上證綜指在(zai)經歷連續三個交易日(ri)反彈后，近兩日(ri)再度回落。9月(yue)以(yi)來，美股(gu)、港股(gu)及(ji)A股(gu)均出現震蕩下行(xing)(xing)，市(shi)(shi)(shi)場情(qing)緒謹慎。不(bu)過(guo)，多數私募(mu)投(tou)資經理表(biao)示，近期調整只是市(shi)(shi)(shi)場正常的波動(dong)，對后市(shi)(shi)(shi)持樂觀看法。多家百(bai)億私募(mu)倉(cang)位(wei)在(zai)九成以(yi)上，積極進行(xing)(xing)配置。展望后市(shi)(shi)(shi)，私募(mu)投(tou)資經理認為，未來結構(gou)性行(xing)(xing)情(qing)依然可(ke)以(yi)期待，布局重點將轉向(xiang)順周(zhou)期和(he)低估(gu)值品種(zhong)。

　　證券(quan)簡稱    股(gu)價（元）    9月(yue)以(yi)來(lai)漲跌幅(%)    今年以(yi)來(lai)漲跌幅(%)    市盈率(TTM)

　　銀邦股份    7.57          27.23               137.92               153.46

　　章源(yuan)鎢業    5.73          20.13               8.52                 -16.54

　　ST中孚      2.21          17.55               0.45                 39.94

　　電工合金(jin)    19.86         16.69               34.32      ;          41.60

　　橫(heng)店東磁    13.43         14.59               66.06                30.94

　　銀河磁體    20.69         11.48               12.01                44.24

　　西部(bu)礦業    8.88          10.72               36.58                27.63

　　怡球(qiu)資源    2.49          9.21                30.20                30.10

　　嘉元科技    52.20         8.01                -7.12                58.31

　　坤彩科技    34.26         7.74                109.03       ;        120.84

　　雙重因素導致調整

　　對于近期A股(gu)(gu)市場(chang)的波動(dong)(dong)，千合資本董事總(zong)經(jing)(jing)理、投資經(jing)(jing)理崔同魁向記(ji)者表示：“近期市場(chang)波動(dong)(dong)比較大，市場(chang)調整(zheng)主要有幾(ji)方(fang)面(mian)的原因：一(yi)方(fang)面(mian)，隨著(zhu)美元指數反彈，海外(wai)市場(chang)擔(dan)心(xin)全球流(liu)動(dong)(dong)性(xing)收緊(jin)，美股(gu)(gu)開始(shi)顯著(zhu)調整(zheng)，并傳導至A股(gu)(gu)市場(chang)；另一(yi)方(fang)面(mian)，創(chuang)業板開始(shi)執行20%的漲跌幅限制后，部分活躍資金(jin)轉向炒作創(chuang)業板低價股(gu)(gu)，導致主板成交金(jin)額萎縮。”

　　東方港灣(wan)表示(shi)，美(mei)股(gu)(gu)(gu)近幾個(ge)月上(shang)(shang)漲過快，資(zi)(zi)金對(dui)本輪美(mei)股(gu)(gu)(gu)上(shang)(shang)漲行(xing)情能(neng)否(fou)延續(xu)出現了分歧，短期可(ke)能(neng)還會(hui)有調整。對(dui)于(yu)A股(gu)(gu)(gu)來(lai)說，美(mei)股(gu)(gu)(gu)波動對(dui)A股(gu)(gu)(gu)會(hui)有一定(ding)的情緒傳(chuan)導(dao)。另外，創業板(ban)指今年以來(lai)已累計上(shang)(shang)漲逾40%，不少公司估值較高(gao)，投資(zi)(zi)者落袋為安(an)，也是(shi)本輪調整的主要原因。

　　泊通投(tou)(tou)(tou)資(zi)董事長盧洋認(ren)為，最(zui)近市場調(diao)整中呈現出巨大的(de)(de)結構(gou)性差(cha)異，上證綜(zong)指在調(diao)整中有效縮(suo)量(liang)，而創業(ye)(ye)板指在最(zui)近的(de)(de)調(diao)整中沒有縮(suo)量(liang)，成交(jiao)額甚至超過(guo)了滬市主板。這反映了不(bu)(bu)同板塊之間投(tou)(tou)(tou)資(zi)者心態的(de)(de)不(bu)(bu)同：持(chi)有低估(gu)值藍籌股的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者，在公司基本面不(bu)(bu)錯、漲幅較小的(de)(de)情況(kuang)下，持(chi)股不(bu)(bu)動(dong)；而持(chi)有創業(ye)(ye)板或者消費(fei)板塊等高估(gu)值品種的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者，在調(diao)整中則更傾向于賣出股票。

　　百億私募維持高倉位

　　盡管市(shi)場持續震蕩調(diao)整(zheng)，不(bu)過百億私(si)募(mu)卻高歌(ge)猛(meng)進，維持較高的倉(cang)位。記者調(diao)研了(le)(le)不(bu)少百億私(si)募(mu)，得到的反饋(kui)都是(shi)“近(jin)期倉(cang)位接近(jin)九成”“現在是(shi)八成以上高倉(cang)位”“目前沒有減倉(cang)”，私(si)募(mu)大佬們也表示了(le)(le)對(dui)后市(shi)行情的樂觀看法。

　　一(yi)位北京(jing)百億私募人士向記(ji)者(zhe)透露：“最近一(yi)段時間沒有進行(xing)倉位的調整，一(yi)直比(bi)較高，現在(zai)有九成多。配置的方(fang)向不是很集(ji)中，因此最近也沒有做行(xing)業上的調整。”

　　另一位百億(yi)私募人士也表(biao)示：“此前，我(wo)們倉(cang)(cang)位一直偏高(gao)，中間有過(guo)小幅微調(diao)。最(zui)近倉(cang)(cang)位還(huan)是(shi)較高(gao)，只不過(guo)在看好(hao)的方向上有微調(diao)。”

　　崔(cui)同魁表示，看好A股(gu)(gu)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)核心邏輯(ji)沒有(you)變化。首先(xian)，從(cong)全(quan)球居(ju)民(min)資(zi)(zi)(zi)產(chan)配(pei)(pei)置(zhi)結(jie)構(gou)看，股(gu)(gu)票(piao)類資(zi)(zi)(zi)產(chan)能夠達(da)到(dao)30%以上的(de)(de)(de)比(bi)(bi)例，而中(zhong)(zhong)國居(ju)民(min)目(mu)前(qian)配(pei)(pei)置(zhi)股(gu)(gu)票(piao)和基金的(de)(de)(de)比(bi)(bi)例不到(dao)10%，未來(lai)這一(yi)比(bi)(bi)例會持(chi)(chi)續上升。其次(ci)，外(wai)資(zi)(zi)(zi)有(you)持(chi)(chi)續流入的(de)(de)(de)動(dong)力，成熟市(shi)場(chang)外(wai)資(zi)(zi)(zi)持(chi)(chi)有(you)比(bi)(bi)例基本在15%以上，而A股(gu)(gu)外(wai)資(zi)(zi)(zi)持(chi)(chi)有(you)市(shi)值占比(bi)(bi)僅有(you)3.55%，即使考慮港股(gu)(gu)資(zi)(zi)(zi)產(chan)和中(zhong)(zhong)概(gai)股(gu)(gu)，這一(yi)比(bi)(bi)例也(ye)僅為6.2%，仍有(you)很大的(de)(de)(de)提升空(kong)間。此外(wai)，從(cong)疫情控制、經濟增長速度以及(ji)企業(ye)盈利改善的(de)(de)(de)情況(kuang)來(lai)看，中(zhong)(zhong)國市(shi)場(chang)應該是全(quan)球最好的(de)(de)(de)市(shi)場(chang)。崔(cui)同魁認為，當前(qian)調整只是市(shi)場(chang)正常的(de)(de)(de)波動(dong)，未來(lai)結(jie)構(gou)性行情依然可以期(qi)待。

　　漢和資本(ben)首(shou)席經(jing)濟(ji)(ji)學家胡浩(hao)杰表(biao)示：“站在當前的(de)時點展望未來(lai)(lai)，依(yi)舊對(dui)中(zhong)(zhong)(zhong)國經(jing)濟(ji)(ji)以(yi)及中(zhong)(zhong)(zhong)國資本(ben)市場充滿(man)信(xin)心(xin)。從一個足(zu)夠長(chang)周期的(de)視角(jiao)來(lai)(lai)看，相信(xin)中(zhong)(zhong)(zhong)國將(jiang)會成長(chang)為(wei)全(quan)球(qiu)最大(da)的(de)經(jing)濟(ji)(ji)體。在這個過程(cheng)中(zhong)(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)(zhong)國將(jiang)在各(ge)行各(ge)業(ye)都涌現(xian)出一批(pi)世(shi)界級(ji)領袖(xiu)企業(ye)，這樣的(de)長(chang)期趨勢不會改變。”

　　布局順周期和低估值

　　展(zhan)望后市，不少私(si)(si)募投資經理都(dou)把(ba)布局(ju)重點轉向了順(shun)周(zhou)期和(he)低估值品種。一位(wei)頭(tou)部私(si)(si)募人士(shi)向記者透露，其九成倉位(wei)中接近六成倉位(wei)都(dou)是低估值、順(shun)周(zhou)期行業的個股(gu)。

　　星石投資表示，未來(lai)將重點(dian)關注順周期(qi)的成(cheng)長股，特別是有色金屬、高端裝(zhuang)備、可選消費和(he)交通運輸(shu)等細分行業。

　　星(xing)石投資(zi)稱，在有色金(jin)(jin)屬(shu)方(fang)面(mian)(mian)，工(gong)(gong)業(ye)金(jin)(jin)屬(shu)行業(ye)供(gong)(gong)給收縮，而需求持續(xu)改善(shan)，供(gong)(gong)需之間存在階(jie)段性(xing)錯(cuo)配，支(zhi)撐工(gong)(gong)業(ye)金(jin)(jin)屬(shu)價格上行；在貴金(jin)(jin)屬(shu)方(fang)面(mian)(mian)，受益于全(quan)球流動(dong)性(xing)寬松，價格存在支(zhi)撐。對于高端裝(zhuang)備(bei)行業(ye)，長期(qi)來看，一(yi)方(fang)面(mian)(mian)，制造業(ye)自動(dong)化升(sheng)級是長期(qi)的(de)趨勢；另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)(mian)，國內核心(xin)領域(yu)技(ji)術不(bu)斷(duan)(duan)突(tu)破，疊(die)加工(gong)(gong)程師(shi)紅利持續(xu)釋放(fang)，國產高端裝(zhuang)備(bei)性(xing)價比(bi)持續(xu)提升(sheng)，進口替代水平不(bu)斷(duan)(duan)提升(sheng)。短期(qi)來看，經濟復蘇下(xia)企(qi)業(ye)資(zi)本開(kai)支(zhi)擴(kuo)張(zhang)，高端裝(zhuang)備(bei)需求旺盛。此外，隨著(zhu)全(quan)球經濟持續(xu)復蘇，可選消(xiao)費和交通運輸行業(ye)持續(xu)回暖，行業(ye)供(gong)(gong)給持續(xu)集中，格局逐步清晰，也有較好的(de)投資(zi)機會。

　　泊通投(tou)資近期也重點布局(ju)了低估(gu)值、順周期品(pin)種，盧洋表示，市(shi)場(chang)在本(ben)周初出現(xian)了小幅反(fan)彈(dan)，但(dan)是(shi)本(ben)輪下跌(die)(die)的(de)(de)焦點，比如食品(pin)股(gu)里的(de)(de)海天味(wei)業(ye)和醫(yi)藥股(gu)里的(de)(de)恒瑞醫(yi)藥等，并沒有出現(xian)強勁反(fan)彈(dan)，預計這些板(ban)塊及其龍頭股(gu)大概(gai)率(lv)會(hui)進一(yi)步(bu)下跌(die)(die)。而(er)銀行股(gu)中(zhong)的(de)(de)領(ling)頭羊(yang)不(bu)跌(die)(die)反(fan)漲，其他高股(gu)息(xi)、低估(gu)值板(ban)塊品(pin)種也出現(xian)了同(tong)樣走(zou)勢。盧洋認為，最近一(yi)段時間，市(shi)場(chang)調整中(zhong)風(feng)格(ge)切換會(hui)持續，但(dan)高估(gu)值板(ban)塊會(hui)形成長期的(de)(de)頂(ding)部，低估(gu)值大藍籌板(ban)塊則(ze)會(hui)接力，在下一(yi)輪指數上漲中(zhong)成為領(ling)頭羊(yang)。