近日，央國企等(deng)高股息賽(sai)道掀起(qi)上漲熱潮，能源、基(ji)建和(he)通信(xin)等(deng)板(ban)塊(kuai)(kuai)“你追我趕”，銀(yin)行(xing)、證券、保險等(deng)大金融板(ban)塊(kuai)(kuai)密(mi)集拉升，不少(shao)相關主題基(ji)金今年以來更是領跑市場。

　　基金人(ren)士認為，央(yang)國企主題投資(zi)具(ju)備中(zhong)長期(qi)主線邏輯，其盈利(li)穩定性和盈利(li)能力較強，相對于民企長期(qi)具(ju)有低(di)估(gu)值、高股息(xi)、高分紅的特(te)征，作(zuo)為稀(xi)缺資(zi)產的能源(yuan)資(zi)源(yuan)、公(gong)用事(shi)業以及算力基建等細分環節具(ju)備戰略性配置價(jia)值。

　　央國(guo)企賽(sai)道龍年(nian)活躍

　　2月23日(ri)，央(yang)國(guo)企(qi)(qi)賽道反(fan)復(fu)活躍，其中電力、有(you)色金屬等能源資源方向(xiang)和(he)(he)銀行、證券(quan)和(he)(he)保險等大金融(rong)板塊(kuai)密集走高。盡管(guan)煤炭板塊(kuai)當日(ri)略微走弱，但該(gai)板塊(kuai)卻是龍(long)年開市首周(zhou)“漲(zhang)勢(shi)”最為(wei)出眾的央(yang)國(guo)企(qi)(qi)賽道之一(yi)。

　　具體(ti)來(lai)看，同花(hua)順數(shu)據顯示，煤炭開(kai)采加工板塊在龍(long)年開(kai)市首(shou)周累計(ji)上漲(zhang)近10%，龍(long)頭股中國神華(hua)的股價再創(chuang)(chuang)新(xin)高，蘭花(hua)科創(chuang)(chuang)、山煤國際(ji)、兗(yan)礦能(neng)源等個(ge)(ge)股漲(zhang)幅(fu)領(ling)先(xian)；電力(li)板塊一周攀(pan)升6.85%緊(jin)隨(sui)其后，長江電力(li)、豫能(neng)控股、內蒙(meng)華(hua)電等公司表現出色(se)。一些基(ji)建、通信和算力(li)等方向的個(ge)(ge)股亦明(ming)顯走強。

　　另外(wai)，銀(yin)行(xing)(xing)(xing)、證券(quan)和保(bao)險等大(da)金融板塊(kuai)龍年開市首周漲(zhang)勢強勁，其中(zhong)(zhong)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)和保(bao)險均(jun)累計(ji)上(shang)漲(zhang)近5%，證券(quan)板塊(kuai)攀升超3%。其中(zhong)(zhong)，平安銀(yin)行(xing)(xing)(xing)、西部(bu)證券(quan)出現漲(zhang)停，農業銀(yin)行(xing)(xing)(xing)、中(zhong)(zhong)國銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股價(jia)再創歷史新高(gao)，多只保(bao)險股持續(xu)反攻。

　　明澤投資(zi)創始人、董事總經理馬(ma)科偉(wei)表示，本輪央國企賽(sai)道(dao)的(de)拉升主要受益于“市值管理”考核、降息、超(chao)跌反彈等多重預期(qi)共振的(de)結果。其中，資(zi)源(yuan)板塊、大基建板塊走勢更強，核心(xin)原因是政策(ce)刺(ci)激(ji)疊加(jia)基本面改善預期(qi)。

　　馬(ma)科偉(wei)表示，資源板(ban)(ban)塊(kuai)具(ju)有(you)(you)稀缺性，在(zai)考(kao)核約束下資源品價格有(you)(you)望回歸“均衡價格”，價值迎來重(zhong)估；大(da)(da)基建板(ban)(ban)塊(kuai)則是估值偏低，同時近期(qi)中(zhong)央財政發力，板(ban)(ban)塊(kuai)基本面有(you)(you)轉好(hao)(hao)預(yu)期(qi)。從中(zhong)長期(qi)維度(du)看，資源板(ban)(ban)塊(kuai)具(ju)備較好(hao)(hao)的現金流和分紅比率，預(yu)計發展潛力更大(da)(da)。

　　安爵資(zi)(zi)產董事長劉巖認為(wei)(wei)，這一輪(lun)央國企(qi)(qi)行(xing)情中，能源和(he)基(ji)(ji)建板(ban)塊的走勢更(geng)為(wei)(wei)強(qiang)勁，行(xing)業(ye)基(ji)(ji)本面是(shi)決定(ding)因素之一，其主(zhu)要受(shou)益于國家能源安全戰略和(he)基(ji)(ji)礎設施建設投資(zi)(zi)，相關(guan)企(qi)(qi)業(ye)有(you)望獲得更(geng)多業(ye)務機會。此外，大金融板(ban)塊反彈(dan)主(zhu)要受(shou)益于其估值極(ji)為(wei)(wei)便(bian)宜，吸引主(zhu)流(liu)避險資(zi)(zi)金參與。

　　具備(bei)中長期主線(xian)投(tou)資邏輯

　　不少公募基金憑借布局(ju)央國(guo)企等高股息(xi)賽道賺(zhuan)得“盆滿缽滿”。Wind數據顯示，截至(zhi)2月(yue)25日，2024年(nian)以來有164只基金（A/C份(fen)額未合并）累計上漲超10%，其中匯(hui)添富中證(zheng)能源ETF、萬家精選、德邦(bang)周期(qi)精選等產(chan)品漲幅領先(xian)。

　　具體來看，匯添富(fu)中(zhong)證能(neng)源(yuan)ETF以18.71%的(de)漲(zhang)(zhang)幅(fu)暫居榜首，知名(ming)基金經理黃海管理的(de)萬家精(jing)選(xuan)A、C份額均(jun)上漲(zhang)(zhang)超17%，而基金規模不(bu)足3000萬元(yuan)的(de)德邦周(zhou)期(qi)精(jing)選(xuan)則上漲(zhang)(zhang)超16%。從去年四(si)季度末的(de)持倉來看，這三只產(chan)品均(jun)大(da)面積布(bu)局(ju)煤炭和石油(you)等能(neng)源(yuan)股。

　　此(ci)外(wai)，鐘(zhong)情(qing)于煤炭股(gu)的黃海，其管理的萬家宏觀擇時多策略、萬家新利以(yi)及中歐(ou)中證芯片產業指(zhi)數等產品的A、C份額均(jun)躋身“前十強(qiang)”。這十只(zhi)基金(jin)主要配(pei)置能源方(fang)向的高股(gu)息個股(gu)，僅有一只(zhi)配(pei)置以(yi)芯片為主的人工智能賽道。

　　除了(le)(le)“前十強”之外，上述漲(zhang)幅(fu)超10%的164只(zhi)基金中(zhong)，大部(bu)分產(chan)品的名稱中(zhong)包括(kuo)能源、煤炭、銀行(xing)、股(gu)息、國企(qi)和(he)紅利(li)等“字眼”，這些產(chan)品主要(yao)布局(ju)了(le)(le)央國企(qi)等高股(gu)息賽道(dao)的個股(gu)。此外，這些產(chan)品龍年開(kai)市以來(lai)均表現(xian)出色，雖(sui)不(bu)及AI行(xing)業主題基金，但大多數基金的漲(zhang)幅(fu)超過5%。

　　華輝創(chuang)富投資總經理袁(yuan)華明表示，隨(sui)著新(xin)(xin)一輪國企(qi)改革(ge)深化行(xing)動進行(xing)，國家安全領域(yu)、基礎設(she)施領域(yu)、科技創(chuang)新(xin)(xin)領域(yu)中的央國企(qi)未來投資價值(zhi)有望逐漸提高。

　　排(pai)排(pai)網財富管理合伙人姚旭升認為，今年(nian)(nian)央(yang)國(guo)(guo)(guo)企(qi)行情有望進(jin)一步(bu)延續(xu)，一方面，央(yang)國(guo)(guo)(guo)企(qi)改革料在2024年(nian)(nian)繼續(xu)深化，央(yang)國(guo)(guo)(guo)企(qi)在經(jing)營質量(liang)改善、分紅率提升、戰略新興產業(ye)布局(ju)等方面的進(jin)展值得(de)期(qi)待；另一方面，央(yang)企(qi)市值管理與央(yang)企(qi)經(jing)營效益息息相關，把市值管理納入(ru)央(yang)企(qi)業(ye)績考核，可以改善上市央(yang)企(qi)的經(jing)營效益，更(geng)(geng)全面地推(tui)進(jin)央(yang)企(qi)實現高質量(liang)發展，未(wei)來央(yang)企(qi)估值大(da)概率會(hui)提升到(dao)更(geng)(geng)加合理的水平。

　　稀缺資(zi)產有望(wang)獲戰略性配置

　　龍年開(kai)市以來，AI行情成為A股(gu)市場“最(zui)靚(jing)的仔”，而央國企等高股(gu)息方向也收獲頗豐，不少投(tou)資者熱議，央國企和AI該怎么(me)選？哪些賽道(dao)能笑(xiao)到最(zui)后？

　　方正證券(quan)首席策略分析師(shi)曹柳龍(long)表示，作為稀缺(que)資(zi)產的能源資(zi)源、公用事(shi)業以(yi)及(ji)算(suan)力(li)(li)基(ji)建(jian)等細分環節(jie)更具備戰略性配置價值，這些稀缺(que)資(zi)產正在開(kai)啟中(zhong)長期重估進程(cheng)，多數行業的高頻景氣仍在快速回升。盡管AI科技周期提(ti)前啟動會帶來預期收益率中(zhong)樞上移，但在大(da)規模“算(suan)力(li)(li)基(ji)建(jian)”投資(zi)落地之前，AI仍只是大(da)主題，而不(bu)是類似(si)10年前的“移動互(hu)聯(lian)網”科技股牛市(shi)。

　　曹柳龍表示，仍看好(hao)今年“中字頭”板塊(kuai)的(de)走勢，但并非所有央(yang)國企(qi)(qi)個股都(dou)會上(shang)漲。央(yang)國企(qi)(qi)板塊(kuai)配置應堅(jian)守“八二法則”，其中80%應中長期配置高股息稀缺資產(chan)(chan)，包(bao)括煤炭、有色、水務、電力、交(jiao)運和(he)通信等板塊(kuai)，而(er)20%可以階(jie)段性博弈預期過度向下(xia)超調的(de)地產(chan)(chan)鏈(lian)，包(bao)括銀行和(he)地產(chan)(chan)等。

　　對于本輪(lun)央國企行情(qing)與2022年底的(de)“中特估(gu)”行情(qing)有何不同之處？其是否能夠成為(wei)貫(guan)穿全年的(de)主(zhu)線？

　　馬科(ke)偉認(ren)為(wei)(wei)，在資金(jin)面、情緒面、政策面等因素的影(ying)響下，預(yu)計央國企(qi)賽道在一(yi)季度會延續(xu)(xu)上漲行情，而隨(sui)著市(shi)(shi)場行情逐(zhu)步分(fen)化，短(duan)期熱點資金(jin)流(liu)出會導致出現一(yi)輪調(diao)整。調(diao)整過后(hou)，基于(yu)“市(shi)(shi)值管理”的大邏輯，央國企(qi)的相關“市(shi)(shi)值管理”動作預(yu)計持(chi)(chi)續(xu)(xu)落地，將(jiang)會成為(wei)(wei)其(qi)持(chi)(chi)續(xu)(xu)上漲的驅動力，有望(wang)成為(wei)(wei)貫(guan)穿全年的主(zhu)線。

　　姚(yao)旭升表示(shi)，央(yang)國企(qi)賽道有望成為A股未來數(shu)年內的(de)主線(xian)之一，其核(he)心(xin)原(yuan)因在于，央(yang)國企(qi)、基建(jian)、國企(qi)改革相(xiang)關(guan)板塊估值(zhi)水平(ping)偏(pian)低(di)，經營狀(zhuang)態良好，分紅(hong)水平(ping)相(xiang)對(dui)較高，在震蕩(dang)幅(fu)度(du)較大的(de)市場環境下是攻守兼備的(de)優質(zhi)資產(chan)。隨(sui)著未來國企(qi)改革進(jin)一步深化，央(yang)國企(qi)的(de)長線(xian)投(tou)資價值(zhi)會(hui)伴隨(sui)政(zheng)策紅(hong)利的(de)不斷釋放而逐漸(jian)提升。