在(zai)經過年初(chu)的(de)持(chi)續沖高后，1月14日(ri)A股市場(chang)“抱團股”集體(ti)下挫。新能源車、釀酒、軍工等行業內(nei)的(de)多(duo)只(zhi)大市值龍頭(tou)股均(jun)遭遇獲利回(hui)吐。多(duo)家私募機構(gou)表示，當前相關行業板塊(kuai)的(de)“抱團”程度已(yi)經逼近(jin)歷(li)史高位，對于普通投資者而言，當前應考慮適當回(hui)避(bi)“抱團”股短線(xian)回(hui)調風險(xian)。長期來(lai)看將出現結構(gou)分(fen)化，未(wei)來(lai)會有部(bu)分(fen)股票出現“抱團”瓦解(jie)，也會有繼續被長期“抱團”的(de)優質(zhi)公司(si)。

　　資金面因素是關鍵

　　14日滬(hu)深兩市(shi)主要股指低開低走，深證成指、滬(hu)深300跌(die)幅接(jie)近2%。而與此同時(shi)，兩市(shi)個股則出(chu)現了“漲多跌(die)少”的(de)結(jie)構性特征。前期(qi)市(shi)場機構“抱團(tuan)”的(de)行業板(ban)塊，如新能源車、釀酒、軍工、食(shi)品飲料(liao)等遭遇(yu)全線殺跌(die)。不少大市(shi)值龍頭股，如比亞迪、長安汽車、寧德時(shi)代、五糧(liang)液等都出(chu)現了4%以(yi)上(shang)的(de)跌(die)幅。

　　喜岳投資CEO周欣表示，2020年(nian)(nian)末以來(lai)的(de)市(shi)(shi)場(chang)分(fen)化(hua)和“抱團(tuan)(tuan)”股持(chi)續走(zou)強(qiang)，主要來(lai)自于三方面的(de)驅動因(yin)素(su)。第(di)一(yi)，2020年(nian)(nian)公募股票型基(ji)金(jin)發行(xing)量達到(dao)了(le)約3萬億元規(gui)模(mo)，超越了(le)2017年(nian)(nian)至2019年(nian)(nian)發行(xing)量的(de)總(zong)和，新(xin)基(ji)金(jin)的(de)發行(xing)規(gui)模(mo)在(zai)2020年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)增長尤為突出。這些新(xin)基(ji)金(jin)建倉(cang)(cang)會刺激基(ji)金(jin)已持(chi)倉(cang)(cang)的(de)股票股價走(zou)高。第(di)二，年(nian)(nian)底公募基(ji)金(jin)的(de)相(xiang)(xiang)對排(pai)名壓力(li)也加深(shen)了(le)“抱團(tuan)(tuan)”股票與其它股票的(de)分(fen)化(hua)。第(di)三，在(zai)對2021年(nian)(nian)權(quan)益市(shi)(shi)場(chang)進(jin)行(xing)布局時，大部分(fen)機構(gou)投資者普(pu)遍對一(yi)季度的(de)權(quan)益市(shi)(shi)場(chang)表現相(xiang)(xiang)對樂觀。這類(lei)資金(jin)入市(shi)(shi)也在(zai)短期(qi)內對機構(gou)已經集中持(chi)倉(cang)(cang)的(de)股票帶(dai)來(lai)了(le)新(xin)的(de)推動力(li)。

　　富鉅投(tou)資(zi)首(shou)席投(tou)資(zi)官(guan)唐弢稱，以(yi)某白酒龍頭(tou)股(gu)(gu)為例，2020年(nian)一(yi)季度時，共有1208家(jia)基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司對其持(chi)有5703萬股(gu)(gu)；而到(dao)了2020年(nian)三(san)季度，相關數據則增加到(dao)1441家(jia)基(ji)(ji)金(jin)持(chi)有6730萬股(gu)(gu)。隨(sui)著公(gong)募基(ji)(ji)金(jin)總規模的(de)(de)不斷沖高，不少基(ji)(ji)金(jin)出于短期業(ye)績(ji)表現的(de)(de)考量而進一(yi)步買入，目前機構投(tou)資(zi)者在白酒等行業(ye)龍頭(tou)股(gu)(gu)和部(bu)分(fen)人(ren)氣板塊上的(de)(de)抱團程度已經創(chuang)出了歷(li)史(shi)新高。

　　長期面臨分化

　　對于14日機構(gou)“抱(bao)(bao)團(tuan)”股的(de)集(ji)體下挫，唐弢表示，一(yi)方面，機構(gou)“抱(bao)(bao)團(tuan)”有(you)“抱(bao)(bao)團(tuan)”的(de)理(li)由，最(zui)近(jin)公(gong)募(mu)基(ji)金募(mu)集(ji)銷售火爆，源源不斷(duan)的(de)彈藥補充短期內將“抱(bao)(bao)團(tuan)”股推高；另一(yi)方面，市場也(ye)有(you)市場的(de)規則，再優秀的(de)公(gong)司也(ye)有(you)一(yi)個合(he)理(li)的(de)價(jia)格(ge)，價(jia)格(ge)背(bei)離價(jia)值太遠，最(zui)后必(bi)然是(shi)風險(xian)的(de)不斷(duan)累(lei)積。此外，按照(zhao)以往的(de)經驗(yan)，市場重(zhong)要的(de)風格(ge)切換都會要有(you)一(yi)個較(jiao)大幅度(du)或較(jiao)長時間(jian)的(de)調(diao)整(zheng)。在(zai)這種調(diao)整(zheng)發生之前(qian)，“抱(bao)(bao)團(tuan)”現象仍將持(chi)續，但(dan)是(shi)當前(qian)投(tou)資者要對此予以警惕。對于前(qian)期的(de)“抱(bao)(bao)團(tuan)”股追高買入，或者是(shi)小(xiao)幅調(diao)整(zheng)后的(de)逢(feng)低配置，事實上均存(cun)在(zai)較(jiao)大的(de)投(tou)資風險(xian)。

　　周欣(xin)進一步指出，在(zai)(zai)(zai)當前時(shi)點，投資者需要(yao)重點關注機(ji)構“抱團(tuan)(tuan)”行為的(de)(de)(de)可(ke)持(chi)續性和不確定性風險(xian)(xian)。事實上(shang)，2020年(nian)四季度以(yi)來，不少機(ji)構的(de)(de)(de)收益可(ke)能是(shi)典型的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)溢價。從歷史上(shang)看，A股(gu)市場在(zai)(zai)(zai)2014年(nian)底出現(xian)的(de)(de)(de)機(ji)構“抱團(tuan)(tuan)”現(xian)象(xiang)僅持(chi)續了(le)一個(ge)多月，而2017年(nian)的(de)(de)(de)機(ji)構“抱團(tuan)(tuan)”則持(chi)續了(le)大半年(nian)時(shi)間(jian)，但最后仍以(yi)“抱團(tuan)(tuan)”瓦(wa)解(jie)告終(zhong)。事實上(shang)，機(ji)構“抱團(tuan)(tuan)”不僅僅是(shi)A股(gu)特色，在(zai)(zai)(zai)歐美市場中(zhong)，也(ye)會有“抱團(tuan)(tuan)”現(xian)象(xiang)。但不管在(zai)(zai)(zai)哪(na)個(ge)市場，機(ji)構持(chi)倉非常(chang)集中(zhong)的(de)(de)(de)股(gu)票(piao)，往(wang)往(wang)在(zai)(zai)(zai)過(guo)度“抱團(tuan)(tuan)”之后，都會出現(xian)股(gu)價顯(xian)著調(diao)整。

　　域(yu)秀資(zi)本(ben)研究(jiu)總(zong)監(jian)許俊(jun)哲分(fen)(fen)析稱，客(ke)觀來(lai)看，機(ji)構(gou)投資(zi)者(zhe)在部分(fen)(fen)行業(ye)龍(long)頭上的(de)(de)(de)(de)持(chi)股(gu)集(ji)中度(du)已處于歷史高(gao)位。股(gu)票是(shi)(shi)否有(you)(you)機(ji)構(gou)“抱(bao)團(tuan)”，不(bu)應當(dang)作為(wei)選股(gu)時(shi)的(de)(de)(de)(de)主要考(kao)慮因素，優(you)秀投資(zi)人最關心的(de)(de)(de)(de)應當(dang)是(shi)(shi)股(gu)票有(you)(you)沒有(you)(you)足夠(gou)的(de)(de)(de)(de)時(shi)間價值、能否持(chi)續(xu)成(cheng)長(chang)(chang)。優(you)秀公司從“黑馬(ma)”到“白馬(ma)”，就(jiu)是(shi)(shi)一個市場不(bu)斷認知的(de)(de)(de)(de)過程，資(zi)本(ben)市場的(de)(de)(de)(de)魅力也就(jiu)在于不(bu)斷會(hui)有(you)(you)個股(gu)新陳代謝，并(bing)需要投資(zi)者(zhe)認知。因此，目前機(ji)構(gou)“抱(bao)團(tuan)”的(de)(de)(de)(de)部分(fen)(fen)股(gu)票未來(lai)一定會(hui)出現“抱(bao)團(tuan)”瓦(wa)解的(de)(de)(de)(de)時(shi)刻，也一定會(hui)有(you)(you)繼續(xu)被長(chang)(chang)期“抱(bao)團(tuan)”的(de)(de)(de)(de)優(you)質(zhi)公司。