□銀華內(nei)需(xu)精選(xuan)基(ji)金經理 劉(liu)輝

　　受當前(qian)疫情影響，投資人對市場(chang)產生(sheng)了一些不安情緒。根據(ju)筆者(zhe)從業20多年的經驗來看，市場(chang)都是服(fu)從它的內在(zai)運動規律，服(fu)從基本的趨勢和方向。

　　筆者認為(wei)，只要我(wo)們(men)能認清疫情對市(shi)場(chang)(chang)而言只是一(yi)次階段性沖擊(ji)，我(wo)們(men)就不(bu)會覺得它是一(yi)件很令人恐(kong)(kong)慌(huang)的事情。2003年非典也引起了(le)市(shi)場(chang)(chang)的恐(kong)(kong)慌(huang)，市(shi)場(chang)(chang)在短期(qi)下(xia)跌(die)(die)之后(hou)，很多(duo)股票出現連續上漲，股價很快(kuai)恢(hui)復(fu)到下(xia)跌(die)(die)前水平(ping)。當時的情況就是，當新增(zeng)發(fa)病(bing)人數逐漸平(ping)穩，市(shi)場(chang)(chang)很快(kuai)就做(zuo)出了(le)非常積極和強勁(jing)的反應。

　　筆者的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)遵(zun)從于(yu)產業(ye)和(he)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)深度(du)研究(jiu)，服從于(yu)一(yi)到三(san)年這(zhe)(zhe)個時(shi)間(jian)緯度(du)上產業(ye)與公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)變(bian)化，面對(dui)(dui)(dui)短(duan)期(qi)(qi)波(bo)(bo)動(dong)乃至劇烈震蕩，采取投資(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)長(chang)期(qi)(qi)眼(yan)光進行取舍評判。一(yi)般(ban)不做過(guo)短(duan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)交易，基本(ben)上都會選擇一(yi)些(xie)中(zhong)長(chang)期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，比如在(zai)一(yi)年、兩(liang)年、三(san)年內，既能(neng)夠持續持有，也能(neng)夠獲(huo)得相(xiang)當收益的(de)(de)(de)(de)(de)(de)品種(zhong)。如何來實現(xian)呢？主要就是(shi)靠上市(shi)公(gong)司(si)自身能(neng)夠隨著(zhu)時(shi)間(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)推移向前發展，帶動(dong)公(gong)司(si)內在(zai)價(jia)值的(de)(de)(de)(de)(de)(de)提升，然后逐漸(jian)地獲(huo)得市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)認(ren)可(ke)，最后推升公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)股價(jia)。這(zhe)(zhe)種(zhong)投資(zi)(zi)方(fang)式(shi)，能(neng)夠對(dui)(dui)(dui)短(duan)期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)波(bo)(bo)動(dong)基本(ben)脫敏(min)，但(dan)是(shi)對(dui)(dui)(dui)方(fang)向性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)變(bian)化很敏(min)感。也就是(shi)說，只(zhi)要大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)向沒有發生(sheng)變(bian)化，我們對(dui)(dui)(dui)于(yu)這(zhe)(zhe)種(zhong)階段(duan)性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)波(bo)(bo)動(dong)考慮相(xiang)對(dui)(dui)(dui)較少(shao)。因為對(dui)(dui)(dui)于(yu)投資(zi)(zi)而言(yan)，如果區間(jian)看得過(guo)短(duan)，幾(ji)乎(hu)每天(tian)都需要耗費大量的(de)(de)(de)(de)(de)(de)精力(li)在(zai)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)波(bo)(bo)動(dong)上面。與其這(zhe)(zhe)樣，不如把有限的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)源和(he)精力(li)投入到對(dui)(dui)(dui)公(gong)司(si)中(zhong)長(chang)期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)研究(jiu)中(zhong)去。

　　我們(men)(men)坦然且樂(le)觀積極(ji)地面(mian)對市場，必須(xu)看到中(zhong)國A股市場結構性牛(niu)市逐漸成形并逐步(bu)展開這(zhe)個基(ji)本(ben)趨(qu)(qu)勢。這(zhe)個趨(qu)(qu)勢，來源(yuan)(yuan)于國家在內外環境(jing)下的(de)長(chang)期堅(jian)定(ding)布局，也(ye)來源(yuan)(yuan)于中(zhong)國經(jing)濟結構變(bian)化(hua)和產業升級的(de)內在驅動(dong)，具有很(hen)強且可靠的(de)方(fang)向(xiang)性，這(zhe)不是階(jie)段性外生(sheng)沖擊(ji)可以改變(bian)的(de)。緊扣基(ji)本(ben)面(mian)方(fang)向(xiang)是我們(men)(men)投資的(de)重要(yao)任(ren)務，也(ye)不應在階(jie)段性震蕩的(de)市場中(zhong)，迷失基(ji)本(ben)方(fang)向(xiang)。

　　在(zai)筆者的(de)思維(wei)框架中(zhong)，市場的(de)運行(xing)風格往往都是(shi)(shi)交(jiao)替進行(xing)的(de)。我們基本上(shang)把2018年11月6日以后的(de)市場定義成一(yi)個成長股主導(dao)的(de)市場。也(ye)就(jiu)是(shi)(shi)說，在(zai)我們理解市場的(de)時候，首(shou)先要看清楚市場運動的(de)主導(dao)性力量在(zai)哪里，在(zai)明確了目(mu)前是(shi)(shi)處于(yu)成長股為主導(dao)的(de)市場的(de)情況下，我們首(shou)先就(jiu)需要去(qu)找到在(zai)當前中(zhong)國(guo)經濟發展(zhan)中(zhong)具有(you)重大發展(zhan)空(kong)間的(de)行(xing)業和公司(si)。

　　第一是科(ke)技股，特(te)別是半(ban)導(dao)體。這其中(zhong)(zhong)既包(bao)括中(zhong)(zhong)國經濟整個產業(ye)升級、戰略競爭所導(dao)致的(de)(de)產業(ye)重構，也包(bao)括5G推動的(de)(de)技術發展。尤其是半(ban)導(dao)體，可(ke)能(neng)成(cheng)為其中(zhong)(zhong)發展的(de)(de)重中(zhong)(zhong)之(zhi)重。

　　第二是醫(yi)藥(yao)股(gu)，我們需要看(kan)到目前中國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)醫(yi)藥(yao)發展水平總(zong)體不(bu)高，但(dan)是整個國(guo)家的(de)(de)(de)(de)(de)需求是巨大的(de)(de)(de)(de)(de)。特別是創(chuang)新醫(yi)藥(yao)、新產品(pin)開(kai)發等方(fang)面更是十分(fen)薄弱。這個方(fang)向的(de)(de)(de)(de)(de)發展是比較確定(ding)可(ke)靠的(de)(de)(de)(de)(de)，我們比較重視對醫(yi)藥(yao)板(ban)塊(kuai)的(de)(de)(de)(de)(de)配置(zhi)。

　　第三是新能(neng)源汽車板塊，雖然目前(qian)配置不(bu)多，但是這個(ge)方向(xiang)確實是一個(ge)比(bi)較重(zhong)要的方向(xiang)。因為這是中國未來在汽車行(xing)業中能(neng)否(fou)取得主導權(quan)的關(guan)鍵環節(jie)。

　　第四是(shi)高(gao)端制造(zao)板塊，比(bi)如(ru)機器人(ren)、新(xin)材(cai)料等方面，也需要進行較為(wei)深入地挖掘。

　　另外，對筆者來(lai)說(shuo)，農業板塊是(shi)(shi)一個(ge)特定階(jie)段(duan)的投資(zi)機會(hui)，它代表著(zhu)周期股方面的投資(zi)機會(hui)。目前來(lai)看，這一板塊在2020年(nian)會(hui)是(shi)(shi)一個(ge)預(yu)期差極(ji)大的行業。

　　除此之外，今年(nian)對于價值型的公(gong)司，比如證券、保險，包(bao)括建筑等(deng)板(ban)塊，我們也會考慮進(jin)行跟(gen)蹤，因為這些(xie)板(ban)塊在下半年(nian)可能會產生一些(xie)指數性的變(bian)化。

　　總(zong)體(ti)而(er)言，2020年(nian)的投資(zi)機會應該(gai)會比2019年(nian)更寬泛一(yi)些，但是單個機會的空間可能不(bu)及2019年(nian)。