近日，景順(shun)長城基金(jin)國(guo)(guo)際(ji)投(tou)資部基金(jin)經理周(zhou)寒穎(ying)在接受中國(guo)(guo)證券報記者采訪時指出，在國(guo)(guo)際(ji)化(hua)(hua)進(jin)程加快(kuai)背景下(xia)，外(wai)資的持續流(liu)入會推(tui)動A股估值結構發(fa)生(sheng)變(bian)化(hua)(hua)。境內(nei)外(wai)投(tou)資者對企業審視標準的差(cha)異化(hua)(hua)，也會使得(de)A股生(sheng)態更(geng)為豐(feng)富(fu)，投(tou)資機會將“多點開花”。

　　周寒穎預測，在經濟復(fu)蘇(su)背景下(xia)，預計2021年消費、科技(ji)、周期、制造等多個領域有望迎來輪(lun)動(dong)機會(hui)。

　　企業視角多元化

　　“外(wai)資(zi)(zi)(zi)擅長于(yu)在各行(xing)各業(ye)尋找格(ge)局穩(wen)定、投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)回報率高，且公司治理水平不錯的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)。”周寒穎指(zhi)出，境外(wai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者通常(chang)以穩(wen)定盈(ying)利能力和行(xing)業(ye)格(ge)局來篩選標的(de)(de)(de)，更(geng)看(kan)重公司盈(ying)利增長的(de)(de)(de)持續性(xing)，因此包括阿里巴巴、騰訊、拼多(duo)多(duo)、美(mei)團等(deng)中資(zi)(zi)(zi)互聯網標的(de)(de)(de)成(cheng)為(wei)了外(wai)資(zi)(zi)(zi)重倉股。同時(shi)，傳統經濟中的(de)(de)(de)茅臺、美(mei)的(de)(de)(de)、格(ge)力等(deng)也頗受(shou)外(wai)資(zi)(zi)(zi)青睞。

　　此外，周(zhou)寒(han)穎表示(shi)，境(jing)外投(tou)資(zi)者(zhe)通常(chang)較少以周(zhou)期性眼(yan)光來挑選標(biao)的(de)，這與(yu)境(jing)內投(tou)資(zi)者(zhe)尋覓需求增長型標(biao)的(de)視角，存(cun)在顯著差異(yi)。“因(yin)此，在外資(zi)機構看(kan)來，供給(gei)收縮下的(de)一些(xie)標(biao)的(de)也有投(tou)資(zi)價值(zhi)(zhi)。同(tong)時(shi)，在估值(zhi)(zhi)體系(xi)中，與(yu)A股較多(duo)用(yong)的(de)PE、PEG、DCF等傳統估值(zhi)(zhi)方法不(bu)同(tong)，外資(zi)則可能用(yong)到分(fen)布估值(zhi)(zhi)，對平臺型企業在不(bu)同(tong)業務上(shang)的(de)不(bu)同(tong)發(fa)展階段，采(cai)用(yong)的(de)估值(zhi)(zhi)方法也不(bu)同(tong)。”

　　上述分(fen)析(xi)的背(bei)后，是周(zhou)寒穎長(chang)達14年(nian)的證券從業經驗積累。截至(zhi)目前，周(zhou)寒穎逐漸形成了具(ju)有全球化視野的投(tou)資(zi)理(li)念和框架(jia)，擅長(chang)于從不同市場中尋找(zhao)具(ju)備全球競爭優勢的企業，重點面向新(xin)經濟領(ling)域，涵蓋到新(xin)業態、新(xin)模(mo)式(shi)、新(xin)產業和新(xin)技(ji)術等細分(fen)領(ling)域。

　　銀河證券數據顯示，截(jie)至2020年12月4日(ri)，周寒穎管理(li)的(de)景(jing)順(shun)長(chang)城(cheng)大中華QDII基金過去兩年的(de)凈值增長(chang)率(lv)為80.71%，在29只(zhi)同類基金中排名第7，同期業績(ji)比較基準增長(chang)率(lv)僅(jin)為42.08%。

　　布局“多點開花”

　　周(zhou)寒(han)穎認為，在金(jin)融市場(chang)(chang)逐步開放、A股投(tou)資日漸國際化的(de)大背景下，中國市場(chang)(chang)的(de)創新投(tou)資機會將不斷涌現。“放眼(yan)全球，中國經濟(ji)增速相對較(jiao)高，不管(guan)是供應鏈的(de)完善程度，還是中國企業家的(de)進取心，包括工程師紅利，都(dou)非常(chang)具(ju)有吸引力。”

　　周(zhou)(zhou)寒穎表(biao)示，以互聯網(wang)板塊為(wei)代(dai)表(biao)的新興產(chan)業和傳統行(xing)業，由于過去幾年經歷(li)了供應收縮，競爭格局得到了改善，在經濟(ji)復蘇背景(jing)下(xia)，有望迎(ying)來穩定增長。包括集裝箱運輸(shu)、家電、汽(qi)車等早周(zhou)(zhou)期行(xing)業，投資價值(zhi)漸顯。

　　此外，周(zhou)寒穎(ying)進一步指(zhi)出，從2020年(nian)資(zi)本市場的表(biao)現來看，“多(duo)點開花”的行(xing)情已(yi)經開始萌發，2021年(nian)這個格局大概(gai)率會延續。“從估值角度來說，成長(chang)板塊在(zai)2020年(nian)上半年(nian)演繹得(de)比較充分，在(zai)業績兌現和估值消(xiao)化后(hou)，長(chang)期來看仍(reng)有較大發展空間。

　　“從2020年三季度開(kai)(kai)始，傳統領(ling)(ling)域(yu)的(de)(de)制(zhi)造(zao)業周(zhou)期板塊，估值(zhi)重估已(yi)經開(kai)(kai)始，并(bing)在(zai)(zai)四季度開(kai)(kai)始釋放(fang)。在(zai)(zai)全(quan)球經濟復蘇共振(zhen)的(de)(de)背景下，預(yu)計(ji)到2021年上半年，消(xiao)費、科(ke)技(ji)、周(zhou)期、制(zhi)造(zao)等領(ling)(ling)域(yu)將會輪動演繹。”周(zhou)寒穎(ying)說。