縱覽歷史長河(he)，古人行穩(wen)致遠者不在少數。而投資中，信奉“穩(wen)中求勝，穩(wen)健(jian)進取”的蘇謀東正是這樣一位“投資君子(zi)”。

　　追(zhui)求穩(wen)健的(de)絕(jue)對收益是(shi)他(ta)從業十幾(ji)年一(yi)直(zhi)不變的(de)投(tou)資(zi)目標，是(shi)否具有“中(zhong)長期(qi)的(de)安全邊際(ji)”則是(shi)他(ta)投(tou)資(zi)決策的(de)核心標準(zhun)。近期(qi)，中(zhong)國證(zheng)券報(bao)記者(zhe)與萬(wan)家基金(jin)總經理助理、萬(wan)家興恒回報(bao)一(yi)年持有期(qi)混合擬任基金(jin)經理蘇(su)謀東進行了一(yi)場對話(hua)。

　　從絕對收益(yi)出(chu)發(fa) 重視(shi)安全邊界

　　蘇謀東對自己管理的(de)(de)“固(gu)(gu)收(shou)+”產(chan)品有著異常清晰的(de)(de)定(ding)位———固(gu)(gu)收(shou)資產(chan)是(shi)絕對收(shou)益的(de)(de)本源，“固(gu)(gu)收(shou)+”產(chan)品首先應該是(shi)一個優秀的(de)(de)債券基金。在他看(kan)來，債券資產(chan)是(shi)“固(gu)(gu)收(shou)+”產(chan)品凈值穩健增(zeng)長的(de)(de)基礎，同時也(ye)是(shi)權益資產(chan)出(chu)現短期(qi)回撤之(zhi)后的(de)(de)風(feng)險儲備，因(yin)此(ci)“固(gu)(gu)收(shou)+”產(chan)品的(de)(de)債券底倉(cang)應該首重票(piao)息累積。

　　在采(cai)訪中蘇謀東直(zhi)言，自己管理(li)的(de)(de)(de)“固(gu)收(shou)+”以做好(hao)固(gu)收(shou)資產的(de)(de)(de)管理(li)作(zuo)為(wei)第一原(yuan)則，股票資產主要(yao)扮演增強收(shou)益的(de)(de)(de)角(jiao)色。事實上，這種低風(feng)險偏(pian)好(hao)的(de)(de)(de)投(tou)資風(feng)格和沉穩的(de)(de)(de)性格一直(zhi)伴隨著蘇謀東的(de)(de)(de)投(tou)資生涯(ya)，多年的(de)(de)(de)市場投(tou)資經驗使得他對波(bo)動(dong)的(de)(de)(de)感知更(geng)為(wei)敏感。在他看來，投(tou)資要(yao)先守(shou)住風(feng)險底線(xian)，其(qi)次才是獲(huo)取超(chao)額收(shou)益。

　　從結果來看，蘇謀(mou)(mou)東(dong)總能通過多(duo)資產(chan)管(guan)理力爭穿越周期、為投資者獲得持續穩健的(de)正收(shou)益，嚴格控制了波(bo)動與回(hui)(hui)撤。以萬家(jia)瑞(rui)祥A為例，自蘇謀(mou)(mou)東(dong)任(ren)職管(guan)理以來，該基(ji)金(jin)(jin)實(shi)現回(hui)(hui)報(bao)率32.77%，任(ren)期年化回(hui)(hui)報(bao)率8.42%，任(ren)期最大回(hui)(hui)撤2.49%，年化夏普比率2.11，以上數據(ju)均超同期偏債基(ji)金(jin)(jin)指數表現。此外(wai)，萬家(jia)瑞(rui)祥、萬家(jia)瑞(rui)富、萬家(jia)民豐回(hui)(hui)報(bao)自蘇謀(mou)(mou)東(dong)管(guan)理以來分別已實(shi)現連(lian)續13個(ge)季度(du)、12個(ge)季度(du)、7個(ge)季度(du)正收(shou)益。

　　這種難得一見的(de)(de)“低回撤”穩健(jian)業(ye)績并非偶(ou)然(ran)，其背后(hou)是蘇謀(mou)東從絕對(dui)收益出(chu)發，重視安全(quan)邊界，收獲的(de)(de)穿(chuan)越牛熊(xiong)“行穩致(zhi)遠”之果。

　　注重中期視角 股債動態平衡

　　深耕債(zhai)市多(duo)年(nian)，蘇(su)謀東擅長自上(shang)而下尋找投資機會。在他(ta)的投資體系中，宏觀(guan)研究占據重要地位(wei)。尤其(qi)是在自上(shang)而下進行(xing)資產(chan)配置時，他(ta)特別注重中期視角(jiao)、動態(tai)平衡的進行(xing)股債(zhai)比(bi)例配置。

　　這里所謂的中(zhong)期(qi)視角(jiao)(jiao)，即蘇(su)(su)謀東基于6個月到1年的中(zhong)期(qi)視角(jiao)(jiao)進行大類(lei)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)配(pei)置，從基本面、流動(dong)性、監管政策(ce)以及大類(lei)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)估值比較等角(jiao)(jiao)度出發(fa)，判斷各類(lei)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)的安(an)全(quan)邊際，前瞻性強、勝率高。動(dong)態平衡(heng)則是蘇(su)(su)謀東對大類(lei)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)的配(pei)置進行動(dong)態平衡(heng)，根據(ju)對股票(piao)和債(zhai)券兩大類(lei)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)系統性風險的判斷和估值及時調整倉(cang)位和攻防策(ce)略，確保組(zu)合資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)均衡(heng)、穩健。

　　具體(ti)到債(zhai)券配(pei)(pei)置，他(ta)表示，主要以利(li)率債(zhai)和高評(ping)級信用債(zhai)配(pei)(pei)置為(wei)主，對(dui)信用債(zhai)的挖掘持謹慎態(tai)度。在權益資(zi)產配(pei)(pei)置上，蘇謀(mou)東以價值投(tou)資(zi)為(wei)主，對(dui)ROE穩定、估值合理的標的進行(xing)核心配(pei)(pei)置。在精選(xuan)標的時，他(ta)特別注重(zhong)基(ji)本(ben)面，密(mi)切(qie)關注行(xing)業(ye)的趨勢(shi)變化，深入分析公司的經營情況，注重(zhong)個(ge)券、個(ge)股估值。

　　展望2022年債券市場，蘇(su)謀(mou)東表示，預計利(li)率債收益率保持(chi)低位(wei)震蕩，貨(huo)幣政策提前發力下，市場風險可控。在市場利(li)率水平(ping)更(geng)低，信用(yong)利(li)差較低的(de)(de)大環境下，信用(yong)債是債券基金(jin)不可或缺的(de)(de)配(pei)(pei)置品種(zhong)。萬家興恒回報將(jiang)以(yi)高評級的(de)(de)信用(yong)債配(pei)(pei)置為(wei)主(zhu)，整(zheng)體上(shang)采取中性(xing)倉位(wei)，做底倉配(pei)(pei)置。再從(cong)價值以(yi)及成長(chang)股里選一些中長(chang)期(qi)能獲得絕對收益的(de)(de)標的(de)(de)進(jin)行配(pei)(pei)置，豐富(fu)產品彈性(xing)。

　　在(zai)權益投資方向(xiang)上，蘇謀東主(zhu)要(yao)看好兩條主(zhu)線，第(di)一，是穩(wen)(wen)增長方向(xiang)，如(ru)(ru)大金融(rong)、地產、有色金屬等(deng)，主(zhu)要(yao)受益于(yu)穩(wen)(wen)增長政策以(yi)及供給側改革(ge)后(hou)良好的(de)(de)供需格局。第(di)二，是疫(yi)情(qing)受損標的(de)(de)，比(bi)如(ru)(ru)旅游、酒(jiu)店、航空，還有傳統服(fu)務也會迎來(lai)反彈的(de)(de)機(ji)會。“很多旅游企業處(chu)在(zai)業績和估(gu)值都偏(pian)低的(de)(de)位置(zhi)，一旦疫(yi)情(qing)能(neng)夠消退，這類(lei)企業將迎來(lai)很大的(de)(de)估(gu)值修(xiu)復空間。而隨著(zhu)人們(men)對(dui)精神生活(huo)的(de)(de)追求(qiu)，旅游業將會是一個朝陽行業。”