“以銀行(xing)理財為代表的(de)純固收(shou)類(lei)產(chan)品(pin)收(shou)益(yi)率長期處于下降趨勢，而伴隨著銀行(xing)理財的(de)凈值(zhi)化，客戶必須要接受(shou)市場(chang)的(de)波動，但他們(men)會選(xuan)擇從低(di)波動開始接受(shou)，這是‘固收(shou)+’產(chan)品(pin)出現的(de)背景；我們(men)發行(xing)這只新(xin)‘固收(shou)+’產(chan)品(pin)的(de)初心(xin)就是要解決基(ji)金賺(zhuan)錢(qian)基(ji)民不(bu)賺(zhuan)錢(qian)的(de)問題(ti)，并(bing)給持有(you)人良好的(de)持基(ji)體驗。”劉欣說。

　　在此背景和初心下，由泰達宏(hong)利基(ji)金(jin)權益(yi)投資(zi)總監劉欣(xin)和固定收(shou)益(yi)部(bu)副總經理傅浩(hao)聯合擔綱(gang)的泰達宏(hong)利波控(kong)回報12個(ge)月持有期混合基(ji)金(jin)于2020年(nian)12月21日(ri)起正式發(fa)行(xing)，他們(men)將(jiang)聯手力(li)爭為投資(zi)者帶來“穩(wen)穩(wen)的幸福”。

　　多手段控制波動

　　“現在市場上并不缺基金(jin)，這(zhe)只新發基金(jin)就(jiu)是想要解(jie)決基民不賺錢的(de)問題，這(zhe)也(ye)是我們設(she)計這(zhe)只產品(pin)的(de)初衷。”談及即將發行的(de)泰達宏(hong)利波控回報混合基金(jin)，擬(ni)任基金(jin)經理(li)劉(liu)欣如是說。

　　如何化解這一難題(ti)？“基(ji)民(min)不(bu)賺錢的(de)(de)主(zhu)要原(yuan)因是其追(zhui)漲殺跌的(de)(de)行為，因此(ci)，我們這只基(ji)金(jin)(jin)設(she)置了12個月持(chi)(chi)有期(qi)(qi)，這也(ye)是一個簡單、直(zhi)接(jie)的(de)(de)方式。”劉欣表示，設(she)置持(chi)(chi)有期(qi)(qi)有望提高持(chi)(chi)有人(ren)獲得(de)正收益的(de)(de)概率，但如果鎖定期(qi)(qi)內產(chan)品凈(jing)值(zhi)波(bo)(bo)動太大，客戶(hu)的(de)(de)持(chi)(chi)基(ji)體驗并(bing)不(bu)好(hao)。因此(ci)，除了設(she)置持(chi)(chi)有期(qi)(qi)外(wai)，新基(ji)金(jin)(jin)還將(jiang)采用目標波(bo)(bo)動風險預算技(ji)術，根據市場(chang)波(bo)(bo)動調整倉位上限(xian)。

　　劉欣介(jie)紹，目標波(bo)動(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)風(feng)險預(yu)算(suan)是(shi)主(zhu)(zhu)(zhu)動(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)與(yu)被(bei)動(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)相(xiang)(xiang)結合的(de)(de)(de)技術(shu)。如(ru)果要(yao)給客戶一(yi)個(ge)固定的(de)(de)(de)波(bo)動(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)體驗，當(dang)市場波(bo)動(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)大的(de)(de)(de)時候(hou)，應該去被(bei)動(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)地降(jiang)低(di)股票倉(cang)位，這是(shi)被(bei)動(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)控制原則；此外，如(ru)果根(gen)據基本(ben)(ben)面等判斷市場處于下行趨勢，就需要(yao)主(zhu)(zhu)(zhu)動(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)降(jiang)低(di)倉(cang)位。“被(bei)動(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)控制是(shi)降(jiang)低(di)對市場判斷錯誤的(de)(de)(de)犯(fan)錯成本(ben)(ben)，而(er)主(zhu)(zhu)(zhu)動(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)控制則是(shi)發揮主(zhu)(zhu)(zhu)觀能動(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)性(xing)，相(xiang)(xiang)信自己判斷正(zheng)確的(de)(de)(de)概(gai)率(lv)是(shi)超過(guo)(guo)50%的(de)(de)(de)。”劉欣說，“在給定的(de)(de)(de)倉(cang)位下，新基金還(huan)將通(tong)過(guo)(guo)精選個(ge)股來控制波(bo)動(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)(dong)。”

　　隨著銀行理財產(chan)品的(de)(de)(de)凈值(zhi)化，客戶必須要(yao)(yao)接(jie)受(shou)(shou)市場的(de)(de)(de)波(bo)動，但接(jie)受(shou)(shou)波(bo)動是一個循序漸(jian)進的(de)(de)(de)過程。劉欣表示，基于產(chan)品面(mian)對(dui)的(de)(de)(de)客群和要(yao)(yao)解決的(de)(de)(de)問題，產(chan)品的(de)(de)(de)股(gu)票倉位(wei)會(hui)控(kong)制在0到(dao)30%，選股(gu)方面(mian)，以中低(di)估(gu)值(zhi)的(de)(de)(de)藍籌股(gu)為主。

　　傅浩也表示，“固收+”產品是要(yao)在穩健的基礎上獲(huo)取高收益，而不是放(fang)棄(qi)穩健去(qu)博(bo)取高收益，因此，對(dui)個股(gu)的選(xuan)擇傾向(xiang)于低估(gu)值、高分紅的個股(gu)。

　　布局確定性板塊

　　對(dui)于(yu)明(ming)年的(de)宏(hong)觀經濟形勢，傅浩表示，伴隨經濟的(de)逐步復蘇(su)，明(ming)年或(huo)(huo)將呈現(xian)“穩貨幣(bi)+緊信用(yong)”的(de)格局(ju)，這對(dui)于(yu)債券市場較為有利，但寬(kuan)信用(yong)的(de)逐步退出(chu)或(huo)(huo)導(dao)致(zhi)一些信用(yong)風險事件爆發。

　　如何規避(bi)這(zhe)些風險？傅浩表(biao)示，宏(hong)觀(guan)政策有(you)三(san)個信號已經非常明(ming)確：去杠桿、房(fang)住(zhu)不(bu)炒和調結構(gou)，圍繞這(zhe)三(san)大信號，明(ming)年信用(yong)債(zhai)的(de)布局首先要排除負債(zhai)率高的(de)企(qi)業債(zhai)券(quan)；其次，債(zhai)券(quan)投資(zi)要排除房(fang)地(di)產以及房(fang)地(di)產上下游行業；第三(san)，隨(sui)著新舊動(dong)能的(de)轉(zhuan)換，一些傳統(tong)行業也存(cun)在(zai)一定(ding)壓力。

　　具體到明(ming)年(nian)的(de)(de)(de)權益(yi)市場，劉(liu)欣(xin)認為，明(ming)年(nian)的(de)(de)(de)權益(yi)市場可(ke)能會呈現前低(di)后(hou)高(gao)的(de)(de)(de)態(tai)勢，對(dui)一(yi)季(ji)度(du)的(de)(de)(de)市場較(jiao)為樂觀，對(dui)全年(nian)則(ze)持中性偏謹慎的(de)(de)(de)態(tai)度(du)。因此(ci)，在建倉(cang)節奏(zou)上，劉(liu)欣(xin)表示，會爭取(qu)把握(wo)一(yi)季(ji)度(du)市場上行的(de)(de)(de)機會積極(ji)建倉(cang)，一(yi)季(ji)度(du)之后(hou)則(ze)要視市場情(qing)況，注重控制風險(xian)。