今年以來消費主題基金(jin)為投(tou)(tou)資(zi)者帶來了很好的回(hui)報。Choice數據(ju)顯示，截至11月20日，今年以來消費主題基金(jin)全部獲得正(zheng)收益(yi)，且(qie)過半產品(pin)凈值(zhi)漲幅(fu)超(chao)50%（不(bu)含今年新(xin)成立的產品(pin)）。近年來，大(da)消費板塊的優秀表現，不(bu)僅令外資(zi)趨之若鶩，而且(qie)國內(nei)投(tou)(tou)資(zi)者及基金(jin)公司也愈來愈看(kan)重其(qi)長期投(tou)(tou)資(zi)價值(zhi)。

　　興業基金旗下興業消(xiao)(xiao)費(fei)精選混合型(xing)證券投資(zi)基金（基金代(dai)碼：A類(lei)(lei)010617、C類(lei)(lei)010618）將于12月1日發(fa)行(xing)，擬(ni)任基金經理蔣麗絲(si)認為(wei)，盡(jin)管部分消(xiao)(xiao)費(fei)板塊估值(zhi)已(yi)經走(zou)高，但未來仍能夠通過精選個股(gu)、均衡配置，把握消(xiao)(xiao)費(fei)趨勢(shi)變(bian)化(hua)中的(de)投資(zi)機會(hui)，獲得消(xiao)(xiao)費(fei)板塊長期的(de)超額回報。

　　投資看消費

　　“縱(zong)觀(guan)國內(nei)外資(zi)本市場(chang)(chang)(chang)，消費(fei)板塊中(zhong)長(chang)期具(ju)有良好的(de)持續性、穩定性、盈(ying)利性，是一條‘長(chang)坡厚(hou)雪’的(de)優(you)質賽道(dao)，歷來牛股輩出(chu)。”蔣麗(li)絲認為，中(zhong)國的(de)消費(fei)市場(chang)(chang)(chang)具(ju)有得天獨厚(hou)的(de)優(you)勢。中(zhong)國擁有龐大(da)的(de)人口(kou)基數(shu)，從人均GDP、人均可支配收入、人均社零等指標(biao)來看，當前仍(reng)與美國、日本等發達國家存在明顯差(cha)距，中(zhong)國消費(fei)市場(chang)(chang)(chang)的(de)增長(chang)潛力仍(reng)有待釋放。因此(ci)，消費(fei)升級過(guo)程中(zhong)必然會涌現(xian)出(chu)更多超大(da)市值公司(si)。

　　外資對中(zhong)國(guo)大消(xiao)費(fei)的投資熱情(qing)居高不下。數(shu)據顯示，在當前(qian)外資持股(gu)(gu)市值(zhi)占行(xing)業(ye) A 股(gu)(gu)市值(zhi)比例的排行(xing)中(zhong)，家(jia)用電器、休閑服務、食品飲料等(deng)消(xiao)費(fei)行(xing)業(ye)位居前(qian)列，外資持股(gu)(gu)市值(zhi)排名(ming)靠(kao)前(qian)的公(gong)司中(zhong)，消(xiao)費(fei)股(gu)(gu)也占據半(ban)壁江山。

　　辨別基(ji)本面優(you)劣是投(tou)資的核心基(ji)礎

　　不可否認，部分消(xiao)費(fei)龍頭(tou)公司已經處于相對高估值(zhi)狀態。蔣(jiang)麗絲(si)說：“今年一(yi)些(xie)傳統消(xiao)費(fei)板(ban)塊確實漲幅很(hen)大，估值(zhi)也(ye)偏高，比如必選消(xiao)費(fei)中的食品飲(yin)料(liao)、醫藥(yao)生(sheng)物等。但估值(zhi)不是影響投資決(jue)策(ce)的核(he)心(xin)變量，辨別(bie)公司基(ji)(ji)本面的優劣才是投資的核(he)心(xin)基(ji)(ji)礎(chu)。”所以，蔣(jiang)麗絲(si)表示不會刻意(yi)回避(bi)對上述板(ban)塊的投資，重(zhong)點還是聚(ju)焦在公司的核(he)心(xin)競爭力(li)，以及業績增長的彈性、確定(ding)性和持續性上。

　　“優質(zhi)公司的(de)(de)高估值可以(yi)通過(guo)業(ye)績(ji)彈性(xing)(xing)和時(shi)間(jian)(jian)來消(xiao)化(hua)”。她分析(xi)道，“分開來看，如果(guo)(guo)業(ye)績(ji)彈性(xing)(xing)較(jiao)大，能夠在短期內消(xiao)化(hua)估值，這類股(gu)票的(de)(de)高估值可以(yi)接受。如果(guo)(guo)業(ye)績(ji)彈性(xing)(xing)小，需(xu)要較(jiao)長(chang)的(de)(de)時(shi)間(jian)(jian)來消(xiao)化(hua)估值，其隱含的(de)(de)股(gu)票預期回報率是比較(jiao)低的(de)(de)，這類股(gu)票可能需(xu)要等(deng)待更好的(de)(de)買點。”

　　把握消費新趨勢

　　隨著居(ju)民財富積(ji)累(lei)和社會(hui)(hui)發展，中國(guo)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)市場迎(ying)來(lai)全新(xin)(xin)局面——新(xin)(xin)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)群體崛起、新(xin)(xin)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)觀念形成(cheng)、新(xin)(xin)型技(ji)術誕生應用、新(xin)(xin)興傳(chuan)播媒介出現。在(zai)(zai)蔣麗絲看來(lai)，以(yi)“衣食住(zhu)行”為代表的(de)(de)(de)傳(chuan)統消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)在(zai)(zai)總量上(shang)投(tou)資(zi)機會(hui)(hui)已不多，但仍(reng)然存在(zai)(zai)結(jie)構性機會(hui)(hui)，比如傳(chuan)統消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)品由消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)結(jie)構升級(ji)、競爭格局改善(shan)、運(yun)營效率提升、國(guo)貨潮等(deng)帶來(lai)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)機會(hui)(hui)。而以(yi)“文娛康教”為代表的(de)(de)(de)新(xin)(xin)興消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)，當前仍(reng)處(chu)在(zai)(zai)較快的(de)(de)(de)增長過程中，消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)形態也更(geng)加多元(yuan)化。根(gen)據馬斯(si)洛需求(qiu)層次理(li)論，消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)者會(hui)(hui)逐(zhu)漸追求(qiu)生存之上(shang)的(de)(de)(de)延展性需求(qiu)，如娛樂、社交等(deng)，因(yin)此她較為看好以(yi)醫美、傳(chuan)媒等(deng)為代表的(de)(de)(de)精神類消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)，以(yi)餐(can)飲、教育(yu)和醫療服務(wu)等(deng)為代表的(de)(de)(de)服務(wu)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)(fei)(fei)(fei)，和以(yi)新(xin)(xin)數據技(ji)術、新(xin)(xin)傳(chuan)播渠道為基礎的(de)(de)(de)新(xin)(xin)零(ling)售等(deng)。

　　對于未來新基金的(de)建倉(cang)思路，蔣麗絲(si)表示(shi)，明年她會適(shi)當(dang)降低(di)(di)預期(qi)收益率(lv)，采用(yong)更為均衡的(de)配置方式。“我(wo)將更多地(di)在(zai)精(jing)選(xuan)個股的(de)基礎(chu)上，通過多行(xing)業(ye)、多策略的(de)配置，降低(di)(di)組(zu)合(he)的(de)波(bo)動性和(he)風險暴露，興業(ye)消費(fei)(fei)精(jing)選(xuan)混合(he)將以精(jing)選(xuan)和(he)構建消費(fei)(fei)領域‘價值+成(cheng)長’的(de)組(zu)合(he)來獲取凈(jing)值的(de)可持續增(zeng)長。”