從專業的角度來看，投(tou)資(zi)的風險(xian)和收(shou)(shou)益(yi)(yi)從長期(qi)看是(shi)匹配的。對(dui)于風險(xian)偏(pian)好較低的投(tou)資(zi)者，比(bi)較適合的是(shi)低回撤的絕對(dui)收(shou)(shou)益(yi)(yi)目標產品。大多數公募基金(jin)(jin)屬于相(xiang)對(dui)收(shou)(shou)益(yi)(yi)產品，主要追求相(xiang)對(dui)收(shou)(shou)益(yi)(yi)以(yi)及在同類基金(jin)(jin)中獲得不(bu)錯的排名。而絕對(dui)收(shou)(shou)益(yi)(yi)目標基金(jin)(jin)一(yi)般(ban)以(yi)絕對(dui)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率以(yi)及凈值回撤作為最(zui)主要的兩(liang)個投(tou)資(zi)目標，是(shi)一(yi)種比(bi)貨(huo)幣基金(jin)(jin)以(yi)及短債基金(jin)(jin)更高(gao)階的理(li)財替(ti)代。

　　其中，采用“固(gu)(gu)收+”策(ce)(ce)略的(de)(de)(de)偏債(zhai)(zhai)混合型產(chan)(chan)品就是(shi)絕(jue)對收益(yi)(yi)目標產(chan)(chan)品中一類(lei)典(dian)型的(de)(de)(de)代表。這種(zhong)策(ce)(ce)略主(zhu)要(yao)是(shi)以(yi)確定(ding)(ding)性(xing)收益(yi)(yi)的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)(chan)作為底倉，加入一定(ding)(ding)比例的(de)(de)(de)風險資(zi)產(chan)(chan)提高組合的(de)(de)(de)預(yu)期收益(yi)(yi)，進而實現攻守兼備(bei)的(de)(de)(de)投資(zi)目標。固(gu)(gu)收部(bu)分配(pei)置的(de)(de)(de)是(shi)價格波動(dong)較(jiao)小的(de)(de)(de)債(zhai)(zhai)券，主(zhu)要(yao)是(shi)中短(duan)期高資(zi)質(zhi)的(de)(de)(de)信用債(zhai)(zhai)，能(neng)獲取相對確定(ding)(ding)的(de)(de)(de)票(piao)息收益(yi)(yi)。“+”的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)(chan)主(zhu)要(yao)是(shi)價格波動(dong)較(jiao)大(da)的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)(chan)，比如可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)、長期限債(zhai)(zhai)券、各類(lei)股票(piao)等，可(ke)能(neng)還會加入股指期貨、國債(zhai)(zhai)期貨等衍生品以(yi)及新股、定(ding)(ding)增或者(zhe)大(da)宗等交易策(ce)(ce)略。

　　“固收+”策(ce)略(lve)并不(bu)(bu)是(shi)什么新事物(wu)，只要是(shi)以債券為主的股(gu)債混合基金，都(dou)可以稱為“固收+”策(ce)略(lve)產品，比(bi)如十幾年(nian)(nian)前(qian)就(jiu)出現的二(er)級(ji)債基、保本(ben)基金等。只是(shi)早年(nian)(nian)管理股(gu)債混合類產品的投(tou)資(zi)人員不(bu)(bu)太多(duo)，大部分是(shi)專注于債券投(tou)資(zi)或專做股(gu)票。近年(nian)(nian)來(lai)(lai)，具備多(duo)類資(zi)產管理經(jing)驗的投(tou)資(zi)人員慢慢多(duo)起來(lai)(lai)，尤其是(shi)過去兩年(nian)(nian)，沒有特別大的市場調整(zheng)，權益(yi)(yi)市場又能提供較高收益(yi)(yi)，使得(de)這類產品在(zai)較小波(bo)動(dong)的基礎上給投(tou)資(zi)者帶來(lai)(lai)良好回報，為客戶提供不(bu)(bu)錯的盈利體驗。經(jing)過口(kou)(kou)口(kou)(kou)相傳，以絕對(dui)收益(yi)(yi)為目標的“固收+”策(ce)略(lve)產品逐(zhu)漸變(bian)得(de)紅(hong)火起來(lai)(lai)。

　　筆(bi)者喜歡(huan)把(ba)“固(gu)收(shou)+”策(ce)略的(de)(de)產(chan)(chan)品(pin)看作(zuo)是基金(jin)(jin)經理(li)要(yao)做的(de)(de)一道(dao)菜(cai)(cai)，一方(fang)面(mian)需要(yao)有位(wei)經過專業(ye)訓練、有良(liang)好口碑(bei)的(de)(de)廚師來“掌勺(shao)”；另一方(fang)面(mian)，還要(yao)有優(you)質(zhi)的(de)(de)食(shi)材作(zuo)為保障。廣(guang)發基金(jin)(jin)作(zuo)為一家主動管理(li)能力突出(chu)(chu)的(de)(de)大型綜合性資產(chan)(chan)管理(li)公司，在股票、債(zhai)券等資產(chan)(chan)領域均有深(shen)厚(hou)積累，有強大的(de)(de)投研平臺(tai)支持，并(bing)配備各類(lei)細(xi)分資產(chan)(chan)的(de)(de)專業(ye)投研團隊，這相(xiang)當于給股債(zhai)混合類(lei)的(de)(de)基金(jin)(jin)經理(li)提供優(you)質(zhi)食(shi)材，做出(chu)(chu)客戶喜歡(huan)的(de)(de)一道(dao)菜(cai)(cai)，也(ye)就更加水到渠成。

　　進入(ru)四季度(du)，股票市場延續(xu)震蕩行(xing)情，債(zhai)券(quan)市場繼續(xu)調整，如何在股票、債(zhai)券(quan)等不同資(zi)(zi)(zi)產(chan)中(zhong)進行(xing)配(pei)(pei)置，成為客戶關注的(de)焦點。投(tou)資(zi)(zi)(zi)者很(hen)難對(dui)市場的(de)短(duan)期走勢進行(xing)判斷(duan)，因而，對(dui)于資(zi)(zi)(zi)產(chan)配(pei)(pei)置能力不是很(hen)強的(de)個人投(tou)資(zi)(zi)(zi)者而言，將大部分(fen)資(zi)(zi)(zi)產(chan)委托給專(zhuan)業投(tou)資(zi)(zi)(zi)人管理，通過專(zhuan)業團(tuan)隊進行(xing)資(zi)(zi)(zi)產(chan)配(pei)(pei)置，有(you)望實現(xian)較高(gao)的(de)收益/風(feng)險比。其中(zhong)，“固收+”策略產(chan)品是不錯的(de)配(pei)(pei)置工具，可(ke)以投(tou)資(zi)(zi)(zi)多(duo)類資(zi)(zi)(zi)產(chan)，部分(fen)資(zi)(zi)(zi)產(chan)之間有(you)相(xiang)互制(zhi)衡和對(dui)沖的(de)作(zuo)用，可(ke)以降低整體組合的(de)波動性。

　　在(zai)具體管理中，我們會(hui)在(zai)未(wei)來(lai)3-6個月(yue)的(de)(de)時間(jian)里，對(dui)各(ge)類資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)趨勢進行預(yu)判，分析哪些資(zi)(zi)產(chan)獲(huo)取(qu)絕對(dui)收(shou)益(yi)的(de)(de)概(gai)率更高(gao)、空間(jian)更大，再根據概(gai)率的(de)(de)大小以(yi)及收(shou)益(yi)的(de)(de)空間(jian)來(lai)替(ti)換底(di)倉的(de)(de)短(duan)(duan)債(zhai)(zhai)資(zi)(zi)產(chan)。對(dui)于產(chan)品而(er)言主要(yao)配(pei)置三類資(zi)(zi)產(chan)：短(duan)(duan)信用債(zhai)(zhai)、長利(li)率債(zhai)(zhai)和(he)股票。其中，最高(gao)等級中短(duan)(duan)期(qi)限國企債(zhai)(zhai)的(de)(de)票息收(shou)益(yi)是極低風(feng)險的(de)(de)確定(ding)性收(shou)益(yi)，長期(qi)限利(li)率債(zhai)(zhai)和(he)股票的(de)(de)波動相對(dui)大一(yi)些，需(xu)要(yao)做好擇時和(he)倉位的(de)(de)動態(tai)調整(zheng)。

　　目前中(zhong)短債的票息收益在3.5%-3.8%區間(jian)，已(yi)經處(chu)于較(jiao)高水平(ping)，能夠為“固(gu)收+”類產品提供較(jiao)高安全墊；長債仍處(chu)于調整期，中(zhong)短期內收益率仍有上行壓力，但(dan)收益率上行最(zui)快的階(jie)段可能已(yi)經過去。

　　具(ju)體到四季度股(gu)票(piao)市場投資，大概率(lv)(lv)仍會(hui)延續震蕩(dang)行情，超額收(shou)益主要來自結構(gou)性機會(hui)。經濟處于持續恢(hui)復過程中，貨幣環境整體可能會(hui)率(lv)(lv)先回歸(gui)到中性水平。在此背景下(xia)，預(yu)計股(gu)票(piao)資產的(de)估(gu)值水平難(nan)有提升(sheng)，后續還要回歸(gui)聚焦行業的(de)景氣(qi)度和(he)公司的(de)盈(ying)利(li)能力。

　　短期來看主要關注(zhu)三(san)大(da)需(xu)求(qiu)：居民消(xiao)(xiao)費(fei)、政府(fu)消(xiao)(xiao)費(fei)以及海外需(xu)求(qiu)。目前國內(nei)消(xiao)(xiao)費(fei)需(xu)求(qiu)已經得到相當程(cheng)度的(de)(de)(de)釋放，仍有部分細分行業存在進一步挖掘的(de)(de)(de)機會。外需(xu)方面，需(xu)要緊密跟(gen)蹤出口數據中細分項(xiang)變化，在邊際好轉品類(lei)中尋找對應的(de)(de)(de)行業及公司。政府(fu)消(xiao)(xiao)費(fei)是重點(dian)，基建、軍工以及政府(fu)支持類(lei)的(de)(de)(de)板塊都是重點(dian)關注(zhu)的(de)(de)(de)方向。