在(zai)經(jing)過今年前8個(ge)月持續(xu)上佳的業(ye)績(ji)(ji)表現之(zhi)后，9月以(yi)(yi)來(lai)國內量(liang)(liang)化(hua)(hua)私(si)募(mu)產品，尤(you)其(qi)是以(yi)(yi)指數增強產品為代表的量(liang)(liang)化(hua)(hua)多(duo)(duo)頭產品，普遍出現一輪短期業(ye)績(ji)(ji)回撤。對(dui)此，來(lai)自頭部機構的觀點顯示，近期A股市(shi)場多(duo)(duo)方面因素的轉(zhuan)變，是影響量(liang)(liang)化(hua)(hua)私(si)募(mu)全(quan)行業(ye)絕對(dui)收(shou)益、超(chao)額收(shou)益的真(zhen)正原因。

　　短期業績回撤

　　來(lai)自(zi)朝陽永(yong)續的(de)一份國內量(liang)化私募統計監(jian)測數(shu)據顯示(shi)，在A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)先(xian)揚后抑的(de)9月(yue)，該(gai)第三方(fang)機構(gou)監(jian)測到(dao)的(de)全(quan)(quan)市(shi)(shi)場(chang)量(liang)化產(chan)品(pin)(pin)當月(yue)平(ping)均收益率(lv)為(wei)1.99%。而分(fen)策略(lve)來(lai)看，當月(yue)全(quan)(quan)市(shi)(shi)場(chang)CTA策略(lve)私募產(chan)品(pin)(pin)得益于大宗(zong)商品(pin)(pin)市(shi)(shi)場(chang)的(de)牛市(shi)(shi)表現(xian)，全(quan)(quan)月(yue)平(ping)均收益率(lv)高達5.01%；股(gu)票市(shi)(shi)場(chang)中性(xing)策略(lve)產(chan)品(pin)(pin)平(ping)均收益率(lv)僅為(wei)0.31%；指數(shu)增(zeng)(zeng)強產(chan)品(pin)(pin)全(quan)(quan)月(yue)則(ze)虧損了0.77%。按產(chan)品(pin)(pin)占比來(lai)看，9月(yue)份有接近七成的(de)指數(shu)增(zeng)(zeng)強私募產(chan)品(pin)(pin)收益率(lv)為(wei)負(fu)。

　　而從9月(yue)13日（上(shang)證指數(shu)創出今(jin)年以來收盤新高）至(zhi)10月(yue)13日，按照期(qi)間(jian)有業績公布的量(liang)化私(si)募(mu)產品計算，朝陽(yang)永續監測(ce)到的指數(shu)增強策(ce)略私(si)募(mu)產品，在此期(qi)間(jian)平(ping)均虧損4.89%。本(ben)周市場上(shang)則出現(xian)了“某百億(yi)級量(liang)化私(si)募(mu)最(zui)近三(san)周凈值(zhi)急(ji)劇回撤19%”的消息(xi)。

　　國內另一(yi)家私(si)募第三方(fang)機(ji)構(gou)的(de)(de)(de)監測數據則顯示，截(jie)至(zhi)10月14日，按照10月以來(lai)最新一(yi)期凈值計(ji)算，有近50只量(liang)化多頭私(si)募產品(pin)在近一(yi)個月遭遇超(chao)過10%的(de)(de)(de)大幅回撤，不少(shao)產品(pin)今年以來(lai)的(de)(de)(de)絕對收(shou)益更(geng)是“由正(zheng)轉負”。

　　而另一方面，國內量化私募機(ji)構頭部梯(ti)隊今(jin)年以來的(de)(de)收益率表現，仍(reng)然(ran)堪稱“表現上佳”。朝陽永續對國內11家百億級量化私募的(de)(de)業績監(jian)測數據顯示，截(jie)至10月13日，11家機(ji)構旗下共(gong)計(ji)574只指數增強(qiang)策(ce)略產品，年初至今(jin)的(de)(de)算術平均收益率仍(reng)然(ran)高達(da)32.64%。

　　市場因素是主要推手

　　對于(yu)市場上關于(yu)限電(dian)(dian)影響(xiang)量化私募交易的(de)消息，白鷺資管(guan)表(biao)示：“公司(si)核(he)心寫(xie)字樓并無限電(dian)(dian)情(qing)況(kuang)。托管(guan)機(ji)(ji)房經確(que)認即使出(chu)(chu)現(xian)限電(dian)(dian)情(qing)況(kuang)，也不會影響(xiang)到托管(guan)機(ji)(ji)房的(de)硬件(jian)運行。即使極(ji)端情(qing)況(kuang)下(xia)出(chu)(chu)現(xian)限電(dian)(dian)，機(ji)(ji)房自身的(de)備(bei)電(dian)(dian)系統短期也可支撐。”

　　上海(hai)某頭部(bu)量化私(si)募(mu)則(ze)表示(shi)：“公司關鍵IT系統位于上海(hai)核心商(shang)務區的(de)甲(jia)級(ji)寫字樓，服務器也(ye)均托管(guan)在券商(shang)機(ji)房，公司算力在云端及本地均有部(bu)署，完全(quan)不存在限電(dian)干擾交易的(de)情(qing)形。”此外，該私(si)募(mu)負責人同時(shi)強調，從量化私(si)募(mu)全(quan)行業來看，少數地區的(de)限電(dian)對行業的(de)實際影響基本上很(hen)微(wei)小。

　　國(guo)富投資創始人(ren)、投資總監(jian)陳海峰表(biao)示，近(jin)期(qi)量化私募產(chan)(chan)品尤其是指(zhi)數增強(qiang)產(chan)(chan)品普遍遭遇到一輪急速回(hui)撤，并(bing)不是缺電影響算(suan)力導致(zhi)的，大(da)部分機(ji)構(gou)的正常運(yun)營(ying)并(bing)沒有受到影響。實際上(shang)，自9月中旬起，指(zhi)數增強(qiang)相(xiang)關策略對應(ying)的股指(zhi)，特別是中證500、中證1000，下跌(die)幅度較大(da)，而滬深300、上(shang)證50等偏大(da)盤指(zhi)數甚至是上(shang)漲的。由于(yu)量化模型大(da)多(duo)依賴歷(li)史(shi)數據(ju)，對于(yu)此(ci)類劇烈的風格(ge)切換，相(xiang)對缺乏左側(ce)判斷能力，因此(ci)近(jin)期(qi)普遍回(hui)撤較大(da)。

　　念空投(tou)資董事(shi)長王嘯稱，今年以來較為亮眼的指增策略近(jin)期業(ye)績快速(su)回撤的原因(yin)，大(da)體可歸(gui)結為兩(liang)個方面。第一，指增產(chan)品收(shou)益由指數收(shou)益和超(chao)額收(shou)益兩(liang)部分組成(cheng)，同時目前(qian)市場上(shang)存量規模最大(da)的私募指增產(chan)品為中證500指增策略，近(jin)期中證500指數出現明顯(xian)下跌，這部分是業(ye)績回撤的主要(yao)原因(yin)；第二，國慶(qing)節前(qian)后，A股市場風格波(bo)動加劇(ju)，也對(dui)量化策略創造超(chao)額收(shou)益帶來了困難。

　　此外，前述上海頭部量(liang)化私募(mu)機構認為，9月(yue)末(mo)以(yi)來(lai)A股市場成交量(liang)持續(xu)萎縮(suo)，也對于那些對日內T+0交易(yi)收益有一定依賴的產品，帶(dai)來(lai)了收益率的現實壓力。

　　綜合今年以(yi)來量(liang)化私(si)募業績的(de)(de)(de)總體運行表(biao)現，陳海(hai)峰(feng)稱，今年的(de)(de)(de)指增策(ce)略(lve)較為強(qiang)勢(shi)，很重(zhong)要的(de)(de)(de)一個原因是，指增策(ce)略(lve)跟蹤的(de)(de)(de)主要股指中(zhong)證(zheng)500、中(zhong)證(zheng)1000自3月以(yi)來的(de)(de)(de)漲幅較大(da)(da)。另外(wai)，場內資(zi)金(jin)面在大(da)(da)盤股總體相對弱(ruo)勢(shi)的(de)(de)(de)情況下并(bing)不(bu)緊張(zhang)，導致一些(xie)波動(dong)性(xing)更強(qiang)的(de)(de)(de)股票賺錢效(xiao)應(ying)更好，也更容(rong)易被量(liang)化策(ce)略(lve)捕捉(zhuo)到。就當(dang)前而(er)言，優秀穩健的(de)(de)(de)量(liang)化策(ce)略(lve)在模型不(bu)失效(xiao)的(de)(de)(de)前提下，大(da)(da)致都(dou)遵循“均值(zhi)回復”的(de)(de)(de)規律(lv)。