一(yi)年(nian)之前，養老(lao)目標基(ji)金(jin)問世，標志著公募基(ji)金(jin)正式開(kai)始服務個人養老(lao)金(jin)體(ti)系建設。如(ru)今，首(shou)批成立(li)的(de)(de)產品(pin)已陸(lu)續運作滿(man)一(yi)周年(nian)，并取得不(bu)錯的(de)(de)成績。Wind統(tong)計顯示，截至12月19日，廣發穩(wen)健養老(lao)FOF成立(li)以(yi)來的(de)(de)回(hui)報(bao)為(wei)7.59%，最大回(hui)撤為(wei)2.0%，年(nian)化波動率3.3%，夏普比(bi)率超過(guo)2，在控制(zhi)風(feng)險(xian)的(de)(de)基(ji)礎上為(wei)基(ji)金(jin)持(chi)有(you)人實現了穩(wen)健的(de)(de)回(hui)報(bao)。廣發穩(wen)健養老(lao)FOF基(ji)金(jin)經(jing)理陸(lu)靖昶介(jie)紹，該產品(pin)定位于穩(wen)健型的(de)(de)養老(lao)目標基(ji)金(jin)，以(yi)鎖定1年(nian)的(de)(de)最短持(chi)有(you)期(qi)為(wei)代價，力爭獲得高于普通(tong)債(zhai)券型基(ji)金(jin)和銀行理財(cai)產品(pin)的(de)(de)穩(wen)健收(shou)益。

　　問：廣(guang)發穩健(jian)養老FOF作為養老目標基金，具有什(shen)么(me)樣的風險(xian)收益特征(zheng)？

　　陸靖昶：養(yang)老目(mu)標基金(jin)(jin)是(shi)指以(yi)追求養(yang)老資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)長(chang)期穩(wen)健(jian)增值(zhi)為目(mu)的(de)(de)(de)，鼓勵投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)長(chang)期持(chi)有的(de)(de)(de)公(gong)開(kai)募集證券(quan)投(tou)資(zi)(zi)基金(jin)(jin)。作為公(gong)募行業特定(ding)服務于(yu)個人投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)養(yang)老投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)(de)創新型基金(jin)(jin)，產(chan)品(pin)定(ding)位與普通的(de)(de)(de)公(gong)募基金(jin)(jin)不同，一是(shi)力求穩(wen)健(jian)，以(yi)追求養(yang)老資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)長(chang)期穩(wen)健(jian)增值(zhi)為目(mu)的(de)(de)(de)；二是(shi)采(cai)用(yong)成熟的(de)(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)策略，合理(li)控制(zhi)投(tou)資(zi)(zi)組(zu)合波(bo)動風險。

　　廣發(fa)穩(wen)健(jian)養老FOF屬于(yu)目標風(feng)險策略中(zhong)的(de)低風(feng)險產品(pin)，權益(yi)基金的(de)配置比例為(wei)15-30%，適合(he)中(zhong)低風(feng)險偏(pian)好的(de)投資(zi)者(zhe)。自2018年(nian)(nian)12月25日成立以(yi)來，我們(men)(men)秉承穩(wen)健(jian)管理的(de)準則(ze)，在(zai)控制風(feng)險的(de)基礎上追求穩(wen)健(jian)的(de)回報。截止12月19日，我們(men)(men)為(wei)持有(you)人實現了7.59%的(de)收益(yi)，年(nian)(nian)化波動率為(wei)3.3%，最(zui)大回撤為(wei)2%，風(feng)險調整(zheng)后收益(yi)（夏普比率）高達2.0以(yi)上，收益(yi)回撤比超過3。無論從(cong)絕(jue)對收益(yi)還是(shi)風(feng)險調整(zheng)后收益(yi)看，都是(shi)符合(he)預(yu)期的(de)。

　　問：你(ni)是如何(he)進(jin)行(xing)資產配置，按照什么樣(yang)的流程(cheng)來實現穩健(jian)增值(zhi)的目標？

　　陸(lu)靖昶：我(wo)們(men)進行(xing)資(zi)(zi)產(chan)(chan)配置的(de)(de)核心(xin)思路可以(yi)總結為兩點：一(yi)是風險(xian)預算(suan)，設定(ding)目標(biao)波動率(lv)，分解為股票、債(zhai)券、商品(pin)等大類(lei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)配比，使(shi)得(de)組合(he)風險(xian)在頂層控制(zhi)在預設范圍(wei)內。二是尋(xun)找優質(zhi)資(zi)(zi)產(chan)(chan)，我(wo)們(men)要選(xuan)低(di)相(xiang)關性的(de)(de)優質(zhi)資(zi)(zi)產(chan)(chan)，通過多資(zi)(zi)產(chan)(chan)、多策略，把不同類(lei)型(xing)的(de)(de)優質(zhi)資(zi)(zi)產(chan)(chan)有機結合(he)起來，因為它(ta)們(men)之間(jian)的(de)(de)相(xiang)關性比較(jiao)低(di)，不僅可以(yi)達到分散風險(xian)的(de)(de)目的(de)(de)，同時也能在同樣(yang)的(de)(de)風險(xian)級別下提升組合(he)回報，最(zui)終實現組合(he)比較(jiao)平穩(wen)的(de)(de)效果(guo)。

　　廣發(fa)穩(wen)健養老FOF建倉期以(yi)固收(shou)資(zi)產先行，逐步增配(pei)權(quan)(quan)益倉位。建倉完(wan)成后，我們采用多資(zi)產配(pei)置策略，組(zu)合中不僅有國內的(de)股(gu)(gu)票基金(jin)、債券基金(jin)，也有美股(gu)(gu)、港股(gu)(gu)基金(jin)，還包括商品類的(de)黃金(jin)ETF，通過多元(yuan)資(zi)產的(de)配(pei)置實(shi)現(xian)在既定(ding)風險(xian)下的(de)較高收(shou)益。在實(shi)際操作中，我們會(hui)把大類資(zi)產從基金(jin)的(de)角度拆成不同類別，比如(ru)(ru)固收(shou)、權(quan)(quan)益、商品、另類等，再在資(zi)產領域進行細分，比如(ru)(ru)權(quan)(quan)益分國內和海外，成長和價值(zhi)等風格，最(zui)終根據細分的(de)資(zi)產來確定(ding)真正要選(xuan)的(de)基金(jin)。

　　在基金(jin)(jin)品(pin)種選擇層(ceng)面，我們在全市場精選風格清晰、業績穩定、風險(xian)可控的優質基金(jin)(jin)，通(tong)過(guo)配(pei)置底層(ceng)基金(jin)(jin)實現頂層(ceng)配(pei)置的落(luo)地，這樣(yang)既可以(yi)有效的控制組合整體風險(xian)和管理目標，同時(shi)也可以(yi)充分(fen)發揮(hui)主動基金(jin)(jin)獲取超額收(shou)益(yi)的能力，最(zui)終實現養(yang)老目標基金(jin)(jin)的長期(qi)穩健回報。

　　問：廣發穩(wen)健養老的(de)夏普比(bi)高達2.0，你是如何控(kong)制(zhi)組合波動、降低(di)回撤？

　　陸靖昶：廣發(fa)穩健養老FOF作為首批養老目標基金(jin)(jin)中(zhong)為數不多(duo)的一年期養老基金(jin)(jin)，采用目標風(feng)險策略，以固(gu)收(shou)為主、權(quan)益(yi)(yi)為輔的配置(zhi)結構進行穩健管理。組合中(zhong)配置(zhi)的基金(jin)(jin)既有權(quan)益(yi)(yi)、固(gu)定收(shou)益(yi)(yi)，也有黃金(jin)(jin)等其他(ta)資產(chan)。今(jin)年4月(yue)A股市(shi)場(chang)波(bo)動(dong)較大，但我們(men)的組合通(tong)過結構調整和品種選擇(ze)，提供(gong)了較多(duo)超額收(shou)益(yi)(yi)，幫(bang)助(zhu)組合抵御(yu)了風(feng)險，從而波(bo)動(dong)也明顯小于市(shi)場(chang)。

　　相(xiang)比普(pu)通公(gong)募基(ji)金，養老FOF更(geng)加(jia)(jia)重視風(feng)險和組合回(hui)撤的(de)(de)管理，最近1年來，由于海外與國(guo)內(nei)的(de)(de)聯動加(jia)(jia)強，疊加(jia)(jia)外部貿易(yi)因素的(de)(de)影(ying)響，全球權(quan)益資(zi)產(chan)的(de)(de)相(xiang)關(guan)性提升(sheng)，尤(you)其在(zai)回(hui)撤時，權(quan)益資(zi)產(chan)內(nei)部的(de)(de)分散配置的(de)(de)作用相(xiang)對以前變弱，我們會從(cong)不(bu)同的(de)(de)大類資(zi)產(chan)層面分散風(feng)險。一方(fang)面要控制權(quan)益的(de)(de)下行波(bo)動，另一方(fang)面則通過加(jia)(jia)入低相(xiang)關(guan)、抗風(feng)險資(zi)產(chan)來平滑波(bo)動，降(jiang)低回(hui)撤。

　　問(wen)：你如何看(kan)待2020年A股市場走勢？將采取什么樣的投(tou)資策略(lve)？

　　陸(lu)靖(jing)昶：2019年國內權(quan)益(yi)是大(da)類資(zi)(zi)(zi)產中表現最(zui)好的(de)(de)類別(bie)，滬深300指數(shu)全年收益(yi)超過30%。展(zhan)望2020年，A股(gu)的(de)(de)收益(yi)率(lv)大(da)概率(lv)將低于今年的(de)(de)水平(ping)，如果(guo)組(zu)合中只配(pei)置投(tou)資(zi)(zi)(zi)A股(gu)權(quan)益(yi)基(ji)金，投(tou)資(zi)(zi)(zi)組(zu)合的(de)(de)波動(dong)或(huo)許會(hui)增加(jia)。而(er)廣(guang)發(fa)(fa)穩健(jian)養(yang)老FOF作為以資(zi)(zi)(zi)產配(pei)置為核心(xin)的(de)(de)基(ji)金，將最(zui)大(da)可能地發(fa)(fa)揮(hui)多資(zi)(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)優勢，通過配(pei)置港(gang)股(gu)、美股(gu)、商品等與A股(gu)相關性較低的(de)(de)權(quan)益(yi)類基(ji)金分散波動(dong)風(feng)險，力(li)爭(zheng)在(zai)降低組(zu)合風(feng)險的(de)(de)基(ji)礎上實現長期穩健(jian)回報，為客(ke)戶(hu)提(ti)供更(geng)好的(de)(de)盈利體驗，幫助投(tou)資(zi)(zi)(zi)者實現長期養(yang)老的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)目標。（萬宇）