中(zhong)證網訊（記者 徐金(jin)忠）面對(dui)市(shi)場的調整(zheng)變化，投資(zi)者該如(ru)何應(ying)對(dui)？財通基(ji)金(jin)總(zong)經理(li)助理(li)、基(ji)金(jin)投資(zi)者部(bu)總(zong)監(jian)金(jin)梓(zi)才的答(da)案是(shi)：擺脫路徑依賴，投資(zi)組(zu)(zu)合多元(yuan)化。日前，金(jin)梓(zi)才在接受中(zhong)國證券(quan)報記者采訪時表(biao)示，多元(yuan)化的投資(zi)組(zu)(zu)合意(yi)味著(zhu)，當(dang)面對(dui)市(shi)場風格變化時，組(zu)(zu)合持倉的抗風險(xian)能力得以凸(tu)顯。“以輪動穿越(yue)周期”，這(zhe)是(shi)金(jin)梓(zi)才不拘一格的投資(zi)理(li)念和投資(zi)方法(fa)。

投資組合多元化

以(yi)變應(ying)變，在(zai)投(tou)資上，金梓才(cai)經歷了持(chi)續的(de)(de)進化。從公開披露的(de)(de)持(chi)倉(cang)情況來看，2020年以(yi)前，金梓才(cai)是鮮(xian)明(ming)的(de)(de)科(ke)技成長(chang)風格；但是在(zai)2020年后，他的(de)(de)持(chi)倉(cang)偏好發生了一定變化，化工、有色(se)、鋼鐵(tie)、醫藥等行(xing)業均有所涉獵，其中(zhong)，2020年6月(yue)前后以(yi)及2021年四季度，金梓才(cai)的(de)(de)重(zhong)倉(cang)方向分別是周期和養殖(zhi)、農業。跨(kua)行(xing)業的(de)(de)組合(he)配置，背后是金梓才(cai)的(de)(de)全市場(chang)研(yan)究(jiu)和投(tou)資能(neng)力的(de)(de)錘煉。

金梓(zi)才(cai)的解釋是，在投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)中(zhong)，行業配置需要(yao)(yao)擺脫路徑依賴，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)組(zu)(zu)合要(yao)(yao)更加多(duo)元(yuan)化(hua)，看重深度(du)研究(jiu)和價值(zhi)發現，以時間換空間、力爭提升投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)組(zu)(zu)合的中(zhong)長期(qi)勝率；多(duo)元(yuan)化(hua)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)組(zu)(zu)合意味(wei)著，當面對市場風(feng)格變化(hua)時，組(zu)(zu)合持倉的抗風(feng)險能力得以凸顯(xian)。

其中，有變(bian)與不變(bian)之(zhi)道(dao)。行(xing)業(ye)配(pei)置擺(bai)脫路徑(jing)依賴(lai)，組合投(tou)資(zi)(zi)力(li)爭多元化(hua)，這是(shi)金(jin)梓才的(de)投(tou)資(zi)(zi)中“變(bian)”的(de)部分(fen)，因(yin)時而異。深度研究和價值發現，則是(shi)其中“不變(bian)”的(de)部分(fen)。金(jin)梓才的(de)深度研究和價值發現，重(zhong)產業(ye)、重(zhong)投(tou)資(zi)(zi)、重(zhong)變(bian)化(hua)。堅持以(yi)產業(ye)研究為(wei)基礎，追(zhui)求投(tou)資(zi)(zi)的(de)可復制性(xing)(xing)、可跟蹤性(xing)(xing)和前瞻性(xing)(xing)，在符合產業(ye)趨(qu)勢的(de)正確賽(sai)道(dao)上(shang)，投(tou)資(zi)(zi)較為(wei)優秀的(de)公(gong)司。

金梓才(cai)的(de)(de)投資，在阿(a)爾(er)(er)法和(he)貝(bei)(bei)塔的(de)(de)獲(huo)取(qu)上，有力爭上游的(de)(de)“沖勁”。“秉(bing)持阿(a)爾(er)(er)法和(he)貝(bei)(bei)塔相(xiang)結(jie)合的(de)(de)思路，要在行業貝(bei)(bei)塔的(de)(de)基(ji)礎上捕(bu)捉個股的(de)(de)阿(a)爾(er)(er)法，尋(xun)找產(chan)業趨(qu)勢(shi)賽道和(he)‘護(hu)城河(he)’深的(de)(de)優(you)質(zhi)企業。”金梓才(cai)希望做(zuo)到的(de)(de)是勇敢的(de)(de)“御風者”。

在他(ta)看來，投(tou)資(zi)大可(ke)不(bu)(bu)必拘泥于單一(yi)(yi)行(xing)(xing)業，投(tou)資(zi)的行(xing)(xing)業和(he)(he)公司既強(qiang)調(diao)穩定(ding)性(xing)，也看重進(jin)階性(xing)，淡化(hua)擇時，投(tou)資(zi)組合(he)多元化(hua)，關注盈利能力強(qiang)、具有長期(qi)成(cheng)長性(xing)的個股和(he)(he)板塊。“當我(wo)們做研究和(he)(he)投(tou)資(zi)時不(bu)(bu)以(yi)(yi)行(xing)(xing)業為(wei)區分，而是(shi)(shi)(shi)以(yi)(yi)其背后(hou)的本質(zhi)區分它(ta)們，即它(ta)到(dao)底是(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)個偏周(zhou)期(qi)性(xing)的行(xing)(xing)業還是(shi)(shi)(shi)偏成(cheng)長的行(xing)(xing)業，或是(shi)(shi)(shi)說該行(xing)(xing)業既有周(zhou)期(qi)又有成(cheng)長。”金梓才堅(jian)持“有投(tou)無(wu)類(lei)”，習(xi)慣(guan)于從(cong)底層(ceng)邏輯和(he)(he)基礎邏輯上，看待不(bu)(bu)同類(lei)型的投(tou)資(zi)機(ji)會，然后(hou)“擇善(shan)而從(cong)、為(wei)我(wo)所(suo)用(yong)”。

關注CPI上行及疫情修復(fu)板塊

在管基金產品的(de)定(ding)期(qi)報告顯示(shi)，金梓才去年四季度進行(xing)了一次精準的(de)大規模輪動(dong)，成功抵(di)御了今年以來(lai)的(de)市場(chang)波(bo)動(dong)。金梓才認為，只有輪動(dong)才能穿越周期(qi)，當然，輪動(dong)背后是一系列深度研(yan)究和(he)邏輯鏈條的(de)支撐。

回顧(gu)當時(shi)，金(jin)(jin)梓才(cai)認(ren)為，從(cong)宏觀自上而(er)下的角(jiao)度來看，2021年PPI持續在高位運行(xing)，CPI相對低(di)位運行(xing)。PPI可(ke)能(neng)進入高位緩(huan)慢回落周期，同時(shi)大(da)宗商品價(jia)格(ge)逐步走高，慢慢會傳導到CPI，CPI可(ke)能(neng)進入上行(xing)周期。當時(shi)，金(jin)(jin)梓才(cai)旗幟鮮(xian)明地提出，關注受益于CPI上行(xing)及(ji)疫情修復的板塊。

大(da)邏(luo)輯的(de)(de)(de)研判需要落地為(wei)(wei)細化(hua)的(de)(de)(de)投(tou)資配(pei)置(zhi)(zhi)。金(jin)梓(zi)才(cai)順(shun)著CPI上行及(ji)(ji)疫情(qing)修復的(de)(de)(de)邏(luo)輯，建構了(le)循序漸進(jin)、組合配(pei)置(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)輪動(dong)思路。他最先(xian)看(kan)中的(de)(de)(de)是生豬養殖。金(jin)梓(zi)才(cai)認(ren)為(wei)(wei)，新(xin)一輪“豬周期”可能(neng)迎來拐(guai)點(dian)，板(ban)塊(kuai)配(pei)置(zhi)(zhi)價(jia)(jia)值凸顯。其次(ci)是航空(kong)(kong)和酒店(dian)，隨著各(ge)國疫苗(miao)接種的(de)(de)(de)推進(jin)以及(ji)(ji)疫苗(miao)護照等技術手段的(de)(de)(de)使用，金(jin)梓(zi)才(cai)認(ren)為(wei)(wei)，近兩年來被抑制的(de)(de)(de)服務(wu)(wu)業需求(qiu)將得到釋(shi)放，以航空(kong)(kong)、酒店(dian)為(wei)(wei)代表的(de)(de)(de)服務(wu)(wu)業板(ban)塊(kuai)需求(qiu)有(you)望大(da)幅增長(chang)。對于(yu)食品(pin)飲(yin)料(liao)板(ban)塊(kuai)，金(jin)梓(zi)才(cai)認(ren)為(wei)(wei)，疫情(qing)防控常態化(hua)后，疫情(qing)對食品(pin)飲(yin)料(liao)產銷量的(de)(de)(de)邊際影響或減弱(ruo)，在穩增長(chang)措施安排下，消費信心有(you)望逐步走強(qiang)，食品(pin)飲(yin)料(liao)相(xiang)關行業所積攢的(de)(de)(de)提價(jia)(jia)空(kong)(kong)間將會(hui)逐漸釋(shi)放。

據悉，擬由金梓才(cai)掌舵的(de)(de)(de)(de)財通(tong)匠(jiang)心優(you)選一(yi)年持(chi)有(you)期(qi)(qi)混合(he)基金目前正在(zai)發行。對(dui)(dui)于新(xin)基金的(de)(de)(de)(de)操作，金梓才(cai)表示，將關注(zhu)生豬養殖等(deng)方向，在(zai)他看來，新(xin)一(yi)輪的(de)(de)(de)(de)“豬周期(qi)(qi)”正在(zai)快速演繹，在(zai)投資上(shang)，需要(yao)及時(shi)占領有(you)利位置。此外，新(xin)基金設定了一(yi)年持(chi)有(you)期(qi)(qi)，金梓才(cai)表示，持(chi)有(you)期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)設置避(bi)免(mian)(mian)了頻(pin)繁的(de)(de)(de)(de)申贖，讓基金經理避(bi)免(mian)(mian)去做頻(pin)繁的(de)(de)(de)(de)擇時(shi)。“我們的(de)(de)(de)(de)輪動大概率以(yi)年為單位，是中長期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)輪動而(er)非短期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)變化，所以(yi)對(dui)(dui)整個市(shi)場宏觀(guan)層(ceng)面包括產(chan)業層(ceng)面的(de)(de)(de)(de)把握(wo)能力相對(dui)(dui)來說要(yao)求比(bi)較高。持(chi)有(you)期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)設置，從產(chan)品設計上(shang)為投資者做了必要(yao)的(de)(de)(de)(de)約束，引導長期(qi)(qi)投資。”