歷經(jing)近(jin)幾年(nian)(nian)的(de)穩步發展(zhan)后(hou)，2020年(nian)(nian)成(cheng)為(wei)私募(mu)業發展(zhan)的(de)“爆發年(nian)(nian)”。百億元(yuan)級私募(mu)陣(zhen)營(ying)大擴容，正(zheng)式進(jin)入(ru)“60+時代(dai)”；私募(mu)機(ji)構管理(li)資產總規(gui)模近(jin)16萬億元(yuan)。其(qi)中，私募(mu)證券投資基金管理(li)的(de)資產規(gui)模達(da)3.74萬億元(yuan)，比(bi)去年(nian)(nian)年(nian)(nian)底(di)增(zeng)加1.31萬億元(yuan)；股票型私募(mu)基金今年(nian)(nian)前11個月平均收益率(lv)高達(da)26%，遙遙領先于其(qi)他策(ce)略(lve)基金，有(you)望成(cheng)為(wei)年(nian)(nian)度最(zui)大贏(ying)家。

　　回(hui)顧2020年私(si)募(mu)行業(ye)發展歷程(cheng)，多位業(ye)內人士向(xiang)《證(zheng)券日報》記者表示，無論從市場規模還是產(chan)品業(ye)績的(de)(de)角(jiao)度來看，2020年都是值得肯定(ding)的(de)(de)一(yi)年。除了實現量的(de)(de)提升外(wai)，機(ji)構間差異化(hua)特征也比(bi)較明顯，尤(you)其是百億(yi)元級私(si)募(mu)的(de)(de)格局更(geng)(geng)高(gao)了，大部分擁有核心競爭優勢。可以預(yu)期，未(wei)來的(de)(de)私(si)募(mu)基(ji)金市場將(jiang)更(geng)(geng)具(ju)發展潛力。

　　從32家到63家

　　百億元級私募(mu)數(shu)量幾近翻(fan)倍

　　從年(nian)初的32家(jia)到(dao)年(nian)末的63家(jia)，百(bai)(bai)億(yi)元級私(si)募數量在今年(nian)幾乎翻倍(bei)。其中，部分(fen)私(si)募管理的資(zi)產規模已接近千億(yi)元。63家(jia)百(bai)(bai)億(yi)元級私(si)募基金中，股票(piao)多頭策(ce)略基金占比過半。

　　“百億元級私募數量提(ti)升(sheng)是正(zheng)常現象，特別是在今年A股(gu)結構性行情背景下(xia)，私募行業迎來爆(bao)發式(shi)發展(zhan)。”星(xing)石(shi)投資首席執行官楊玲向《證券日(ri)報》記者(zhe)表示，在堅持“房(fang)住不炒”的背景下(xia)，居民(min)資產(chan)配置近(jin)年來已發生深刻轉變(bian)，但相比國際市場(chang)仍有較大差距(ju)。2020年股(gu)市賺錢效應深得人心，居民(min)資產(chan)配置加速(su)向資本市場(chang)騰(teng)挪成為(wei)最大特征。

　　九坤投(tou)資(zi)總經(jing)理(li)王琛也(ye)向記者表示，實體經(jing)濟體量應當與證券市場(chang)和股(gu)權投(tou)資(zi)市場(chang)體量相(xiang)對(dui)應，也(ye)會與未(wei)來(lai)中(zhong)國私(si)募(mu)行(xing)業的(de)體量相(xiang)對(dui)應。“我們堅定看好中(zhong)國經(jing)濟未(wei)來(lai)發展的(de)活力(li)和潛力(li)，也(ye)相(xiang)信會有更多百億(yi)元(yuan)級(ji)私(si)募(mu)誕(dan)生，甚至會有更多千(qian)億(yi)元(yuan)級(ji)私(si)募(mu)出現(xian)。”

　　在百億元(yuan)級(ji)私(si)(si)募陣營大擴容的(de)同時，私(si)(si)募市場顯(xian)現明顯(xian)的(de)“頭(tou)部化”特(te)征。截至目前，雖然中小型私(si)(si)募數量占比仍較高，但千億元(yuan)級(ji)私(si)(si)募的(de)誕生正在加大私(si)(si)募機構間的(de)差(cha)距。

　　楊玲認(ren)為，資(zi)產(chan)管理(li)行業(ye)歷來就(jiu)有集中化的特(te)征，不(bu)僅國內私募基金(jin)(jin)如此，國外市場也(ye)是(shi)如此。以國內公募基金(jin)(jin)為例(li)，截(jie)至今年11月(yue)底，142家公募基金(jin)(jin)非貨幣型基金(jin)(jin)產(chan)品管理(li)的資(zi)產(chan)規模共計11.04萬億(yi)元，其中管理(li)規模排(pai)名前(qian)20的公募基金(jin)(jin)占比達60.44%。與(yu)之(zhi)類似，信托(tuo)公司、券(quan)商等(deng)金(jin)(jin)融(rong)機構在財務(wu)數據上也(ye)呈現出這一特(te)征。

　　“國內(nei)私募的(de)頭部化(hua)特(te)征(zheng)(zheng)未來(lai)(lai)(lai)可(ke)(ke)能(neng)會(hui)更(geng)(geng)(geng)加明顯(xian)。”王琛告訴記者(zhe)，對(dui)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)來(lai)(lai)(lai)說，頭部化(hua)特(te)征(zheng)(zheng)明顯(xian)有很多好(hao)處，例如，規模效應帶來(lai)(lai)(lai)的(de)邊際成本下(xia)降，可(ke)(ke)以更(geng)(geng)(geng)好(hao)地(di)使用數據(ju)、研究、服(fu)務等合規平(ping)臺，甚至(zhi)在一(yi)些(xie)環節(jie)有更(geng)(geng)(geng)強的(de)批量議價能(neng)力(li)(li)，給投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)帶來(lai)(lai)(lai)更(geng)(geng)(geng)好(hao)的(de)回報。同時，可(ke)(ke)以擁有更(geng)(geng)(geng)強的(de)抗風險能(neng)力(li)(li)，中小型私募機構的(de)投(tou)(tou)研能(neng)力(li)(li)和人數有限(xian)，只能(neng)局限(xian)于單一(yi)類(lei)型的(de)交易策略(lve)或市場；而頭部化(hua)機構更(geng)(geng)(geng)有能(neng)力(li)(li)進行分散投(tou)(tou)資(zi)，按資(zi)產分類(lei)或風險偏好(hao)進行更(geng)(geng)(geng)合理的(de)配置。

　　11個月增加1.31萬億元

　　證券類私募資產規模大擴張(zhang)

　　2020年(nian)(nian)是基(ji)金(jin)業的(de)發展大(da)年(nian)(nian)，也是私(si)募(mu)基(ji)金(jin)實(shi)現“突圍”的(de)一年(nian)(nian)。截至(zhi)目(mu)(mu)前(qian)，私(si)募(mu)基(ji)金(jin)全市(shi)場管(guan)理資(zi)產規(gui)(gui)模(mo)已接(jie)近16萬(wan)(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，其中，私(si)募(mu)證券投資(zi)基(ji)金(jin)目(mu)(mu)前(qian)最新備案存續管(guan)理資(zi)產規(gui)(gui)模(mo)達3.74萬(wan)(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，相比去年(nian)(nian)年(nian)(nian)底的(de)2.43萬(wan)(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，所管(guan)理的(de)資(zi)產規(gui)(gui)模(mo)增加了1.31萬(wan)(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)。按(an)照萬(wan)(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)關口(kou)來計算(suan)，證券類私(si)募(mu)的(de)資(zi)產規(gui)(gui)模(mo)從2萬(wan)(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)躍升至(zhi)3萬(wan)(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)用了4年(nian)(nian)多時間。有(you)業內人士此前(qian)曾預計，從3萬(wan)(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)跨越到4萬(wan)(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)需要(yao)2年(nian)(nian)時間。但從目(mu)(mu)前(qian)發展勢頭來看，證券類私(si)募(mu)資(zi)產規(gui)(gui)模(mo)最遲明(ming)年(nian)(nian)一季度(du)就極有(you)可能突破4萬(wan)(wan)(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)大(da)關。

　　據中基協最(zui)新數據顯(xian)示，截(jie)至今(jin)年(nian)11月底，已登記的證券類私(si)募基金管理(li)人8908家，與去年(nian)同期相比(bi)變化不(bu)大，但所管理(li)的資產規(gui)(gui)模增(zeng)(zeng)幅達53.91%，創下(xia)2015年(nian)以來(lai)的增(zeng)(zeng)幅新高(gao)。其(qi)中，證券類私(si)募管理(li)的資產規(gui)(gui)模在7月份突破(po)3萬億元后，像是踩(cai)了(le)油門，近幾個月增(zeng)(zeng)速更快。

　　神農投(tou)資(zi)(zi)總(zong)經理(li)陳宇向(xiang)記者表(biao)示(shi)，中(zhong)國證(zheng)券市場現已進入注冊(ce)制(zhi)時代，而私(si)募基金進入“注冊(ce)制(zhi)時代”明顯要早(zao)于股市。在紅(hong)海般地嚴酷(ku)競(jing)爭環境(jing)中(zhong)，能夠脫穎而出的私(si)募必(bi)然是(shi)其(qi)中(zhong)最優秀的，也將助(zhu)推私(si)募基金進行多樣(yang)化和細分化發(fa)展，為投(tou)資(zi)(zi)人提供更好、更多樣(yang)化的資(zi)(zi)產配置選擇。

　　“從發展(zhan)歷程(cheng)看，私(si)募業已(yi)經(jing)(jing)歷兩個階(jie)段：一是(shi)(shi)從0到(dao)1、從無到(dao)有的(de)草莽式發展(zhan)階(jie)段；二(er)是(shi)(shi)‘公奔私(si)’階(jie)段。”陳宇表示，現在仍處第(di)二(er)個階(jie)段，大量公募基金(jin)和券商領域的(de)優秀基金(jin)經(jing)(jing)理投身私(si)募。每(mei)個發展(zhan)階(jie)段都會伴隨(sui)一定的(de)市場特征，例(li)如(ru)規模(mo)提升等。接下(xia)來，私(si)募業將進入第(di)三個階(jie)段，也就(jiu)是(shi)(shi)私(si)募對沖時代(dai)。

　　楊玲認為，私募(mu)基(ji)金(jin)領(ling)域(yu)是資管(guan)行(xing)業最市場化、競爭最充(chong)分的子(zi)行(xing)業，私募(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理(li)人、私募(mu)產品數(shu)量(liang)的增加與A股市場的行(xing)情具有(you)較(jiao)強相關性。例(li)如，今(jin)年出現的結(jie)構性行(xing)情，對(dui)(dui)私募(mu)基(ji)金(jin)產品及管(guan)理(li)人數(shu)量(liang)的擴容都有(you)正(zheng)向推動(dong)作用。如果市場行(xing)情相對(dui)(dui)偏(pian)弱，私募(mu)基(ji)金(jin)的增量(liang)就會(hui)放(fang)緩(huan)，甚至退出數(shu)量(liang)進一步增加。

　　“過去(qu)幾年去(qu)偽(wei)存(cun)真式的發(fa)展，為私(si)募行業(ye)(ye)實現規模擴張奠定了良好基礎(chu)，規范后的私(si)募業(ye)(ye)逐漸樹立(li)了公信力(li)，在投(tou)資機遇(yu)到來(lai)時(shi)自然(ran)會(hui)迎來(lai)大發(fa)展。”楊玲表示，一方(fang)面(mian)，我國(guo)正處在產(chan)業(ye)(ye)轉型升級的關(guan)鍵時(shi)期，助力(li)企業(ye)(ye)提升直接(jie)融資比例的確定性較高；另一方(fang)面(mian)，近年來(lai)資本市(shi)(shi)場(chang)改革持續推進，資本市(shi)(shi)場(chang)相(xiang)關(guan)基礎(chu)制度不斷完(wan)善，為A股市(shi)(shi)場(chang)慢牛行情提供了制度基礎(chu)。

　　年(nian)內(nei)平(ping)均收益率26.07%

　　股票(piao)型私募業(ye)績(ji)表現不凡

　　受益于今年(nian)(nian)A股市場的(de)(de)(de)結構化行情，年(nian)(nian)內證券類私(si)募管理人(ren)的(de)(de)(de)數量大幅增加，取得的(de)(de)(de)業(ye)績也非常突出(chu)。私(si)募排(pai)排(pai)網數據顯示，今年(nian)(nian)以來，百(bai)億元級(ji)股票策略私(si)募基金實(shi)現平均(jun)收益率(lv)28.12%，超(chao)過同期滬深(shen)300指數的(de)(de)(de)表現。其中，表現最(zui)好的(de)(de)(de)私(si)募基金管理人(ren)實(shi)現年(nian)(nian)平均(jun)收益率(lv)超(chao)過70%。在百(bai)億元級(ji)私(si)募的(de)(de)(de)帶動(dong)下，全(quan)部股票型私(si)募的(de)(de)(de)平均(jun)收益率(lv)也高達(da)26.07%，居八大策略之首。

　　楊玲認為(wei)，今年的行情(qing)有(you)利于(yu)股票型基金(jin)的多頭策略。其(qi)實(shi)，不同策略之間并不存在高(gao)低之分，只是采(cai)用的方法和投資工(gong)具存在差異(yi)而已(yi)。對于(yu)基金(jin)管理(li)人來(lai)說(shuo)，都(dou)應(ying)該堅守(shou)自己(ji)的定位，為(wei)投資者做好資產(chan)配置和財富(fu)管理(li)。

　　陳(chen)宇補(bu)充稱，追求相(xiang)對收(shou)益的(de)(de)公募基金今(jin)年(nian)的(de)(de)整體(ti)表現(xian)好于私募。因(yin)為受疫(yi)情(qing)影響，不(bu)確定性(xing)因(yin)素比較(jiao)多，一些頭部企業的(de)(de)資(zi)產估值不(bu)斷泡沫化(hua)，有(you)利于公募基金獲(huo)得較(jiao)高收(shou)益。與公募相(xiang)比，追求絕對收(shou)益的(de)(de)私募基金對頭部企業的(de)(de)操作沒有(you)公募那么激(ji)進，因(yin)此整體(ti)收(shou)益相(xiang)對偏低。盡管如此，今(jin)年(nian)對私募來說(shuo)仍是發展的(de)(de)大年(nian)和收(shou)獲(huo)的(de)(de)大年(nian)。

　　在晉升百億元級(ji)私募(mu)陣營中，量(liang)(liang)化(hua)私募(mu)實現(xian)較大突破。私募(mu)排排網(wang)數據顯(xian)示，截至(zhi)目前(qian)，百億元級(ji)量(liang)(liang)化(hua)私募(mu)數量(liang)(liang)已超過6家，業績表現(xian)也不錯。

　　《證券(quan)日報》記(ji)者了解(jie)到，在國際(ji)市場(chang)，量化(hua)投(tou)資是一種(zhong)主流投(tou)資方式，但在國內起(qi)步(bu)相對較(jiao)晚。私募排(pai)排(pai)網(wang)數據(ju)顯(xian)示，國內量化(hua)基(ji)金管理資產規模占證券(quan)類私募基(ji)金管理資產規模的(de)比例已(yi)從(cong)2019年的(de)11%上(shang)升到目(mu)前的(de)16%。業內人士(shi)認為(wei)，量化(hua)投(tou)資未(wei)來還有很大發展空間，國內市場(chang)將涌現(xian)更多(duo)百(bai)億元級甚至千億元級的(de)量化(hua)私募基(ji)金。

　　王(wang)琛向記(ji)者介(jie)紹說，很多人認為(wei)，量化(hua)基(ji)金(jin)只能(neng)做低(di)風險、低(di)收(shou)益策(ce)略(lve)。但在過去5年時(shi)間(jian)(jian)里，很多頭部量化(hua)機構(gou)都能(neng)實現穩定(ding)的(de)超額收(shou)益。“量化(hua)私(si)(si)募(mu)管理的(de)資(zi)產規模仍有(you)較大提升空間(jian)(jian)，預計(ji)未來幾年量化(hua)市場將(jiang)是國內私(si)(si)募(mu)增(zeng)量的(de)必爭之(zhi)地。要想(xiang)在競(jing)爭中脫穎而出，需要擁有(you)更多元的(de)策(ce)略(lve)研究能(neng)力(li)，以拓(tuo)展策(ce)略(lve)邊界；另外，數據(ju)和(he)人才(cai)也會成為(wei)左(zuo)右量化(hua)私(si)(si)募(mu)之(zhi)間(jian)(jian)競(jing)爭結(jie)果的(de)關鍵(jian)因素(su)。”

　　據私募排排網數據中心不完(wan)全統計，今年前11個(ge)月(yue)，共有464只(zhi)成立時間(jian)滿(man)11個(ge)月(yue)且有業績記錄(lu)的(de)(de)股票量化中性策(ce)略對沖基金產品，平均收(shou)益率(lv)為13.54%。其中，有423只(zhi)年內實現正回報(bao)，占比91.16%；收(shou)益率(lv)超過30%的(de)(de)有32只(zhi)。有6只(zhi)產品虧損(sun)超過10%；虧損(sun)最多(duo)的(de)(de)產品收(shou)益率(lv)為-47.13%。

　　楊玲(ling)指出，近年來資本市場戰略地位不斷提(ti)(ti)(ti)升，資管(guan)行(xing)業迎來大(da)發(fa)展。受益(yi)于此，私(si)募(mu)基(ji)金(jin)行(xing)業迅速(su)擴張，各分支策略產(chan)(chan)品的(de)資產(chan)(chan)規(gui)模均有(you)提(ti)(ti)(ti)升，量(liang)化基(ji)金(jin)成(cheng)為其中的(de)典型(xing)代(dai)表。以量(liang)化策略為首的(de)新生(sheng)策略豐富(fu)了私(si)募(mu)產(chan)(chan)品供給，有(you)助于提(ti)(ti)(ti)升私(si)募(mu)行(xing)業吸引力。