing)不大。”

　　“對(dui)中(zhong)小私募(mu)或(huo)將產(chan)生一定的(de)(de)(de)沖擊。”在上(shang)(shang)(shang)述上(shang)(shang)(shang)海某私募(mu)人士看來，首先是視覺上(shang)(shang)(shang)的(de)(de)(de)沖擊，“費率(lv)減半(ban)”會讓(rang)人自然地將貝(bei)萊德(de)與(yu)國(guo)內私募(mu)的(de)(de)(de)普遍收費標準相比較，對(dui)貝(bei)萊德(de)產(chan)生先入為主的(de)(de)(de)好感。其(qi)次是細節上(shang)(shang)(shang)的(de)(de)(de)比較，比如一些老牌私募(mu)，在A股擁(yong)有多年(nian)的(de)(de)(de)成功經驗，投資者對(dui)其(qi)短(duan)期回撤的(de)(de)(de)容(rong)忍度較高，傾向(xiang)于(yu)仍為其(qi)費率(lv)買單；但(dan)對(dui)于(yu)中(zhong)小私募(mu)，特別是今年(nian)以(yi)來業績不(bu)佳(jia)的(de)(de)(de)機構來說，投資者本就(jiu)對(dui)其(qi)充滿質疑，此時在貝(bei)萊德(de)這(zhe)種國(guo)際機構“便(bian)宜大碗”的(de)(de)(de)號召下，就(jiu)非常容(rong)易被吸(xi)引。

　　不過，上述上海某私募人士同時表示，外(wai)資私募的費率再低，不賺(zhuan)錢也沒有意義，還是(shi)需要真槍(qiang)實彈的業績比(bi)拼。近來包括富(fu)國在(zai)內的國際基金(jin)(jin)巨(ju)頭在(zai)華也出現(xian)“踩雷”等水(shui)土不服癥(zheng)狀(zhuang)，外(wai)資私募仍需在(zai)A股(gu)市(shi)場證明自己，用真金(jin)(jin)白(bai)銀(yin)回報投資者的信任(ren)。

　　挖掘(jue)A股價(jia)值(zhi)洼地(di)

　　有消息(xi)稱，貝(bei)萊德(de)在本次募(mu)(mu)集資金完(wan)成后，將進行一次性建倉，投資范圍全是A股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)票。“不僅是貝(bei)萊德(de)，今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)外資通過陸股(gu)(gu)(gu)通連續大幅(fu)流入(ru)A股(gu)(gu)(gu)，包(bao)括橋水、元盛(sheng)等國際大牌基金紛(fen)紛(fen)入(ru)華。”上述上海某私募(mu)(mu)人士表示(shi)，外資私募(mu)(mu)此舉至少傳達(da)(da)了一些(xie)信號(hao)，比如再次證明A股(gu)(gu)(gu)市場目(mu)前(qian)所處的(de)位置已(yi)經(jing)到達(da)(da)外資的(de)“甜區”，在外資看來(lai)，A股(gu)(gu)(gu)價值洼地已(yi)經(jing)出現。

　　“外資私募一次性滿(man)倉A股，我(wo)們認(ren)為其(qi)表(biao)達出的含義有(you)兩個(ge)：一是其(qi)看好(hao)A股未來中長期的表(biao)現，二(er)是其(qi)認(ren)為從估(gu)值上也(ye)已進入值得滿(man)倉的區間。”劉飛(fei)表(biao)示。

　　重陽投資認為，流動(dong)性邊(bian)際改善(shan)、風險偏好底部(bu)回升共同(tong)對股市形(xing)成(cheng)支撐。個(ge)股層面繼續分(fen)化，“擇優(you)而選”的大方向不(bu)會發(fa)生改變。站在當前(qian)時點，除了繼續堅(jian)持“價(jia)值(zhi)發(fa)現”的主思路以(yi)外，部(bu)分(fen)在上半年估值(zhi)調整較(jiao)為充(chong)分(fen)的優(you)質龍頭企業也有望取得絕(jue)對收益(yi)。

　　上述北京某(mou)私募人士(shi)表(biao)示(shi)，從(cong)最近(jin)兩個月滬股(gu)通、深股(gu)通的(de)數據(ju)上來看，外資“聰(cong)明(ming)錢”已經不斷進場掃貨了，這個位置的(de)悲觀情緒正好是(shi)機構最喜(xi)歡(huan)的(de)時候。此外，近(jin)期也看到(dao)有(you)放(fang)量的(de)跡象，所以反彈行情值得期待，但是(shi)談(tan)反轉(zhuan)或者牛市還為時尚(shang)早。