春節之后，A股市(shi)場(chang)出現大幅調整，市(shi)場(chang)波動劇烈。不(bu)過(guo)，期間不(bu)少量化產品展(zhan)現出較強的抗(kang)跌(die)能(neng)力，中加中證500指(zhi)數(shu)增強型證券投資基金是其中一只。

　　近(jin)日(ri)，該(gai)基金(jin)的基金(jin)經(jing)理(li)、中加基金(jin)量化(hua)(hua)與指數投資團(tuan)隊負責人(ren)鐘(zhong)偉(wei)在(zai)接(jie)受中國證券報記者采訪(fang)時表(biao)示(shi)，相(xiang)比(bi)于主(zhu)動權益基金(jin)，量化(hua)(hua)產(chan)品覆蓋面廣(guang)，可以同(tong)時研究全市場(chang)所有股(gu)票，并能有效(xiao)規避人(ren)為(wei)非(fei)理(li)性(xing)決策；同(tong)時，持(chi)股(gu)分散度(du)較高，有助于進一(yi)步降低風(feng)險(xian)。鐘(zhong)偉(wei)認為(wei)，過去(qu)兩年抱團(tuan)核心資產(chan)的市場(chang)風(feng)格(ge)演繹得過于極致，相(xiang)比(bi)之下，跟蹤高成長性(xing)中盤核心資產(chan)的中證500指數目前估值處于歷史(shi)低位，投資性(xing)價比(bi)較高，相(xiang)關量化(hua)(hua)產(chan)品將有較好(hao)的業績增(zeng)長潛(qian)力。

　　量化產品抗跌能力強

　　不少權益(yi)類(lei)產品(pin)春節(jie)后(hou)回撤(che)幅度超(chao)過20%，而(er)一些量化產品(pin)卻(que)展(zhan)現出(chu)出(chu)色的(de)抗(kang)跌能(neng)力(li)。以中加中證500指數增(zeng)強基金為(wei)例，Wind數據顯(xian)示，截至6月1日，今年以來(lai)該(gai)基金取(qu)得了11.87%的(de)回報，期間(jian)最大回撤(che)僅7.66%，最近6個月該(gai)基金相對中證500指數的(de)超(chao)額收益(yi)為(wei)8.5%。

　　鐘偉介(jie)紹(shao)稱，中加阿爾(er)法量(liang)化多(duo)因子策略采(cai)取的(de)(de)是目前公募量(liang)化投(tou)資領域比較常用(yong)的(de)(de)一套多(duo)因子分析框(kuang)架。在篩(shai)選股票的(de)(de)時候，首先要(yao)從評價股票的(de)(de)多(duo)個(ge)維度中，篩(shai)選出一些刻畫股票特征(zheng)的(de)(de)指標(biao)，例如成(cheng)長性、盈利質量(liang)等(deng)財務數據(ju)，以及(ji)分析師評價、估值(zhi)、波動率等(deng)，形成(cheng)所謂的(de)(de)因子。而不同的(de)(de)因子有著不一樣(yang)的(de)(de)運行規(gui)律。

　　接下(xia)來，需要在眾多因子(zi)中，篩選(xuan)出(chu)在過去(qu)較長(chang)一段時間比(bi)(bi)如(ru)十年(nian)維度表現(xian)比(bi)(bi)較穩定，且近期表現(xian)持(chi)續性較好的因子(zi)，作為當前選(xuan)股(gu)的指標。把(ba)它(ta)們綜合起來構建量化(hua)模(mo)型，然后(hou)對股(gu)票進行綜合評價(jia)。

　　最(zui)后，在跟蹤中證500指數的基礎上(shang)，進(jin)行中證500指數優化(hua)篩(shai)選(xuan)和(he)非成分股優選(xuan)，即從股票池里(li)選(xuan)擇綜合(he)評(ping)價排名靠前的股票，構(gou)建投資(zi)組(zu)合(he)。此外(wai)，不少量化(hua)產(chan)品也會同時疊加打新策(ce)略，穩定增厚(hou)收益。

　　“所有的因子篩選、個股(gu)選擇(ze)、策(ce)略更新(xin)等(deng)，都是由系統程(cheng)序自適應完成的，一(yi)般(ban)情況下(xia)不會(hui)做人為的干(gan)預(yu)，以(yi)有效規避人為非理(li)性決(jue)策(ce)，高效處(chu)理(li)投資(zi)標的。相比于其他量化(hua)策(ce)略，從業(ye)績(ji)角度來衡量，中加的量化(hua)策(ce)略穩定性較強。”鐘偉(wei)表示，未來中加基金量化(hua)團隊也會(hui)在(zai)減少交易損耗，以(yi)及挖掘另類數據方面下(xia)更多功夫(fu)。

　　中證500指數投資價值凸顯

　　在鐘(zhong)偉看來，相比于主動(dong)(dong)權益基(ji)(ji)金，量化產品的(de)優勢之一(yi)就是(shi)(shi)覆蓋面比較廣。主動(dong)(dong)權益基(ji)(ji)金經理的(de)精(jing)力有限，能深入研究(jiu)的(de)個股(gu)數量有限，但量化模型可以同時研究(jiu)全市(shi)場的(de)所有股(gu)票，尤其是(shi)(shi)在股(gu)票數量不斷增多的(de)背景下，這種優勢將愈發凸顯。

　　目(mu)前，中(zhong)(zhong)加中(zhong)(zhong)證500指(zhi)數(shu)增強(qiang)基金持有大約(yue)300只(zhi)個股，行(xing)業分布(bu)與中(zhong)(zhong)證500指(zhi)數(shu)近似，分布(bu)較為均衡。

　　鐘(zhong)偉分(fen)析(xi)稱，過去(qu)兩年(nian)，不少主(zhu)動權(quan)益基金抱(bao)團(tuan)核心資產，而(er)量(liang)化產品似(si)乎(hu)很難與其競爭。但隨著核心資產估值被推高，其風險也(ye)(ye)在加劇，春節之(zhi)后市場的波動正是風險的爆發。而(er)量(liang)化產品持(chi)股(gu)分(fen)散度高，有助于進(jin)一步(bu)降低風險，這也(ye)(ye)是今年(nian)一些(xie)量(liang)化產品回撤較小的原因。

　　鐘偉認為，過(guo)去兩(liang)年這種核心資產占優的(de)市場風格，需要較(jiao)強(qiang)的(de)流動性(xing)支(zhi)撐，未(wei)來(lai)可能難以(yi)為繼。對比來(lai)看，以(yi)高(gao)成(cheng)長性(xing)中盤核心資產為代表的(de)中證500指數(shu)過(guo)去兩(liang)年的(de)漲(zhang)幅并不算高(gao)，目前的(de)估(gu)值還是處于底部區域，風險比較(jiao)可控(kong)；此(ci)外，指數(shu)成(cheng)分股(gu)整體一季度凈利潤同比增速超(chao)過(guo)100%，在所(suo)有寬基(ji)指數(shu)里(li)是最高(gao)的(de)，其潛力和彈性(xing)都值得期待。

　　當前，越來(lai)(lai)越多的(de)投資(zi)者(zhe)(zhe)開始了解量化(hua)產品，也(ye)有不少投資(zi)者(zhe)(zhe)將量化(hua)產品作為資(zi)產配(pei)置的(de)一個(ge)重要品種。對于(yu)國內量化(hua)投資(zi)的(de)發(fa)(fa)展，鐘偉表示：“國內的(de)量化(hua)投資(zi)規(gui)模正在(zai)(zai)逐(zhu)步(bu)上升，隨著市場逐(zhu)步(bu)成熟，參(can)與機構(gou)不斷(duan)增多，量化(hua)投資(zi)的(de)發(fa)(fa)展也(ye)會越來(lai)(lai)越好。”同時，鐘偉建議(yi)投資(zi)者(zhe)(zhe)，在(zai)(zai)指數估值較(jiao)低時積(ji)極布局中(zhong)證500等相關量化(hua)產品，可采用定投的(de)方式來(lai)(lai)分散風險。