從古至今，關于“時勢(shi)造英(ying)雄”還是“英(ying)雄造時勢(shi)”的(de)討論(lun)從未停(ting)止過，在變幻莫測的(de)投(tou)資界，投(tou)資大(da)師們與(yu)時代的(de)互動，也從未停(ting)止。

　　50-60年代末 生于熊市

　　1929年，美股大崩(beng)盤，全球經(jing)濟大蕭條，次年巴菲(fei)特(te)出生，1930年至1932年，道瓊斯指數(shu)跌(die)幅高達86%，或許巴菲(fei)特(te)在后(hou)來(lai)回看這段歷史(shi)，也(ye)曾驚(jing)奇于世界以(yi)這樣的方式迎(ying)接他的到(dao)來(lai)。

　　1931年，巴菲特(te)(te)的父親開辦(ban)了一(yi)家(jia)股票(piao)經紀公司，巴菲特(te)(te)在家(jia)庭的影響(xiang)下對證(zheng)券產生了獨特(te)(te)的興趣，于11歲買(mai)入(ru)了人生第一(yi)只股票(piao)。

　　20世(shi)紀50年(nian)代，巴菲特從商學院畢業，彼(bi)時美國的經濟發展強(qiang)勁，美股持續走(zou)高。

　　巴菲特的(de)投資也尚(shang)處于早(zao)期，當時煙蒂法則行之有效，其基(ji)礎正是在于市場的(de)變(bian)化和信息的(de)更迭速(su)(su)度遠未能趕上美國(guo)的(de)發展速(su)(su)度，使得美股有不(bu)少“撿(jian)煙蒂”的(de)機會。

　　60年代末-80年代初 長于熊市

　　巴菲特在1969年(nian)年(nian)初的(de)(de)致股東信中寫道(dao)：大量對于投資的(de)(de)專注已經(jing)導(dao)致市場的(de)(de)交易行為變得極度追求短期的(de)(de)利潤，市場的(de)(de)投機性大大增加(jia)。

　　基(ji)于(yu)當時的市(shi)場情況及巴菲特(te)對于(yu)自身的評估(gu)，其于(yu)1969年宣布第一(yi)次(ci)退(tui)休(xiu)，也進一(yi)步加速(su)了巴菲特(te)投資策略的轉變。

　　1969年底(di)到1970年，美(mei)股一(yi)瀉千(qian)里。

　　70年(nian)代，“漂(piao)亮50”破滅疊加(jia)第一次石油危機(ji)爆(bao)發，1973年(nian)標普500下跌(die)(die)13%，次年(nian)，標普500下跌(die)(die)20%。

　　巴菲特趁勢“抄底”華(hua)盛頓郵報，并取得(de)巨大(da)成功(gong)。

　　70年代末，第二次石油(you)危(wei)機沖(chong)擊市場(chang)，市場(chang)估(gu)(gu)值進一步下滑，使其能在更為舒適的估(gu)(gu)值范圍內購買(mai)股票。

　　巴菲特(te)(te)在熊市的(de)表現可以用(yong)完美來形容，1973 年(nian)第一(yi)次石(shi)油危(wei)機時(shi)標(biao)(biao)普500指(zhi)數(shu)下(xia)(xia)跌(die)(die)(die)13%，巴菲特(te)(te)取(qu)(qu)得5%的(de)正收益率(lv)； 次年(nian)標(biao)(biao)普500繼續大跌(die)(die)(die)20%， 而(er)巴菲特(te)(te)則(ze)取(qu)(qu)得6%的(de)正收益；1977年(nian)第二次石(shi)油危(wei)機中(zhong)，標(biao)(biao)普500指(zhi)數(shu)下(xia)(xia)跌(die)(die)(die)8%，巴菲特(te)(te)取(qu)(qu)得32%的(de)業績；1981年(nian)保羅沃(wo)爾克采取(qu)(qu)“休克療法”壓制通脹，急速(su)抬升(sheng)利率(lv)近10%，標(biao)(biao)普500下(xia)(xia)跌(die)(die)(die)7%，巴菲特(te)(te)收益率(lv)為31.8%。

　　巴(ba)菲特真正實(shi)現了，長于熊市，成于熊市。

　　20世紀 進化于熊市

　　2007年，資產證券化泡(pao)沫破裂，全球金(jin)融危機一(yi)觸即發。

　　在(zai)2008年(nian)金融危機(ji)發生前后，巴菲特(te)對工業、能源(yuan)、醫療保健和(he)可選消費等行(xing)業資(zi)產增加，也是在(zai)這樣的契機(ji)下(xia)，巴菲特(te)對于組合的分散程度及抗風(feng)險能力(li)做(zuo)了(le)進一步調整和(he)完(wan)善。

　　2009年(nian)，巴菲特在致股東(dong)的(de)一封信中(zhong)寫道：在過去兩(liang)年(nian)的(de)混亂中(zhong)，我(wo)們(men)投入了大量資(zi)金。對于投資(zi)者來說，這是(shi)一個理想的(de)時期——低谷(gu)期是(shi)他們(men)最(zui)好的(de)朋友。

　　巴菲特強化了其在市(shi)場低迷期重倉優(you)質(zhi)標的的購買(mai)策(ce)略和應對(dui)低谷期的投(tou)資(zi)態度。

　　2000年(nian)(nian)至2021年(nian)(nian)，巴(ba)菲(fei)特繞不(bu)開的爭議來(lai)自于錯過與互聯網(wang)時代(dai)的共振(zhen)。

　　也是(shi)在(zai)互聯網公司(si)身上吃過的(de)虧，讓巴(ba)菲特進一步拓展了其在(zai)科技成長型企業的(de)能(neng)力圈(quan)。

　　2022年，巴菲(fei)特減持新能源(yuan)賽(sai)道個股(gu)，引(yin)發(fa)市(shi)場(chang)爭議，人們(men)開始重新審視新能源(yuan)賽(sai)道估(gu)值(zhi)。截至到現在，巴菲(fei)特未(wei)對減持進(jin)行公(gong)開表態(tai)，但有一點可以肯定(ding)的(de)是，投資者(zhe)所面(mian)臨的(de)最大問題(ti)就(jiu)是如(ru)何與(yu)(yu)變化共存，而兵無(wu)常勢(shi)，偉大投資者(zhe)與(yu)(yu)時代的(de)共振其實也(ye)是與(yu)(yu)變化的(de)共存。

　　—CIS—