投資是需要經驗積累的行業，大浪淘沙，經過多年市場洗禮的基金經理往往更讓人信賴。廣發基金李琛是一位入行21年、管理公募基金超過13年的女將。歷經多輪牛熊轉換，李琛傾向于選擇穩健的長期投資，她說：“投資是很長遠的事情，我希望用更長遠的視角考慮，把基金業績做得平穩一些，拉長到5-10年來看年化收益率還不錯。”

　　逆向選取好公司

　　李琛是在(zai)2007年(nian)(nian)A股(gu)牛市時走上投(tou)資(zi)崗位(wei)的(de)。2008年(nian)(nian)遭遇金(jin)融危機，在(zai)接下來十多(duo)(duo)年(nian)(nian)的(de)投(tou)資(zi)中，又經歷了多(duo)(duo)次牛熊轉換，“我經歷了幾(ji)次市場的(de)大(da)波動(dong)，對(dui)周期的(de)波動(dong)、股(gu)價的(de)起伏感受比較(jiao)深刻，傾向于做更穩健、更長遠的(de)投(tou)資(zi)”。

　　投(tou)資(zi)中(zhong)，李(li)琛不(bu)會為(wei)了(le)短期(qi)(qi)業績(ji)去追熱點，不(bu)會為(wei)了(le)業績(ji)的(de)彈(dan)性而去冒高風(feng)險。她堅持逆(ni)向追求(qiu)長期(qi)(qi)價值(zhi)，在(zai)市(shi)場關(guan)注度沒那么高的(de)行業中(zhong)挑選(xuan)好公司，并通過(guo)長期(qi)(qi)持有(you)的(de)方式，獲(huo)取企(qi)業或(huo)板塊從(cong)周期(qi)(qi)低谷回歸價值(zhi)的(de)收(shou)益(yi)。值(zhi)得一(yi)提的(de)是，作為(wei)風(feng)格穩(wen)(wen)健的(de)價值(zhi)投(tou)資(zi)者，李(li)琛對(dui)買入(ru)的(de)要求(qiu)比較高，希(xi)望在(zai)安全邊際較高的(de)位(wei)置買入(ru)，使組合盡可能地降低波動(dong)，獲(huo)取相(xiang)對(dui)穩(wen)(wen)健的(de)收(shou)益(yi)。

　　在個股的(de)選擇上，李琛(chen)介紹，她會從長期(qi)和(he)(he)短期(qi)相結合(he)的(de)視角(jiao)來綜合(he)評估投資標的(de)。其中，長期(qi)著重考察(cha)行業(ye)(ye)的(de)市(shi)場空間和(he)(he)企業(ye)(ye)的(de)核(he)心(xin)競爭力，短期(qi)則會看景氣周期(qi)和(he)(he)估值，以此判斷在什么時點買入標的(de)。

　　如何(he)評估企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)長(chang)期(qi)價值？李琛的(de)(de)(de)方(fang)法是從企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)所(suo)處(chu)賽道和商業(ye)(ye)模(mo)式來思(si)考企(qi)業(ye)(ye)未來有沒(mei)有長(chang)期(qi)的(de)(de)(de)發展空(kong)間，判斷企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)成長(chang)性。在(zai)研(yan)究、跟蹤企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)過(guo)程中，她會著重(zhong)觀察(cha)企(qi)業(ye)(ye)是否在(zai)激烈的(de)(de)(de)市(shi)場競爭中適時(shi)調整發展戰略，構(gou)建新的(de)(de)(de)護城(cheng)河。此外(wai)，她還會注重(zhong)觀察(cha)企(qi)業(ye)(ye)管理層是否具有企(qi)業(ye)(ye)家(jia)精神。“企(qi)業(ye)(ye)處(chu)于從零到一(yi)的(de)(de)(de)階段，很多(duo)時(shi)候(hou)是借助(zhu)市(shi)場風口打(da)開局面，但要(yao)(yao)把企(qi)業(ye)(ye)做得更長(chang)遠(yuan)，從一(yi)到十，則更需要(yao)(yao)企(qi)業(ye)(ye)家(jia)的(de)(de)(de)長(chang)遠(yuan)戰略和企(qi)業(ye)(ye)家(jia)精神。”

　　提及組(zu)合的(de)風險管理(li)，李琛(chen)主(zhu)要通過三個維(wei)度(du)來控制(zhi)風險。首(shou)先(xian)，自(zi)上而下分(fen)析股票市場(chang)是否有系統性風險；第二(er)是觀察行(xing)業周期，當行(xing)業景氣度(du)拐點出現時(shi)，對組(zu)合進(jin)行(xing)及時(shi)的(de)調整；第三是個股層面(mian)的(de)風險，比如在公司管理(li)出現問題(ti)、公司估值過高時(shi)，對持倉進(jin)行(xing)調整。

　　結構性高估短期難改

　　2021年A股(gu)波動(dong)加大，市場風(feng)格輪動(dong)加快，賺錢難度(du)顯著提升。對此(ci)，李琛(chen)表示，站在(zai)3-5年的(de)時間維度(du)看，A股(gu)依然是值(zhi)得配置(zhi)的(de)資產之一。

　　“上(shang)半年，伴隨經濟的復(fu)蘇，景氣度(du)比較高(gao)的行業，估值中樞處在(zai)(zai)上(shang)移的過程中。考(kao)慮到當前疫情仍(reng)(reng)未全面結(jie)束，需求(qiu)端和(he)整體經濟仍(reng)(reng)存在(zai)(zai)不確定因素，預計流動性(xing)會(hui)保持相對寬松。”李(li)琛(chen)分(fen)析，如果(guo)長端的利率水平不會(hui)快速上(shang)行，A股市場(chang)結(jie)構性(xing)高(gao)估的局面短期不太可能改變，成(cheng)長風格占優。在(zai)(zai)行業上(shang)，她(ta)長期看好(hao)消費(fei)、制造(zao)和(he)科技板塊的機會(hui)。

　　李琛分(fen)析(xi)說，包括醫藥在內的(de)消(xiao)費(fei)板(ban)塊將受益(yi)于方興(xing)(xing)未艾(ai)的(de)消(xiao)費(fei)升級浪潮，消(xiao)費(fei)大(da)賽(sai)道不斷(duan)擴(kuo)充，并(bing)涌(yong)現很(hen)多新(xin)的(de)商業(ye)模式和(he)新(xin)興(xing)(xing)業(ye)態。同時，很(hen)多消(xiao)費(fei)企業(ye)在海(hai)(hai)外市場(chang)發力，通(tong)過跨境(jing)電(dian)商或者自有(you)品牌出海(hai)(hai)，獲(huo)取廣闊的(de)海(hai)(hai)外市場(chang)空間。“消(xiao)費(fei)板(ban)塊永遠不乏投資機(ji)會，只(zhi)是我們希(xi)望(wang)能有(you)比(bi)較好的(de)買(mai)入價格。”

　　此(ci)外，新能源汽車、光伏等高端制造板(ban)塊，也是李(li)琛關注的(de)一個方向。她(ta)認為，中(zhong)國制造的(de)實力以(yi)及未來智能化發展方向會帶給制造板(ban)塊非常大(da)的(de)發展空間，在(zai)高端制造領域(yu)中(zhong)，可(ke)以(yi)發掘到不少成長性(xing)不錯的(de)好(hao)公(gong)司。