證券時報(bao)記者 裴利(li)瑞

　　美聯(lian)儲降息(xi)終于靴子落地。北京時(shi)間9月19日凌晨，美聯(lian)儲宣布聯(lian)邦基(ji)(ji)金利率的目標區間從(cong)5.25%—5.50%降至4.75%—5.00%，降幅50個基(ji)(ji)點，為2020年(nian)3月以來首次降息(xi)。

　　隨后，全球資產(chan)聞(wen)風而動，9月(yue)19日，A股三大(da)股指集體(ti)上漲(zhang)，深證綜指當天漲(zhang)幅超1%，恒(heng)(heng)生(sheng)指數和(he)恒(heng)(heng)生(sheng)科(ke)技指數也雙(shuang)雙(shuang)上漲(zhang)，恒(heng)(heng)生(sheng)科(ke)技指數漲(zhang)幅超3%，人民(min)幣兌(dui)美元匯率(lv)大(da)漲(zhang)。

　　展(zhan)望后市，由(you)于(yu)此前(qian)加息周(zhou)期對(dui)中(zhong)國(guo)資(zi)產形(xing)成一定程度的估值(zhi)壓力，多家基金(jin)公司在接受證券(quan)時報記者采訪(fang)時指出，一方面，美聯(lian)儲降息有望進一步打開國(guo)內(nei)貨幣政策的寬松空間(jian)；另(ling)一方面，海內(nei)外利率(lv)持續下行或帶來全球資(zi)金(jin)再配置，有利于(yu)中(zhong)國(guo)資(zi)產的資(zi)金(jin)面和估值(zhi)。

　　“中國債(zhai)券資(zi)(zi)產(chan)在今年一直獲得外(wai)資(zi)(zi)的(de)流入，進行匯率對沖后的(de)高(gao)收益(yi)和低波動對海外(wai)資(zi)(zi)金而言是比(bi)較優質的(de)資(zi)(zi)產(chan)；此外(wai)，美(mei)聯儲降息(xi)有助于降低無風險收益(yi)率，這(zhe)對非美(mei)市場一般較為(wei)有利，特別是當前A股(gu)、港股(gu)的(de)資(zi)(zi)產(chan)估值(zhi)在全球范圍(wei)內性價比(bi)突出，且(qie)與海外(wai)其他(ta)市場相關(guan)性降低，資(zi)(zi)金也許會從(cong)分(fen)散的(de)角度(du)進行一定程(cheng)度(du)配置。”匯豐晉(jin)信基金多元資(zi)(zi)產(chan)投資(zi)(zi)經理何思(si)遙表示。

　　華安(an)基金指數與量化團隊也認為(wei)，在(zai)(zai)美聯儲降息的(de)(de)背景下，人民幣(bi)匯率相對偏強(qiang)，這有(you)望吸引外資(zi)(zi)重新平衡(heng)其在(zai)(zai)全球市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)配置，增加對A股的(de)(de)投資(zi)(zi)，從而對A股市(shi)(shi)場(chang)形(xing)成一定的(de)(de)利(li)好(hao)。當前，A股市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)估值已處于(yu)相對較(jiao)低的(de)(de)區間(jian)，積(ji)極因素正(zheng)在(zai)(zai)逐漸累積(ji)。隨著企(qi)業(ye)盈利(li)周期有(you)望觸底回升，以(yi)及(ji)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)高(gao)質量發展的(de)(de)持續推(tui)進，投資(zi)(zi)者可以(yi)對A股市(shi)(shi)場(chang)持適度(du)樂觀的(de)(de)態度(du)。

　　國泰基金則特別指(zhi)出，美(mei)(mei)聯儲(chu)降息(xi)屬于(yu)預(yu)防式降息(xi)，預(yu)計對(dui)港股(gu)的(de)影響大于(yu)A股(gu)。A股(gu)方面，美(mei)(mei)聯儲(chu)降息(xi)并非核心(xin)要素，雖然(ran)對(dui)于(yu)國內貨幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)約(yue)束稍有打(da)開，但A股(gu)趨勢性回穩的(de)核心(xin)仍在于(yu)國內基本(ben)面和逆周期政(zheng)策(ce)的(de)加碼。

　　具(ju)體到大類資產的配(pei)置策略上(shang)，招商(shang)基金研究部首席經濟學家李湛(zhan)建議，不同風險偏好的投資者可以參考以下(xia)三大投資方向：

　　一是美債(zhai)下行確定(ding)性最(zui)強，投資者可(ke)(ke)以(yi)優(you)先考慮(lv)美債(zhai)的(de)投資機會。其中，短債(zhai)利(li)率下行幅度可(ke)(ke)能(neng)大(da)于中長債(zhai)利(li)率，因此可(ke)(ke)以(yi)相對超(chao)配短債(zhai)。

　　二是穩(wen)健(jian)型(xing)投資(zi)者可考(kao)慮黃金(jin)搭配防御性行(xing)(xing)業(ye)，而后逐(zhu)步(bu)增加(jia)利(li)率(lv)敏感(gan)型(xing)資(zi)產配置。一(yi)方(fang)面(mian)，黃金(jin)將繼續(xu)受(shou)益于美(mei)債實際利(li)率(lv)的(de)(de)下行(xing)(xing)和美(mei)元指(zhi)數走弱(ruo)的(de)(de)“雙向”驅(qu)動；防御性行(xing)(xing)業(ye)中，國(guo)內主要(yao)是高股息(xi)相關板塊，海外市場則主要(yao)包括必需消費、醫療保健(jian)和公用事業(ye)；另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)，考(kao)慮到當下對于美(mei)國(guo)經濟放緩(huan)程度(du)尚(shang)未可知，一(yi)旦“硬(ying)著陸”，即(ji)便降息(xi)周期開啟，風險資(zi)產也將面(mian)臨一(yi)定幅度(du)的(de)(de)調整。因(yin)此(ci)，建議考(kao)慮等待首降落(luo)地(di)后，再逐(zhu)步(bu)增加(jia)利(li)率(lv)敏感(gan)型(xing)的(de)(de)資(zi)產配置。

　　三是積極型投(tou)資者可考慮黃金(jin)底倉的同時，關注成(cheng)長(chang)活躍方向以及景氣周(zhou)期品。成(cheng)長(chang)方向包含電子(zi)、通信(xin)、新(xin)質生產(chan)力以及國防軍工(gong)；而(er)美(mei)聯儲降息(xi)后(hou)，貴(gui)金(jin)屬受益，工(gong)業金(jin)屬則(ze)在大宗商(shang)品需求上升中受益。此外“創新(xin)藥”等對美(mei)債(zhai)利(li)率敏感(gan)的成(cheng)長(chang)板(ban)塊(kuai)，或將受益于降息(xi)周(zhou)期的開啟。

　　華安(an)基金指(zhi)數與量化(hua)團隊則建議投(tou)資者采用“啞(ya)鈴型”投(tou)資策略。一(yi)方(fang)面，重點關注低估(gu)值且分(fen)紅收益(yi)較高(gao)的紅利板塊；另一(yi)方(fang)面，關注受美聯儲降息影響(xiang)較大的科技成長(chang)(chang)板塊，特別是(shi)那些受益(yi)于海(hai)外產業鏈傳導(dao)效應(ying)及(ji)國產替代趨勢的公司，以期在穩(wen)健收益(yi)和高(gao)成長(chang)(chang)潛(qian)力之間找到平衡。