日前召開的國務院常務會議決(jue)定延(yan)續普惠小微企業貸款延(yan)期還本付息政(zheng)策(ce)和(he)(he)信用(yong)貸款支持(chi)計劃。專家稱，此舉進(jin)(jin)一步釋(shi)放出政(zheng)策(ce)操作上要更加精準有效(xiao)，不(bu)急(ji)轉彎(wan)的信號。在今年貨幣政(zheng)策(ce)重(zhong)在應急(ji)與紓困的背景下(xia)，2021年貨幣政(zheng)策(ce)將穩步回歸(gui)常態，部分應急(ji)性(xing)、臨時性(xing)政(zheng)策(ce)將有序退出，央行通過公開市場操作和(he)(he)中期借貸便(bian)利操作進(jin)(jin)行流動(dong)性(xing)投(tou)放將是(shi)常態。

　　貨幣政策保持在正常區間

　　今年以來(lai)，央行(xing)通過下調(diao)法(fa)定存(cun)款準備金率、中期借(jie)貸(dai)便利(li)操作(zuo)和公開市場操作(zuo)等(deng)方(fang)式，長短相濟(ji)保證了金融(rong)市場流(liu)動性合理(li)充裕(yu)。

　　首先，在春節(jie)開(kai)市(shi)后央(yang)行為金(jin)融市(shi)場提供(gong)1.7萬億(yi)(yi)元短期(qi)流動(dong)性，有效穩定市(shi)場預期(qi)；其次，2020年(nian)(nian)年(nian)(nian)初(chu)至5月三次降低存(cun)款準備金(jin)率釋放長(chang)期(qi)資(zi)金(jin)1.75萬億(yi)(yi)元。2020年(nian)(nian)第三季度中(zhong)國貨(huo)幣政策執行報告指出，今年(nian)(nian)以來央(yang)行已推出涉及(ji)9萬億(yi)(yi)元貨(huo)幣資(zi)金(jin)的貨(huo)幣政策應對措(cuo)施。

　　充(chong)足(zu)的流動性(xing)不(bu)僅給(gei)市場帶來“活水”，更帶來信心(xin)。創(chuang)新貨幣(bi)政(zheng)策工具出爐，更讓市場看到央行著力解決貨幣(bi)政(zheng)策傳導不(bu)暢的決心(xin)。

　　在新冠肺(fei)炎疫情的巨(ju)大沖擊下(xia)，我國仍保(bao)持(chi)著正(zheng)常(chang)的貨幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)。在中(zhong)(zhong)國人民銀行行長易綱(gang)看來(lai)，我國貨幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)堅持(chi)穩健取向，保(bao)持(chi)在正(zheng)常(chang)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)區間，是全球主要經濟體中(zhong)(zhong)少數實施正(zheng)常(chang)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)的國家。

　　與(yu)此同時，在經(jing)濟(ji)不斷平穩恢復之際(ji)，應急措(cuo)施也在有序退出(chu)。中國(guo)人民(min)銀行(xing)副行(xing)長劉國(guo)強此前(qian)強調，政策調整要基于對經(jing)濟(ji)狀況的準確評(ping)估，不能弱化金(jin)融服(fu)務實體經(jing)濟(ji)效(xiao)果(guo)，也不能出(chu)現“政策懸崖”。

　　“不急轉彎”穩定市場預期

　　“今年(nian)上半年(nian)，為克服疫(yi)情影響(xiang)，宏觀政(zheng)策明顯力度更大(da)，主要目(mu)的(de)在(zai)‘救急’和‘紓困’。在(zai)經濟逐步企穩回(hui)暖后(hou)，宏觀政(zheng)策逐步開始向‘中(zhong)性(xing)’回(hui)歸。”中(zhong)國銀行(xing)研究(jiu)院(yuan)研究(jiu)員梁斯稱。

　　中(zhong)央經濟工(gong)作會議(yi)也(ye)對2021年宏觀(guan)政策(ce)(ce)明(ming)確定(ding)調，“不急轉彎”的(de)說法(fa)給市場吃下(xia)一顆(ke)“定(ding)心丸”。就貨(huo)幣(bi)政策(ce)(ce)而言，會議(yi)強調，穩健的(de)貨(huo)幣(bi)政策(ce)(ce)要靈活(huo)精準、合理適度。

　　梁(liang)斯認為(wei)，要注意平滑政(zheng)策(ce)(ce)節奏(zou)，既(ji)不(bu)搞大規模刺激，也不(bu)貿然收緊。要確保政(zheng)策(ce)(ce)節奏(zou)和力度，不(bu)能影響各類主(zhu)體(ti)對政(zheng)策(ce)(ce)預期(qi)的判斷，在把握政(zheng)策(ce)(ce)調(diao)(diao)控主(zhu)基(ji)調(diao)(diao)不(bu)變(bian)(bian)基(ji)礎上根據(ju)經濟金融(rong)形勢變(bian)(bian)化預調(diao)(diao)微調(diao)(diao)，穩(wen)定企業生(sheng)產經營預期(qi)。

　　東方金(jin)誠首席宏觀分析師王(wang)青表(biao)示，2021年經(jing)濟運行仍要(yao)(yao)穩字(zi)當頭，政(zheng)策上要(yao)(yao)避(bi)免(mian)急起急落，要(yao)(yao)繼續幫助疫情(qing)期間(jian)受到嚴重沖擊的市場(chang)主體盡快恢復正常運營，一些減稅降(jiang)費政(zheng)策和(he)普(pu)惠金(jin)融措施還要(yao)(yao)保(bao)持(chi)適當力度，不能驟然退出。國內(nei)也需防范疫情(qing)沖擊導致的各類衍生風險。

　　在廣(guang)發證券首席經濟學家郭磊看來，2021年(nian)房地產(chan)、地方融(rong)資、影子銀行等(deng)(deng)三個傳統金(jin)融(rong)政策(ce)敏感領域也都將較(jiao)2020年(nian)更謹(jin)慎(shen)。疫(yi)情應對期(qi)間金(jin)融(rong)支(zhi)持政策(ce)具有(you)階段(duan)性(xing)，政策(ce)會逐(zhu)步關注激勵相融(rong)、道德風險等(deng)(deng)問題，防范溢出效(xiao)應，考慮(lv)政策(ce)工(gong)具適時退出。此外，2020年(nian)杠(gang)桿率預計(ji)上升幅度較(jiao)大，2021年(nian)將進入穩杠(gang)桿階段(duan)。

　　結構化操作仍是重點

　　專家表(biao)示，2021年全(quan)面降(jiang)準的(de)可能性不大，貨幣政策將把好貨幣供應總(zong)閘(zha)門，大概(gai)率仍將使用公開(kai)市場(chang)操作(zuo)(zuo)和(he)中期借貸便利操作(zuo)(zuo)進行流動性投放。

　　光大(da)證券首席(xi)銀行業分析(xi)師王一(yi)峰(feng)表示，2021年結構(gou)性(xing)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)仍是主要(yao)發力點。具體看，信貸政(zheng)策(ce)執行情(qing)況將繼續納入宏觀(guan)審慎評估（MPA）考核，對制造業、普(pu)惠金融等領(ling)域信貸支持力度不(bu)減，同時提(ti)升(sheng)對國家重大(da)科技(ji)創新領(ling)域的金融支持；短期內(nei)盡量使用(yong)“公開市場(chang)操作(zuo)+中期借貸便利”進(jin)行流動(dong)性(xing)投放(fang)，全(quan)面降準舉措較為(wei)慎重，但不(bu)排(pai)除使用(yong)定(ding)向(xiang)降準舉措激勵(li)特定(ding)領(ling)域信貸投放(fang)，“三檔兩優”框架可以進(jin)一(yi)步(bu)優化。

　　“2021年(nian)政策利率(lv)及(ji)存款準(zhun)(zhun)備金(jin)率(lv)有(you)望保持基本穩(wen)(wen)定，貨幣(bi)政策取向將穩(wen)(wen)中偏緊(jin)。”王青認為，一方面，如無意(yi)外，2021年(nian)GDP增(zeng)速將較(jiao)快反彈，“六(liu)保”和“六(liu)穩(wen)(wen)”壓(ya)力緩解，對降(jiang)息、降(jiang)準(zhun)(zhun)需求(qiu)隨之下(xia)降(jiang)。另一方面，2021年(nian)全球及(ji)國內(nei)物價將處于溫(wen)和水平，GDP增(zeng)速反彈不會引(yin)發經濟過熱，不具備加息升準(zhun)(zhun)、實施(shi)大幅度貨幣(bi)緊(jin)縮政策的條件。

　　國泰君(jun)安(an)證券研究所全球首席經(jing)濟學家花長春表示，貨幣政策在(zai)具(ju)體執(zhi)行過程中，將保持適度靈活，呈現(xian)出(chu)“價穩(wen)量控(kong)”的(de)特征(zheng)。2021年全面降準、下調(diao)或上調(diao)政策利率的(de)概率都不高。